Bernstein: Robinhood lanza dos productos "agentic", revela que será el custodio exclusivo de las cuentas Trump y apunta a expandir sus mercados de predicción a instituciones y al extranjero
42.ª Conferencia Anual de Decisiones Estratégicas de Bernstein, 27 de mayo de 2026 — El CFO Shiv Verma presenta una hoja de ruta de productos que va mucho más allá del trading
El CFO de Robinhood, Shiv Verma, aprovechó su participación en la Conferencia de Decisiones Estratégicas de Bernstein para anunciar dos nuevos productos "agentic" (basados en agentes), confirmar que Robinhood es el custodio exclusivo de las nuevas cuentas Trump del gobierno y señalar que su negocio de mercados de predicción está a punto de dar un salto significativo hacia audiencias institucionales e internacionales. Para una empresa con aproximadamente $350.000 millones en activos en plataforma frente a un mercado total direccionable de corretaje en EE. UU. de más de $20 billones, el ritmo de expansión de productos es notable, y la disciplina financiera que lo sustenta es cada vez más difícil de ignorar.
Trading y comercio "agentic": los dos primeros de muchos
El anuncio principal del día fue un par de productos "agentic", ambos construidos sobre el marco Model Context Protocol (MCP). El primero, Agentic Trading, permite a los usuarios técnicamente sofisticados conectar una cuenta de corretaje dedicada directamente a su modelo de lenguaje extenso preferido —Claude, Codex u otro— y ejecutar operaciones, crear filtros o construir carteras mediante instrucciones en lenguaje natural. El segundo, Agentic Commerce, vincula una tarjeta de crédito virtual a un agente de inteligencia artificial con un límite de gasto definido, permitiendo a los usuarios automatizar compras que van desde lanzamientos de zapatillas hasta reservas en restaurantes.
Verma fue cuidadoso al definir el lanzamiento actual como un producto para desarrolladores y nativo de IA, no para el mercado masivo. "Esto no está en la aplicación. Tienes que conectarte físicamente a través del MCP", afirmó. El lanzamiento más amplio, dirigido a usuarios menos técnicos, está previsto para finales de este año a través de una serie de eventos de producto, incluyendo una presentación en el Reino Unido en julio y una conferencia para traders activos en otoño.
El posicionamiento regulatorio es deliberado. Debido a que el usuario mantiene la intención y aprueba cada acción, el producto se ajusta cómodamente a la Reg BI en lugar del marco más complejo de asesor de inversiones registrado (RIA). Sobre la cuestión de si los agentes desplazarán eventualmente a los asesores financieros humanos, Verma se mostró escéptico, argumentando que la aplicación a corto plazo más valiosa es aumentar a los RIA en lugar de reemplazarlos. "Lo que ellos quieren es pasar su tiempo hablando con los clientes, reuniéndose con ellos, enfocados en las ventas y en las relaciones. No quieren hacer el trabajo administrativo, que es donde pasan la mayor parte de su tiempo. Si puedes tener agentes que los ayuden de una manera regulada, eso es realmente poderoso".
Cuentas Trump: custodio exclusivo, cinco millones de registros antes del lanzamiento
Verma confirmó que Robinhood es el custodio exclusivo de las nuevas cuentas Trump creadas a nivel federal, cuyo producto estará operativo al día siguiente. Más de cinco millones de personas ya se habían registrado al momento de la conferencia, un evento de captación significativo para una empresa que busca explícitamente atraer a inversores jóvenes y primerizos. El ángulo de la cuenta de custodia encaja perfectamente con la estrategia declarada de Robinhood de construir productos para su grupo demográfico principal, que está envejeciendo —la edad promedio del cliente ha pasado de 28 a 36 años desde que Verma se unió—, cuyas necesidades financieras ahora incluyen cuentas para niños, estructuras fiduciarias, hipotecas y relaciones bancarias más completas.
Productividad con IA: ahorros de nueve cifras y un salto del 50% en la velocidad de código
Verma reiteró y amplió las cifras compartidas por primera vez en la llamada de resultados del primer trimestre. Aproximadamente el 75% de los tickets de servicio al cliente se resuelven ahora mediante IA, y la empresa ha generado ahorros en costos de desarrollo de software superiores a las nueve cifras. Más reveladora es la métrica de velocidad de "commit" —una medida de la producción de código—, que según Verma ha aumentado un 50% desde principios del año pasado. Atribuyó esto no solo a las herramientas, sino a la cultura organizacional y a la adopción temprana. "Cuando salió ChatGPT Enterprise en 2022, Vlad estuvo al teléfono con ellos el primer fin de semana; fuimos adoptantes tempranos. Lo mismo cuando salió Opus".
El ejemplo de marketing que ofreció Verma ilustra el apalancamiento operativo disponible. Una campaña publicitaria completa —concepto creativo, video generado por IA con actores avatar, voz en off a través de ElevenLabs, posproducción y distribución en canales— se completó en aproximadamente cuatro horas. El mismo proceso tomaba anteriormente de dos a tres semanas. El equipo produjo luego 100 variantes de ese anuncio en una sola tarde para pruebas A/B. Verma caracterizó esto como el resultado de construir un "arnés" de IA interno —una interfaz propietaria que abstrae la autenticación, los perfiles de seguridad y el acceso a herramientas— para que los empleados no técnicos puedan interactuar con toda la infraestructura sin fricción.
Mercados de predicción: de un millón a 1,5 millones de usuarios, ambiciones institucionales a la vista
Los contratos de eventos, que Robinhood lanzó hace aproximadamente 20 meses a través de una empresa conjunta con Susquehanna en una bolsa DCM que posteriormente adquirió, han sido utilizados por 1,5 millones de clientes, frente a la cifra de un millón revelada en los resultados del primer trimestre. Los contratos deportivos dominan con aproximadamente el 85% del volumen, consistente con datos más amplios de la industria, pero Verma señaló la experiencia de Polymarket en el extranjero —donde los contratos no deportivos representan la mayoría del volumen— como prueba de que las categorías de contratos financieros y de otro tipo encontrarán tracción con el tiempo.
El desarrollo más trascendental es la integración vertical de la propia bolsa. "Cuando controlas toda la pieza, hay muchas cosas que puedes hacer", dijo Verma. La estructura de precios actual, donde el cliente paga $0,02 por contrato repartidos equitativamente entre Robinhood y la bolsa, cambiará. Verma fue explícito: "Deben esperar que los $0,02 por contrato no se mantengan; vamos a presentar un precio más innovador que asegure abordar algunos de los puntos de dolor del cliente y que también sea uno de los mejores precios del mercado". La empresa planea utilizar la economía incremental de la integración vertical para ajustar precios de manera agresiva, un manual tomado de su propia historia en acciones y opciones.
Más allá del sector minorista, Verma señaló que la empresa ya está recibiendo consultas de otros mercados de contratos designados que buscan migrar de bolsas de terceros a la infraestructura de Robinhood. También están en marcha conversaciones sobre licencias internacionales. La implicación es que lo que ha sido un producto orientado al consumidor podría evolucionar hacia un negocio de bolsa B2B con alcance global, un desarrollo que aún no se refleja en la mayoría de los modelos de la empresa.
La claridad regulatoria sobre los contratos de KPI financieros —si los contratos de eventos de ganancias e ingresos constituyen swaps de valores regulados por la SEC o contratos de eventos de la CFTC— sigue siendo el principal cuello de botella para las extensiones de productos comercialmente más interesantes. Verma expresó confianza en que ambas agencias resolverán esto relativamente pronto, momento en el cual Robinhood listaría contratos financieros en las páginas de las empresas individuales junto a la acción subyacente.
Mercados privados: $1.500 millones en el Fondo I, presentación confidencial para el Fondo II
Robinhood Ventures Fund I, estructurado como un fondo cerrado bajo la Ley de 1940 para proporcionar liquidez diaria y evitar los requisitos de inversor acreditado, ha alcanzado una capitalización de mercado de $1.500 millones con 150.000 clientes participantes. La cartera incluye a OpenAI, Stripe y Databricks. Ya está en marcha una presentación confidencial ante la SEC para el Fondo II. La visión a largo plazo de Verma —Robinhood como la firma de capital de riesgo más grande del mundo— es aspiracional, pero la lógica estructural es coherente: un vehículo bajo la Ley de 1940 resuelve los problemas de liquidez y acreditación que históricamente han mantenido a los inversores minoristas fuera de los mercados privados, y la distribución de Robinhood no tiene comparación entre las plataformas minoristas.
En el extranjero, la tokenización maneja el mismo problema de acceso bajo licencias MiFID en Europa, donde la empresa ya ha tokenizado dos acciones privadas además de acciones públicas. En EE. UU., donde la tokenización de valores sigue siendo legalmente ambigua, la estructura de la Ley de 1940 es el vehículo operativo por ahora.
Tasas de captación, ingresos netos por intereses y tendencias a corto plazo
Sobre las perspectivas de ingresos por trading, Verma confirmó que las tasas de captación en criptomonedas se mantienen aproximadamente entre 7 y 8 puntos básicos por debajo de los niveles del primer trimestre en lo que va del trimestre a la fecha de la conferencia, con el segmento de traders casuales mayormente al margen y los traders institucionales y activos manteniendo su posición. Robinhood aumentó recientemente su tasa para el segmento casual de 85 a 95 puntos básicos. Las tasas de captación en opciones se han estabilizado tras una caída en el primer trimestre impulsada por un cambio de mezcla hacia ETFs en lugar de acciones individuales, con volúmenes descritos como saludables; abril fue el segundo mes de mayor actividad de trading en la historia de la empresa, y mayo tuvo un comienzo sólido.
En cuanto a los ingresos netos por intereses, la cartera de préstamos de margen ha crecido a más de $18.000 millones, los depósitos de barrido se mantienen alrededor de $30.000 millones y las tasas de aceptación de los clientes para el préstamo de valores son de aproximadamente el 25% de las cuentas y el 50% de los activos. El punto débil es la tasa de reembolso especial, que se ve afectada por la baja actividad de OPIs. Verma describió una recuperación en las OPIs de gran capitalización —varias de las cuales han presentado documentos o se rumorea que lo han hecho— como un "resorte comprimido" para el negocio, dado que las acciones de OPI son prototípicamente nombres de alta volatilidad y baja flotación que generan una demanda elevada de préstamo de valores.
Asignación de capital: $350 millones en recompras en lo que va del año, $6.000 millones en efectivo, sin apalancamiento
El programa de recompra de acciones de $1.500 millones anunciado a principios de este año avanza por delante del ritmo de dos a tres años comunicado originalmente. Verma actualizó la cifra en lo que va del año a aproximadamente $350 millones, frente a los $300 millones revelados en los resultados del primer trimestre. La empresa recompró $250 millones en acciones solo en el primer trimestre durante el período de máxima volatilidad del mercado. Con aproximadamente $6.000 millones en efectivo, entre $3.000 y $4.000 millones en líneas de crédito no utilizadas y sin deuda, el balance está estructurado para ser oportunista. Verma declaró explícitamente la métrica financiera "estrella polar" de la empresa: aumentar el flujo de caja libre por acción y las ganancias por acción a lo largo del tiempo, lo que describió como la característica definitoria de toda empresa que ha alcanzado una valoración de $1 billón.
Posición competitiva y el camino hacia la participación en la billetera
Sobre la cuestión competitiva —cómo Robinhood mantiene la diferenciación a medida que los incumbentes más grandes replican su estrategia multiactivos—, la respuesta de Verma no se centró tanto en las barreras de entrada, sino en la velocidad. "Tienes que seguir superando los límites", dijo, citando los productos "agentic" y los MCP como la frontera actual. Reconoció directamente que el espacio no es de "el ganador se lo lleva todo", pero argumentó que Robinhood es una de las pocas plataformas con una pretensión creíble de ocupar la posición de "super-app" financiera. El punto de partida del lado de los activos, argumentó, es estructuralmente diferente al de las plataformas que lideran con préstamos: "Los clientes confían en ti con sus activos, sus depósitos. Es muy fácil dárselos a alguien. Es muy difícil recuperarlos".
El crecimiento de cuentas, que actualmente se sitúa entre el 7% y el 10% de forma orgánica y prácticamente sin gasto en marketing, es ahora un enfoque deliberado. Los nuevos vectores incluyen cuentas de custodia, la victoria en la custodia de la cuenta Trump, la incorporación bancaria desacoplada para usuarios más jóvenes y una reasignación gradual de los dólares promocionales hacia el crecimiento de cuentas netas financiadas, aunque Verma fue claro en que el objetivo del 20% de crecimiento anual de depósitos netos sigue siendo el principal objetivo financiero y no se está sacrificando por métricas de suscriptores.