TE Connectivity hebt Umsatzprognose für KI-Rechenzentren auf 2,4 Milliarden Dollar an – Wachstum verbreitert sich über Hyperscaler hinaus
Bernstein 42nd Annual Strategic Decisions Conference, 28. Mai 2026
TE Connectivity CEO Terrence Curtin nutzte ein Kamingespräch auf der Strategic Decisions Conference von Bernstein, um Investoren sechs Monate nach dem Investor Day im November über den Wachstumskurs des Steckverbinderherstellers zu informieren. Dabei hob er die Prognose für den Bereich KI-Rechenzentren deutlich an und warnte gleichzeitig vor einer neuen Welle der Materialinflation, die das Unternehmen an seine Kunden weitergeben müsse.
KI-Umsatzprognose erneut nach oben korrigiert
Der wichtigste Punkt der Sitzung war die Anhebung der Prognose für das KI-Geschäft von TE. Curtin erklärte, dass das Unternehmen vor sechs Monaten für dieses Jahr noch mit einem KI-Rechenzentrumsumsatz von 2 Milliarden Dollar gerechnet hatte; nun zeichnen sich eher 2,4 Milliarden Dollar ab. Die Sparte soll 2026 um rund 70 % wachsen. Das Auftragswachstum verläuft sogar noch schneller als das Umsatzwachstum, wobei Curtin davor warnte, eine Wiederholung dieser Performance als gegeben vorauszusetzen: „Ich bin mir nicht sicher, ob wir jedes Jahr um 70 % wachsen werden – ganz ehrlich, ich wünschte, ich könnte hier oben stehen und das versprechen.“ Die unternehmensweiten Auftragseingänge stiegen im letzten Quartal um 25 % und erstreckten sich über die Bereiche Energie, Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung und KI.
Wichtig ist: Curtin widersprach der Auffassung, dass das Wachstum von TE auf einem einzigen Kunden oder einer einzigen Technologie basiere. Von dem erwarteten gesamten Umsatzwachstum des Unternehmens von rund 2 Milliarden Dollar in diesem Jahr entfällt nur etwa die Hälfte auf KI; die anderen 1 Milliarde Dollar verteilen sich auf Energie, Luft- und Raumfahrt sowie eine zyklische Erholung bei der Fabrikautomation und im kommerziellen Transportwesen.
Kupfer und Glasfaser koexistieren – Stromversorgung als unterschätztes Thema
Zur meistdiskutierten Debatte der Branche äußerte sich Curtin direkt: Die Wahl zwischen Kupfer und Glasfaser sei eine falsche Alternative. „Man muss verstehen, dass es sowohl Kupfer als auch Glasfaser geben wird. Es ist kein Entweder-oder“, sagte er. Er betonte, dass TE vor allem innerhalb der Racks positioniert sei, wo Kupfer das Arbeitstier bleibe, während Glasfaser-Verbindungen zwischen den Switches ein Markt seien, an dem TE derzeit kaum teilhabe. Das Unternehmen bereitet sich durch Technologieakquisitionen, die Glasfaser mit Co-Packaged Optics und Glasfaser-Backplanes verbinden, auf den langfristigen Einzug der Glasfaser in das Rack vor. Curtin gab jedoch zu bedenken, dass die Skalierung und die Kostenökonomie für diesen Übergang noch erarbeitet würden.
Ein weniger offensichtlicher, aber potenziell nachhaltigerer Wachstumstreiber ist die Stromversorgung. Curtin gab bekannt, dass rund 25 % der Verbindungen im DDM-Geschäft von TE (Data and Devices), in dem das KI-Geschäft angesiedelt ist, auf die Stromversorgung und nicht auf die Datenübertragung entfallen. Der Übergang zu 800-Volt-Rack-Architekturen könnte den Wert des TE-Anteils pro Rack im Vergleich zu heute um mehr als 30 % steigern, da Kunden separate Stromversorgungsarchitekturen mit neuen Stromschienen und Flüssigkeitskühlung aufbauen. Die Kundenpräferenzen seien sehr unterschiedlich, sagte er: Einige vermieden 800-Volt vollständig, andere experimentierten damit, und die Entscheidungen hingen davon ab, ob der Kunde auf niedrigste Kosten oder die schnellste Architektur optimiere.
Auftragsbestand und Lieferkette kein Engpass – kundenspezifische Hochläufe sind die eigentliche Herausforderung
Auf die Frage nach der Fähigkeit, den sprunghaft angestiegenen KI-Auftragsbestand zu bedienen, sagte Curtin, die Materialverfügbarkeit sei kein Problem, da die Produkte von TE kundenspezifische Verbindungslösungen und keine Standardkomponenten von der Stange seien. Die größere operative Aufgabe bestehe darin, die gleichzeitigen Hoch- und Herunterfahrprozesse bei Kundenprogrammen zu steuern. Dies habe das Unternehmen durch Investitionen in die Fertigungskapazitäten im Vorfeld der Nachfrage gelöst, einschließlich einer „China Plus One“-Strategie, die Südostasien und Mexiko umfasst.
Energiegeschäft rückt durch steigenden Strombedarf in den Fokus
Das Energiesegment von TE, das etwa 10 % des Unternehmens ausmacht und zu zwei Dritteln in Nordamerika tätig ist, verzeichnet ein beständiges zweistelliges organisches Wachstum. Dies ist auf die Stärkung der Stromnetze und Investitionen in die Infrastruktur zurückzuführen, die Curtin als Versuch der Versorgungsunternehmen beschrieb, „das aufzuholen, was immer ein unterdurchschnittliches Stromwachstum war“. Eine bemerkenswerte neue Information: Etwa 20 % des Energiegeschäfts sind nun direkt mit Stromanschlüssen für Rechenzentren verbunden, da Hyperscaler vor Ort Hochspannung auf Mittelspannung heruntertransformieren. Dies verschafft TE effektiv einen zweiten, weniger beachteten Umsatzstrom, der mit dem KI-Ausbau verbunden ist, jenseits des DDM-Geschäfts im Rack. Curtin merkte zudem an, dass sich das Wachstum bei Solar- und erneuerbaren Energien aufgrund politischer Verschiebungen abgeschwächt habe, die Netzstärkung dies jedoch weiterhin ausgleiche.
Fabrikautomation nach zwei verlorenen Jahren am Wendepunkt
Das mit der Automatisierung verbundene Geschäft von TE (ACL), das zwei Jahre lang unter einem nach der Pandemie entstandenen Lagerüberhang litt, hat laut Curtin in den letzten drei bis sechs Monaten einen echten Wendepunkt erreicht. Der Aufschwung sei in China, den USA und Europa gleichzeitig sichtbar. „Es hat in den letzten 3 bis 6 Monaten einen echten Wendepunkt erreicht“, sagte er und fügte hinzu, dass das Segment immer noch deutlich unter den früheren Höchstständen liege, was auf ein erhebliches Erholungspotenzial hindeute.
Automobilsektor stagniert, aber die Wertschöpfung pro Fahrzeug treibt das Wachstum
Die globale Automobilproduktion entwickelt sich wie am Investor Day prognostiziert leicht rückläufig in allen Regionen. Curtin äußerte sich deutlich, dass TE für die nächsten fünf Jahre „nichts Magisches“ bei der Produktion erwarte und sie als flach modelliere. Das Ziel eines organischen Wachstums von 4 % bis 6 % in diesem Segment beruhe stattdessen auf drei Säulen: der auf Asien konzentrierten Verbreitung von Elektrofahrzeugen, Daten- und Autonomie-Inhalten in Verbindung mit Ethernet-Architekturen in höher automatisierten Fahrzeugen sowie einer breiteren Elektrifizierung wie 48-Volt-Architekturen und Zonal-Designs. Curtin bezifferte die Chance bei Elektrofahrzeugen drastisch: Der Anteil von TE in einem Elektrofahrzeug sei etwa doppelt so hoch wie in einem Fahrzeug mit Verbrennungsmotor, bedingt durch Ladeanschlüsse, Leistungselektronik und Batteriepaketverbindungen, die es in einem benzinbetriebenen Auto schlicht nicht gebe.
China bleibt der am stärksten differenzierte Automobilmarkt des Unternehmens. Der Marktanteil von TE bei chinesischen Automobilherstellern ist mit dem bei multinationalen Konzernen vergleichbar. Curtin sagte, der Anteil pro Fahrzeug in China sei nun höher als der unternehmensweite Durchschnitt, teilweise weil chinesische OEMs Ethernet und Datenkonnektivität in Mainstream-Modelle integrierten, anstatt sie nur Premium-Ausstattungen vorzubehalten – eine Dynamik, die pro Plattform 50 bis 70 Dollar an datenbezogenem Inhalt hinzufügen kann. Um in China zu gewinnen, müsse man mit 6- bis 12-monatigen Designzyklen arbeiten und drei Produktgenerationen voraus sein – ein Tempo, das westliche Automobilzulieferer kaum kennen. Die Geopolitik habe dieses Geschäft nicht gestört, so Curtin; TE sei in China zu etwa 90 % lokalisiert und vermeide bewusst Märkte, in denen das geopolitische Risiko nicht beherrschbar sei.
Außerhalb Chinas hat die Produktion von Elektrofahrzeugen in Europa erstmals seit drei bis vier Jahren spürbar angezogen, da die OEMs preisgünstigere Fahrzeuge einführen. Nordamerika hingegen steckt in dem fest, was Curtin als „diese Zermürbung“ bezeichnete, da große Automobilhersteller immer noch Abschreibungen aus früheren Investitionszusagen für Elektrofahrzeuge verdauen. Er schätzte, dass die Volumina für Elektrofahrzeuge in Nordamerika bei bescheidenen 1 bis 2 Millionen Einheiten von insgesamt 16 Millionen bleiben werden, was er eher als inkrementell und nicht als primären Wachstumstreiber für TE bezeichnete.
Kommerzieller Transport erholt sich parallel zur Automatisierung
Das Geschäft mit schweren Lastkraftwagen und industriellen Transportmitteln, die Franchise mit dem höchsten Marktanteil im gesamten Unternehmen, zeigt nach einem langen Abschwung dasselbe zyklische Erholungsmuster wie die Fabrikautomation. Die Schwäche in Nordamerika wird nun durch Stärke in Europa und Asien ausgeglichen. Curtin merkte an, dass TE in einem Umfeld mit einem globalen Lkw-Bau von etwa 2 % ein zweistelliges wachstumsstarkes, inhaltsgetriebenes Umsatzplus erzielte – eine Lücke, die seiner Meinung nach bestehen bleiben wird, während die Lieferketten wieder aufgefüllt werden.
Margen: Aktuell volumengetrieben, doch eine neue Inflationswelle baut sich auf
Curtin äußerte offen, dass das Unternehmen in einen „neuen Zyklus der Materialinflation“ eintritt, der mit den Störungen im Nahen Osten zusammenhängt und zu dem bereits bestehenden Kostendruck durch Zölle hinzukommt. TE sei derzeit dabei, Preiserhöhungen an die Kunden weiterzugeben, um diese Kosten zu decken. Er stellte klar, dass TE nicht die Absicht habe, diese Inflation zu absorbieren. Die Margenausweitung werde künftig primär durch Volumenhebel erzielt, nicht mehr durch die strukturelle Umstrukturierung und Standortkonsolidierung, die das Unternehmen vor drei Jahren prägte, da TE bereits eine regionale Lokalisierung von etwa 80 % in der Fertigung und Lieferkette erreicht habe. Die Segmentmargen variieren leicht: DDM liegt etwas höher, Luft- und Raumfahrt ist konstant stark, ACL erholt sich noch, und der Transportbereich hält sich stabil bei etwa 22 %.
Kapitalallokation konzentriert sich auf industrielle Ergänzungsakquisitionen
TE erzielt trotz erhöhter Investitionsausgaben eine Free-Cashflow-Konversion von nahezu 100 %. Curtin bezifferte die Investitionen für dieses Jahr auf etwa 6 % des Umsatzes, um den Ausbau der KI- und Energiekapazitäten zu finanzieren, einschließlich zweier neuer Erweiterungen von Energieanlagen in Nordamerika. Vom Free Cashflow fließt etwa ein Drittel als Dividende an die Aktionäre zurück, die Anfang des Jahres um 10 % erhöht wurde. Die restlichen zwei Drittel verteilen sich auf Aktienrückkäufe und „Bolt-on“-M&A-Aktivitäten, die sich auf das Industriesegment konzentrieren, das Curtin als den primären Wachstumsmotor des Unternehmens für die Zukunft bezeichnete. Er verwies auf die 2,3-Milliarden-Dollar-Übernahme von Richards im letzten Jahr als Beweis dafür, dass „Bolt-on“ nicht unbedingt klein bedeuten muss, und sagte, TE kalkuliere bei Akquisitionen mit Renditen im mittleren Zehnerbereich über einen Fünfjahreshorizont. Das Unternehmen sei mit seinem aktuellen Portfolio zufrieden und prüfe derzeit keine aktiven Veräußerungen, würde diese jedoch in Betracht ziehen, wenn sich ein klarer Wertschöpfungsfall ergäbe.
KI-Einsatz intern auf Engineering-Durchsatz fokussiert, nicht auf Personalabbau
Auf die Frage, wie TE KI intern einsetzt, sagte Curtin, das Unternehmen habe eine interne Cloud aufgebaut, die sich auf Fertigungs- und Engineering-Anwendungen konzentriere und nicht auf Back-Office-Funktionen, wo man „schneller Follower“ sein wolle. Das erklärte Ziel sei es, die Engineering-Geschwindigkeit und den Durchsatz bei rund 500.000 SKUs zu erhöhen und redundante Designarbeiten zu vermeiden, anstatt das Engineering-Personal zu reduzieren – eine Belegschaft, die das Unternehmen in den letzten fünf Jahren um 25 % aufgestockt hat.
TE Connectivity im Fokus: Monetarisierung von Knappheit im Elektrifizierungs- und KI-Superzyklus
Das Geschäftsmodell: Die physische Ebene der digitalen Wirtschaft
TE Connectivity fungiert als grundlegende Hardware-Ebene für die Elektrifizierung und Digitalisierung der Weltwirtschaft. Das Unternehmen entwickelt und fertigt physische Steckverbinder, Terminals, Relais und Sensoren, die Strom, Daten und Signale in anspruchsvollen und rauen Umgebungen übertragen. Mit einer jährlichen Produktion von über 235 Milliarden Einheiten bildet TE Connectivity das Nervensystem für eine Vielzahl industrieller und konsumentenorientierter Anwendungen. Das Geschäftsmodell basiert auf hochkomplexen, kundenspezifischen Lösungen statt auf standardisierter Massenware, was es dem Unternehmen ermöglicht, sich tief in die Produktentwicklungszyklen seiner Kunden zu integrieren. Der Umsatz verteilt sich auf drei Hauptsegmente: Transportation Solutions, das für fast 60 Prozent des Gesamtumsatzes verantwortlich ist; Industrial Solutions mit rund 30 Prozent; sowie Communications Solutions, das den Rest ausmacht. Durch die Konzentration auf geschäftskritische Anwendungen, bei denen Ausfälle keine Option sind, sichert sich TE Connectivity beständige, wiederkehrende Einnahmequellen, die durch lange Produktlebenszyklen und hohe Markteintrittsbarrieren gekennzeichnet sind.
Endmärkte, Kunden und Wettbewerbsumfeld
TE Connectivity bedient einen breit diversifizierten Kundenstamm aus Blue-Chip-Unternehmen, darunter Automobilhersteller (OEMs), Betreiber von Hyperscale-Rechenzentren, Luft- und Raumfahrtunternehmen sowie Hersteller von Medizintechnik. Im stark fragmentierten globalen Markt für elektrische Steckverbinder, der bis zum nächsten Jahrzehnt ein Volumen von fast $158 Milliarden erreichen soll, hält TE Connectivity einen führenden Marktanteil von 15 bis 17 Prozent. Im schnell wachsenden Teilsegment für Elektrofahrzeug-Steckverbinder ist die Dominanz von TE mit über 21 Prozent Marktanteil sogar noch ausgeprägter. Im Premiumsegment agiert der Markt als Oligopol, in dem TE Connectivity, Amphenol, Molex und Aptiv den Löwenanteil der margenstarken Anwendungen für raue Umgebungen kontrollieren. Während Amphenol historisch stärker auf Kommunikations- und IT-Datacom-Märkte fokussiert ist, setzt TE Connectivity massiv auf Automobil- und Industriemärkte. Diese Positionierung macht TE zum unangefochtenen Marktführer bei Automobil-Steckverbindungen, da das Unternehmen fast jeden großen Automobilhersteller weltweit mit Komponenten für Antriebsstränge und moderne Fahrerassistenzsysteme beliefert.
Der Burggraben: Asymmetrisches Risiko und hohe Wechselkosten
Der wirtschaftliche Burggraben von TE Connectivity ist breit, tief und basiert auf der Asymmetrie zwischen den Kosten der Komponenten und den Kosten eines Ausfalls. Ein Steckverbinder oder Sensor kostet in der Regel nur wenige Cent bis einige Dollar – ein vernachlässigbarer Bruchteil der gesamten Materialkosten für ein $50.000 teures Elektroauto oder ein $100 Millionen teures Verkehrsflugzeug. Der Ausfall einer solchen Komponente kann jedoch zu einem katastrophalen Systemausfall, einem kostspieligen Produktrückruf oder einem tödlichen Unfall führen. Diese Dynamik führt bei OEMs zu extremer Risikoaversion, was in langwierigen, mehrjährigen Qualifizierungszyklen mündet. Sobald TE Connectivity in eine Plattform integriert wurde, sieht sich der Kunde mit massiven Wechselkosten konfrontiert; einen validierten Lieferanten zu ersetzen, um ein paar Cent zu sparen, wäre ein irrationales Risiko. Skaleneffekte bilden die zweite Säule des Burggrabens. Mit über 90.000 Mitarbeitern, darunter 9.000 Ingenieuren, und mehr als 100 Produktionsstätten weltweit verfolgt das Unternehmen eine „Local-for-Local“-Fertigungsstrategie. Diese globale Präsenz, gestützt auf ein Portfolio von über 15.000 Patenten und ein jährliches Forschungs- und Entwicklungsbudget von mehr als $700 Millionen, ermöglicht es TE, weltweit gemeinsam mit seinen Kunden Lösungen zu entwickeln – eine Eintrittsbarriere, die kleinere regionale Akteure schlicht nicht überwinden können.
Industriedynamik: Säkularer Rückenwind und zyklische Risiken
TE Connectivity profitiert derzeit von zwei massiven säkularen Trends: der Fahrzeug-Elektrifizierung und der Infrastruktur für Künstliche Intelligenz. Der Übergang vom Verbrennungsmotor zum Elektrofahrzeug ist ein struktureller Wachstumstreiber, da Elektroautos deutlich mehr Hochvolt-Steckverbinder und Sensoren zur Steuerung von Batteriesystemen, Invertern und Ladeschnittstellen benötigen. Gleichzeitig hat die Verbreitung generativer Künstlicher Intelligenz eine beispiellose Nachfrage nach Stromversorgung und Hochgeschwindigkeits-Datenübertragung in Hyperscale-Rechenzentren ausgelöst. Das Management hat kürzlich den Ausblick für KI-bezogene Umsätze für das Geschäftsjahr 2026 auf fast $2,4 Milliarden angehoben, was den Anstieg bei Bestellungen für digitale Datennetzwerke widerspiegelt. Die Branche ist jedoch nicht immun gegen zyklische Risiken. Die starke Abhängigkeit vom Transportsektor bedeutet, dass das Umsatzwachstum eng an das globale Automobilproduktionsvolumen gekoppelt bleibt, welches volatil sein kann. Zudem erfordern inflationäre Belastungen bei den Inputkosten – insbesondere bei ölbasierten Harzen, Kupfer und Fracht – ständige Preisdisziplin und operative Effizienz, um die Bruttomargen zu schützen.
Wachstumstreiber der nächsten Generation und disruptive Technologien
Um seine Wachstumsdynamik aufrechtzuerhalten, führt TE Connectivity aggressiv Produkte der nächsten Generation ein, die auf die physikalischen Grenzen moderner Rechenleistung und Mobilität zugeschnitten sind. Im Bereich der Rechenzentren setzt das Unternehmen auf 224G-Hochgeschwindigkeits-Interconnect-Lösungen, die für den enormen Bandbreitenbedarf von KI-Clustern entscheidend sind. Im Automobilsektor treibt TE die Miniaturisierung von Koaxialsteckern voran und entwickelt Sensoren für Flüssigkeitseigenschaften, die Viskosität und Dielektrizitätskonstanten für die industrielle Automatisierung in Echtzeit messen. Die primäre disruptive Bedrohung für das klassische Kupfergeschäft von TE ist die architektonische Verschiebung hin zu Co-Packaged Optics im High-Performance-Computing, bei denen Glasfasern Kupfer ersetzen, um Wärme und Latenz zu reduzieren. Um sich gegen diese technologische Veralterung abzusichern, hat TE Connectivity aktiv Technologien für passive optische Verbindungen erworben und bleibt damit unabhängig vom Übertragungsmedium. Unterdessen bleibt die Bedrohung durch neue Startups vernachlässigbar. Die geschäftskritische Natur von Steckverbindern für raue Umgebungen, kombiniert mit den strengen Sicherheitszertifizierungen durch Automobil- und Luftfahrtbehörden, macht den Markt für physische Verbindungen äußerst resistent gegen Disruptionen nach dem Vorbild des Silicon Valley.
Management-Bilanz und Kapitalallokation
Unter der Führung von CEO Terrence Curtin, der das Ruder 2017 übernahm, hat TE Connectivity eine präzise und hocheffektive Portfolio-Transformation vollzogen. Das Management hat systematisch margenschwache, standardisierte Geschäftsbereiche veräußert – etwa die Sparte für Unterwasserkommunikation –, um Kapital auf margenstärkere, hochkomplexe Sensoren und Steckverbinder zu konzentrieren. Diese strategische Disziplin spiegelt sich deutlich im Margenprofil wider. Für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 meldete TE einen Rekordwert beim bereinigten Gewinn pro Aktie von $2,73 und steigerte die bereinigte operative Marge auf 22 Prozent – eine Verbesserung um 130 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr trotz eines gemischten makroökonomischen Umfelds. Die Kapitalallokation war ausgesprochen aktionärsfreundlich. Das Unternehmen wandelt konsequent rund 100 Prozent seines Nettogewinns in Free Cashflow um und erwirtschaftete allein im Geschäftsjahr 2025 $3,2 Milliarden. Dieser Cashflow hat 14 aufeinanderfolgende Jahre mit Dividendenerhöhungen sowie aggressive Aktienrückkaufprogramme finanziert, was das Vertrauen des Managements in die Beständigkeit des Geschäftsmodells und sein Engagement für langfristige Wertschöpfung unterstreicht.
Das Fazit
TE Connectivity präsentiert sich als ein klassischer industrieller Compounder, der als unverzichtbare physische Ebene für die wichtigsten technologischen Megatrends der Welt fungiert. Die Wettbewerbsposition des Unternehmens wird durch enorme Wechselkosten, eine weitläufige globale Fertigungspräsenz und ein asymmetrisches Risikoprofil gestärkt, das Kunden massiv davon abhält, nach günstigeren Alternativen zu suchen. Durch die erfolgreiche Neuausrichtung des Portfolios auf die wachstumsstarken Vektoren Elektrofahrzeuge und KI-Infrastruktur hat das Management das Margenprofil strukturell angehoben und das Unternehmen gegen die Kommodifizierung abgeschirmt, die Anbieter von Elektronik im unteren Segment belastet.
Mit Blick auf die Zukunft hängt die Investment-These von der weiteren Umsetzung der Elektrifizierungs- und Rechenzentrums-Roadmaps ab. Während kurzfristige Zyklizität in der Automobilproduktion und die Inflation bei Rohstoffen weiterhin zu beobachten sind, belegen der Rekord-Auftragsbestand und die steigenden operativen Margen von TE Connectivity eine widerstandsfähige Preissetzungsmacht. Für institutionelle Investoren, die ein qualitativ hochwertiges, cash-generierendes Vehikel suchen, um vom „Picks-and-Shovels“-Geschäft der KI- und Energiewende-Superzyklen zu profitieren, bietet TE Connectivity einen äußerst defensiven, strukturell vorteilhaften Vermögenswert mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz disziplinierter Kapitalallokation.