Ericsson demuestra resiliencia en sus márgenes ante el cambio en la mezcla geográfica y la moderación del crecimiento en Norteamérica
Conferencia de resultados del primer trimestre de 2026, 17 de abril de 2026
Ericsson ofreció una validación convincente de su estrategia multianual para reducir la dependencia geográfica en el primer trimestre, al registrar un margen bruto en Networks del 50,4%, incluso a pesar de que los ingresos en Norteamérica cayeron en un dígito medio. Este desempeño demuestra que años de reequilibrio de la cartera y diversificación de la cadena de suministro finalmente están aislando a la compañía de la volatilidad regional que, históricamente, provocaba oscilaciones significativas en los márgenes.
El fabricante sueco de equipos de telecomunicaciones reportó un crecimiento orgánico del 6% en todos los segmentos, aunque las ventas reportadas cayeron un 10% hasta los 49.300 millones de SEK, debido a uno de los vientos en contra cambiarios más severos de los últimos tiempos. El fortalecimiento de la corona sueca redujo el EBITA en 2.200 millones de SEK, situando el EBITA en 5.600 millones de SEK con un margen del 11,3%. El CEO, Börje Ekholm, enfatizó que Norteamérica "siempre tendrá altibajos en un trimestre", y añadió que "la cuestión es más bien cómo podemos ofrecer un margen bruto saludable, un margen bruto mucho más estable".
La estrategia de diversificación geográfica demuestra su valor
La narrativa destacada del trimestre se centra en la capacidad de Ericsson para mantener márgenes sólidos a pesar de las condiciones desafiantes en su mercado históricamente más rentable. Networks alcanzó un margen bruto ajustado del 50,4% con un crecimiento orgánico de los ingresos del 7%, incluso cuando Norteamérica se contrajo tras la consolidación de clientes y las difíciles comparaciones interanuales impulsadas por las compras relacionadas con aranceles el año pasado.
India y Japón, mercados que Ekholm identificó como estratégicos, registraron un sólido crecimiento de doble dígito. Más importante aún, este crecimiento se produjo con márgenes que demuestran que Ericsson ha logrado reducir con éxito su sensibilidad a la mezcla geográfica. "Estamos menos expuestos a Norteamérica desde la perspectiva de la mezcla geográfica", declaró Ekholm, señalando que esto crea "una mejor previsibilidad para la empresa en su conjunto y, de hecho, una forma más saludable de operar".
El CFO, Lars Sandström, indicó que las tendencias esperadas para Norteamérica durante el año completo probablemente reflejarían la caída del primer trimestre, en línea con las proyecciones de los clientes. Sin embargo, Ekholm sugirió que la mezcla de Ericsson debería mejorar en relación con el mercado general a medida que disminuyan los impactos de la consolidación, compensando parcialmente las presiones a nivel de mercado.
Los márgenes de Cloud Software alcanzan nuevos niveles
El segmento de Cloud Software and Services continuó con su impresionante trayectoria de márgenes, alcanzando un margen bruto del 43,2%, un aumento de más de 300 puntos básicos interanuales. Sobre una base móvil de cuatro trimestres, el segmento logró un margen bruto aproximado del 44% y un margen EBITA ajustado del 12%, ambos representando nuevos máximos históricos.
Las ventas orgánicas crecieron un 4%, impulsadas principalmente por despliegues de núcleos de 5G. El segmento registró 600 millones de SEK en EBITA ajustado con un margen del 5,3%, a pesar de un impacto cambiario negativo de 300 millones de SEK. La estacionalidad de los ingresos se alineó con las proyecciones, aunque algunos contratos se trasladaron al segundo trimestre, lo que llevó a la dirección a pronosticar una "estacionalidad más fuerte de lo normal" en el segundo trimestre.
Al ser consultado sobre la expansión continua de los márgenes dada la demanda de núcleos de 5G que favorecen el margen, Sandström moderó las expectativas: "El primer objetivo aquí es alcanzar un margen de doble dígito estable y luego trabajaremos a partir de ahí". Recordó a los inversores que el software en la nube permanece "conectado al mercado plano de RAN", aunque el crecimiento subyacente del núcleo proporciona un impulso positivo.
Las pérdidas en Enterprise aumentan, pero hay un plan de mejora en marcha
El segmento Enterprise registró su segundo trimestre consecutivo de crecimiento orgánico del 4%, pero reportó una preocupante pérdida de EBITA ajustado de 1.400 millones de SEK. Ekholm calificó la pérdida como "claramente inaceptable", pero señaló que incluye 300 millones de SEK en costos no recurrentes, además del impacto de la desinversión de iconectiv.
A pesar del dolor a corto plazo, Ekholm mostró un tono optimista sobre las perspectivas de crecimiento del segmento en WAN inalámbrica, redes privadas, soluciones impulsadas por redes (el cambio de marca de la empresa para las API de red) y dinero móvil. "Los nuevos mercados tardan en desarrollarse, pero ahora estamos viendo que estos esfuerzos comienzan a escalar", dijo, prometiendo "una reducción de las pérdidas durante el resto del año" mediante el crecimiento, la disciplina operativa y la ausencia de costos extraordinarios.
Las ventas reportadas cayeron un 30% debido a la desinversión de iconectiv y a los impactos cambiarios, mientras que el margen bruto ajustado disminuyó al 49%, reflejando la desinversión y los cambios en la mezcla de negocios en la plataforma Global Communications.
La defensa y la infraestructura crítica surgen como oportunidades a corto plazo
Ericsson ofreció comentarios inusualmente específicos sobre las aplicaciones de defensa como motor de crecimiento, anunciando un despliegue con la Marina italiana y mostrando tecnología de detección basada en 5G para identificar drones no conectados. "Vemos que nuestra tecnología aquí tiene un gran potencial de mercado", dijo Ekholm, describiendo un "interés significativo de los clientes" dado el desafiante entorno geopolítico.
El CEO posicionó las aplicaciones modernas de defensa como áreas que requieren "alto rendimiento, y me refiero a conectividad de gran capacidad", lo que convierte al 5G standalone en "una alternativa rentable". Al ser presionado sobre los plazos, Ekholm sugirió que esto representa una "oportunidad a más corto plazo que 5 años", con potencial para que las oportunidades iniciales se materialicen en "9, 12, 18 meses" y escalen en 2 o 3 años.
Esto marca un cambio respecto al enfoque tradicional de Ericsson en las redes de operadores, y Ekholm señaló: "No tienes que esperar al 6G para obtener parte de los nuevos y emocionantes casos de uso con la tecnología que ya tenemos". La empresa está realizando inversiones selectivas en estas áreas a pesar de las suposiciones de un mercado de RAN plano a largo plazo.
La inflación de los costos de memoria se perfila como un viento en contra para la segunda mitad
La dirección reconoció el aumento de los costos de los semiconductores impulsado por la demanda relacionada con la IA como una situación "desafiante", aunque Sandström lo caracterizó como "una parte pequeña de nuestra base de costos total". El CFO indicó que cualquier impacto significativo surgiría "más hacia la segunda mitad del año", a medida que se agoten los inventarios que contienen componentes de menor costo.
Ericsson está aplicando múltiples estrategias de mitigación más allá de las negociaciones directas de precios con proveedores y clientes. Ekholm destacó la sustitución de productos como "quizás la más importante", haciendo referencia a los ASIC de próxima generación que llegarán "en un futuro no muy lejano" y que ofrecen un rendimiento equivalente a costos más bajos. La empresa también está reduciendo los costos de prestación de servicios y ha mantenido la proyección del margen bruto de Networks del 49-51% para el segundo trimestre.
Cuando se le preguntó si el margen de Networks del primer trimestre representaba un máximo histórico, Sandström declinó ofrecer proyecciones para todo el año, pero sugirió que el rango del 49-51% señala "estabilidad" basada en la mezcla de productos anticipada y la dinámica del mercado.
El posicionamiento en IA se centra en la inferencia y las aplicaciones empresariales
Ekholm articuló un enfoque paciente hacia el crecimiento impulsado por la IA, posicionando a Ericsson para "la siguiente fase de la IA" a medida que las aplicaciones cambian del entrenamiento en centros de datos a la inferencia y el despliegue industrial. "Puede que no seamos los líderes en la ola de la IA, pero somos más bien los de largo plazo", explicó, describiendo el crecimiento del tráfico y los requisitos de conectividad como puntos clave de exposición.
El CEO destacó específicamente la demanda empresarial emergente en dos áreas: soluciones inalámbricas basadas en telefonía celular y API de red integradas en casos de uso empresarial. "La IA en las empresas" representa un vector de crecimiento distinto de las actualizaciones de las redes de los operadores, aunque todavía se encuentra en etapas tempranas.
Ekholm describió que la industrialización de la IA requiere "conectividad móvil avanzada con capacidades como latencia ultrabaja y alta velocidad de carga", lo que coloca a Ericsson "en el centro de la siguiente fase de la era de la IA". Esto posiciona a la empresa para capturar valor a medida que la IA se mueve más allá de los despliegues actuales de infraestructura de centros de datos, donde Ericsson tiene una exposición directa mínima.
La migración a 5G Standalone presenta un ciclo de actualización multianual
Al abordar las preguntas sobre el potencial de crecimiento fuera de Norteamérica, Ekholm ofreció comentarios detallados sobre la adopción global de 5G standalone, señalando que incluso en el mercado líder, Norteamérica, la migración "todavía no está completa". China sigue siendo "el único mercado que es 5G SA en su totalidad", mientras que aproximadamente una cuarta parte de los operadores a nivel mundial han desplegado algún tipo de 5G standalone, con despliegues a escala que representan una fracción aún menor.
"Esa es, de hecho, una de las mayores oportunidades para nuestra industria", declaró Ekholm, explicando que el 5G standalone permite la segmentación de red (network slicing) y servicios diferenciados, al tiempo que crea una base arquitectónica para la eventual migración al 6G. Esto representa tanto un ciclo de actualización de equipos como un facilitador para que los operadores ofrezcan nuevos niveles de servicio.
El CEO indicó que esta migración constituye una oportunidad de "perspectiva a medio plazo", lo que respalda las inversiones de Ericsson en el núcleo de 5G, donde la compañía está "empezando a ver cómo llega el crecimiento". Los operadores están cada vez más enfocados en migrar del 5G non-standalone al standalone y luego al 5G advanced, creando un camino de actualización de varias etapas.
La flexibilidad de la cadena de suministro mitiga la interrupción geopolítica
La cadena de suministro diversificada de Ericsson resultó valiosa durante el trimestre, ya que los conflictos en Medio Oriente obligaron a redirigir el transporte. Sandström reportó "cierto impacto" por los costos logísticos, pero lo caracterizó como "limitado" en el contexto de la base de costos total, al tiempo que enfatizó que la compañía logró mantener las entregas a los clientes.
El CFO señaló que Ericsson ha "demostrado" la resiliencia de su cadena de suministro durante la pandemia y las interrupciones arancelarias de 2025, manteniendo una "cadena de suministro bien distribuida hoy para gestionar las perturbaciones". Ekholm añadió que la empresa opera un centro de distribución en Medio Oriente y que "ciertamente ya se ha visto afectada", pero mitigó los impactos a través de la flexibilidad de la cadena de suministro.
Sobre los aranceles específicamente, la dirección mantuvo su posición de que, si bien la empresa "no puede garantizar que seamos inmunes", lo está "gestionando bastante bien" a través de la diversificación geográfica y la fabricación flexible.
La disciplina de costos continúa en medio de las presiones inflacionarias
Los gastos operativos, excluyendo la reestructuración, cayeron a 18.400 millones de SEK, una reducción de aproximadamente 2.000 millones de SEK interanuales, aunque el tipo de cambio y la desinversión de iconectiv impulsaron la mayor parte de la caída. Las reducciones de costos subyacentes mediante medidas de eficiencia y personal compensaron con creces las presiones salariales inflacionarias.
Los cargos por reestructuración alcanzaron niveles elevados en el primer trimestre, principalmente dirigidos a Suecia, pero también abarcando Europa, Norteamérica y Asia. La dirección espera una reestructuración "elevada" para el año completo 2026, con "una parte bastante grande ya vista en el primer trimestre". Sandström indicó que los beneficios de la reestructuración aparecen con un desfase, lo que sugiere un impacto en la segunda mitad y en 2027 derivado de las acciones actuales.
Ekholm reforzó la suposición operativa de la empresa de un "mercado de RAN plano" que requiere un trabajo de eficiencia continuo para adaptarse a la inflación salarial. "Eso es con lo que estamos trabajando aquí cada trimestre de forma continua", añadió Sandström, describiendo la gestión de costos como un proceso continuo en lugar de programas aislados.
La asignación de capital se desplaza hacia la retribución al accionista
El flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones alcanzó los 5.900 millones de SEK a pesar de la estacionalidad típica del primer trimestre, apoyado por las ganancias y las mejoras en el capital de trabajo. La relación móvil de cuatro trimestres de efectivo sobre ventas del 13% superó el objetivo del 9-12% de la empresa. El efectivo neto aumentó secuencialmente en 6.900 millones de SEK hasta los 68.100 millones de SEK.
La Junta General Anual de Ericsson aprobó un aumento en el dividendo y el primer programa de recompra de acciones de la compañía por un total de 15.000 millones de SEK. La dirección indicó que las recompras comenzarán "la próxima semana", marcando una evolución significativa en la asignación de capital tras años de fortalecimiento del balance y reposicionamiento estratégico.
Análisis profundo de Telefonaktiebolaget LM Ericsson
La industria global de infraestructura de telecomunicaciones atraviesa actualmente un periodo de profunda transición, caracterizado por el agotamiento del ciclo inicial de despliegue de 5G y la consiguiente búsqueda de nuevas vías de monetización en el borde de la red (network edge). Ericsson se encuentra en una coyuntura precaria. Tras haber dominado durante mucho tiempo el mercado de redes de acceso por radio (RAN, por sus siglas en inglés) junto a su principal rival nórdico, Nokia, y bajo la sombra geopolítica de Huawei, la firma intenta pasar de ser un proveedor de equipos centrado en el hardware a una empresa tecnológica orientada al software y al segmento empresarial. Esta transición no es solo una elección estratégica, sino una necesidad estructural, dado que el gasto tradicional de los proveedores de servicios de telecomunicaciones se estanca en medio de elevadas cargas de deuda y un crecimiento limitado en el ingreso promedio por usuario (ARPU).
El estancamiento de la infraestructura
El principal motor de ingresos de Ericsson, el segmento de RAN, ha entrado en un estado de madurez secular. Tras los masivos ciclos de gasto de capital requeridos para implementar 5G New Radio, los proveedores de servicios en Norteamérica, Europa y Asia han recortado drásticamente el gasto en infraestructura. La realidad de la estructura actual del sector es que los operadores de telecomunicaciones no han logrado desbloquear fuentes de ingresos significativas a partir del 5G, lo que ha llevado a un enfoque en la eficiencia operativa y la automatización de redes en lugar de una mayor expansión de la capacidad. La cuota de mercado de Ericsson en el segmento RAN sigue siendo sólida, respaldada por su robusta cartera de patentes y su liderazgo tecnológico en Massive MIMO y unidades de radio de alto rendimiento. Sin embargo, esta ventaja competitiva se está convirtiendo cada vez más en un producto básico (commoditized) a medida que el mercado se desplaza hacia la densificación de la red en lugar de actualizaciones de cobertura generalizadas.
La amenaza inminente para este modelo de negocio tradicional es el avance gradual de Open RAN y la desagregación de redes. Aunque la adopción histórica se vio obstaculizada por preocupaciones sobre el rendimiento y la complejidad de la integración del ecosistema, el impulso de los principales operadores para desacoplar el hardware y el software está ganando terreno de forma constante. Este cambio invita a una nueva ola de competidores a integrarse en la estructura, incluidos proveedores de computación de propósito general y actores especializados en redes definidas por software (SDN). Empresas como Mavenir y diversos hiperescaladores están invadiendo progresivamente lo que antes era el dominio exclusivo de los fabricantes de equipos establecidos. Aunque Ericsson ha intentado adoptar y dar forma a los estándares Open RAN para mantener su relevancia, la transición debilita intrínsecamente su efecto de cautividad (lock-in), obligando a la compañía a competir en flexibilidad de software en lugar de en la integración de hardware propietario.
La apuesta empresarial
Reconociendo la saturación del mercado de conectividad de consumo, Ericsson ha apostado una parte significativa de su futuro al segmento empresarial, especialmente a través de la adquisición de Vonage y el desarrollo de su Global Network Platform. La visión consiste en exponer las capacidades únicas de las redes celulares —como la baja latencia, la alta fiabilidad y la calidad de servicio garantizada— a desarrolladores de aplicaciones de terceros mediante APIs de red. Al transformar la red en una plataforma programable, Ericsson pretende desplazar su perfil de ingresos hacia servicios recurrentes basados en software. Esta es una propuesta teóricamente sólida que aborda la necesidad desesperada de la industria de monetizar el segmento B2B.
La ejecución de esta estrategia ha resultado compleja. Si bien la integración técnica de las capacidades CPaaS de Vonage en el ecosistema de Ericsson está en marcha, el desafío radica en fomentar un ecosistema de desarrolladores que perciba la red como un activo programable. Hasta la fecha, el progreso en la adopción de APIs de red sigue siendo tentativo. Los clientes empresariales requieren un acceso consistente e inter-operador a estas APIs, lo que exige un grado de cooperación industrial —tanto entre operadores como entre proveedores— que históricamente ha estado ausente en el sector de las telecomunicaciones. Ericsson está intentando construir efectivamente un mercado multilateral, una tarea notoriamente difícil que requiere no solo destreza técnica, sino también capacidades significativas de desarrollo de negocios para superar la inercia de los patrones de compra de TI empresarial establecidos.
Realidades competitivas
El panorama competitivo sigue estando bifurcado entre los actores tradicionales y los disruptores emergentes. Nokia sigue siendo el punto de comparación más directo. Aunque ambas empresas enfrentan los mismos vientos en contra del sector, la estrategia de Nokia ha favorecido una mayor diversificación hacia redes de campus empresariales, automatización industrial y enrutamiento óptico, a menudo con mayor éxito en verticales ajenos a las telecomunicaciones que Ericsson. El enfoque continuo y más profundo de Ericsson en la arquitectura celular central lo deja más expuesto a la volatilidad del gasto de capital de las operadoras. Además, el dominio persistente de Huawei en regiones fuera de la esfera geopolítica de las potencias occidentales garantiza que el mercado global permanezca fracturado, impidiendo que Ericsson alcance las economías de escala que, de otro modo, podrían defender sus márgenes.
Los nuevos participantes y las amenazas disruptivas ya no se limitan a los proveedores de hardware. La verdadera disrupción reside en la "nube-ificación" (cloudification) de la red, donde la barrera de entrada para las funciones de red definidas por software es significativamente menor que para el hardware de radio físico. Las empresas que aprovechan servidores comerciales estándar y software de gestión de recursos de radio basado en IA están comenzando a demostrar paridad con las ofertas tradicionales. Estos actores no necesitan construir una infraestructura global de fabricación y soporte; dependen del ecosistema nativo de la nube. Para Ericsson, esto crea una situación en la que debe mantener su superioridad en hardware tradicional para financiar su transición, mientras simultáneamente canibaliza su propio negocio RAN de alto margen al inclinarse hacia arquitecturas más abiertas y definidas por software.
Historial de la dirección
La dirección ha tenido un éxito considerable en la difícil tarea de reestructuración operativa, deshaciéndose de activos no esenciales y optimizando la huella organizativa para centrarse en la movilidad y el software en la nube. El liderazgo ha sido transparente sobre la naturaleza cíclica del negocio y la dificultad de la transición, manteniendo un enfoque en la disciplina de costos. Sin embargo, la toma de decisiones en torno a las principales asignaciones de capital, particularmente la adquisición de Vonage, sigue enfrentando escrutinio. Aunque la intención estratégica es clara, la capacidad de obtener un retorno tangible de esta inversión sigue sin demostrarse. El equipo directivo debe ahora pasar de la reestructuración defensiva al crecimiento ofensivo. Los próximos años se definirán por si pueden transformar eficazmente a la compañía de un proveedor de "tuberías" de red a un proveedor de "inteligencia de red".
El balance
Ericsson posee una formidable cartera de propiedad intelectual y una posición arraigada dentro de la infraestructura crítica de las telecomunicaciones globales, lo que proporciona un importante foso defensivo contra una disrupción total. Su liderazgo tecnológico en el dominio de acceso por radio sigue siendo indiscutible, y su reciente giro hacia las APIs de red y los servicios empresariales es la respuesta estratégica correcta ante un mercado de consumo saturado. Sin embargo, la compañía lucha contra la inercia de una base de clientes masiva y cargada de legados, y contra la amenaza estructural a largo plazo de la desagregación. La dependencia de los ciclos de gasto de las operadoras sigue siendo una vulnerabilidad crónica, y el éxito de la transformación empresarial está lejos de estar garantizado.
La tesis de inversión descansa enteramente en la capacidad de la compañía para monetizar con éxito la red programable y evolucionar su modelo de negocio más rápido de lo que se erosionan sus márgenes del legado RAN. El alto grado de incertidumbre respecto al ritmo de adopción de Open RAN, junto con el lento desarrollo del ecosistema de desarrolladores para las APIs de red, sugiere un camino volátil por delante. Aunque Ericsson sigue siendo un engranaje vital en la maquinaria global de comunicaciones, la transición hacia una entidad de alto crecimiento liderada por software requiere un nivel de ejecución que la empresa aún no ha demostrado a gran escala. En consecuencia, si bien el posicionamiento defensivo es sólido, el potencial alcista sigue atado al ciclo más amplio y estancado del gasto de capital en telecomunicaciones.