Pure Storage: los precios de la memoria NAND se duplican cada 18 días mientras la crisis de suministro impulsa el crecimiento, aunque la visibilidad para el segundo semestre sigue siendo incierta
Conferencia de resultados del primer trimestre fiscal 2027 de Pure Storage — 27 de mayo de 2026
Pure Storage presentó un primer trimestre excepcional, registrando un crecimiento de ingresos del 35% interanual y casi duplicando su beneficio operativo a $159 millones, superando en ambos casos sus propias proyecciones. Sin embargo, la revelación más sorprendente de la conferencia no fueron las cifras principales, sino la admisión del CEO, Charlie Giancarlo, de que los precios de la memoria NAND y de otros componentes están "duplicándose cada 18 días" en medio de una crisis de suministro que calificó como algo nunca visto en sus más de 40 años en el sector tecnológico. Ese dato puntual replantea toda la narrativa de crecimiento, la trayectoria de los márgenes y el debate sobre la sostenibilidad de cara a la segunda mitad del año fiscal 2027.
La crisis de suministro es el eje central, y Pure la gestiona de forma distinta a sus competidores
Giancarlo fue inusualmente directo al cuantificar la distorsión presente en los resultados del primer trimestre. El CFO, Tarek Robbiati, confirmó que aproximadamente un tercio del crecimiento de los ingresos interanuales del trimestre se atribuyó a aumentos de precios y a compras anticipadas por parte de clientes que buscaban adelantarse a futuras alzas. Si se excluye este factor, la tasa de crecimiento subyacente se mantiene cómodamente en el rango del 25% al 29%, lo cual, según la dirección, es evidencia de ganancias reales de cuota de mercado y no solo de inflación de precios.
El entorno de precios es extraordinario bajo cualquier estándar histórico. Cuando un analista sugirió que los precios de los contratos de memoria NAND habían subido aproximadamente entre un 60% y un 100% interanual, Giancarlo rechazó tajantemente esas cifras. "Sus números son muy bajos. Estaríamos encantados de comprar a esos proveedores que acaba de identificar a ese nivel de precios", afirmó. "Los precios han subido entre 5 y 10 veces en el mercado spot. He visto precios duplicarse a veces en un periodo de 18 meses. Estamos hablando de precios que se duplican cada 18 días".
Los contratos de suministro a largo plazo, añadió, son prácticamente inútiles a los niveles de precios anteriores. Las cotizaciones que eran válidas por 90 días apenas en febrero se han reducido a 30 días. Según se informa, algunos competidores se niegan a proporcionar precios firmes hasta que el producto realmente se envía. Pure ha mantenido las cotizaciones a 30 días, una decisión que la dirección describe como un ejercicio deliberado para generar confianza con clientes y socios de canal. Robbiati fue enfático sobre la postura competitiva: "Aumentamos los precios, es cierto, pero mucho menos que la competencia para proteger la franquicia a largo plazo".
Los ingresos de los hiperescaladores se concentran en la segunda mitad del año, y la urgencia aumenta
Como se señaló el trimestre pasado, los ingresos por productos de hiperescaladores fueron mínimos en el primer trimestre. La compañía mantiene su proyección de un aumento significativo en el tercer y cuarto trimestre, basado en compromisos de pedidos de clientes ya contratados. Robbiati reiteró que Pure espera "un múltiplo de los ingresos generados en el año fiscal 2026" provenientes de los hiperescaladores en el año fiscal 2027, aunque la empresa declinó proporcionar una cifra específica en dólares.
Lo novedoso es la naturaleza de las conversaciones con los hiperescaladores en el entorno actual. Cuando se le preguntó si la creciente brecha de precios entre los discos duros (HDD) y la memoria QLC NAND estaba afectando el cronograma de adopción con nuevos clientes de hiperescala, Giancarlo ofreció una lectura inesperadamente optimista. "Si nos preguntan por el tono de nuestras conversaciones con los hiperescaladores, están prácticamente desesperados por obtener capacidad de almacenamiento de cualquier tipo y forma", dijo. Los discos duros han agotado sus existencias hasta 2028, señaló, lo que significa que la arquitectura Direct Flash Module de Pure no está compitiendo contra una alternativa barata de HDD, sino contra la nada. "Le diría que probablemente podríamos vender cada terabyte de memoria NAND que logremos conseguir".
El cuello de botella, aclaró cuidadosamente, sigue siendo los ciclos de calificación con nuevos clientes de hiperescala y la propia capacidad de Pure para obtener suficiente suministro de NAND. Los gastos de capital (CapEx) de $68 millones en el primer trimestre, que representan aproximadamente el 6,5% de los ingresos, reflejan la inversión continua en la calificación de NAND para hiperescaladores y en el desarrollo de la infraestructura de Evergreen/One.
Se espera que los márgenes brutos de los hiperescaladores, una vez que el flujo de ingresos se estabilice, se sitúen entre el 75% y el 85%, muy por encima del margen bruto general de productos de la compañía, que fue del 65,5% en el primer trimestre. Ese cambio en la mezcla de ingresos debería ser un impulso significativo para los márgenes combinados en la segunda mitad del año.
Evergreen/One crece un 73% y se adapta mejor estructuralmente a este entorno
La oferta de almacenamiento como servicio (Storage-as-a-Service) de Pure, Evergreen/One, creció un 73% interanual en el primer trimestre, alcanzando los $165 millones en ventas equivalentes a ingresos recurrentes anualizados (ARR). La crisis de suministro se ha convertido involuntariamente en una poderosa herramienta de ventas para el producto. Debido a que los contratos de Evergreen/One son multianuales, Pure puede combinar los costos actuales elevados de los componentes con costos históricos más bajos, trasladando una tarifa combinada más estable y menor a los clientes. A su vez, los clientes solo pagan por lo que consumen en lugar de comprometerse a grandes compras de capital iniciales a los precios elevados de hoy.
Robbiati reveló un dato relevante: Pure ha aumentado deliberadamente los precios menos en Evergreen/One que en sus productos tradicionales de CapEx, haciendo que la economía relativa del modelo de suscripción sea aún más atractiva en el entorno actual. "Estamos realizando importantes inversiones de capital para respaldar nuestro negocio Evergreen/One", añadió, una observación que explica parte de la compresión del flujo de caja libre este trimestre, que se situó en $112 millones a pesar del sólido beneficio operativo.
Los ingresos recurrentes anuales superaron los $2.000 millones, con un crecimiento del 19% interanual, una aceleración secuencial de casi 300 puntos básicos respecto a los niveles del cuarto trimestre de 2026. Las obligaciones de desempeño pendientes crecieron un 41% hasta los $3.800 millones, lo que proporciona una sólida visibilidad a futuro en el segmento de suscripción, incluso cuando la trayectoria de los ingresos por productos sigue siendo más difícil de predecir.
La adquisición de 1touch: una apuesta por la inteligencia de datos en la capa de preparación para IA
Pure cerró la adquisición de la startup de gestión de datos 1touch el 7 de mayo. El acuerdo amplía el mercado direccionable de Pure más allá del hardware y software de almacenamiento hacia lo que Giancarlo describió como inteligencia de datos empresarial: mapear, catalogar y enriquecer semánticamente los datos en todas las fuentes, ya sea en la infraestructura de Pure o no, y ya sea en las instalaciones (on-premises) o en la nube.
La lógica estratégica se basa en el problema de la preparación para la inteligencia artificial (IA). "Con la IA, aplica la vieja frase: si entra basura, sale basura", dijo Giancarlo. "Si la calidad de su fuente de datos es deficiente, la calidad de su respuesta será deficiente. Lo que 1touch permitirá a los clientes es racionalizar y comprender mejor sus fuentes de datos, racionalizarlas y poder tener una mejor fuente para sus agentes de IA y sus análisis". La tecnología construye catálogos de datos completos, añade ontologías semánticas y grafos de conocimiento, y ayuda a los clientes a identificar y eliminar copias de datos redundantes, todo lo cual reduce el costo y la complejidad de la preparación de datos para IA.
El impacto financiero a corto plazo es modesto: se espera que 1touch diluya el beneficio operativo en aproximadamente $12 millones en el año fiscal 2027, con un camino hacia la acumulación de valor en un plazo de 24 meses tras las sinergias. El CTO, Rob Lee, señaló un interés inicial por parte de cuentas de servicios financieros, consistente con la concentración de clientes existentes de Pure en ese sector, aunque reconoció que es una etapa temprana.
La visibilidad del segundo semestre es el riesgo real
Pure elevó su proyección de ingresos para el año fiscal 2027 a un rango de entre $4.410 millones y $4.510 millones, lo que representa un crecimiento aproximado del 22% en el punto medio, un aumento de 300 puntos básicos respecto a la proyección anterior. La proyección de beneficio operativo se elevó a un rango de entre $820 millones y $860 millones, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 32% y una mejora de más de 600 puntos básicos frente a la proyección anterior. Se estima que los ingresos del segundo trimestre se sitúen entre $1.095 millones y $1.105 millones, un crecimiento aproximado del 28% en el punto medio.
No obstante, la dirección fue inusualmente sincera sobre lo que desconoce. La participación de los ingresos del primer semestre en el total anual ahora se estima en el 48%, un nivel elevado frente al 45% habitual, lo que implícitamente incorpora cierta cautela sobre la segunda mitad del año. Robbiati fue explícito: "Es demasiado pronto para prever un mayor potencial alcista en nuestra guía para la segunda mitad del año fiscal 2027, a medida que los participantes del mercado se ajustan a niveles de precios que no tienen precedentes a nivel mundial". Las compras anticipadas que inflaron el primer trimestre no se han modelado en la guía del segundo semestre, ni se han incorporado efectos adicionales de aumentos de precios en el pronóstico de ingresos.
La incertidumbre principal es la posible destrucción de la demanda. En algún momento, los clientes que operan con presupuestos ajustados podrían dejar de adelantar compras y esperar a que los precios se normalicen. Cuando eso ocurra —y ni la dirección ni nadie más puede predecirlo con certeza— la trayectoria de los ingresos enfrentará un ajuste. Giancarlo fue directo: "¿Continuará la demanda dados estos precios históricamente altos o empezaremos a ver cierta destrucción de la demanda? No lo sabemos".
Adopción de IA empresarial on-premises: aún es pronto y sigue mayoritariamente en la nube
Una pregunta que vale la pena destacar para los inversores que intentan modelar un futuro aumento del almacenamiento impulsado por la IA: Giancarlo y Lee fueron notablemente cautelosos sobre la adopción de IA empresarial en las instalaciones locales. "La gran mayoría del ciclo de compra de IA empresarial sigue estando en la nube", dijo Giancarlo. "Hay mucha adopción, pero no mucho desarrollo de sus propias capacidades de hardware nativo on-prem". Señaló algunas excepciones en nubes soberanas, banca de alto nivel, automotriz y farmacéutica, pero describió el despliegue más amplio de IA empresarial on-prem como "muy bajo" en esta etapa.
Lee reforzó que Pure no se está posicionando bajo la premisa de que los clientes necesiten construir entornos de almacenamiento de IA dedicados on-prem. "La IA no requiere una infraestructura de almacenamiento dedicada para funcionar dentro del entorno empresarial", dijo, un punto que tiene doble filo: reduce la fricción para la adopción, pero también limita el gasto incremental en almacenamiento que generaría un ciclo de infraestructura de IA dedicada.
Resumen
El primer trimestre de Pure Storage fue genuinamente impresionante bajo casi cualquier medida, y la historia subyacente de ganancia de cuota de mercado —visible en las tasas de éxito, un aumento del 20% en nuevos clientes y una penetración en las empresas Fortune 500 que ahora alcanza el 64%— parece real y duradera. El aumento de los hiperescaladores en la segunda mitad del año, con su perfil de margen bruto del 75% al 85%, proporciona un camino creíble hacia la expansión de los márgenes, incluso mientras los márgenes brutos de los productos del negocio principal se recuperan lentamente del impacto de los costos de los componentes. Evergreen/One, con un crecimiento del 73% y $2.000 millones en ARR, otorga al negocio una base de ingresos recurrentes cada vez más difícil de ignorar.
Los riesgos honestos son igualmente claros. Un tercio del crecimiento principal del primer trimestre provino de precios y compras anticipadas, una contribución inherentemente inestable y potencialmente autolimitada. El entorno de precios de la memoria NAND que describió Giancarlo es extraordinario tanto en magnitud como en imprevisibilidad, y la decisión deliberada de la compañía de aumentar los precios menos que sus competidores —aunque estratégicamente sólida para ganar cuota— significa que está absorbiendo más presión en sus márgenes de la que podría haber tenido de otra manera. La proyección para la segunda mitad del año es adecuadamente conservadora, pero una guía conservadora en un entorno de cadena de suministro dislocada sigue siendo una guía, no una garantía. Los inversores deberían observar atentamente los resultados del segundo trimestre en busca de señales tempranas de fatiga en la demanda, a medida que los clientes comiencen a absorber una nueva realidad de precios significativamente más altos.