Sanmina liefert glänzendes zweites Quartal dank beschleunigter ZT Systems-Auslieferungen und peilt über 16 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2027 an
Ergebnispräsentation zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026, 27. April 2026
Sanmina hat ein herausragendes zweites Quartal abgeliefert, das die Erwartungen auf breiter Front übertroffen hat. Verantwortlich hierfür waren ein stärker als erwartet ausgefallener Umsatz bei ZT Systems sowie eine solide operative Umsetzung im Kerngeschäft. Der Umsatz belief sich auf 4,01 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 102 % gegenüber dem Vorjahr. Die Non-GAAP-Betriebsmarge lag bei 6,4 %, während der verwässerte Gewinn pro Aktie (EPS) mit 3,16 Dollar ein Wachstum von 125 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum verzeichnete. Das Quartal markiert einen entscheidenden Validierungspunkt für die Übernahme von ZT Systems, da Sanmina erstmals nennenswerte Volumina an Produkten für beschleunigtes Rechnen der nächsten Generation auslieferte.
Vorzieheffekte bei ZT Systems treiben Q2-Ergebnisse
Die bedeutendste Entwicklung im Quartal war der Umsatz von ZT Systems in Höhe von 1,88 Milliarden Dollar, der aufgrund einer beschleunigten Kundennachfrage deutlich über den internen Erwartungen lag. CEO Jure Sola bestätigte: „Ein Kunde wollte einige Produkte vorziehen, die ursprünglich für das dritte und vierte Quartal geplant waren.“ Er fügte hinzu, dass die Fähigkeit des Teams, kurzfristig zu liefern, sowohl die operative Leistungsfähigkeit als auch das Vertrauen der Kunden unter Beweis gestellt habe. Entscheidend war die Klarstellung von CFO Jon Faust, dass alle Auslieferungen im Bereich beschleunigtes Rechnen auf AMD-Technologie basierten; NVIDIA-GPU-Produkte wurden in diesem Quartal nicht ausgeliefert.
Faust betonte, es handele sich um „neues Plattformgeschäft, nicht um die alten Legacy-Produkte von ZT“. Er bezeichnete dies als „guten Beleg für Sanmina“, nachdem man Aufträge für beschleunigtes Rechnen der nächsten Generation gewonnen und ausgeliefert habe. Der Vorzieheffekt sorgt für einen schwierigeren Vergleichswert im dritten Quartal; der Umsatz für ZT Systems wird nun auf 1,0 bis 1,2 Milliarden Dollar prognostiziert, da Auslieferungen, die ursprünglich für die zweite Jahreshälfte vorgesehen waren, in das zweite Quartal vorgezogen wurden.
Integrationsfortschritt und neue Kundengewinne
Das Management gab ein Update zum dreiphasigen Integrationsplan für ZT. Die erste Phase – unmittelbare Maßnahmen nach der Transaktion – ist weitgehend abgeschlossen. Das Unternehmen hat die notwendigen Investitionen in zusätzliche Stromversorgung, Flüssigkeitskühlung und Testkapazitäten getätigt, um für die Produktion von beschleunigtem Rechnen der nächsten Generation gerüstet zu sein. Phase zwei, die sich auf die Sicherung von Kundengeschäften konzentriert, ist in vollem Gange; es konnten bereits mehrere Hyperscaler und OEMs für die Plattformen der nächsten Generation gewonnen werden.
Faust gab bekannt, dass Sanmina „mittlerweile mehrere Kunden gewonnen hat“ und derzeit die Produktionspläne finalisiert. Das Unternehmen liefert Vorproduktionsvolumina aus und lernt, diese Produkte in großem Maßstab zu fertigen. Während das Management betonte, dass jeder Hyperscaler ein Zielkunde sei, liege der Fokus weiterhin darauf, die bestehenden Kapazitäten auszulasten, bevor eine weitere Expansion in Betracht gezogen wird.
Das Margenprofil von ZT Systems lag im Quartal bei etwa 6,4 % und damit im Einklang mit den Gesamtmargen des Unternehmens. Faust deutete an, dass dies in Zukunft in etwa auf dem Niveau des Sanmina-Kerngeschäfts bleiben dürfte, warnte jedoch, dass endgültige Kundenverträge und Konsignationsvereinbarungen die Erwartungen für das Geschäftsjahr 2027 noch beeinflussen könnten.
Dynamik im Sanmina-Kerngeschäft nimmt zu
Der Umsatz des Sanmina-Kerngeschäfts wuchs im Jahresvergleich um 7,3 % auf 2,13 Milliarden Dollar, wobei die Bereiche Kommunikationsnetzwerke und Cloud-Infrastruktur mit einem Plus von 22 % auf 891 Millionen Dollar besonders stark abschnitten. Das Book-to-Bill-Verhältnis lag über 1,1x. Das Management gab an, dass das Geschäft ohne Komponentenengpässe bei Speicherchips und kundenspezifischen ASICs noch schneller hätte wachsen können.
Das Kommunikationssegment zeigte Stärke bei IP-Switching und Routing, optischen Systemen, steckbaren optischen Modulen und Breitbandzugang. Sola bestätigte, dass das Unternehmen 1,6-Terabyte-Switches in Volumen für neue Produkteinführungen ausliefert und an 1,6-Terabyte-Steckmodulen entwickelt. Das traditionelle Telekommunikationsgeschäft erholt sich ebenfalls und macht etwa 2 % bis 3 % des Gesamtumsatzes im Bereich 5G-Wireless-Infrastruktur aus.
Der Bereich Industrie und Energie blieb wie erwartet flach, wobei sich die Investitionsgüter für die Halbleiterindustrie „in die richtige Richtung bewegen“ und die Stromerzeugung sowie -verteilung vielversprechend sind. Das Management hob Investitionen in das Transformatorengeschäft und die Energieinfrastruktur für KI-Rechenzentren hervor. Der Verteidigungs- und Luftfahrtsektor verzeichnet weiterhin eine starke Nachfrage, wobei die Expansion des Satellitenmarktes erhebliche Chancen bietet. Die Segmente Medizin und Automobil blieben stabil, während Programme von der Produkteinführung in die Serienfertigung übergingen.
Angehobener Ausblick für das Gesamtjahr und Zuversicht für 2027
Für das dritte Quartal prognostiziert Sanmina einen Umsatz zwischen 3,2 und 3,5 Milliarden Dollar, was am Mittelwert einem Wachstum von 64 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Non-GAAP-Betriebsmarge wird bei 6,4 % bis 6,9 % erwartet, der verwässerte Gewinn pro Aktie bei 2,55 bis 2,85 Dollar (ein Anstieg von 77 % am Mittelwert). Der sequentielle Rückgang gegenüber dem zweiten Quartal spiegelt den Vorzieheffekt bei ZT Systems wider; das Sanmina-Kerngeschäft wird bei 2,2 bis 2,3 Milliarden Dollar erwartet, ZT bei 1,0 bis 1,2 Milliarden Dollar.
Für das gesamte Geschäftsjahr 2026 erwartet das Unternehmen nun einen Umsatz von 13,7 bis 14,3 Milliarden Dollar (Mittelwert 14 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 73 % gegenüber dem Vorjahr). Dabei soll das Sanmina-Kerngeschäft im hohen einstelligen Bereich wachsen und ZT Systems „deutlich innerhalb der ursprünglich kommunizierten Spanne von 5 bis 6 Milliarden Dollar“ landen. Die Non-GAAP-Betriebsmarge wird auf 6,3 % bis 6,6 % angestrebt, der verwässerte Gewinn pro Aktie auf 10,75 bis 11,35 Dollar.
Besonders wichtig: Das Management zeigte sich „zunehmend zuversichtlich“, im Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von „über 16 Milliarden Dollar“ zu erzielen. Wenn das Sanmina-Kerngeschäft ein hohes einstelliges Wachstum auf etwa 10 Milliarden Dollar beibehält, impliziert dies einen Beitrag von ZT Systems in Höhe von 6 bis 7 Milliarden Dollar, was eine deutliche Beschleunigung gegenüber der aktuellen Run-Rate darstellt.
Stärke der Bilanz und Kapitalallokation
Sanmina erwirtschaftete im Quartal einen operativen Cashflow von 399 Millionen Dollar und einen Free Cashflow von 342 Millionen Dollar, was trotz der ZT-Integration ein starkes Working-Capital-Management belegt. Das Unternehmen verfügte zum Quartalsende über 1,58 Milliarden Dollar an Barmitteln und nutzte seine revolvierende Kreditlinie in Höhe von 1,5 Milliarden Dollar nicht, was eine Gesamtliquidität von etwa 3,7 Milliarden Dollar bedeutet. Die Nettoverschuldungsquote lag bei 0,56x und damit deutlich unter dem langfristigen Zielbereich des Unternehmens von 1,0x bis 2,0x.
Der Vorstand genehmigte ein zusätzliches Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 600 Millionen Dollar ohne Ablaufdatum. Im zweiten Quartal kaufte das Unternehmen rund 1,1 Millionen Aktien für 160 Millionen Dollar zurück, um eine Verwässerung auszugleichen. Das Management betonte, dass die Prioritäten bei der Kapitalallokation weiterhin auf Investitionen in organisches Wachstum, die Bewertung strategischer Übernahmen, die Wahrung einer starken Bilanz und die Rückführung von Kapital durch opportunistische Rückkäufe liegen.
Zeitplan für Plattformen der nächsten Generation und Umsatzrealisierung
Auf die Frage nach dem Zeitplan für Plattformen für beschleunigtes Rechnen der nächsten Generation bestätigte Faust, dass die Silizium-Chips planmäßig im September produktionsreif sein sollen und Sanmina hinsichtlich der Fertigungsbereitschaft auf Kurs sei. Er warnte jedoch, dass die Umsatzchance im Geschäftsjahr 2026 „nicht wirklich riesig“ sei, da die Produktion der Produkte (etwa zwei Wochen) und der weltweite Versand Zeit in Anspruch nähmen und der Umsatz erst bei Erhalt durch den Kunden und nicht bei Versand realisiert werde. Die eigentliche Chance sei „eher ein Thema für das Geschäftsjahr 2027“ gegen Ende des Kalenderjahres 2026.
Die Transparenz des Managements hinsichtlich der Dynamik des Übergangsjahres für ZT Systems, kombiniert mit der nachgewiesenen Umsetzung bei Produkten der aktuellen Generation und mehreren gewonnenen Aufträgen für die nächste Generation, bietet einen klareren Fahrplan dafür, wie das fusionierte Unternehmen seine ehrgeizigen Ziele für das Geschäftsjahr 2027 erreichen will.
Sanmina Corporation im Fokus
Der Architekt des Hardware-Ökosystems
Die Sanmina Corporation fungiert als zentraler architektonischer Pfeiler der globalen Technologie-Lieferkette und ist ein führender Anbieter von Electronics Manufacturing Services (EMS). Das Unternehmen monetarisiert seine Expertise durch die Bewältigung der extremen Komplexität moderner Hardwarefertigung im Auftrag von Original Equipment Manufacturers (OEMs) und Hyperscale-Cloud-Anbietern. Anstatt sich auf standardisierte Massenelektronik zu konzentrieren, verankert Sanmina sein Geschäftsmodell bewusst in stark regulierten, geschäftskritischen Märkten mit geringem bis mittlerem Volumen. Dazu zählen die Industrie, Medizintechnik, Verteidigung, Luft- und Raumfahrt, Automobilsektor sowie komplexe Cloud-Infrastrukturen. Das Unternehmen erzielt seine Umsätze durch eine duale Segmentstruktur, die auf maximale vertikale Integration ausgelegt ist. Das Segment Integrated Manufacturing Solutions, das historisch etwa 80 Prozent des Gesamtumsatzes erwirtschaftet, umfasst die Bestückung von Leiterplatten, die Montage komplexer Systeme, Endtests sowie die direkte Auftragsabwicklung. Das Segment Components, Products and Services, das für die restlichen 20 Prozent des Umsatzes verantwortlich ist, liefert margenstarke Bausteine, darunter fortschrittliche Leiterplatten, kundenspezifische Backplanes, Kabelkonfektionen, Präzisionsfertigung sowie spezialisierte optische und Hochfrequenzmodule. Durch die Verwendung eigener Komponenten in den Endmontagen realisiert Sanmina mehrere Margenstufen entlang des Fertigungslebenszyklus.
Marktpositionierung und Wettbewerbsumfeld
Der globale Markt für Electronics Manufacturing Services ist ein fragmentierter Gigant mit einem Volumen von rund $648 Milliarden im Jahr 2025, dessen stetiges Wachstum erwartet wird, da OEMs zunehmend physische Fabrikanlagen auslagern, um sich auf Software- und Chip-Design zu fokussieren. Das Wettbewerbsumfeld ist stark stratifiziert. Der unangefochtene Marktführer Foxconn sowie die Tier-1-Giganten Flex und Jabil kontrollieren zusammen etwa 38 Prozent des globalen Marktumsatzes. Die zehn größten Anbieter vereinen rund 62 Prozent des Marktes auf sich, während der Rest auf regionale Spezialisten entfällt. Sanmina behauptet sich fest in der Elite des oberen Segments und differenziert sich erfolgreich von den Top-3-Playern durch eine klare Ausrichtung auf spezialisierte, stark regulierte Industrie- und Computing-Anwendungen. Das Unternehmen stützt sich auf ein konzentriertes Portfolio aus Blue-Chip-OEMs und zunehmend auch Tier-1-Cloud-Hyperscalern als Endkunden. Auf der Beschaffungsseite interagiert Sanmina mit einem breiten Netzwerk von Halbleiter-Foundries und Zulieferern passiver Bauelemente. Das inhärente Risiko der Positionierung von Sanmina liegt in der Kundenkonzentration – eine strukturelle Realität im Sektor der High-End-Fertigungsdienstleistungen, in dem der Verlust eines einzigen Mega-Cap-Technologiekunden oder verzögerte Investitionszyklen zu erheblicher Umsatzvolatilität führen können.
Der Burggraben: Komplexität, Skalierung und vertikale Integration
Sanminas wirtschaftlicher Burggraben basiert auf den hohen Markteintrittsbarrieren, die mit komplexer Fertigung und tiefer vertikaler Integration einhergehen. In Sektoren wie Medizintechnik und Verteidigung nehmen die regulatorischen Validierungs- und Zertifizierungsprozesse für Fertigungsanlagen oft Jahre in Anspruch. Sobald ein OEM Sanmina für ein geschäftskritisches Produkt in seine Lieferkette integriert, werden die Wechselkosten prohibitiv hoch. Sanminas globale Präsenz mit 39.000 Mitarbeitern in 20 Ländern ermöglicht es, hochgradig lokalisierte, "near-shored" Produktion in Jurisdiktionen wie Mexiko und Osteuropa anzubieten, wodurch Arbeitskostenarbitrage mit geografischer Nähe zu den Endmärkten kombiniert wird. Darüber hinaus setzt Sanmina proprietäre technologische Vorteile ein, allen voran das cloudbasierte Manufacturing Execution System 42Q. Diese Plattform bietet Echtzeit-Transparenz der Lieferkette, Rückverfolgbarkeit von Komponenten und automatisierte Qualitätskontrolle über das globale Fabriknetzwerk hinweg – ein entscheidendes Differenzierungsmerkmal bei der Ausschreibung streng reglementierter Verteidigungs- und Luftfahrtverträge. Letztlich liegt der Wettbewerbsvorteil in der Fähigkeit, Joint-Design-Manufacturing in Kombination mit interner Komponentenbeschaffung anzubieten, was die strukturelle Non-GAAP-Betriebsmarge verlässlich in den Bereich von 6,0 bis 6,6 Prozent treibt – Werte, die in der traditionell margenschwachen Auftragsfertigungsindustrie äußerst attraktiv sind.
Industriedynamik: Near-Shoring, ODMs und der KI-Superzyklus
Die makroökonomischen Dynamiken, die die Elektronikfertigungsindustrie prägen, stellen eine Mischung aus generationenübergreifenden Chancen und sich entwickelnden strukturellen Bedrohungen dar. Der unmittelbarste Rückenwind ist die geografische Neukonfiguration globaler Lieferketten. Getrieben durch geopolitische Spannungen und die Notwendigkeit, die Abhängigkeit von der chinesischen Fertigung zu verringern, verlagern OEMs ihre Produktion aggressiv in geografisch nähere Regionen (Near-Shoring). Sanminas etablierte Standorte in Nordamerika, Südostasien und Indien positionieren das Unternehmen perfekt, um diese migrierenden Volumina abzufangen. Gleichzeitig sieht sich die Branche ernsthaften Wettbewerbsbedrohungen durch die verschwimmenden Grenzen zwischen reinen Auftragsfertigern und Original Design Manufacturers (ODMs) gegenüber. Asiatische ODMs wie Quanta, Wistron und Inventec, die sich historisch auf White-Label-Design konzentrierten, drängen aggressiv in die Endmontage von Racks und die Auftragsabwicklung und dringen damit direkt in das angestammte Territorium der Fertigungsdienstleister vor. Zudem entstehen im Automobilsektor neue, disruptive Wettbewerber, bei denen chinesische Auftragsmontagebetriebe direkt neben Gigafactories für Elektrofahrzeugbatterien produzieren, um Logistikkosten und Durchlaufzeiten zu minimieren. Sollte es Sanmina nicht gelingen, kontinuierlich in der Wertschöpfungskette aufzusteigen, droht das Unternehmen von diesen aggressiven, vertikal integrierten regionalen Akteuren in die Zange genommen zu werden.
Der ZT Systems-Katalysator: Schmiede eines KI-Hardware-Giganten
Sanminas stärkster Wachstumstreiber ist der strategische Schwenk in das Epizentrum des Hardware-Booms für Künstliche Intelligenz, der durch die transformative Übernahme der Fertigungssparte von ZT Systems im Oktober 2025 kristallisiert wurde. Während Hyperscaler Hunderte Milliarden Dollar in Infrastruktur für generative KI investieren, ist die Komplexität von Server-Racks sprunghaft angestiegen und erfordert fortschrittliche Flüssigkeitskühlung, die Integration hochkomplexer heterogener Rechenleistung sowie ein ausgefeiltes Energiemanagement. ZT Systems stattet Sanmina mit beispiellosen Fähigkeiten in der End-to-End-Fertigung von Cloud- und KI-Infrastrukturen auf Hyperscale-Niveau aus. Dies ist kein spekulatives Unterfangen in universitäre Labortechnologie, sondern ein massiver, unmittelbarer Umsatzmotor. Bis zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 trug ZT Systems 1,88 Milliarden Dollar zum Umsatz bei, beschleunigte die Auslieferung von Compute-Einheiten und trieb den konsolidierten Quartalsumsatz auf beachtliche 4,01 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 102 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Integration fortschrittlicher Packaging-Technologien, System-in-Package-Module und Robotik der nächsten Generation im Montageprozess stellt sicher, dass Sanmina die physische Ebene des globalen KI-Ausbaus aktiv monetarisiert.
Management-Leistungsbilanz: Solas Meisterleistung
Unter der Führung des Mitgründers, Chairman und CEO Jure Sola hat das Managementteam von Sanmina in den letzten Jahren mit klinischer Präzision agiert und dabei Margenausweitung, Generierung von freiem Cashflow und disziplinierte Kapitalallokation priorisiert. Sola, der 2020 auf den CEO-Posten zurückkehrte, hat eine Kultur operativer Strenge etabliert. Die Performance im Geschäftsjahr 2026 dient als unbestreitbare Bestätigung dieser Strategie. Das Management identifizierte korrekt den drohenden Flaschenhals bei der Integration von KI-Hardware und erwarb das ZT-Systems-Asset, um diese Nachfrage zu bedienen. Die unmittelbare Integration nach der Übernahme verlief reibungslos, wie die Ergebnisse des zweiten Quartals 2026 zeigen, in denen der verwässerte Non-GAAP-Gewinn pro Aktie $3,16 erreichte – ein Wert, der die interne Prognose übertraf und eine massive operative Hebelwirkung demonstrierte. Darüber hinaus verfolgt das Management eine äußerst aktionärsfreundliche Kapitalrückführungspolitik. Gestützt auf $399 Millionen an operativem Cashflow in einem einzigen Quartal und eine makellose Bilanz mit $1,58 Milliarden an Barmitteln, genehmigte das Board kürzlich ein neues, unbefristetes Aktienrückkaufprogramm im Volumen von $600 Millionen. Diese Leistungsbilanz spiegelt ein Managementteam wider, das nicht nur zyklische Hardware-Abschwünge geschickt navigiert, sondern auch säkulare Superzyklen aggressiv für sich nutzt.
Das Fazit
Die Sanmina Corporation hat sich erfolgreich von einem traditionellen Auftragsfertiger zu einem unverzichtbaren Infrastrukturpartner für die fortschrittlichsten Technologieunternehmen der Welt gewandelt. Die Integration von ZT Systems im Oktober 2025 verändert die Wachstumskurve des Unternehmens grundlegend und bietet einen direkten, skalierten Zugang zum mehrjährigen Investitions-Superzyklus im Bereich der Künstlichen Intelligenz. In Kombination mit tiefen Wettbewerbsgräben in regulierten Branchen wie Verteidigung und Medizintechnik, hohen Wechselkosten und robusten Near-Shoring-Kapazitäten verfügt Sanmina über eine äußerst verteidigbare Marktposition. Die Fähigkeit des Unternehmens, bei einer Verdoppelung des Umsatzes operative Margen im mittleren einstelligen Bereich zu halten, unterstreicht die Stärke seines vertikal integrierten Modells und die operative Exzellenz seines Managements.
Dennoch verlangen die strukturellen Realitäten der Fertigungsdienstleistungsbranche analytische Nüchternheit. Das Unternehmen sieht sich anhaltenden Risiken durch Kundenkonzentration gegenüber, bei denen Schwankungen der Investitionsausgaben von Hyperscalern zu erheblicher Umsatzvolatilität führen könnten. Zudem stellt die aggressive Expansion von ODMs in die Endsystemintegration eine ständige Wettbewerbsbedrohung dar, die bei nachlassender technologischer Differenzierung die Margen unter Druck setzen könnte. Dennoch steht Sanmina, gemessen an einer Bilanz wie eine Festung, beeindruckender Cash-Generierung und einem aggressiven Aktienrückkaufprogramm, als ein hochdiszipliniertes, kapitalstarkes Unternehmen da, das einzigartig gerüstet ist, das physische Fundament der nächsten technologischen Ära zu fertigen.