Marvell Technology: El objetivo de ingresos de $16.500 millones y la duplicación del silicio personalizado señalan que el dominio de la infraestructura de IA apenas comienza
Resultados del primer trimestre fiscal de 2027, 27 de mayo de 2026: ingresos récord, guía acelerada y una amplia asociación con NVIDIA
Marvell Technology registró ingresos trimestrales récord de $2.418 millones en su primer trimestre fiscal de 2027, superando el punto medio de su propia guía y preparando el escenario para lo que el CEO, Matt Murphy, describió como un ciclo de crecimiento plurianual acelerado. La compañía elevó su guía de ingresos para el año fiscal 2027 a aproximadamente $11.500 millones, un incremento de más de $500 millones respecto a la perspectiva del trimestre anterior, y aumentó la guía para el año fiscal 2028 en cerca de $1.500 millones, hasta los $16.500 millones. Estas no son revisiones incrementales; representan una recalificación fundamental sobre qué tan grande y qué tan rápido se está convirtiendo la franquicia de centros de datos de IA de Marvell.
Las cifras siguen aumentando, siempre en la misma dirección
La guía para el segundo trimestre apunta a ingresos de $2.700 millones, lo que representa un crecimiento secuencial del 12% y un aumento interanual del 35% en el punto medio. Aún más sorprendente es la trayectoria posterior. Marvell espera ahora que tanto el tercer como el cuarto trimestre crezcan al menos un 10% de forma secuencial, lo que significa que la empresa prevé alcanzar los $3.000 millones en ingresos trimestrales para el tercer trimestre, un trimestre completo antes de lo previsto anteriormente. Se proyecta que los ingresos de centros de datos para todo el año fiscal 2027 crezcan aproximadamente un 50%, y se espera que el segmento de interconexión crezca más del 70% interanual, muy por encima del 50% anticipado originalmente. Para el año fiscal 2028, se espera que el crecimiento de los ingresos en centros de datos se acelere aún más hasta aproximadamente el 55%, mientras que se proyecta que los ingresos totales de la compañía crezcan cerca del 45%, partiendo de una base significativamente más alta. El beneficio por acción (EPS) no GAAP para el primer trimestre se situó en $0,80, un 29% más interanual, con una guía para el segundo trimestre en el rango de $0,88 a $0,98.
Silicio personalizado: objetivo de $10.000 millones a la vista y un nuevo programa de Nivel 1 en marcha
Quizás la revelación más importante de la llamada fue la confirmación de Murphy de que Marvell sigue en camino de superar los $10.000 millones en ingresos por silicio personalizado en el año fiscal 2029. Este objetivo, establecido por primera vez en el evento de inversores de silicio personalizado de Marvell en junio de 2025, implica un mercado total direccionable de aproximadamente $55.000 millones, donde Marvell apunta a una cuota cercana al 20%. Específicamente para el año fiscal 2028, Marvell espera ahora que los ingresos personalizados se dupliquen con creces interanualmente, por encima de su perspectiva anterior, impulsados por tres contribuyentes aproximadamente iguales: el crecimiento continuo de programas existentes, incluido el XPU insignia; más de diez programas de conexión XPU que escalan a mayores volúmenes de producción con una demanda que supera los pronósticos; y el inicio de la producción en volumen de un nuevo programa XPU de Nivel 1. Murphy fue cuidadoso al señalar que este nuevo programa, aunque va por buen camino y cumple con todos los hitos, representa solo alrededor de un tercio del crecimiento personalizado esperado para el próximo año; es importante, pero no el único factor. También señaló que las nuevas victorias de diseño aseguradas desde el verano pasado, si se completan en el ciclo de desarrollo típico de dos años, podrían contribuir con ingresos incrementales en el año fiscal 2029, esencialmente como una póliza de seguro sobre programas ya cerrados.
Interconexión: la estrella del espectáculo, con la óptica de escalamiento apenas comenzando
La interconexión es el segmento de productos para centros de datos más grande de Marvell y crece más rápido que casi cualquier otra línea. Las soluciones PAM de 800 gigabits de la compañía están viendo una demanda fortalecida, mientras que los productos de 1.6T lanzados en la segunda mitad del año fiscal 2026 están aumentando rápidamente, con otro salto sustancial esperado en el año fiscal 2028. Los TIA y controladores analógicos de banda ancha están escalando tan rápido que Marvell espera que ese negocio por sí solo supere una tasa anualizada de $1.000 millones en los próximos trimestres. El DCI está atravesando lo que Murphy llamó una transición arquitectónica importante. Tradicionalmente enfocado en la conectividad entre sitios para hiperescaladores, el DCI ahora está siendo integrado en arquitecturas de escalamiento horizontal (scale-across), donde las cargas de trabajo de IA abarcan múltiples centros de datos debido a restricciones de energía y espacio. Se proyecta que los requisitos de ancho de banda agregado para estas redes sean más de diez veces superiores a los de las redes DCI actuales. Marvell suministra soluciones DCI a los cinco principales hiperescaladores de EE. UU. y espera que su negocio de módulos DCI alcance una tasa de ingresos anualizada de $1.000 millones durante el año fiscal 2028, duplicando aproximadamente los $500 millones generados en el año fiscal 2026. Se espera que los nuevos módulos ZR y ZR+ de 1.6T de Marvell, impulsados por DSP coherente de 2 nanómetros, comiencen a muestrearse este año, apuntando directamente a esta oportunidad emergente.
La óptica de escalamiento vertical (scale-up) representa lo que Murphy llamó "una de las oportunidades más nuevas y estratégicamente importantes que surgen en la infraestructura de IA". Aquí, la adquisición de Celestial AI ha cambiado materialmente la perspectiva de crecimiento. Marvell ahora espera que los ingresos por óptica de escalamiento dupliquen su pronóstico anterior de aproximadamente $150 millones, situando el nuevo objetivo en más de $300 millones para el año fiscal 2028. Murphy fue franco sobre por qué esto está resonando con los clientes: "Tenemos todas las piezas. Tenemos los componentes que pueden ayudar a nuestros clientes a diseñar su infraestructura de IA totalmente optimizada, basada en la tecnología de extremo a extremo de Marvell". El equipo combinado de Marvell y Celestial puede ofrecer a los hiperescaladores soluciones completas que abarcan XPUs personalizadas, motores de luz de fotónica de silicio y switches; un conjunto de capacidades verdaderamente diferenciado y difícil de replicar. Marvell admite las tres tecnologías de modulador principales, incluidas MZM, EAM y MRM, y ha acumulado más de 15.000 millones de horas de datos de campo en cuatro generaciones de implementaciones de fotónica de silicio. La compañía también anunció la adquisición de Polariton, un desarrollador de dispositivos de fotónica de silicio basados en plasmónica cuyo ancho de banda de modulador ya ha demostrado superar un terahercio, hasta diez veces más que las soluciones actuales de fotónica de silicio y niobato de litio de película delgada. Esta tecnología se está incorporando a las hojas de ruta de DCI y coherencia de Marvell, extendiendo la plataforma a 3.2T y más allá.
Switching: duplicando este año, con objetivo de $1.000 millones el próximo año
El negocio de switching para centros de datos de Marvell se beneficia de la fuerte demanda de sus productos de 12.8T y del aumento de su plataforma de próxima generación de 51.2T. Se espera que los ingresos por switches de escalamiento horizontal superen los $600 millones en el año fiscal 2027, el doble que en el año fiscal 2026, con miras a superar los $1.000 millones en ingresos anualizados en el año fiscal 2028. Murphy enfatizó que los ingresos por switching de escalamiento vertical (scale-up) esencialmente no están reflejados en ninguna guía actual ni en los objetivos de los analistas. "Todo eso está por delante y representa un potencial alcista", dijo. A través de la adquisición de XConn y su propio desarrollo interno, Marvell ahora admite los protocolos UALink, ESUN y NVLink para switching de escalamiento, posicionándose en cada estándar emergente importante. Cada uno de los compromisos actuales con clientes de Nivel 1 para switching de escalamiento representa, según Murphy, una oportunidad de ingresos de por vida de miles de millones de dólares.
Asociación con NVIDIA: óptica, fusión NVLink y AI-RAN
La asociación ampliada con NVIDIA anunciada junto con los resultados contiene tres pilares que los inversores deben analizar cuidadosamente. Primero, Marvell y NVIDIA están colaborando en tecnología de fotónica de silicio, extendiendo una relación existente en DSP, TIA y controladores hacia la pila de redes de escalamiento. Segundo, la integración de la fusión NVLink permite a Marvell construir chips personalizados y semiconductores de red que interactúan directamente con la infraestructura de NVIDIA, dando a los hiperescaladores flexibilidad para combinar silicio personalizado entre plataformas. Murphy describió esto como la creación de nuevas oportunidades de mercado para ambas compañías y señaló que Marvell "proporciona de forma única el puente entre estas dos arquitecturas". Tercero, Marvell mejorará sus procesadores de estación base OCTEON existentes para trabajar directamente con las GPU de NVIDIA, permitiendo a los operadores de telecomunicaciones ejecutar aplicaciones de 5G, 6G y de IA de alto rendimiento simultáneamente en el mismo hardware bajo la iniciativa AI-RAN. La inversión de NVIDIA también resultó en acciones diluidas adicionales en circulación, lo cual es relevante para los cálculos por acción en el futuro.
Cadena de suministro: los pagos anticipados señalan convicción, no desesperación
El CFO, Willem Meintjes, reveló que Marvell pronostica aproximadamente $1.000 millones en pagos anticipados a proveedores durante el año fiscal 2027, con los primeros pagos comenzando en el segundo trimestre. Estos se aplican contra futuras compras de materiales y se financian a través del flujo de caja operativo, que alcanzó un récord de $639 millones en el primer trimestre. El COO, Chris Koopmans, definió la estrategia claramente: "Respaldamos nuestro pronóstico con confianza y efectivo". El enfoque refleja el manual que Marvell ejecutó durante la última crisis de suministro y refleja un alto grado de confianza interna en la trayectoria de la demanda. El apalancamiento bruto se situó en 1,44x EBITDA al cierre del trimestre, con un apalancamiento neto modesto de 0,32x, dejando una amplia capacidad. Marvell también recompró $200 millones en acciones durante el trimestre y pagó $54 millones en dividendos.
Fuera de centros de datos: recuperándose, pero no como motor de crecimiento
Las comunicaciones y otros mercados finales contribuyeron con $585 millones en el primer trimestre, un 3% más secuencialmente y un 29% interanual. Marvell espera que este segmento disminuya en el rango de un dígito medio de forma secuencial en el segundo trimestre, aunque debería mostrar un crecimiento interanual de un dígito alto. La corrección de inventario en los clientes de operadores y empresas ha seguido su curso y, en adelante, se espera que este segmento refleje ampliamente las tendencias comerciales subyacentes. El crecimiento para todo el año fiscal 2027 de aproximadamente el 10% y el crecimiento de un dígito bajo en el año fiscal 2028 siguen siendo las suposiciones de trabajo; no representan ni un lastre ni un contribuyente significativo a la historia general.
Apalancamiento operativo: finalmente materializándose a escala
Para el año fiscal 2028, Meintjes proyectó que los gastos operativos no GAAP crecerán en el rango de un dígito medio a alto interanual, significativamente por debajo del pronóstico de crecimiento de ingresos del 45%. Como resultado, Marvell espera alcanzar el extremo superior de su modelo objetivo de margen operativo no GAAP del 38% al 40% a medida que avance el año fiscal 2028. Esta es la historia de apalancamiento que los inversores han estado esperando: los ingresos escalan significativamente más rápido que los costos a medida que la plataforma madura.
Visión del analista: el escenario alcista ya no es especulativo
Lo que destaca de esta llamada no es solo la magnitud de los aumentos en la guía, sino la calidad de los impulsores subyacentes. Marvell no persigue a un solo cliente hiperescalador ni a un solo ciclo de producto. La compañía ha asegurado simultáneamente un programa XPU insignia que aumenta su volumen, más de diez programas de conexión XPU que crecen más rápido de lo esperado, un negocio de interconexión que se acelera en cada subsegmento, un negocio de DCI que transita hacia una oportunidad de escalamiento horizontal mucho mayor y una franquicia de óptica de escalamiento que está en su primera generación comercial con años de recorrido por delante. El nuevo programa XPU de Nivel 1 añade un tercer pilar de cómputo personalizado importante que aún no se refleja completamente en las estimaciones de consenso. El switching de escalamiento no contribuye esencialmente nada a la guía actual, pero representa oportunidades de ingresos de por vida de miles de millones de dólares ya en discusión. Y la adquisición de Polariton posiciona la hoja de ruta de fotónica de Marvell en una frontera tecnológica —ancho de banda de modulador de un terahercio— que ningún competidor ha alcanzado comercialmente. Con $16.500 millones en ingresos proyectados para el año fiscal 2028 y márgenes operativos acercándose al 40%, el poder de ganancias de esta plataforma se está volviendo muy grande. El riesgo principal sigue siendo la ejecución a través de un aumento simultáneo inusualmente complejo de múltiples programas, pero el historial operativo de Marvell y sus inversiones en la cadena de suministro sugieren que ese riesgo se está gestionando activamente.