SAP trotzt geopolitischen Turbulenzen mit 27 % Cloud-Wachstum, doch Unsicherheit für zweite Jahreshälfte bleibt
Q1 2026 Earnings Call, 23. April 2026
SAP hat trotz der eskalierenden Spannungen im Nahen Osten ein stärker als erwartetes erstes Quartal abgeliefert. Das Unternehmen verzeichnete ein Cloud-Umsatzwachstum von 27 % und einen Anstieg des aktuellen Cloud-Backlogs um 25 % auf 21,9 Milliarden EUR. Dennoch beließ das Management die Jahresprognose unverändert, anstatt sie anzuheben. Als Grund wurden die beispiellosen Unsicherheiten angesichts des anhaltenden Konflikts und dessen Potenzial für Störungen globaler Lieferketten bei einer Verschlechterung der Lage genannt.
Der deutsche Softwarekonzern betonte seine Widerstandsfähigkeit, äußerte sich aber ungewohnt offen zu den bevorstehenden Risiken. CEO Christian Klein und CFO Dominik Asam stellten klar, dass das erste Quartal zwar weitgehend unbeschadet überstanden wurde, das Unternehmen jedoch bereits kriegsbedingte Auswirkungen auf das Geschäft beobachtet habe, die sich bei einer anhaltenden Schließung der Straße von Hormus verschärfen könnten. Der Gesamtumsatz stieg um 12 % auf 9,6 Milliarden EUR, während der operative Gewinn um 24 % auf 2,9 Milliarden EUR zulegte und die operative Marge um 290 Basispunkte auf 30 % ausgeweitet wurde.
Makroökonomischer Gegenwind schafft binäre Ergebnisszenarien
Das Management schlug einen deutlich anderen Ton an als bei typischen Earnings Calls und skizzierte ein von Asam als „binär“ bezeichnetes Risikoszenario statt einer schleichenden Verschlechterung. Die aktuelle Prognose geht von einer kurzfristigen Deeskalation des Nahostkonflikts aus. Sollte diese ausbleiben, warnte Asam, könnte eine anhaltende Schließung der Straße von Hormus „die Geschäftskontinuität in vielen Sektoren gefährden und in der Folge die Stimmung und das Investitionsverhalten der Kunden weltweit stark belasten, was letztlich unsere Fähigkeit beeinträchtigen könnte, den aktuellen Ausblick zu erfüllen.“
Das Unternehmen räumte ein, dass ab Mitte März – etwa zwei Wochen nach Beginn des Konflikts – Auswirkungen auf die Pipeline und die Buchungsprognosen für das erste Halbjahr spürbar wurden. Klein merkte an, dass in den direkt betroffenen Regionen „wenn man seine Vertriebsmitarbeiter nicht mehr zu den Kunden im Nahen Osten schicken kann, die Verkaufszyklen zwangsläufig länger werden.“ Einige Abschlüsse, die für das erste Quartal erwartet wurden, haben sich verzögert, wobei das Management davon ausgeht, dass viele bei einer Stabilisierung der Lage noch realisiert werden könnten.
Asam betonte, dass es sich nicht um ein lineares Risiko handele: „Wir glauben nicht, dass jede zusätzliche Woche oder jeder Monat der Schließung der Straße von Hormus einen linearen Effekt in Basispunkten auf das CCB haben wird. So funktioniert das nicht. Es ist ein gefährliches Abgleiten, bei dem die Lieferketten irgendwann zum Erliegen kommen und wir dann massive Auswirkungen spüren.“
Starke Kernleistung durch konservative Haltung verdeckt
Trotz der geopolitischen Belastungen entwickelte sich das zugrunde liegende Geschäft von SAP gut. Der Umsatz mit der Cloud ERP Suite beschleunigte sich um 30 % und trug 87 % zum gesamten Umsatzwachstum bei. Der Auftragseingang im Bereich Public Cloud machte über 70 % des Quartalsvolumens aus und wuchs deutlich schneller als über direkte Kanäle, wobei der Umsatz über indirekte Partner fast 30 % des gesamten Auftragseingangs ausmachte. Gartner bestätigte kürzlich, dass SAP 2025 um 15 Prozentpunkte schneller wuchs als der globale Markt für Cloud-Unternehmensanwendungen.
Das Unternehmen hob mehrere bedeutende RISE with SAP-Abschlüsse hervor, darunter ConocoPhillips, Thales, Air Liquide, Bristol-Myers Squibb, PayPal und die europäische Sparte von Hyundai. Zu den Go-lives zählten Samsung Electro-Mechanics, Alibaba Cloud und Fonterra, während ExxonMobil SAP SuccessFactors für über 60.000 Nutzer weltweit einführte.
Allerdings gab es im ersten Quartal mehrere quartalsspezifische positive Faktoren, die den Cloud-Umsatz beflügelten und sich voraussichtlich nicht wiederholen werden, weshalb das Management für das zweite Quartal mit einer Abschwächung rechnet. Der Umsatz mit Softwarelizenzen ging um 33 % zurück, was den Trend zur Abkehr von On-Premise-Installationen fortsetzt. Der Free Cashflow erreichte 3,2 Milliarden EUR, trotz einer Zahlung von 408 Millionen EUR im Zusammenhang mit dem Vergleich im Rechtsstreit mit Teradata.
Großer KI-Strategiewechsel auf der Sapphire erwartet
Klein äußerte sich ungewohnt offen zu den Herausforderungen, vor denen SAP bei der Skalierung von agentischer KI steht, und versprach „grundlegende Änderungen“, die auf der kommenden Sapphire-Konferenz in Orlando angekündigt werden sollen. Der CEO räumte ein, dass SAP zwar bereits echten KI-Mehrwert für Kunden liefere, die „großflächige Einführung von Unternehmens-KI jedoch noch in den Kinderschuhen steckt“ und „wir bei SAP jeden Tag dazulernen.“
Die zentrale Herausforderung, so Klein, liege in den Genauigkeitsanforderungen für geschäftskritische Prozesse. „Wir liefern diese Anwendungsfälle, aber sie sind heute zu 85 % oder 90 % genau. Aber reicht das aus, wenn man die Gehaltsabrechnung, das Finanzwesen, den Jahresabschluss oder die Lieferketten des Kunden berührt? Nein, das reicht nicht.“ Kunden sähen den Wert, aber SAP müsse „die letzte Meile gehen“, was den Aufbau komplexer Wissensgraphen erfordere, die Korrelationen über 7,3 Millionen Datenfelder im ERP-System hinweg verstehen können.
Klein stufte diese Komplexität eher als Wettbewerbsvorteil denn als Schwäche ein: „Ich sehe kein Technologieunternehmen, auch nicht die Anbieter von Sprachmodellen (LLMs), die in der Lage sind, agentische KI-Anwendungsfälle für die kritischsten Geschäftsprozesse der Welt in großem Maßstab zu liefern.“ Er bezeichnete das 50 Jahre alte ERP von SAP als „das institutionelle Gehirn jedes Unternehmens, in dem Daten und prozessdomänenspezifisches Know-how gespeichert sind“ und betonte: „Es besteht kein Zweifel, dass SAP im Vergleich zu vielen anderen Softwareunternehmen über die richtigen Assets verfügt, um zu gewinnen.“
Das Unternehmen richtet seine Forschung und Entwicklung auf das von Klein als „All-in on AI“-Programm bezeichnete Vorhaben aus, das Industrieberater, Datenwissenschaftler und Produktmanager zusammenbringt, um KI-Agenten mit Domänenwissen anzureichern. Auf der Sapphire plant SAP Details dazu, wie man „die agentische KI-Ebene für unsere Kunden steuern“ und KI-Agenten befähigen will, „hochpräzise Ergebnisse zu liefern, um sicher Maßnahmen über End-to-End-Prozesse hinweg zu ergreifen.“
Übergang zum Verbrauchsmodell als schrittweise Evolution
Bezüglich der Sorgen von Investoren über den Wechsel zu verbrauchsbasierten Preisen betonte Klein, dass dies keineswegs mit dem schmerzhaften Übergang von On-Premise zur Cloud vor fünf Jahren vergleichbar sei. „Weniger als 40 % unseres Cloud-Umsatzes 2025 waren an namentlich genannte Nutzer gebunden“, merkte er an; der Rest werde bereits über nutzungsbasierte Metriken wie Umsatz oder Speichernutzung abgerechnet. Das Unternehmen verfüge bereits über die notwendigen Messsysteme, Adoptionskennzahlen und Tools aus bestehenden Verbrauchsangeboten.
Klein betonte, dass „der Hochlauf des verbrauchsbasierten Cloud-Umsatzes eine schrittweise Evolution sein wird und keinesfalls eine Störung, wie sie der Übergang von On-Premise zur Cloud darstellte.“ Er fügte hinzu: „SAP-Lösungen als das institutionelle Gedächtnis jedes Unternehmens werden nicht verschwinden. Im Gegenteil, wir erwarten, mit unserem Best-of-Suite-Angebot weiter Marktanteile zu gewinnen, da eine harmonisierte Daten- und Prozessebene heute mehr denn je der Schlüssel zur Nutzung der Kraft der KI ist.“
Die Financial Analyst Conference in Orlando wird detailliert aufzeigen, wie die KI-Transformation den adressierbaren Markt von SAP erweitern wird und wie sowohl Abonnement- als auch Verbrauchs-Umsätze das Wachstum vorantreiben werden. Asam bekräftigte, dass das Unternehmen „keinerlei Grund sieht, den Rahmen für die operative Hebelwirkung zu ändern“, und hielt daran fest, dass die Gesamtausgaben bei 80 % bis 90 % des gesamten Umsatzwachstums liegen werden.
Interne KI-Transformation liefert greifbare Ergebnisse
SAP lieferte konkrete Beispiele für Produktivitätsgewinne durch den internen KI-Einsatz und positionierte sich als „Kunde Null“ für seine eigenen Technologien. Die Entwicklerproduktivität stieg um über 30 % durch den Einsatz von Joule für die ABAP-Entwicklung sowie Tools von Drittanbietern wie Claude Code und GitHub Copilot. Die Support-Organisation nutzt KI nun zur Unterstützung bei 100 % der Anfragen, wobei 20 % vollständig autonom gelöst werden, was zu einer um 12 % höheren Produktivität ohne proportionalen Personalaufbau führte.
Die über 80.000 Serviceberater des Unternehmens sparen wöchentlich einen Tag durch den KI-Einsatz bei der Systemkonfiguration und der Analyse von individuellem Code, was sich direkt in einer schnelleren Projektabwicklung niederschlägt. Die Vertriebsteams sparten über 83.000 Stunden durch KI-gestützte Lead-Generierung, was 50 Millionen EUR an Pipeline-Wert beeinflusste und die Zielgenauigkeit um das Sechsfache verbesserte.
Klein bekräftigte das Ziel von SAP, bis Ende 2028 eine Effizienz-Run-Rate von 2 Milliarden EUR zu erreichen; weitere Details folgen auf der Analystenkonferenz. Asam merkte an, dass der Produktivitätsschub durch KI in der Entwicklung „eine der größten Herausforderungen für SAP“ adressiere, nämlich „Funktionslücken, für deren Schließung wir zu lange gebraucht haben.“ Er fügte hinzu: „Ich habe noch keine Kunden gesehen, die sagen: ‚Bei diesem regulatorischen Berichtsprozess würde ich diese Szenarien gerne selbst entwickeln.‘ Sie sagten: ‚Wenn ihr, SAP, das für uns tun könnt. Aber wenn ihr so langsam seid, warten wir nicht auf euch.‘“
KI-Erfolge bei Kunden zeigen echten geschäftlichen Nutzen
Das Unternehmen teilte mehrere wirkungsvolle Kundenimplementierungen, die das Wertversprechen von KI demonstrieren. Daimler Trucks North America steigerte die Erfolgsquote bei Ausschreibungen mit SAP Business AI von 10 % auf über 40 % und erzielte innerhalb von 12 Monaten einen finanziellen Effekt von 70 Millionen EUR. Das Verkehrsministerium von Queensland verkürzte die Zeit für die Investitionsoptimierung im gesamten Bundesstaat von einer Woche auf einen Tag über 33.000 Kilometer Straßennetz hinweg und erzielte Einsparungen in Millionenhöhe. Der deutsche Hersteller Hörmann reduzierte die Zeit für die Ausschreibungsanalyse von Wochen auf Stunden bei 70 % weniger manuellem Aufwand, während der Automobilzulieferer Martur Fompak die Rechnungsstellung um das Neunfache beschleunigte und die Zeit für Produktinnovationen um 30 % verkürzte.
Wichtig ist, dass KI-gestützte Migrationstools sowohl bei Kunden als auch bei Implementierungspartnern an Bedeutung gewinnen. KPMG schließt Projekte dank SAP-Tools für Berater bis zu 20 % schneller ab. Die SAP Generative AI-App von EY reduziert die Zeitrahmen für Transformationsprojekte um bis zu 30 %. Bosch Digital stattete 1.500 Entwickler mit SAP-KI-Tools für ihre ERP-Migration aus, was die Entwicklerproduktivität um 20 % steigerte, wobei die Erstellung von Unit-Tests nun 15-20 % schneller erfolgt.
Klein betonte, dass Kunden die ERP-Transformation zunehmend durch die Brille der KI-Fähigkeit betrachten: „Viele bestehende RISE-Kunden und diejenigen, die sich jetzt auf die RISE-Reise begeben, kamen tatsächlich zu uns und sagten: ‚Hey, wir erkennen definitiv, dass ich eine kohärente und semantisch reiche Datenplattform brauche, um die Kraft der KI nutzen zu können.‘“ Dies treibe die Dringlichkeit von Migrationen voran, insbesondere da die verlängerte Wartung für ältere ECC-Systeme 2030 endet.
Übernahme von Reltio dient als Puffer für die Prognose
Die geplante Übernahme des Stammdatenmanagement-Anbieters Reltio spielt eine bedeutendere Rolle für den Ausblick 2026 als ursprünglich angenommen. Asam bestätigte, dass der Einbezug des anorganischen Beitrags von Reltio notwendig war, um „den Bereich“ für die Cloud-Umsatzprognose angesichts der kriegsbedingten Rückschläge zu „schützen“. Das Unternehmen erwartet den Abschluss der Transaktion in Kürze; Reltio hatte zum Jahresende 2025 einen ARR von 185 Millionen USD bei „signifikanter Wachstumsbeschleunigung“ ausgewiesen.
Da nach dem Abschluss noch etwa zwei Drittel des Jahres verbleiben, dürfte Reltio einen nennenswerten Umsatzbeitrag zu SAP leisten. Asam war explizit: „Wir benötigen die Beiträge [von Reltio], um ein angemessenes Maß an Zuversicht zu sichern, den bisher prognostizierten Bereich für den Cloud-Umsatz zu erreichen“, und „Sie sollten nicht erwarten, dass wir den Ausblick nach dem unmittelbar bevorstehenden Abschluss von Reltio anheben.“
Klein positionierte die Übernahme als strategisch kritisch für die KI-Ambitionen: „Wir sehen klar die Notwendigkeit, Stammdaten jetzt mit BDC zu steuern, nicht nur für SAP, sondern die Agenten benötigen Zugriff auf Nicht-SAP-Daten. Der Zugriff auf Daten hilft nicht, wenn sie semantisch nicht gesteuert sind. Und das war der Grund, hoffentlich bald die Übernahme von Reltio abzuschließen.“ Er deutete weitere „Tuck-in-Akquisitionen“ im KI- und Datenbereich an, die „eindeutig nicht dazu gedacht sind, Umsatz zu kaufen“, sondern Fähigkeiten zu beschleunigen und Kompetenzen hinzuzufügen.
Serviceumsatz bewusst zurückgestuft
SAP traf die strategische Entscheidung, den Fokus auf abrechenbare Servicestunden zu reduzieren, was dazu beiträgt, dass das Gesamtwachstum des Umsatzes im Jahr 2026 „weitgehend stabil“ bleiben dürfte, bevor es 2027 wieder anzieht. Asam erklärte: „Wir haben die bewusste Entscheidung getroffen, mehr in die Adoptionsunterstützung für unsere Kunden zu investieren, und wir jagen nicht jeder abrechenbaren Stunde in einem Umfeld hinterher, in dem auch die Migrationstools eine immer größere Rolle spielen.“
Dies stellt eine bedeutende Verschiebung des Geschäftsmodells dar, da KI-gestützte Migrationstools den Bedarf an Implementierungsstunden reduzieren. Der Serviceumsatz ging im ersten Quartal leicht zurück, ein Trend, der sich voraussichtlich durch das Jahr 2026 fortsetzen wird, bevor er sich normalisiert. Das Management betrachtet dies jedoch als eine einmalige Anpassung, die das Unternehmen für ein stärkeres Gesamtumsatzwachstum im Jahr 2027 positioniert, insbesondere da der weitaus größere Zuwachs aus dem wachsenden Backlog in den Umsatz einfließt.
Das Unternehmen wies Bedenken hinsichtlich pausierter Migrationen zurück; Klein merkte an, dass Kunden „jetzt sehr deutlich sehen wollen, dass die Kosten für diese ERP-Migrationen sinken, was ich eigentlich als Plus für SAP werte.“ Asam fügte hinzu, dass sinkende Budgets für Systemintegratoren (SI) nicht zwangsläufig auf Projektverzögerungen hindeuten: „Die Tatsache, dass die Nutzung dieser KI-Migrationstools zunimmt, reduziert natürlich die Budgets für SIs. Das ist also kein schlechtes Zeichen, wenn das passiert; es bedeutet nicht, dass das Projekt gestoppt wurde. Es könnte einfach bedeuten, dass die Leute mehr Arbeit unter Nutzung dieser Tools erledigen.“
Keine Kehrtwende bei Datenzugriff oder Partneroffenheit
Klein wies Bedenken, dass SAP den Datenzugriff einschränken oder Partnerintegrationen begrenzen könnte, energisch zurück und verwies auf jüngste Marktspekulationen. „Ich habe tatsächlich, auch während meiner Zeit als Chief Operating Officer, den indirekten Zugriff abgeschafft, wo es sehr schlechte Zeiten für SAP gab, als wir sagten: ‚Hey, wir berechnen Kunden Gebühren für den Zugriff auf ihre Daten.‘ Das wird heute niemals mehr passieren. Kundendaten sind Kundendaten, und für den Zugriff auf diese Daten werden wir keine Gebühren erheben.“
Er zog jedoch eine scharfe Trennlinie zwischen Datenzugriff und geistigem Eigentum: „Es gibt jetzt in der Cloud-Welt und in der KI-Welt einen sehr großen Unterschied zwischen dem bloßen Zugriff auf Daten, den wir überhaupt nicht monetarisieren wollen, und dem Zugriff auf das geistige Eigentum (IP), das Domänen-Know-how in unserem ERP. Das semantische Datenmodell, das semantische Prozess-Know-how. Und das ist natürlich etwas – die Ontologie, die Karten, die Graphen –, das wir natürlich auf unserer Plattform anbieten werden, aber wir werden das schützen.“
Klein versprach, dass SAP eine offene Plattform für Partner mit vollem API-Zugriff beibehalten werde, obwohl das Unternehmen begonnen habe, APIs bei massenhaftem Datenabfluss oder Millionen von Aufrufen zu drosseln, um Leistungsbeeinträchtigungen zu verhindern. Er betonte: „Kein Kunde, kein Partner muss sich Sorgen machen. Wir wollen sie alle, und wir wollen eine offene Plattform haben.“
Sichtbarkeit für zweite Jahreshälfte durch Makro begrenzt
Während SAP das erste Quartal als „sehr sauber“ mit gesunden Margen bei Abschlüssen und reibungsloser Pipeline-Konvertierung außerhalb des Nahen Ostens charakterisiert, bleibt die Sichtbarkeit für die zweite Jahreshälfte eingeschränkt. Das Unternehmen erwartet eine „leichte Abschwächung“ des Wachstums beim aktuellen Cloud-Backlog in den kommenden Quartalen mit „einem deutlich breiteren Spektrum möglicher Ergebnisse angesichts des aktuellen Umfelds.“ Klein merkte an, dass „die zweite Jahreshälfte typischerweise den Löwenanteil unserer Buchungen ausmacht und die Sichtbarkeit angesichts des sich entwickelnden Umfelds begrenzt bleibt.“
Das Management hob hervor, dass Abschlüsse, die im ersten Quartal aufgrund des Konflikts verpasst wurden, bei einer Stabilisierung der Lage möglicherweise später nachgeholt werden könnten, was jedoch höchst unsicher bleibt. Das Unternehmen behält eine „sehr gesunde Pipeline-Abdeckung für 2026“ bei, räumte aber ein, dass sich die Kundenstimmung je nach Störungen der Lieferketten schnell ändern könnte. Asam merkte an, dass energieintensive Industrien, einschließlich der Petrochemie und der Lebensmittelversorgungsketten, bei Engpässen besonders anfällig seien, was Panikkäufe und Produktionsstillstände mit Kaskadeneffekten über Sektoren hinweg auslösen könnte.
Speziell für das zweite Quartal erwartet das Unternehmen eine Abschwächung des Cloud-Umsatzwachstums gegenüber den 27 % des ersten Quartals aufgrund von einmaligen positiven Effekten und der anhaltenden makroökonomischen Unsicherheit. Die operative Marge profitierte von 135 Millionen EUR an niedrigeren aktienbasierten Vergütungskosten, die durch den Rückgang des SAP-Aktienkurses um 28 % im ersten Quartal getrieben wurden – ein von Asam als „unbeabsichtigte Entlastung“ bezeichneter Effekt, der sich in dieser Größenordnung voraussichtlich nicht wiederholen wird.
SAP SE im Fokus
Geschäftsmodell und Kernangebote
SAP fungiert als zentrales Nervensystem globaler Unternehmen und stellt Software zur Steuerung von Finanz-, Betriebs-, Personal- und Lieferkettenprozessen bereit. Der Kern des Geschäftsmodells hat sich grundlegend gewandelt: Weg vom Verkauf unbefristeter On-Premise-Lizenzen mit margenstarken jährlichen Wartungsverträgen, hin zu einem planbaren, abonnementbasierten Cloud-Modell. Im Zentrum dieser Transformation steht SAP S/4HANA Cloud, die führende ERP-Suite (Enterprise Resource Planning) des Unternehmens. SAP unterteilt seine Go-to-Market-Strategie für Cloud-ERP in zwei primäre Ansätze. „RISE with SAP“ richtet sich an bestehende, komplexe Großkunden, die noch Altsysteme vor Ort betreiben, und bietet einen geführten, gebündelten Transformationspfad in eine Private-Cloud-Umgebung. „GROW with SAP“ hingegen ist auf schnell wachsende Mittelständler zugeschnitten und bietet ein hochgradig standardisiertes Public-Cloud-ERP, das innerhalb weniger Wochen implementiert werden kann. Der finanzielle Vorteil dieses Modells liegt in der Migrationsökonomie: Wenn ein Bestandskunde über RISE in die Cloud wechselt, erzielt SAP typischerweise einen Umsatzmultiplikator vom Zwei- bis Dreifachen der bisherigen Wartungskosten durch das Upselling von Infrastrukturmanagement, fortschrittlicher Analytik und integrierten Lösungen für Künstliche Intelligenz.
Über das ERP-Kernsystem hinaus umfasst das Portfolio von SAP ein breites Ökosystem an Fachanwendungen. Dazu gehören SAP SuccessFactors für das Personalwesen, SAP Ariba für Beschaffung und Lieferketten sowie SAP Concur für das Reise- und Spesenmanagement. Zusammengehalten wird diese modulare Suite durch die SAP Business Technology Platform, die als zugrunde liegende Integrations- und Erweiterungsschicht dient. Die Business Technology Platform ermöglicht es Unternehmen, eigene Anwendungen zu entwickeln und Drittsoftware anzubinden, ohne den ERP-Kerncode zu verändern – eine Strategie, die SAP als „Clean Core“-Ansatz bezeichnet. Durch diesen sauberen Kern können Kunden nahtlose, automatische Software-Updates beziehen, was die Gesamtbetriebskosten (Total Cost of Ownership) langfristig senkt. Dieser integrierte Ansatz stellt sicher, dass SAP nicht nur bei der grundlegenden Buchhaltung, sondern an nahezu jedem Transaktionsknotenpunkt innerhalb eines modernen Konzerns Wertschöpfung generiert.
Wichtige Kunden, Wettbewerber und Zulieferer
Der Kundenstamm von SAP ist ein Spiegelbild der globalen Fortune 500; 99 der 100 größten Unternehmen der Welt zählen zu den Klienten. Die Lösungen sind tief in anlagenintensiven und komplexen Branchen wie der Automobilindustrie, dem verarbeitenden Gewerbe, der Chemiebranche und bei Konsumgütern verwurzelt. Zu den Cloud-Referenzkunden zählen Konzerne wie Mercedes-Benz, L'Oreal und Toyota. Während Großunternehmen das Rückgrat bilden, dringt das Unternehmen mit der Initiative „GROW with SAP“ zunehmend in das mittlere Marktsegment vor, um wachstumsstarke Firmen zu gewinnen, bevor diese ihre digitalen Grundlagen festlegen.
Die Wettbewerbslandschaft ist ein Oligopol, das von wenigen großen Plattformanbietern dominiert wird. Oracle ist der direkteste und stärkste Rivale. Oracle Fusion konkurriert intensiv um den Ersatz großer multinationaler ERP-Systeme, während die NetSuite-Sparte von Oracle gegen SAP im Mittelstand antritt. Workday stellt eine ernsthafte Bedrohung in den Bereichen Personalwesen und Finanzmanagement dar, insbesondere bei dienstleistungsorientierten Organisationen, die keine komplexe Lieferketten- und Fertigungssteuerung benötigen. Auch Microsoft ist ein bedeutender Wettbewerber; die Dynamics 365-Suite hat im Mittelstand und bei abteilungsspezifischen Implementierungen durch die nahtlose Integration in die Office-Suite an Boden gewonnen. Bei spezialisierten Anwendungen trifft SAP im Bereich Customer Relationship Management auf Salesforce und bei der Automatisierung von Unternehmensabläufen auf ServiceNow.
Auf der Lieferanten- und Partnerseite befindet sich SAP in einem komplexen „Coopetition“-Verhältnis mit Hyperscalern wie Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud Platform. Während SAP auf diese Cloud-Infrastrukturanbieter angewiesen ist, um seine Private- und Public-Cloud-Angebote zu hosten, versuchen diese Unternehmen stetig, mehr Wertschöpfung auf Software-Ebene zu erzielen. Zudem ist SAP stark von einem riesigen Ökosystem globaler Systemintegratoren wie Accenture, Deloitte und Capgemini abhängig. Diese Integratoren fungieren als entscheidende Vertriebspartner, die die hochkomplexen, mehrjährigen Implementierungsprojekte der SAP-Software steuern und effektiv als ausgelagerte Vertriebs- und Bereitstellungseinheit agieren.
Dynamik der Marktanteile
SAP ist der unangefochtene Weltmarktführer im Bereich Enterprise Resource Planning, eine Position, die das Unternehmen seit Jahrzehnten hält. Aktuelle Finanzdaten vom Anfang des Jahres 2026 zeigen, dass SAP seine Dominanz nicht nur behauptet, sondern beim Übergang in die Cloud sogar Marktanteile gegenüber wichtigen Wettbewerbern gewinnt. In den letzten Quartalen verzeichnete die SAP Cloud ERP Suite ein konstantes währungsbereinigtes Wachstum von 30 % gegenüber dem Vorjahr. Diese Expansionsrate übertrifft die der engsten Wettbewerber deutlich; Oracle und Workday wiesen in vergleichbaren Zeiträumen Wachstumsraten beim Anwendungsumsatz im Bereich von 10 % bis 15 % aus.
Obwohl die genauen Marktanteilsprozentsätze davon abhängen, wie Analysten Unternehmensanwendungen definieren, hält SAP die überwältigende Mehrheit des traditionellen ERP-Marktes für Fertigung und Lieferketten. Microsoft Dynamics erzielt zwar höhere Stückzahlen im unteren Marktsegment, doch SAP vereinnahmt den Löwenanteil der IT-Budgets großer Unternehmen, indem es auf hochkomplexe, multinationale Implementierungen abzielt. Workday hält weiterhin starke Anteile im Personalwesen und im Finanzsektor für Dienstleister, doch der umfassende Suite-Ansatz von SAP – der Beschaffung, Logistik, Personalwesen und Kernfinanzen abdeckt – ermöglicht den Gewinn von Mega-Deals durch ein einheitliches Datenmodell, das spezialisierte Wettbewerber nativ nur schwer replizieren können. Diese umfassende Präsenz spiegelt sich in den Bruttomargen von SAP wider, die im Jahr 2026 auf über 75 % im Cloud-Bereich gestiegen sind.
Wettbewerbsvorteile
Der primäre Wettbewerbsvorteil von SAP liegt in den immensen Wechselkosten. Ein ERP-System ist das finanzielle und operative Herzstück eines Unternehmens. Der Austausch von SAP bedeutet, das System zu ersetzen, das Gehälter auszahlt, Rechnungen stellt, globale Bestände verfolgt und die Einhaltung steuerlicher Vorschriften in Dutzenden von Rechtsordnungen sicherstellt. Das Risiko von Geschäftsunterbrechungen während einer solchen Migration ist so hoch, dass Chief Information Officers SAP nur im äußersten Notfall ersetzen. Diese „Stickiness“ garantiert hochgradig planbare, wiederkehrende Umsätze und verleiht SAP eine enorme Preismacht.
Darüber hinaus profitiert SAP von einer nicht replizierbaren Tiefe an geistigem Eigentum, das für den globalen Handel lokalisiert wurde. Über 50 Jahre hinweg hat das Unternehmen die spezifischen Geschäftspraktiken und regulatorischen Anforderungen von mehr als 25 Branchen in über 100 Ländern kodifiziert. Ein Wettbewerber, der ein System aufbauen wollte, das nativ die Steuergesetze Brasiliens, das Arbeitsrecht Deutschlands und die Komplexität der Lieferketten eines globalen Automobilherstellers beherrscht, müsste Milliarden investieren und Jahrzehnte an Erfahrung sammeln. Schließlich schafft das riesige Ökosystem aus geschulten Fachkräften, Entwicklern und Beratungspartnern einen starken Netzwerkeffekt. Da so viele globale Berater exklusiv auf der SAP-Architektur ausgebildet sind, entscheiden sich multinationale Konzerne für SAP in der Gewissheit, dass sie stets die notwendigen Talente für den Betrieb und die Wartung ihrer Systeme finden werden.
Branchenchancen und Risiken
Die bedeutendste Chance für SAP ist der massive, laufende Cloud-Upgrade-Zyklus. SAP hat ein Enddatum für die allgemeine Wartung seiner alten On-Premise-Software festgelegt, was Tausende von Großunternehmen dazu zwingt, bis Ende des Jahrzehnts auf S/4HANA Cloud zu migrieren. Anfang 2026 hatten etwa 40 % der Support-Umsatzbasis von SAP diese Migration über die RISE- oder GROW-Programme eingeleitet. Dies lässt ein enormes Potenzial an Bestandskunden, die den Übergang noch vor sich haben. Da diese Migrationen typischerweise zu einem erheblichen Anstieg des Gesamtauftragswerts führen, verfügt SAP über einen gut sichtbaren, mehrjährigen Motor für zweistelliges Umsatzwachstum. Zudem ermöglicht die moderne Cloud-Architektur SAP das Cross-Selling hochprofitabler Erweiterungen, Analysetools und Funktionen für Künstliche Intelligenz, die in fragmentierten On-Premise-Umgebungen nicht bereitstellbar waren.
Die Branchenlandschaft ist jedoch nicht frei von Risiken. Die schieren Kosten und die Komplexität einer RISE-Transformation können zu einer „Kundenmüdigkeit“ führen, was agilen Wettbewerbern wie Workday oder Oracle die Tür öffnet, spezialisierte Arbeitslasten oder ganze Finanzabteilungen abzuwerben. Zudem ist Unternehmenssoftware inhärent zyklisch und anfällig für globale makroökonomische Schocks. Eine Verlangsamung des globalen Wachstums oder anhaltende geopolitische Unsicherheiten könnten multinationale Konzerne dazu veranlassen, groß angelegte digitale Transformationsprojekte zu verzögern, was die Verkaufszyklen verlängert. Schließlich besteht eine ständige Spannung mit Hyperscale-Cloud-Anbietern. Da Daten zum wertvollsten Gut werden, bauen Infrastrukturriesen wie Microsoft und Google eigene Analyse- und KI-Schichten auf, was die Anwendungsebene zu kommodifizieren droht und Anbieter von Unternehmenssoftware auf die Rolle reiner Datenpipelines zu reduzieren versucht.
Treiber der nächsten Generation und Künstliche Intelligenz
SAP positioniert Künstliche Intelligenz (KI) aggressiv als primären Wachstumsmotor und vollzieht den Wandel von einer defensiven Schutzstrategie hin zu einem offensiven Wertschöpfungsmodell. Herzstück dieser Anstrengungen ist SAP Joule, ein fortschrittlicher generativer KI-Copilot, der tief in die gesamte Software-Suite eingebettet ist. Joule ermöglicht es Benutzern, mit ihren Unternehmensdaten in natürlicher Sprache zu interagieren und komplexe Arbeitsabläufe zu automatisieren, wie etwa die Erstellung von Finanzberichten, die Lösung von Engpässen in der Lieferkette oder den Entwurf von Personalrichtlinien. Die Akzeptanz ist explosiv; die Nutzung von Joule hat sich im vergangenen Jahr verneunfacht. Bis Ende 2025 und Anfang 2026 waren KI-Komponenten in etwa 66 % der Cloud-Auftragseingänge von SAP enthalten, was die durchschnittlichen Verkaufspreise und Deal-Größen spürbar steigerte.
Zusätzlich zur KI auf Anwendungsebene revolutioniert SAP die Datenharmonisierung durch die SAP Business Data Cloud und die Übernahme von Reltio Anfang 2026. Damit KI effektiv arbeiten kann, benötigt sie saubere, integrierte Daten. Die Datenlösungen von SAP ermöglichen es Unternehmen, SAP- und Nicht-SAP-Daten zu vereinheitlichen, ohne sie physisch verschieben zu müssen, was einen der größten Engpässe bei der Implementierung von Unternehmens-KI löst. Darüber hinaus fungiert die Integration von SAP WalkMe – einer Plattform zur digitalen Adaption, die Benutzern bei der Navigation durch komplexe Softwareoberflächen hilft – als entscheidende Brücke. Sie stellt sicher, dass Unternehmensmitarbeiter die neuen, KI-gesteuerten Funktionen tatsächlich nahtlos nutzen können, was den Return on Investment für den Kunden beschleunigt und das Wertversprechen von SAP stärkt.
Disruptive Technologien und neue Marktteilnehmer
Der Kernmarkt für ERP ist aufgrund der immensen regulatorischen, finanziellen und operativen Komplexität, die für die Betreuung multinationaler Konzerne erforderlich ist, für neue Marktteilnehmer notorisch schwer zugänglich. Kleine Ingenieurteams können nicht einfach über Nacht eine globale Steuer- und Lieferketten-Engine aufbauen. Daher ist die Bedrohung durch reine, umfassende ERP-Disruptoren vernachlässigbar. Disruption findet jedoch an den Rändern des Ökosystems statt. Moderne, API-basierte Workflow-Engines und Automatisierungsplattformen ermöglichen es Unternehmen, maßgeschneiderte, leichtgewichtige Anwendungen zu entwickeln, die Daten aus dem Kern-ERP ziehen, ohne dass sich Benutzer jemals bei SAP einloggen müssen. Diese Modularisierung droht SAP zu einer „Headless“-Datenbank zu degradieren, was die Dominanz der Benutzeroberfläche verringert und Upselling-Möglichkeiten einschränken könnte.
Zudem stellen KI-native vertikale Anwendungen eine ernstzunehmende Bedrohung dar. Startups, die große Sprachmodelle (LLMs) nutzen, um spezifische Nischen zu automatisieren – etwa die autonome Beschaffung von Direktmaterialien oder KI-gestützte vorausschauende Wartung in der Fertigung –, versuchen, spezialisierte Budgets abzuschöpfen. Obwohl diese neuen Marktteilnehmer das Hauptbuch nicht ersetzen können, können sie die margenstarken Budgets für Analytik und Prognosen abgreifen, auf die SAP mit seiner Business Technology Platform abzielt. Der aggressive Ausbau von Joule und integrierten Data Fabrics ist eine direkte Gegenmaßnahme von SAP, um diese „Best-of-Breed“-Fragmentierung zu verhindern.
Management-Bilanz
Unter der Führung von CEO Christian Klein hat das SAP-Managementteam eine der erfolgreichsten operativen Neuausrichtungen in der Geschichte der Unternehmenssoftware vollzogen. Als Klein 2020 das alleinige Kommando übernahm, traf er die damals unpopuläre, aber strategisch lebenswichtige Entscheidung, kurzfristige Margenausweitungen zugunsten einer beschleunigten Cloud-Transformation zu opfern. Dieser strategische Reset legte das Fundament für die aktuelle Ära planbarer, hochmargiger wiederkehrender Umsätze. Klein hat sich als entschlossener Manager erwiesen, was die Umstrukturierungsprogramme der Jahre 2024 und 2025 belegen, bei denen etwa 10.000 Stellen betroffen waren, um Kapital systematisch von Altsystemen direkt in Forschung und Entwicklung im Bereich Künstliche Intelligenz umzuschichten.
Die Ernennung von CFO Dominik Asam hat das Führungsteam weiter gestärkt und einen rigorosen Fokus auf finanzielle Disziplin und die Generierung von freiem Cashflow eingebracht. Das Management hat seine nach oben korrigierten Prognosen konsequent erfüllt oder übertroffen, was eine exzellente Sichtbarkeit der Pipeline und hohe Umsetzungsstärke beweist. Zum Ende des Jahres 2025 erwirtschaftete das Team 8,24 Milliarden Euro an freiem Cashflow und initiierte ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 10 Milliarden Euro, was das immense Vertrauen in die Zukunftsfähigkeit des Geschäfts unterstreicht. Auch wenn das erste Quartal 2026 beim Umsatz leicht hinter den Erwartungen zurückblieb, belegen die zugrunde liegenden Fundamentaldaten – insbesondere das währungsbereinigte Wachstum von 25 % im Cloud-Backlog –, dass das Management das komplexe makroökonomische Umfeld erfolgreich meistert und gleichzeitig eine strikte Kostenkontrolle wahrt.
Das Fazit
SAP vollzieht eine strukturelle Transformation, die die Qualität, Planbarkeit und Profitabilität des Geschäfts grundlegend verbessert. Die erzwungene Migration der riesigen installierten Basis von lokalen Altsystemen in die Cloud ist nicht nur ein Plattformwechsel, sondern eine substanzielle kommerzielle Expansion. Durch die Migration der Kunden über die RISE- und GROW-Initiativen sichert sich SAP einen finanziellen Multiplikator für bestehende Beziehungen und verankert sein Ökosystem tiefer im Unternehmensgefüge. Die unüberwindbaren Wechselkosten, kombiniert mit der strategischen Integration Künstlicher Intelligenz in die gesamte Suite, schützen das Unternehmen effektiv vor makroökonomischer Volatilität und Wettbewerbsdruck. Die Fähigkeit, ein beschleunigtes Cloud-Wachstum bei einem Volumen von jährlich über 20 Milliarden Euro zu generieren, zeugt von einem außergewöhnlich breiten wirtschaftlichen Burggraben.
Die primären Risiken für diese These sind makroökonomisch getriebene Zyklen, die sich auf IT-Budgets großer Unternehmen auswirken, sowie die Ausführungsrisiken bei der Migration der verbleibenden 60 % der Altkundenbasis. Zudem erfordert der ständige Kampf um die technologische Vorherrschaft gegen Hyperscaler und spezialisierte Softwareanbieter unermüdliche Investitionen in Forschung und Entwicklung. Angesichts der in Richtung 30 % wachsenden operativen Margen, der gut sichtbaren Backlog-Generierung und eines disziplinierten Managements, das Kapital aggressiv an die Aktionäre zurückgibt, bleibt das Finanzprofil jedoch äußerst attraktiv. SAP hat den Wandel vom alten Software-Giganten zum modernen, KI-gestützten Cloud-Unternehmen erfolgreich vollzogen und kontrolliert nun de facto das Betriebssystem des globalen Handels.