Snowflake: CoCo cambia la ecuación de crecimiento; la guía para todo el año sube al 31% a medida que el agente de codificación de IA se convierte en un motor de ingresos por derecho propio
Resultados del Q1 del año fiscal 2027, 27 de mayo de 2026: los ingresos por productos aceleran su crecimiento al 34%, el mayor aumento secuencial en dólares en la historia de la compañía
Snowflake acaba de entregar el tipo de trimestre que obliga a replantear la tesis de inversión. Los ingresos por productos de $1.334 millones crecieron un 34% interanual, acelerándose desde el 30% del trimestre anterior y el 26% de hace un año. La retención neta de ingresos subió al 126%. El margen operativo no GAAP se expandió más de 300 puntos base hasta el 12%. Además, la compañía elevó su perspectiva de ingresos para todo el año de un 27% a un 31% de crecimiento, lo que implica $5.840 millones en ingresos por productos para el año fiscal 2027. El aumento no es incremental; refleja un cambio de nivel impulsado por un producto que ni siquiera existía a escala cuando comenzó el año.
CoCo es la noticia, y hasta ahora no estaba en el modelo
La cifra más importante de esta llamada es una que resulta difícil de encontrar en los estados financieros. Cortex Code, o CoCo, el agente de codificación de IA de Snowflake, entró en disponibilidad general el 5 de febrero, prácticamente el primer día del Q1. Debido a que la metodología de guía de Snowflake se basa totalmente en el comportamiento de consumo observado, la compañía no tenía una base de referencia para CoCo cuando estableció su perspectiva original. El CFO Brian Robins fue directo sobre lo sucedido: "CoCo fue el mayor motor del incremento en nuestro pronóstico. Tuvimos una oportunidad única de incorporar CoCo al modelo, y eso se refleja a lo largo del resto del año".
Este no es un aumento de guía típico impulsado por factores macroeconómicos o por el calendario de acuerdos. Representa el primer vistazo completo de Snowflake a los datos de consumo de CoCo, y la gerencia ahora los ha integrado en el modelo de todo el año. CoCo ya cuenta con más de 7.100 cuentas de clientes que lo utilizan. Como contexto, el CFO de Snowflake señaló que 46 clientes superaron el umbral de $1 millón de gasto en IA solo en el Q1, en comparación con los 26 del mismo periodo hace un año. La plataforma cuenta ahora con 79 clientes que gastan más de $1 millón en productos de IA sobre una base de los últimos doce meses.
El "flywheel" es real: la IA impulsa el consumo principal, el consumo principal financia el margen
El CEO Sridhar Ramaswamy describió tres fuerzas distintas y combinadas en acción. Primero, la IA está atrayendo a los clientes hacia la plataforma de datos central de Snowflake más rápido que antes; las empresas necesitan datos gobernados y de alta calidad para potenciar la IA, y Snowflake es donde residen esos datos. Segundo, CoCo y Snowflake Intelligence están generando ingresos significativos nativos de IA por derecho propio. Tercero, y lo más importante para el modelo a largo plazo, la adopción de estas herramientas de IA impulsa un mayor consumo de vuelta a la plataforma central, ya que completar cualquier tarea de agentes —una migración, un nuevo pipeline, un nuevo agente— requiere ejecutar más cargas de trabajo en la infraestructura de Snowflake.
"Los clientes que están adoptando CoCo están creciendo aún más rápido", dijo Ramaswamy, "y esperamos que ese impulso continúe a medida que se expanda la adopción". Definió a CoCo no solo como una herramienta de codificación, sino como un agente de abstracción de propósito general: "Un agente de codificación, sí, puede escribir código, pero en su esencia, es un agente de abstracción. Te permite hacer cosas a un alto nivel que antes tenías que secuenciar una por una".
El margen bruto se mantiene en el 75% a pesar del cambio en la mezcla de IA; así es como lo logran
El analista de UBS, Karl Keirstead, planteó la pregunta más importante para el modelo de margen: si los productos de IA tienen márgenes brutos más bajos que la computación central, ¿cómo mantiene Snowflake su guía de margen bruto de productos del 75% para todo el año? Robins confirmó que los productos de IA operan con márgenes brutos más bajos, pero explicó que Snowflake está compensando ese lastre mediante reducciones en los costos de infraestructura; específicamente, señaló el contrato recién firmado de $6.000 millones a cinco años con AWS, que más que duplica el acuerdo anterior e incluye una mayor inversión de comercialización (go-to-market) por parte de AWS. La implicación es que Snowflake está intercambiando poder de negociación en costos de infraestructura en la nube por el margen necesario para escalar agresivamente la adopción de productos de IA sin comprimir los márgenes reportados. La guía de margen operativo no GAAP para todo el año se elevó del 12,5% al 13,5%.
Los plazos de migración se reducen: un cambio estructural en la velocidad de ventas
Una de las revelaciones más subestimadas en esta llamada fue sobre el ritmo de las migraciones empresariales. Ramaswamy señaló que uno de los bancos más grandes de EE. UU. acaba de completar una migración de Teradata a Snowflake de casi dos años, descrita como una de las migraciones de almacenes de datos más complejas en la historia de los servicios financieros. Ese banco ahora está construyendo inteligencia regulatoria y análisis de lenguaje natural impulsados por IA directamente en Snowflake. Pero la señal a futuro es más importante: Ramaswamy señaló que ahora se espera que las nuevas migraciones tomen de uno a dos trimestres, no dos años, porque tanto el equipo de Snowflake como el cliente ahora exigen y cumplen con ese ritmo. "Los plazos para hacer eso ahora oscilan entre un trimestre y dos trimestres. ¿Por qué? Tanto mi equipo como el cliente lo esperan y lo exigen".
Esta compresión tiene implicaciones directas para la cadencia de reconocimiento de ingresos. Migraciones más rápidas significan un aumento más rápido del consumo, lo que alimenta directamente el modelo basado en el uso de Snowflake. El número de nuevos casos de uso desplegados en el trimestre aumentó un 114% interanual, y los casos de uso por ejecutivo de cuenta aumentaron un 86% interanual.
Adquisición de Natoma: extendiendo el plano de control de agentes a aplicaciones SaaS
Snowflake anunció su intención de adquirir Natoma, un pequeño equipo de 20 empleados, que aporta conectividad a aplicaciones SaaS empresariales cotidianas —correo electrónico, Slack, calendarios, Jira— directamente a Snowflake Intelligence y CoCo. La lógica estratégica es la gobernanza, no solo la conveniencia. Ramaswamy fue explícito: "El punto importante no es solo la conveniencia, es el control. Estas acciones ocurren desde un entorno gobernado con seguridad empresarial, permisos, observabilidad y cumplimiento de políticas integrados". El EVP de Producto, Christian Kleinerman, añadió que MCP y Natoma juntos aportan el contexto completo de las aplicaciones SaaS a estos productos, permitiendo que los agentes de Snowflake sinteticen datos de Snowflake, la web, Google Docs y Slack simultáneamente y luego tomen medidas en todos esos sistemas.
Ramaswamy demostró el alcance de la visión: "He realizado informes de investigación profunda que ahora pueden buscar información de Snowflake, de la web, de Google Docs, también de Slack y sintetizar eso en algo que es asombrosamente significativo". La contribución financiera de Natoma es inmaterial; el acuerdo trata sobre extender el perímetro de gobernanza del plano de control de agentes a las aplicaciones donde realmente ocurre el trabajo empresarial.
La IA está reduciendo las necesidades de personal de Snowflake
Snowflake añadió solo 190 empleados netos en el Q1, de los cuales 173 provinieron de la adquisición de Observe. La contratación neta orgánica fue de 17 personas. Como contexto, la compañía añadió aproximadamente 400 en el mismo trimestre del año anterior. Esto no es una congelación de contrataciones; es una apuesta deliberada por la productividad impulsada por la IA. CoCo ha duplicado la productividad de los desarrolladores internamente, medida por líneas de código por ingeniero, ha automatizado más de 100 flujos de trabajo en finanzas, marketing, ventas y RR. HH., ha impulsado una mejora del 25% en los tiempos de resolución de casos de soporte al cliente y ha reducido el tiempo de resolución de casos complejos en ingeniería en casi un 30%, mientras que redujo el tiempo de ingeniería por ticket en aproximadamente un 40%. El resultado es que Snowflake está registrando el crecimiento de ingresos más fuerte en años mientras gasta menos en mano de obra que cuando el crecimiento era más lento.
Las asociaciones escalan para reflejar la ambición de la plataforma
Más allá del acuerdo con AWS, Snowflake anunció una asociación en expansión de $200 millones con OpenAI y llevó su capacidad conjunta con SAP a disponibilidad general, permitiendo a los clientes unificar datos empresariales críticos de SAP dentro de la nube de datos de IA de Snowflake. La compañía ha superado los $7.000 millones en ventas de por vida en AWS Marketplace. Estas asociaciones no son periféricas; son la infraestructura de distribución y computación sobre la cual se construye la plataforma de agentes de Snowflake.
Una transición que vale la pena observar
El cofundador y arquitecto jefe, Benoit Dageville, dejará las operaciones diarias a mediados de junio y se trasladará a la junta directiva. El homenaje de Ramaswamy fue genuino y justificado —Dageville ayudó a inventar el almacén de datos en la nube moderno—, pero el momento, en medio de la expansión de productos más ambiciosa en la historia de Snowflake, es un riesgo de gestión que los inversores deberían monitorear. El liderazgo de producto pasa al EVP Christian Kleinerman, quien ha estado presente en las llamadas y es claramente creíble técnicamente, pero el conocimiento institucional de Dageville sobre la arquitectura es irreemplazable a corto plazo.
Resumen del analista
Los resultados del Q1 del año fiscal 2027 de Snowflake no son una superación de expectativas (beat-and-raise) en el sentido tradicional. Representan el primer trimestre en el que la compañía tuvo suficientes datos de consumo reales sobre CoCo para modelarlos adecuadamente, y el resultado fue un aumento de cuatro puntos porcentuales en la guía de ingresos para todo el año, con la guía de margen operativo elevada simultáneamente en 100 puntos base. La combinación de un entorno de migración estructuralmente más rápido, productos de IA que impulsan el consumo incremental en lugar de sustituirlo, y una transformación de la productividad interna que mantiene la plantilla casi plana mientras los ingresos se aceleran, es una configuración diferenciada. La estabilidad del margen bruto a pesar del cambio en la mezcla de IA —lograda a través del contrato de infraestructura de AWS— elimina el caso bajista más obvio a corto plazo. Persisten los riesgos: la partida de Dageville, la sostenibilidad del crecimiento del consumo de IA a la economía de tokens actual y la cuestión de si el efecto "flywheel" de CoCo se mantendrá a medida que los competidores mejoren. Pero por ahora, Snowflake ha entregado la evidencia más clara hasta la fecha de que su estrategia de plataforma de agentes está generando ingresos reales, medibles y acelerados.