El presidente de la Fed, Kevin Warsh, señala un giro restrictivo con una revisión integral de la política y un compromiso inequívoco contra la inflación
Primera reunión del FOMC bajo el nuevo liderazgo, 18 de junio de 2026
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, aprovechó su primera reunión de política monetaria para enviar un mensaje inesperadamente restrictivo (hawkish), envuelto en una reforma institucional, al declarar que el comité está "unánime e inequívocamente" comprometido a alcanzar una inflación del 2% tras cinco años de precios elevados. La Fed mantuvo las tasas estables entre el 3,5% y el 3,75%, pero el tono marcó un claro distanciamiento de la era Powell: Warsh eliminó la guía prospectiva (forward guidance) de la declaración de política y puso en marcha cinco grupos de trabajo para replantear fundamentalmente cómo el banco central conduce la política monetaria.
La revelación más significativa no provino de la decisión sobre las tasas en sí, sino de lo que Warsh reveló sobre las deliberaciones internas. Al ser presionado sobre si se discutieron recortes de tasas, Warsh fue tajante: "Había una propuesta sobre la mesa. No hubo discusión sobre ninguna otra propuesta". Esto contrasta marcadamente con las recientes reuniones de la Fed, donde solían debatirse múltiples rutas de política, lo que sugiere que el comité ve pocas razones para una flexibilización a corto plazo a pesar de las expectativas del mercado.
Se elimina la guía prospectiva mientras la Fed se orienta hacia la dependencia de los datos
El cambio de política más tangible de Warsh fue eliminar la guía prospectiva de la declaración del FOMC, calificándola de "poco adecuada para la coyuntura política actual". La nueva declaración es "un poco más corta, un poco más simple", ofreciendo "solo los hechos, tal como mejor podemos juzgarlos". Warsh explicó su filosofía con franqueza: "Creo que los mercados financieros funcionan mejor cuando reaccionan a los datos entrantes. Creo que funcionan de manera menos eficiente cuando se preguntan cómo reaccionará la Reserva Federal a esa información entrante".
Esto representa un cambio fundamental en la estrategia de comunicación de la Fed. Cuando se le preguntó si los mercados experimentarían más volatilidad sin la guía prospectiva, Warsh respondió que cuando "todo lo que hacen los mercados financieros es reflejar lo que hemos dicho, entonces estamos tomando la fuente de información más importante y nos estamos volviendo ciegos ante ella". Él quiere que los mercados valoren la realidad económica en lugar de las funciones de reacción de la Fed, considerando que los precios de mercado son "probablemente la fuente de información más importante para guiar a los banqueros centrales".
Warsh declinó notablemente presentar sus propias proyecciones económicas al Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), calificándolo de "coherente con mis opiniones de larga data sobre el SEP, al menos tal como está estructurado actualmente". Observó que, al revisar las presentaciones de sus colegas, "todas las presentaciones llegaban con lápices, de esos que tienen gomas grandes", sugiriendo que los propios miembros del comité carecen de convicción en sus pronósticos dados los rápidos cambios económicos.
El compromiso con la inflación marca un agudo cambio retórico
El lenguaje de Warsh sobre la inflación fue notablemente más contundente que el de las comunicaciones recientes de la Fed. "Los precios persistentemente altos son una carga para el pueblo estadounidense", afirmó, antes de añadir: "Pero el pasado reciente no tiene por qué ser el prólogo. Me complace informar que los miembros del FOMC son inequívocos y unánimes. Este comité garantizará la estabilidad de precios".
El compromiso se repitió a lo largo de la conferencia de prensa con un énfasis inusual. Warsh invocó la propia revisión del marco de la Fed de 2020, señalando que "la declaración de la Fed dice que la inflación está determinada principalmente por la política monetaria. Apueste a que sí. He dicho durante años que la inflación es una elección. Apueste a que lo es".
Cuando se le preguntó por qué la Fed no subió las tasas dada esta retórica restrictiva, Warsh declinó dar más detalles más allá de la declaración misma. Sin embargo, su caracterización de la postura actual de la política como "desigual" fue reveladora. Reconoció que la política de la Fed "parece ser algo restrictiva" en los mercados inmobiliarios, pero dijo: "Me resultaría difícil decir esas palabras si viera lo que está sucediendo en los mercados financieros".
La proyección mediana del FOMC muestra una inflación PCE subyacente del 3,6% para 2026, muy por encima del objetivo del 2%, y la meta del 2% no se alcanzaría hasta 2028. Nueve miembros indicaron su apoyo a al menos un aumento de tasas para fin de año, aunque Warsh enfatizó la naturaleza provisional de estos pronósticos.
Cinco grupos de trabajo lanzados para renovar las operaciones de la Fed
Quizás el elemento más ambicioso de la primera reunión de Warsh fue el anuncio de cinco grupos de trabajo independientes para revisar aspectos fundamentales de la política monetaria. Las áreas bajo revisión son las comunicaciones de la Fed, el balance y el régimen de reservas, las fuentes de datos y la metodología, la productividad y las implicaciones de la IA, y los marcos de inflación.
Sobre el grupo de trabajo de datos, Warsh fue particularmente crítico con los flujos de información actuales. "La mayoría de los datos que consumen los banqueros centrales y otros funcionarios gubernamentales en Estados Unidos provienen de métodos de encuesta anticuados, una contabilidad nacional de cómo se ve la economía estadounidense que se parece muy poco a la economía de EE. UU. en 2026", dijo. Contrastó esto con los CEOs del sector privado que "lo hacen con información en tiempo real que no está sujeta a muchas revisiones".
El grupo de trabajo sobre la política de balance "revisará los beneficios y riesgos del actual régimen de reservas amplias y la composición del balance de la Fed" y "evaluará marcos alternativos para la conducción y operación de la política monetaria". Esto sugiere que el marco de reservas amplias adoptado tras la crisis financiera podría ser reconsiderado.
Sobre los marcos de inflación, Warsh fue claro en que el objetivo del 2% en sí no está bajo revisión, a pesar de sus comentarios pasados sobre centrarse en "la izquierda del punto decimal". Afirmó: "No veo ninguna razón para revisar eso hasta que hayamos restablecido nuestro compromiso y capacidad para cumplir con el objetivo de inflación del 2%".
El cronograma es agresivo. Los grupos de trabajo comenzarán a trabajar "en las próximas semanas", con un marco inicial esperado para el otoño y la mayoría concluyendo para fin de año. Warsh enfatizó que está "reclutando algunas de las mejores mentes, tanto dentro como fuera de la profesión económica", con un "encargo directo: comiencen con los principios básicos, hagan preguntas difíciles, examinen la práctica actual, consideren alternativas y, en última instancia, propongan los siguientes pasos".
La IA y la productividad ocupan un lugar destacado en el marco de políticas
Warsh dedicó una atención inusual a la inteligencia artificial y la productividad como consideraciones de política. Calificó a la IA como "quizás un cambio tan importante en la economía, las empresas y los hogares como los que hemos tenido en mi vida adulta" y señaló que "la IA es quizás una abreviatura del ingenio estadounidense".
Cuando se le preguntó si la IA está agregando actualmente más a la demanda o a la oferta, Warsh reconoció la incertidumbre: "Estamos contando el lado de la demanda y, sin duda, se refleja en las cifras del PIB. Podemos estar menos seguros cuando inferimos el momento y el alcance del crecimiento en el lado de la oferta". Lo enmarcó como "una carrera entre la oferta y la demanda".
Es importante destacar que Warsh rechazó la tradicional compensación entre inflación y desempleo. "No creo que tengamos una elección cruel. No comparto la opinión que se expresó hace unas generaciones de que los presidentes de la Reserva Federal se presentan en un podio como este y dicen que hay que elegir", declaró. "Lo que creo es que, si hacemos nuestro trabajo, podemos hacer que el crecimiento fuerte, los precios bajos y el empleo sólido sean mutuamente compatibles".
Implicaciones de mercado e independencia de la Fed
Warsh confirmó que continuarán las reuniones semanales de desayuno con el secretario del Tesoro, Bessent, calificándolas como "discusiones muy útiles". Sin embargo, enfatizó que "la política monetaria es independiente en la conducción de lo que hacemos", al tiempo que señaló que "eso no significa que no estemos interesados en lo que está sucediendo con las autoridades fiscales".
Sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio, Warsh declaró que el comité cree que "la inflación sigue siendo elevada en relación con el objetivo del 2% del comité, en parte debido a los choques de oferta que han impulsado aumentos de precios en ciertos sectores, incluida la energía". Sin embargo, añadió: "Para ser claros, la Fed garantizará la estabilidad de precios".
El mensaje general fue de confianza institucional combinada con una postura restrictiva. Warsh enfatizó repetidamente que la credibilidad proviene de "cumplir con lo que decimos que vamos a hacer" y que "el pueblo estadounidense sentirá que las dificultades que han vivido, en parte debido a la inflación de los últimos 5 años, están en el espejo retrovisor" una vez que la Fed alcance sus objetivos.
La combinación de eliminar la guía prospectiva, lanzar revisiones institucionales integrales y ofrecer un lenguaje de compromiso inequívoco contra la inflación sugiere que Warsh se está posicionando para un posible endurecimiento mientras se otorga la máxima opcionalidad. Su negativa a ofrecer comentarios sobre el aumento de los rendimientos a dos años inmediatamente después de la declaración, y su énfasis en que los mercados deberían "digerir" los cambios en lugar de reaccionar en "los primeros minutos o incluso los primeros días", indica que espera que su nuevo enfoque cambie materialmente la valoración del mercado con el tiempo.