2026年第1四半期決算説明会（2026年4月23日）
Intelが発表した第1四半期の業績は、全指標でガイダンスを上回った。売上高は136億ドルで、予想中央値を14億ドル上回り、粗利益率は41%と予想を約650ベーシスポイント（bp）上回った。さらに重要な点として、同社はAIインフラの経済構造における根本的な変化の恩恵を受けている。コンピューティングアーキテクチャの中心としてCPUが再評価されており、CEOのLip-Bu Tan氏は、この変化を「1年前の存続をかけた戦いから、今日の供給拡大に向けたフェーズへの転換」と表現した。
AIインフラにおけるCPUの復権
決算説明会で最も重要な示唆は、AIワークロードがトレーニングから推論、そしてエージェント型アプリケーションへと進化する中で、CPUがAIコンピューティングの基盤としての地位を再構築しているというIntelの確信だ。Tan氏は「CPUはAI時代の不可欠な基盤としての地位を再確立しつつある」と明言し、これは「単なる我々の願望ではなく、顧客から直接聞いている声であり、製品の需要プロファイルにも如実に表れている」と述べた。
CFOのDavid Zinsner氏は、コンピューティングアーキテクチャの変化について具体的な指標を示した。従来のトレーニングワークロードではCPU 1基あたり7〜8基のGPUが配置されていたが、推論ワークロードではその比率が3〜4基に圧縮されている。さらに、エージェント型やマルチエージェント型のAIアプリケーションでは、その比率は同等に近づくか、あるいはCPU有利に完全に逆転する可能性すらあるという。これはIntelのサーバー事業にとって構造的な追い風であり、経営陣は2026年だけでなく2027年以降もこの勢いが続くと見ている。
データセンター・AI（DCAI）部門の売上高は51億ドルで、前期比7%増、前年同期比22%増となり、市場予想を大幅に上回った。Intelは、今年のサーバー向けCPUの業界TAM（獲得可能な最大市場規模）が台数ベースで2桁成長し、その勢いは来年も続くと予測している。DCAI内のASIC売上高は前期比で30%以上、前年同期比でほぼ倍増し、年換算売上高（ランレート）は10億ドルを超えた。
長期契約が支える持続的な需要
Intelは当四半期、GoogleとのXeon CPUおよびASIC事業を対象とした大型契約を含む、複数の長期契約を締結した。Zinsner氏によると、これらの契約は通常3〜5年で、数量と価格の両面でコミットメントが含まれており、Intelにとっては供給計画の可視性が高まり、顧客にとっては価格の確実性が得られるという。同社は他にも契約を締結したが、顧客の要請により非公開としている。
質疑応答において、供給不足による機会損失の規模を問われたZinsner氏は「B（ビリオン＝10億ドル）から始まる数字だ」と回答し、供給制約により数十億ドル規模の売上を取り逃がしていることを示唆した。この制約は、四半期ごとに生産量は改善しているものの、年内は続くと見込まれる。
プロセス技術の実行速度が加速
最も心強い運用面の進展は、製造歩留まり、特に「Intel 18A」の改善だ。Zinsner氏によると、18Aの歩留まりは社内予測を上回っており、年末の目標を年央までに達成する見込みである。18Aで製造される「Panther Lake」の出荷量は第2四半期に前期比で6〜7倍に増加する予定で、過去5年間で最も速い新製品の立ち上げとなる。
「Intel 14A」の開発も計画より前倒しで進んでいる。Tan氏は「14Aの成熟度、歩留まり、性能は、同時期の18Aを上回っている」と指摘。プロセス設計キット（PDK）のバージョン0.5がすでに提供されており、まもなく0.9がリリースされる予定だ。同社は、外部ファウンドリ顧客からの設計採用が2026年後半に始まり、2027年前半に拡大すると見込んでいる。また、経営陣は将来の自社製品の多くを14Aに移行させることを決定しており、業界全体で容量が逼迫する中、サプライチェーンのコントロールを強化する狙いだ。
粗利益率の動向とコストの逆風
第1四半期の粗利益率41%は、以前引当金として計上していた在庫の活用、製品ミックスの改善、価格改定、18Aの歩留まり向上などにより、約650bpの押し上げ効果があった。しかし、第2四半期の粗利益率ガイダンスが39%であることは、初期段階の18A生産が依然として全社平均を下回る利益率であること、そして出荷量が6〜7倍に急増することがミックス面でのマイナス要因（逆風）となる現実を反映している。
Zinsner氏は、メモリ、基板、Tガラスなどの入力コスト上昇を指摘し、これが下半期の粗利益率の重荷になるとした。CFOとして粗利益率の拡大を「最優先事項」と位置づける一方、今後の道のりでは、歩留まりの継続的な改善、価格設定の最適化、そして成熟ノードの収益貢献によるミックス改善を通じて、これらのコスト増を克服する必要がある。
クライアント事業は下半期に逆風
クライアント・コンピューティング・グループ（CCG）の売上高は77億ドルで、前期比6%減となったが、予想は上回った。AI PCの売上高はクライアント向けCPUミックスの60%超を占め、前期比8%増となった。しかし、経営陣はPC市場に対して慎重な見方をとっており、業界のTAMは通年で10%強の減少を予想している。マクロ経済の不透明感、地政学的要因、部品不足によるシステムコストの上昇が重なり、下半期のPC需要は弱まると見ている。
売上高の観点から、Zinsner氏は第2四半期のCCGの業績が、年間の「横ばい」のランレートを示す可能性が高いと述べた。当四半期にはIntel 18Aを採用した「Core Ultra Series 3」および「Core Series 3」プロセッサを投入。経営陣はこれを「過去5年間で最も強力な製品投入」と位置づけ、ワットあたりの性能向上とAI機能の強化を強調した。
ファウンドリの進展と外部顧客との連携
Intel Foundryの売上高は54億ドルで、Intel 3のEUVウェハーミックスの増加と18Aの成長により前期比20%増となった。外部ファウンドリ売上高は1億7,400万ドルだった。営業損失は24億ドルで、前期から7,200万ドル改善した。これはIntel 4、3、18A全体の歩留まり向上による粗利益率の改善が寄与したものの、14Aの顧客評価に関連する営業費用の増加によって一部相殺された。
同社はSpaceX、xAI、Teslaとのパートナーシップを発表した。これは「Terafab」と呼ばれるイニシアチブを支援するもので、Tan氏は「製造効率を改善するためにシリコンプロセス技術を再構築する革新的な方法を模索する」と説明した。詳細については「非常に広範な関係」と述べるにとどまったが、Tan氏とElon Musk氏は「世界の半導体供給は、需要の急速な加速に追いついていない」という認識を共有している。
アドバンスドパッケージング（先端パッケージング）は勢いを増しており、受注残は当四半期も増加した。Zinsner氏は、先端パッケージングの案件が当初予想されていた数億ドル規模ではなく「年間数十億ドル規模」のレベルに達しており、顧客に対する差別化された価値提案によって、将来的にはファウンドリ平均以上の粗利益率を達成できるはずだと述べた。
資本配分とバランスシート
Intelは2026年の設備投資額について、以前の「横ばい〜減少」というガイダンスを修正し、前年比で「横ばい」になると予想している。ただし、その構成は大きく変化しており、建設関連の支出は大幅に減少する一方、堅調な需要環境に対応するためのツール（製造装置）への支出は前年比で約25%増加する。Zinsner氏は、装置ベンダーとの強固な関係と、内外の顧客のコミットメントに基づき必要に応じて容量を柔軟に調整できる同社の能力を強調した。
同社はアイルランドの「Fab 34」における49%の持分を買い戻す取引を、約77億ドルの現金と65億ドルの新規負債で完了した。この取引は「非常に収益増強効果が高い」とされており、生産が軌道に乗った工場からIntelの株主が最大限の利益を得られるようになる。非支配持分は今年第2〜第4四半期にそれぞれ約2億5,000万ドル、2027年と2028年には年間11億ドルが純減する見込みだ。Intelは、2026年に25億ドル、2027年に38億ドルを含むすべての債務償還を予定通り行う方針を堅持している。
Fab 34の買収を除けば、経営陣は通年でプラスの調整後フリーキャッシュフローを見込んでいる。第1四半期の営業キャッシュフローは11億ドル、設備投資額（グロスCapEx）は50億ドル、調整後フリーキャッシュフローはマイナス20億ドルだった。
第2四半期ガイダンスと通期見通し
第2四半期の売上高ガイダンスは138億〜148億ドルで、前期比2〜9%の成長を見込む。売上高中央値143億ドルの場合、粗利益率は39%、税率は11%、非GAAPベースのEPSは0.20ドルとなる見通しだ。経営陣は、供給改善と価格改定のフル寄与により、CCGとDCAIの両部門で前期比の売上成長を予想しており、特にDCAIは前期比で2桁成長を見込んでいる。
通期では、売上高は過去10年の季節傾向に従い、サーバーはトレンドを上回り、PCは下回ると予想している。工場ネットワークは第3、第4四半期も供給量を増やし続けるが、上半期の生産実績が予想を大幅に上回ったというベース効果があるため、90日前に想定していたペースよりは緩やかになる。営業費用は、インフレ圧力、変動報酬、成長機会を捉えるための投資により、以前の目標である160億ドルを上回る見通しだ。
競争環境への見解
質疑応答では、x86におけるAMDおよびサーバー市場で台頭するArmエコシステムに対するIntelの競争力について質問が集中した。Tan氏は、Intelは「実行に集中している」と強調。ワークロード最適化のためのアーキテクチャ変更や、AMDとより効果的に競合するための同時マルチスレッディング（SMT）を搭載した「Coral Rapids」の投入時期を前倒ししていると述べた。また、CPU、先端パッケージング、ファウンドリ能力を組み合わせることで、顧客のワークロードに合わせた最適化を迅速に行えるというIntel独自の強みを指摘した。
Armとの競争について、Tan氏はArmのライセンスモデルの成功を認めつつ、Intelの長期的なOEM関係と強化された製品ロードマップを強調した。同社は最近、Armのデータセンターサーバーチップ部門の元責任者や、Arm製品の最適化に精通した幹部を複数採用している。また、データフローアーキテクチャのSambaNovaとのパートナーシップを、従来のCPUを超えたIntelの広範な「XPU戦略」の例として挙げた。
AI関連事業の売上比率が60%に到達
IntelのAI関連事業は現在、売上高全体の60%を占め、前年同期比で40%成長した。これは同社の事業構成における根本的な変化であり、Tan氏がCEO就任以来推進してきた戦略的な再配置が正当化されたことを示している。経営陣は、すべての事業において需要が供給を上回り続けており、特にXeonサーバーCPUでは2026年、2027年を通じて持続的な勢いが期待できると強調した。
この1年間の同社の変革は目覚ましい。Tan氏はその変化をこう表現した。「1年前、Intelに関する議論は『我々は生き残れるのか』というものだった。今日では、『製品に対する膨大な需要を満たすために、いかに迅速に製造能力を追加し、供給を拡大できるか』が議論の焦点だ」。実行上の課題、特に粗利益率の拡大やファウンドリ顧客の獲得については依然として重要だが、需要環境と戦略的なポジショニングは劇的に改善している。