TD Cowen: Astera Labs apunta a $1.000 de contenido por GPU y a un motor óptico completo de fabricación propia
54.ª Conferencia Anual de TMT de TD Cowen, 27 de mayo de 2026 — El vicepresidente de Finanzas y Relaciones con Inversores, Nicholas Aberle, detalla la expansión del portafolio de conectividad y la hoja de ruta óptica de la compañía
De $50 a $1.000 por acelerador, y sigue subiendo
La cifra más importante que Astera Labs quiere que los inversores tengan en cuenta es $1.000. Esa es la oportunidad de contenido combinado actual de la compañía por GPU o XPU enviada, frente a la cifra inferior a $100 que tenía en el momento de su salida a bolsa. Nicholas Aberle, vicepresidente de Finanzas y Relaciones con Inversores, explicó la aritmética a TD Cowen en términos granulares: los retimers PCIe Aries contribuían inicialmente entre $50 y $100 por acelerador. La incorporación de Aries para escalado (scale-up) duplicó esa cifra. Los cables AEC Taurus añadieron cientos de dólares adicionales. El switch de tejido (fabric switch) Scorpio P-Series sumó aún más, y Scorpio X elevó el total a aproximadamente $1.000. "Al pensar en el crecimiento y la expansión del negocio hacia el futuro, se tratará de incorporar partes adicionales del portafolio desde el punto de vista de la conectividad para seguir elevando esos $1.000 mucho más", señaló Aberle. Esta declaración no es una ambición ociosa: el programa de motores ópticos descrito más adelante en la sesión es precisamente el vehículo destinado a aumentar esa cifra materialmente.
Scorpio X: Producción temprana de volumen en marcha, inflexión prevista para la segunda mitad del año
Scorpio X, el switch de tejido para escalado, es el motor de ingresos a corto plazo más importante. Aberle confirmó que los volúmenes de preproducción se enviaron en la segunda mitad de 2025, que la producción temprana de volumen comenzó en el primer trimestre de este año y que tanto las configuraciones Radix más pequeñas como las más grandes ya se están enviando en el segundo trimestre. El mercado direccionable solo para Scorpio X se estima en $10.000 millones o más, lo que, según señaló Aberle, representa casi la mitad del mercado direccionable total declarado por Astera. Dada la riqueza de contenido y el precio de venta promedio (ASP) de ese producto, incluso las ganancias incrementales de cuota mueven los ingresos consolidados de manera significativa. La compañía apunta a diez o más clientes para despliegues de escalado de Scorpio X. Solo se ha identificado públicamente al cliente principal, pero Aberle fue explícito al decir que se están desarrollando sockets adicionales que impulsarán los ingresos de los retimers PCIe junto con el propio switch. El riesgo de ejecución restante es la integración a nivel de sistema —se trata de plataformas con miles de componentes que deben operar al unísono—, pero Aberle expresó confianza en la situación actual, y el planteamiento de TD Cowen sobre la segunda mitad del año como el momento de "llegar al punto de inflexión" no pareció ser cuestionado.
NVLink Fusion: Un éxito basado en proyectos con NVIDIA y AWS, y más en proceso
Quizás la revelación estratégicamente más novedosa fue la colaboración NVLink Fusion que involucra a NVIDIA, AWS y Astera Labs. El producto aborda una brecha arquitectónica específica: ciertos aceleradores diseñados por hiperescaladores no son capaces de comunicarse de forma nativa a través del protocolo de escalado NVLink, propiedad de NVIDIA. La solución de Astera proporciona una capa de traducción —"casi a nivel de tejido", en palabras de Aberle— que se sitúa entre el acelerador del cliente y un switch NV sobre una base de uno a uno. "Cada vez que trabajas con empresas como NVIDIA y AWS en un proyecto como este, es algo bastante significativo y demuestra que existe un historial de ejecución y confianza construido entre nuestras compañías", dijo Aberle. Fundamentalmente, este no es un socket de producto básico (commodity) de múltiples proveedores. Los contratos son específicos para cada proyecto y son exclusivos para el ganador. Aberle confirmó que hay compromisos adicionales más allá de la colaboración anunciada con AWS que están "en desarrollo", señalando que "NVIDIA puede ser un buen intermediario". Los inversores deben tratar esto como una línea de ingresos emergente cuya estructura competitiva es estructuralmente favorable para los titulares con una ejecución demostrada.
Construyendo el motor óptico completo internamente: Las ambiciones de CPO se extienden a ambos lados del enlace
El programa óptico está más avanzado internamente de lo que la narrativa pública ha transmitido. Aberle confirmó que Astera ha estado invirtiendo en capacidades ópticas durante al menos dos años, reuniendo equipos en las disciplinas de circuitos integrados eléctricos (EIC), circuitos integrados fotónicos (PIC), acopladores de fibra y empaquetado. La adquisición de aiXscale aportó una tecnología de acopladores que Aberle describió como "un poco más un arte que una ciencia", un componente que está infravalorado en relación con los EIC y PIC, pero que es "muy significativo e influyente para la escalabilidad general del motor óptico". Un proveedor líder de infraestructura de IA ya ha diseñado el acoplador de fibra en una solución de óptica coempaquetada (CPO) programada para aumentar su producción en 2027, lo que significa que los ingresos por acopladores a corto plazo son visibles. La ambición mayor, sin embargo, es un motor óptico de extremo a extremo. Astera está desarrollando su propio EIC, impulsando su propio PIC orgánico y construyendo el flujo de empaquetado, pruebas y fabricación asociado completamente de forma interna. El resultado previsto es una solución CPO integrada alrededor de Scorpio X, y el mismo motor óptico desplegado también en el lado del acelerador del enlace. "Queremos estar en una posición en la que podamos proporcionar una responsabilidad total del enlace en todo el dominio", afirmó Aberle. La compañía también ha adoptado una arquitectura agnóstica a la fotónica, lo que significa que los hiperescaladores que deseen aportar su propio PIC pueden integrarlo con el EIC y el acoplador de Astera, mientras que los clientes que prefieran una solución llave en mano pueden utilizar el PIC orgánico de Astera. Se esperan anuncios de productos a corto plazo en los próximos trimestres, con aplicaciones de óptica no empaquetada (NPO) e ingresos iniciales basados en óptica previstos para 2027.
Aries PCIe: Sigue representando dos tercios de los ingresos, y Gen 6 apenas comienza
A pesar de que la narrativa gravita hacia productos más nuevos, Aries sigue siendo la columna vertebral financiera de la compañía. Aberle confirmó que la estimación de TD Cowen de aproximadamente dos tercios de los ingresos actuales es correcta en términos direccionales, frente a más del 90% en la salida a bolsa, y señaló que el portafolio creció aproximadamente un 70% interanual en 2025. PCIe Gen 6 ya se está enviando; Aberle declaró que más de un tercio de los ingresos de Aries en el primer trimestre provinieron de Gen 6, y no tiene conocimiento de ningún competidor que esté enviando productos Gen 6 en volumen hoy en día. La actualización generacional conlleva un aumento del ASP de aproximadamente el 20% sobre una base comparable, y se espera que las tasas de adopción aumenten porque las velocidades de señal más altas requieren retimers en ubicaciones que anteriormente funcionaban sin ellos. A medida que el dominio de escalado migra hacia la óptica para distancias entre racks superiores a siete metros, el dominio de escalado horizontal (scale-out) o de nodo principal —que conecta CPUs, GPUs, almacenamiento, memoria y redes— permanece firmemente conectado mediante PCIe y seguirá profundizando la penetración de Aries.
Taurus AEC: Aumento de 800G en marcha, con una larga trayectoria para el cobre
Se espera que Taurus, el producto de cable eléctrico activo (AEC) de Astera para conectividad de escalado horizontal basada en Ethernet, contribuya de manera más material al crecimiento este año a medida que el cliente principal de la compañía aumente su infraestructura de 800 gigabits. Sobre el debate recurrente entre los inversores acerca de si los AEC tienen futuro más allá de las tasas de línea actuales, la opinión de Aberle es que la oportunidad óptica es aditiva en lugar de canibalizadora. Las ventajas del cobre en cuanto a potencia, fiabilidad y coste significan que sigue siendo el medio preferido siempre que se puedan satisfacer los requisitos de alcance. A medida que las tasas de línea se duplican de una generación a otra, el argumento físico a favor del cable activo frente al pasivo se fortalece, ampliando el mercado direccionable de AEC incluso antes de contabilizar las nuevas incorporaciones de clientes. Aberle posicionó a Astera como una compañía que aún se encuentra en las primeras etapas tanto de 800G como de la posterior transición a 1.6T. La diversificación de clientes en Taurus es también una iniciativa comercial activa.
CXL finalmente gana terreno, impulsado por la economía de la inferencia de IA
Leo, el controlador de memoria CXL, ha sido un contribuyente largamente prometido que se pospuso repetidamente ante las prioridades de gasto en infraestructura de IA. Esa dinámica puede estar cambiando ahora. Aberle citó un nuevo diseño ganador con un cliente hiperescalador para una variante personalizada de Leo dirigida a la conectividad CXL dentro de un dispositivo de inferencia de IA, la primera señal concreta de ingresos de este producto en un contexto de IA significativo. El catalizador es la presión de costes creada por el aumento de los precios de DRAM y las restricciones en el suministro de memoria, que están empujando a los hiperescaladores a optimizar la utilización de la memoria por dólar gastado en cargas de trabajo de inferencia. La actividad de interacción amplia se ha expandido significativamente en los últimos seis a nueve meses, moviéndose más allá de la computación de propósito general hacia casos de uso específicos de IA. Queda por ver si esto se convertirá en una línea de ingresos significativa a corto plazo, pero el diseño ganador valida la relevancia del producto y pone fin a lo que Aberle reconoció como una espera prolongada.
Cadena de suministro: Cómoda hasta 2027, infraestructura óptica en construcción
Astera calificó su posición de suministro como sólida hasta 2027, con visibilidad de asignación tanto en el silicio de front-end como en el ensamblaje de back-end, y con un margen de reserva para el alza de la demanda. Aberle fue franco al decir que la compañía no puede protegerse contra los cuellos de botella en otros componentes dentro del mismo rack, y que el riesgo de tiempo del programa debido a restricciones de terceros es real, incluso si no se identifica específicamente hoy. En cuanto a la cadena de suministro óptica —un dominio en el que Astera es efectivamente un nuevo participante—, las capacidades de fabricación vinculadas al acoplador aiXscale se están ampliando activamente para respaldar la producción en volumen en 2027 y años posteriores. Generar confianza en el cliente respecto al suministro óptico se describe como una línea de trabajo paralela al desarrollo del producto en sí.
Las conversaciones que los inversores no están escuchando
La observación final de Aberle merece ser tomada en serio. Las conversaciones que más importan para el posicionamiento a largo plazo de Astera no son sobre los ingresos de 2026 o 2027. Se trata de los desafíos arquitectónicos y de conectividad que los clientes están tratando de resolver para 2028, 2029 y 2030: cómo escalan los clústeres, cómo se interconectan los racks y cómo se ejecuta la transición de cobre a óptica a nivel de sistema en plataformas de aceleradores cada vez más complejas. "Las conversaciones que estamos teniendo no son sobre qué impulsará los ingresos en el '26 o '27, incluso; es sobre cómo vamos a resolver estos desafíos de conectividad de próxima generación, '28, '29, '30", dijo Aberle. Para una compañía que ha aumentado el contenido por GPU de $50 a $1.000 en aproximadamente tres años, la implicación es que la visibilidad de la hoja de ruta que los clientes y Astera comparten internamente es considerablemente más expansiva de lo que el modelo financiero público contempla actualmente.