Nokia acelera sus objetivos de crecimiento en infraestructura de IA ante una demanda de hyperscalers que supera las expectativas
Conferencia de resultados del primer trimestre de 2026, 23 de abril de 2026
Nokia registró un sólido primer trimestre con un incremento del 4% en sus ventas netas, alcanzando los 4.500 millones de euros, al tiempo que elevó sus expectativas de crecimiento para el año, impulsado por la aceleración de la demanda de clientes de IA y nube. La compañía prevé ahora que su mercado direccionable de IA y nube crezca a una tasa compuesta anual (CAGR) del 27% entre 2025 y 2028, un aumento sustancial respecto al pronóstico del 16% presentado hace apenas cinco meses durante su Capital Markets Day en noviembre. Esta notable revisión refleja la rapidez con la que ha escalado el gasto en infraestructura de los hyperscalers, cuyas expectativas de gasto de capital (CapEx) para los mayores actores en 2026 superan ahora los $700.000 millones, frente a los $540.000 millones previstos el año pasado.
Este impulso se tradujo en 1.000 millones de euros en nuevos pedidos de clientes de IA y nube durante el trimestre, con un ratio book-to-bill superior a 1 a nivel de grupo y significativamente por encima de 1 en Infraestructura de Red. El CEO, Justin Hotard, enfatizó el enfoque de la compañía en "maximizar la oportunidad de crecimiento que tenemos ante nosotros", mientras la empresa navega por lo que la dirección describe como un cambio estructural y plurianual en la demanda de redes, impulsado por las cargas de trabajo de IA.
Los objetivos de crecimiento de Infraestructura de Red aumentan por la confianza en el suministro y los nuevos contratos de diseño
El acontecimiento más relevante fue la decisión de Nokia de elevar su previsión de crecimiento para Infraestructura de Red en 2026 a un rango de entre el 12% y el 14%, frente a la guía anterior del 6% al 8%. Específicamente, la compañía apunta ahora a un crecimiento del 18% al 20% para Redes Ópticas e IP combinadas, superando la perspectiva previa del 10% al 12%. Hotard atribuyó esta mejora a "un poco más de confianza en el suministro" de subsistemas ópticos, DSPs y componentes conectables, así como a "parte de la tracción que empezamos a ver en redes IP".
La confianza en el suministro va más allá de la propia capacidad de fabricación de la empresa. La segunda fábrica de fosfuro de indio de Nokia en San José, California, sigue en camino de comenzar a incrementar su producción a finales de este año, aunque el CFO, Marco Wiren, señaló que "la Fab 2 representa solo una fracción del aumento para 2026, es mucho más relevante a largo plazo". La compañía está trabajando en toda la cadena de suministro para escalar la capacidad de producción, y Wiren reconoció que "toda la cadena de suministro está haciendo lo mismo para asegurar que realmente podamos capturar esas oportunidades de demanda".
En el ámbito de las redes IP, la dirección informó haber obtenido varios contratos de diseño (design wins) en conmutación y enrutamiento durante el primer trimestre, aunque estos aún no se han traducido significativamente en pedidos. Hotard explicó que el negocio de IP está "más impulsado por los contratos de diseño" y tiene ciclos de ventas más largos, pero espera que "parte de eso comience a fluir en el segundo trimestre". Al ser consultado sobre la ambición previamente declarada de hacer crecer el negocio de conmutación en aproximadamente 1.000 millones de euros mediante oportunidades de hiperescala, Hotard confirmó un progreso sólido, pero declinó ofrecer dimensiones específicas, señalando únicamente que la huella de los contratos de diseño es "ciertamente más amplia hoy que hace un año".
Las Redes Ópticas impulsan el desempeño con un crecimiento del 20% y expansión de márgenes
Las Redes Ópticas registraron un crecimiento de ventas del 20% en el trimestre, impulsado principalmente por clientes de IA y nube, pero beneficiándose también de los operadores de telecomunicaciones que invierten para satisfacer las crecientes demandas en las redes de transporte. El negocio demostró los beneficios tempranos de la adquisición de Infinera, con el margen bruto en Infraestructura de Red expandiéndose 150 puntos básicos hasta el 43,4%. La dirección señaló que el aumento fue "impulsado por un mayor margen bruto en Redes Ópticas, beneficiándose principalmente de las sinergias de integración de Infinera y la escala".
La integración continúa superando las expectativas de la dirección. Wiren afirmó que la compañía está "avanzando extremadamente bien" y "de hecho, por delante de nuestros objetivos en lo que respecta a la captura de sinergias". Nokia había proyectado originalmente 200 millones de euros en sinergias a tres años desde el cierre, y la dirección indicó que la empresa está obteniendo resultados "algo mejores que eso", con beneficios de sinergia ya visibles en los resultados trimestrales. La compañía mantiene su objetivo de márgenes operativos de dos dígitos para el negocio óptico a pesar del aumento en el gasto de inversión este año.
En el evento OFC en marzo, Nokia presentó varios productos que reflejan una innovación acelerada tras la integración de Infinera. La compañía lanzó una solución de riel múltiple de hiperescala de próxima generación que comenzará a enviarse a finales de este año, ofreciendo un aumento de 8 veces en la densidad y un 25% más de densidad que los productos de la competencia anunciados recientemente. Más importante aún, Nokia reveló una nueva arquitectura de bloques de construcción con cuatro motores ópticos integrados en 13 soluciones optimizadas para aplicaciones, en comparación con los dos motores por generación anteriores. Esta arquitectura promete a los clientes una reducción de hasta el 70% en el costo total de propiedad. Los productos estarán disponibles para muestreo en el primer semestre de 2027 y los envíos en volumen comenzarán en el segundo semestre.
Hotard enfatizó que la nueva hoja de ruta "fue diseñada con un enfoque real en los clientes de IA y nube, y en colaboración con algunos de ellos", destacando el fortalecimiento de las asociaciones de la compañía con los hyperscalers. Ante la insistencia sobre la falta de anuncios públicos de clientes a pesar del fuerte impulso de los pedidos, Hotard declaró con franqueza: "Desde mi perspectiva, esa no es mi prioridad. Mi prioridad es asegurarme de que nos estamos asociando con ellos de manera efectiva, que estamos entregando lo que necesitan y que les estamos ayudando a ejecutar sus estrategias".
Los tiempos de entrega se extienden mientras la industria navega por restricciones de capacidad
Nokia está experimentando una prolongación en los pedidos, ya que los clientes buscan compromisos a más largo plazo en medio de una oferta ajustada en todo el ecosistema de semiconductores. Hotard caracterizó los tiempos de entrega en el área óptica como de "12 a 18 meses" actualmente, añadiendo que "se ha escuchado a otros pares de la industria o a algunos de los actores del ecosistema hablar de estar vendidos por varios años. Creo que esa es probablemente una buena indicación de lo que vemos en el lado óptico". El CEO considera esta prolongación como "un neto positivo, porque creo que está ligada a la demanda subyacente de los productos y nos ayuda con la previsibilidad y la planificación de la capacidad".
Todos los pedidos reportados por Nokia representan órdenes de compra firmes con fechas de entrega, no acuerdos marco o compromisos a largo plazo sin plazos específicos. Hotard aclaró que, aunque la compañía mantiene acuerdos marco plurianuales tanto con clientes de telecomunicaciones como de la nube, "lo único que se ve en los pedidos son órdenes de compra firmes con fechas de entrega".
El ratio book-to-bill para clientes de IA y nube alcanzó aproximadamente 3 en el trimestre, aunque la dirección enfatizó que el enfoque sigue siendo maximizar la captura de oportunidades en lugar de considerar este ratio elevado como algo que requiera una compensación. Las restricciones de suministro persisten en múltiples áreas, y Hotard señaló que "existe una cantidad considerable de restricciones en el ecosistema de semiconductores en general", añadiendo que escalar la producción de fosfuro de indio a niveles industriales está "impulsando una demanda hacia la cadena de suministro para la cual necesitamos construir capacidad".
La Infraestructura Móvil muestra progreso a pesar de un mercado estancado
El segmento recién formado de Infraestructura Móvil, que comenzó a operar en enero, registró un crecimiento de ventas netas del 3% con un margen operativo del 8,9%, un aumento de 380 puntos básicos interanuales. La mejora reflejó principalmente la ausencia de un acuerdo contractual de 120 millones de euros que impactó negativamente el año anterior, aunque menores gastos operativos derivados de programas de ahorro de costos también contribuyeron. El margen bruto alcanzó el 48,5%, en línea con el objetivo a largo plazo de la compañía para el segmento.
El software central mantuvo su impulso con un crecimiento del 5% y ganancias de cuota de mercado, logrando seis cambios de proveedor competitivos durante el trimestre. Hotard señaló que "los clientes están modernizando sus plataformas con soluciones nativas de la nube, adoptando nuevas funciones de seguridad e impulsando la automatización de extremo a extremo con un enfoque en reducir los gastos operativos". Las ventas de Redes de Radio se mantuvieron estables pero cumplieron con las expectativas, con contratos notables como el de Virgin Media O2.
En el Mobile World Congress, Nokia presentó una nueva generación de cabezales de radio remotos Doksuri que ofrecen una mejora del 30% en la eficiencia energética y una reducción de hasta el 25% en el peso, comercializados como listos para AI RAN. La asociación de AI RAN de la compañía con NVIDIA continúa avanzando hacia pruebas de campo para finales de año, un hito que Hotard calificó como significativo para la evolución estratégica del negocio. Expresó la oportunidad con franqueza: "Lo que me complace mucho en este momento es que las pruebas de AI-RAN y el compromiso en torno a un modelo que será fundamentalmente diferente para la banda base, porque comenzaremos a separar la innovación de software —y con eso no me refiero solo a características, sino a mejoras reales de rendimiento— del hardware subyacente".
Hotard reiteró que el enfoque para Infraestructura Móvil no es necesariamente el crecimiento, dado que los mercados subyacentes están estancados, sino mejorar la rentabilidad y el retorno sobre el capital invertido. El área de Estándares Tecnológicos creció un 10% debido a varios acuerdos de electrónica de consumo y multimedia que contribuyeron con ventas acumuladas, aunque se espera que este negocio permanezca mayormente plano durante todo el año.
Redes Fijas enfrenta vientos en contra a corto plazo por la disciplina de portafolio
El segmento de Redes Fijas cayó un 13% en el trimestre, reflejando la estrategia deliberada de portafolio de Nokia de centrarse en productos de mayor margen. Las ventas de productos de terminales de línea óptica se mantuvieron mayormente estables, pero la compañía está ejerciendo una mayor disciplina en el negocio de fibra para equipos de instalaciones del cliente (CPE), que ya no considera estratégico en todas las aplicaciones. Hotard reconoció: "Esperamos seguir teniendo algunos vientos en contra en el lado de CPE a medida que nos volvemos más disciplinados en ese espacio y nos enfocamos en las áreas donde es valorado".
A pesar de la presión a corto plazo, la dirección expresó confianza en los fundamentos del negocio. El mercado estadounidense sigue siendo favorable, con los despliegues de fibra como un foco de inversión clave para los operadores de Nivel 1, y Nokia está buscando oportunidades en aplicaciones de centros de datos. En el OFC, la compañía lanzó una solución de gestión fuera de banda orientada a casos de uso en centros de datos. Hotard caracterizó el periodo actual como "una transición muy intencional para asegurar que el negocio tenga un perfil de crecimiento sostenible a largo plazo, no solo en ventas, sino más importante aún, en margen bruto y utilidad operativa".
El gasto en inversión aumenta mientras la compañía escala para una oportunidad estructural
A pesar de elevar sustancialmente las expectativas de crecimiento, Nokia mantuvo su rango de guía de utilidad operativa comparable para todo el año de 2.000 millones a 2.500 millones de euros, aunque la dirección indicó que actualmente la compañía se sitúa "algo por encima del punto medio del rango". La guía sin cambios refleja un aumento en el gasto de inversión para capturar la oportunidad en expansión, con gastos que abarcan I+D, ventas y marketing, y capacidades de producción.
Hotard explicó la lógica de la inversión: "Si piensas en lo que está sucediendo en esta parte del negocio, particularmente en torno a la óptica, también estamos pasando por un cambio masivo en el volumen como industria. Y eso significa que realmente tenemos que trabajar para madurar la cadena de suministro, madurar la capacidad de producción como industria, y no somos inmunes a eso. Así que estamos invirtiendo para asegurarnos de que tengamos éxito en eso y que podamos capturar la totalidad de la oportunidad que nos rodea".
La compañía espera que el margen operativo de Infraestructura de Red aumente ligeramente para todo el año, aunque Hotard enfatizó que "nuestro enfoque este año es invertir para capturar la oportunidad de crecimiento a largo plazo en el mercado". Para el segundo trimestre, Nokia proyectó un crecimiento de ventas netas secuencial del 5% al 9%, con una utilidad operativa esperada que representará entre el 12% y el 16% del total anual, lo que implica que el primer semestre representará entre el 24% y el 28% de la utilidad operativa anual, consistente con la estacionalidad de 2025.
Wiren señaló que los márgenes brutos en Infraestructura Móvil serán "algo más débiles" en el segundo y tercer trimestre antes de fortalecerse significativamente en el cuarto, consistente con la estacionalidad típica del negocio. La compañía también advirtió que el segundo trimestre suele observar una menor generación de efectivo debido a los pagos anuales de incentivos a los empleados.
Cambio estructural del mercado impulsado por la evolución hacia la IA agentica y física
La convicción de la dirección en la durabilidad del ciclo de infraestructura de IA se ha fortalecido considerablemente. Hotard describió cómo el tráfico impulsado por IA representa actualmente aproximadamente el 20% del tráfico total de red, cerca de 80 exabytes por mes, y sigue siendo principalmente interacciones de humano a máquina. Describió la próxima transición: "A medida que avancemos hacia la adopción de IA agentica y, en última instancia, IA física, el tráfico de máquina a máquina se convertirá en el principal impulsor del tráfico, y eso conducirá a un cambio radical en el tráfico de red".
Esta demanda ya se está manifestando en las "fábricas de IA" para la interconexión de centros de datos y dentro de los centros de datos para enrutamiento y conmutación, pero está "impulsando cada vez más la demanda en redes de transporte a través de áreas metropolitanas y de larga distancia". Nokia ve esto como "un cambio estructural en el mercado, que se mantendrá durante varios años", lo que lleva a la perspectiva mejorada del mercado direccionable que ahora implica que la infraestructura de red crecerá a una tasa compuesta anual del 14%, en comparación con el 9% esperado anteriormente.
La compañía generó 629 millones de euros en flujo de caja libre durante el trimestre, con la liquidación típica del capital de trabajo tras la acumulación de cuentas por cobrar del sólido cuarto trimestre de 2025. Nokia finalizó el periodo con 3.800 millones de euros en efectivo neto. La dirección expresó confianza en mantener una posición de caja sólida para respaldar la inversión en I+D como la primera prioridad de asignación de capital, seguida por inversiones inorgánicas, dividendos y posibles recompras de acciones en ese orden.
Entre los segmentos de clientes, IA y Nube creció un 49%, Empresa y Defensa de misión crítica creció un 19%, y Licencias Tecnológicas creció un 10%, compensando una caída del 2% en telecomunicaciones para lograr un crecimiento del grupo del 4%. La caída en telecomunicaciones fue parcialmente atribuible a las decisiones de portafolio en Redes Fijas, manteniéndose el mercado subyacente de telecomunicaciones relativamente plano, tal como se esperaba.
Análisis profundo de Nokia Oyj
Modelo de negocio y arquitectura de monetización
Nokia genera la mayor parte de sus 19.900 millones de euros en ingresos anuales mediante el diseño, la fabricación y el despliegue de infraestructura de telecomunicaciones, complementado por un negocio de licencias de propiedad intelectual altamente lucrativo. Al comenzar 2026, la empresa simplificó radicalmente su modelo operativo, fusionando cuatro grupos de negocio heredados en dos segmentos principales: Infraestructura de Red e Infraestructura Móvil. Este giro arquitectónico está diseñado para capturar el superciclo de gastos de capital impulsado por la inteligencia artificial y la computación en la nube. La división de Infraestructura de Red, ahora el principal motor de crecimiento de Nokia, abarca redes ópticas, enrutamiento IP y redes fijas. La división de Infraestructura Móvil consolida el software central, las redes de radio y la unidad de licencias de patentes de alto margen, anteriormente conocida como Nokia Technologies. La monetización se logra a través de ventas de hardware, suscripciones recurrentes de software y contratos de servicios a largo plazo. Además, Nokia mantiene un marco riguroso de asignación de capital, separando explícitamente activos no esenciales, como la radio por microondas y el acceso inalámbrico fijo, en una unidad de negocio de cartera dedicada para evaluar futuras desinversiones o reestructuraciones, protegiendo efectivamente el margen operativo principal.
Clientes, competidores y cadena de suministro
La base de clientes está experimentando una marcada bifurcación. Históricamente dependiente de los operadores de telecomunicaciones tradicionales como Deutsche Telekom, Vodafone y T-Mobile, Nokia está girando agresivamente hacia proveedores de nube a hiperescala y clientes empresariales de misión crítica. Los pedidos de clientes de inteligencia artificial y nube alcanzaron los 2.400 millones de euros en 2025, validando esta realineación estratégica. En el frente competitivo, el mercado global de redes de acceso por radio opera como un oligopolio feroz. El principal rival occidental de Nokia es Ericsson, mientras que Huawei y ZTE dominan el panorama asiático y mercados emergentes seleccionados. Samsung actúa como un quinto actor distante, pero persistente. La estrategia de cadena de suministro de Nokia se centra cada vez más en la integración vertical para proteger los márgenes de los componentes y garantizar el suministro en segmentos de alto crecimiento. Esto se evidencia en la inversión de la empresa en una nueva instalación de fabricación de fosfuro de indio, cuya producción está programada para aumentar en 2027, asegurando el suministro cautivo de componentes ópticos avanzados cruciales para la interconectividad de centros de datos.
Cuota de mercado y dinámica de la industria
La industria de redes de acceso por radio experimentó una severa contracción entre 2022 y 2024, perdiendo aproximadamente una quinta parte de su valor total de mercado antes de mostrar una clara estabilización a finales de 2025. La concentración de la cuota de mercado ha alcanzado un máximo de diez años, con los cinco principales proveedores controlando el 96% de los ingresos globales. Huawei y Ericsson mantienen un control estricto, dominando colectivamente casi dos tercios del mercado. Sin embargo, Nokia ganó terreno con éxito a lo largo de 2025, particularmente fuera de Norteamérica. Este cambio geográfico fue en gran medida una recalibración necesaria tras la pérdida, a finales de 2023, de un contrato de modernización multimillonario con AT&T en favor de Ericsson. De cara al futuro, el entorno tradicional de gastos de capital en telecomunicaciones permanece prácticamente estancado. Se proyecta que el gasto agregado en redes de acceso por radio mostrará un crecimiento mínimo hasta 2026, con la industria esencialmente en una pausa hasta la comercialización preliminar de las redes 6G hacia finales de la década. En consecuencia, el crecimiento de los ingresos depende en gran medida de los mercados adyacentes, específicamente la intersección de las telecomunicaciones y la infraestructura de centros de datos.
Ventajas competitivas
El foso competitivo de Nokia está anclado en su formidable escala de investigación y desarrollo, evidenciada por un gasto anual de 4.900 millones de euros en 2025. Esta inversión incesante prioriza el liderazgo tecnológico a largo plazo sobre la maximización de márgenes a corto plazo, permitiendo a la empresa ser pionera en arquitecturas de red nativas de inteligencia artificial. Una ventaja crítica reside en su cartera de redes ópticas, que se vio significativamente fortalecida por la adquisición de Infinera por 2.500 millones de euros. Esta integración posiciona a Nokia de manera única para abordar la demanda explosiva de ópticas conectables de 800 gigabits requeridas por los hiperescaladores. Además, la empresa se beneficia de una sólida cartera de propiedad intelectual que actúa como un generador estructural de flujo de caja, respaldando los 1.500 millones de euros en flujo de caja libre de la firma y una saludable tasa de conversión de flujo de caja libre del 72%. Adicionalmente, Nokia ha cultivado capital geopolítico estratégico. A medida que los gobiernos occidentales continúan restringiendo el despliegue de equipos chinos de Huawei y ZTE en infraestructura crítica, Nokia y Ericsson operan en un duopolio de facto en Norteamérica y Europa Occidental, garantizando una base de ingresos recurrentes por actualizaciones y mantenimiento.
Nuevos productos y participantes disruptivos
La industria enfrenta la disrupción del movimiento Open Radio Access Network, un marco diseñado para desagregar el hardware y el software y permitir la interoperabilidad entre múltiples proveedores. Aunque originalmente se concibió para reducir las barreras de entrada y estimular la competencia, la adopción de Open RAN ha tenido resultados mixtos. Participantes disruptivos como Mavenir han luchado con las realidades financieras de escalar, reestructurando finalmente su deuda y girando hacia despliegues de nicho, mientras que 1Finity de Fujitsu solo ha logrado tracción localizada. Irónicamente, los proveedores establecidos han cooptado el estándar abierto. La respuesta estratégica de Nokia implica adoptar plenamente la arquitectura mientras supera en innovación a los actores más pequeños. La empresa ha introducido unidades de banda base listas para AI-RAN, como la línea de radio Doksuri, que integran la inferencia de inteligencia artificial directamente en la capa de cómputo para la optimización de la red en tiempo real. Respaldada por una asociación estratégica de 1.000 millones de dólares con NVIDIA, Nokia está transformando la red celular de un conducto de conectividad estático a una red computacional distribuida, creando nuevos ciclos de reemplazo de hardware vinculados a la inteligencia artificial en lugar de simples actualizaciones de ancho de banda.
Gestión y giro estratégico
Nokia está ejecutando actualmente una de las transiciones de gestión más definitivas de su historia moderna. El exdirector ejecutivo Pekka Lundmark, quien orquestó la recuperación y reparación de márgenes de la empresa en 5G a partir de 2020, dejó el cargo a principios de 2025. Bajo Lundmark, Nokia estabilizó su huella tecnológica pero enfrentó la cruda realidad de un mercado de telecomunicaciones estancado y la pérdida del contrato de alto perfil con AT&T. El 1 de abril de 2025, la Junta Directiva nombró a Justin Hotard como nuevo director ejecutivo. El pedigrí de Hotard, quien anteriormente dirigió el Grupo de Centros de Datos e Inteligencia Artificial de Intel, envía una señal inequívoca al mercado: el futuro de Nokia reside más allá de las telecomunicaciones tradicionales. La guía prospectiva de la dirección apunta a un beneficio operativo de entre 2.000 y 2.500 millones de euros para 2026, subiendo a un rango de entre 2.700 y 3.200 millones de euros para 2028. El mandato de Hotard es integrar agresivamente la adquisición de Infinera, expandir los márgenes en el segmento de Infraestructura de Red hacia el 17% y reposicionar efectivamente a Nokia como un proveedor de infraestructura fundamental para el despliegue global de centros de datos.
El cuadro de mando
Nokia se encuentra en un punto de inflexión crítico, pasando de ser un proveedor de equipos de telecomunicaciones heredados a un proveedor de infraestructura para el superciclo de la inteligencia artificial. El estancamiento estructural del mercado global de redes de acceso por radio presenta un obstáculo inevitable, obligando a la empresa a extraer eficiencias operativas mientras compite con una mayor concentración del mercado. Sin embargo, las primeras señales del giro estratégico son altamente alentadoras. El sólido crecimiento del 17% en la división de redes ópticas, los 2.400 millones de euros en pedidos de la nube y la integración fluida de Infinera demuestran que Nokia posee la cartera de productos adecuada para capitalizar la demanda de los hiperescaladores. El enorme motor de investigación y desarrollo de la empresa y su asociación estratégica con NVIDIA proporcionan una hoja de ruta creíble para dominar la arquitectura AI-RAN emergente.
La transición de liderazgo de Pekka Lundmark a Justin Hotard es posiblemente el catalizador más significativo para la trayectoria a mediano plazo de la firma. La profunda experiencia de Hotard en centros de datos se alinea perfectamente con el modelo operativo recientemente simplificado, eliminando la distracción de las unidades empresariales de menor escala para centrarse totalmente en la infraestructura central y de nube. Si bien la pérdida del contrato de AT&T proyectó una larga sombra sobre 2024, la posterior recuperación en la cuota de mercado internacional y la estabilización de los gastos de capital globales indican que lo peor de la recesión cíclica ha pasado. La capacidad de la empresa para mantener una fuerte generación de flujo de caja libre y hacer cumplir la disciplina de capital sugiere una base sólida para una expansión sostenible de los márgenes a medida que se acelera el despliegue de la infraestructura de inteligencia artificial.