Nasdaq、フィンテック需要の拡大とプラットフォーム全体の顧客エンゲージメントにより第1四半期として過去最高の成長を達成
2026年第1四半期決算説明会（2026年4月23日）
Nasdaqは2026年第1四半期において、同社史上最も強力な四半期業績の一つを記録した。2021年以降で最高の第1四半期オーガニック成長率を達成し、金融テクノロジー部門では過去最高の収益拡大を実現した。取引所運営会社である同社は、純収益で前年同期比13%増の14億ドル、希薄化後1株当たり利益（EPS）で21%増の0.96ドルを達成。地政学的緊張の継続、インフレ圧力、プライベートクレジット市場を巡る不透明感といった不安定なマクロ経済環境下で、極めて高い実行力を示した。
金融テクノロジー部門、クラウドとAIの採用で過去最高を更新
特筆すべきは金融テクノロジー部門の業績で、収益は18%増の5億1,700万ドル、ARR（年間経常収益）は16%増と、いずれも過去最高を記録した。さらに印象的なのは、同四半期のACV（年間契約額）ベースの新規受注が前年同期比で50%以上増加し、第1四半期として過去最高を更新したことである。アデナ・フリードマンCEOは、ACV新規受注の80%がクラウドベースの案件であったことを強調し、「当社の信頼されるトランスフォーメーションパートナーとしての地位と、顧客の近代化を推進する姿勢が反映されている」と述べた。
同部門は四半期中に64社の新規顧客を獲得し、アップセル85件、クロスセル1件を成約。第2四半期初頭にも追加で1件のクロスセルを完了した。フリードマン氏は、同社の「One Nasdaq」戦略が機能している説得力のある事例として次のように語った。「第1四半期には、クラウドおよびAIを活用した規制ソリューションを提供する当社の能力を背景に、AxiomSLの契約更新と拡大を達成しました。第2四半期に入り、当社のクラウドベースのAIネイティブな金融犯罪管理ソリューションである『Nasdaq Verafin』のクロスセルを通じて、関係をさらに強化しています」
キャピタル・マーケッツ・テクノロジー部門は、Calypso、マーケット・テクノロジー、トレード・マネジメント・サービス全体での幅広い需要に支えられ、20%という極めて高い収益成長と18%のARR成長を達成した。同事業はデータセンターサービスの需要増、トレード・マネジメント・サービスの値上げ、そして市場運営会社間でのM&Aに伴う解約手数料（同サブ部門の成長率を4ポイント押し上げた）の恩恵を受けた。サラ・ヤングウッドCFOは、これらについて「銀行のM&Aとは全く異なる、市場運営会社によるM&Aであり、より広範なトレンドを示すものではない」と説明した。
Verafin、Tier 1銀行の獲得でエンタープライズ領域を拡大
Nasdaq Verafinは、21%の収益成長と17%のARR成長を達成し、顧客基盤は12兆ドル近い資産を運用する2,800以上の機関にまで拡大した。同四半期にはSMB（中堅・中小企業）向けに58社の新規顧客を獲得し、SMBのACV新規受注は前年同期比で24%増加した。エンタープライズ部門では、四半期中に2件の契約更新と1件の拡張を成約し、第2四半期初頭にはアップセルおよびTier 1銀行へのクロスセルを1件ずつ追加した。
フリードマン氏は、同社のエージェント型AI（Agentic AI）ワークフォースが、2月のインベスター・デーから40%増となる500以上の顧客に導入されていると指摘。また、麻薬取引の検知に特化した新たな分析ツールの提供開始を発表した。「生成AIをモデルに直接組み込み、オープンソースのインテリジェンス、ソーシャルメディア、サードパーティの調査を統合することで、顧客が潜在的な麻薬取引活動をより効果的に検知できるよう支援する」としている。
一方で、経営陣はVerafinの短期的な収益見通しについては慎重な姿勢を示した。ヤングウッド氏は、「第4四半期の順次的な収益改善は、主にSMBおよびエンタープライズ顧客の実装に関連するプロフェッショナルサービス料によるもの」であり、2025年後半に成約した案件の実装時期を考慮すると、2026年前半にその高水準を維持することは見込んでいないと説明した。
インデックス事業、製品イノベーションで市場のボラティリティに対応
インデックス事業は第1四半期に60億ドルの純流入を記録し、過去12カ月間の累計流入額は790億ドルに達した。ただし、3月にはセクターローテーションやリスクオフ心理の影響を受け、Nasdaq-100指数が6%下落した。四半期末時点のETP（上場取引型金融商品）のAUM（運用資産残高）は8,360億ドル、平均AUMは前年同期比32%増の過去最高となる8,770億ドルを記録した。経営陣は、4月20日時点で150億ドルの純流入が記録されるなど、勢いが急激に回復しているとの見解を示した。
フリードマン氏はパフォーマンスを牽引するイノベーションの役割を強調し、「流入額の46%は過去5年以内の製品ローンチ、25%は過去3年以内のローンチによるもの」と指摘。国際展開も継続しており、ETPのAUM全体の19%が米国外の顧客によるもので、EMEA（欧州・中東・アフリカ）およびAPAC（アジア太平洋）からの強い需要がこれを牽引している。機関投資家による採用も進んでおり、特に年金提供者からの需要増が保険関連収益の30%増に寄与した。
同社は、BlackRockおよびState Streetとの新たなパートナーシップを通じ、長年のパートナーであるInvescoと並んでNasdaq-100指数へのアクセスを拡大すると発表した。フリードマン氏は「これらの米国上場ETFに対するインデックスライセンスの価格条件は、QQQの価格条件と一貫したものになる」と明言。戦略的合理性について、「彼らは機関投資家エコシステムに対する驚異的な販売網と、幅広い個人投資家基盤を有している。BlackRockやState Streetとの既存の関係を活用することで、シームレスにこれらの製品にアクセスできる」と説明した。
インデックス収益の14%成長は、個人投資家の参加増に伴うE-mini先物から低価格のマイクロE-mini先物へのデリバティブ取引の構成比変化や、取引量は過去最高に達したものの前年比でのキャプチャー（収益率）低下によって一部相殺された。
データ事業、国際需要と「Always-On」市場への準備で加速
データ・リスティング事業は9%の収益成長と8%のARR成長を達成した。これは、前年同期比32%増となったエンタープライズライセンス契約への強い需要と、アジアおよび中東での継続的な勢いによるものである。フリードマン氏は構造的な要因として、「過去5〜6年で、Nasdaqの市場データに対する国際的な需要が幅広く増加している。世界中で個人投資家が増加・拡大しており、米国市場へのアクセス性が高まっている」と指摘した。
また、常時稼働（Always-On）市場への移行に関連する勢いの加速にも言及した。「米国株式の週5日23時間取引に向けて、各社が透明性の高い市場での取引準備を進めている。国内営業時間外でも取引できる能力を提供しようとする動きが、エンタープライズライセンス契約の需要を確実に押し上げている」
ボラティリティ継続もIPO環境の改善がリスティング事業に寄与
Nasdaqは第1四半期に15社の新規上場企業を迎え、50億ドル以上の資金調達を支援した。これにはトップ10のIPOのうち7社が含まれる。第2四半期初頭にもArxisとKailera Therapeuticsという2件の重要なIPOを追加した。フリードマン氏は市場環境の不均一さを認めつつも、「市場のボラティリティの中でIPO環境は不均一だが、発行体の関心は依然として高い。パイプラインにある企業は市場参入の準備を続けている」と述べた。
リスティング収益は、値上げや過去の申請手数料に関連する200万ドルの一時的な利益により恩恵を受けた一方、上場廃止や過去の初期上場手数料の償却減額により一部相殺された。同社は年間を通じて勢いが強まるという楽観的な見通しを維持している。
Always-On市場とトークン化、ローンチに向けたマイルストーンが進展
Nasdaqは、2026年12月6日のローンチを予定している週5日23時間取引への市場運営拡大について、SEC（米証券取引委員会）の承認を取得した。フリードマン氏は同社のリーダーシップを強調し、「グローバル化とデジタル化が進む経済において、規制された市場がどのように運営されるべきか、新たな基準を打ち立てることに期待している」と述べた。また、現在でも取引量の約2%が延長取引時間中に発生しており、即座に捉えられる需要が存在すると指摘した。
トークン化に関しては、SECがトークン化された証券の取引を可能にする同社の提案を承認した。フリードマン氏は実装スケジュールについて、「DTCC（米国証券保管振替機関）や業界と協力し、トークン化された株式をローンチするために必要なインフラ構築を継続する」と説明。DTCCが年内に最初の取引を実行することに関心を示しているとしたが、「エンドツーエンドでシームレスに機能することを確認するため、年末時点ではまだ初期段階になるだろう」と期待値を調整した。
同社はNasdaq株式トークン設計の開発を発表した。これは「発行体を中心に据えることで近代化をさらに一歩進めるもの」であり、2027年前半に初期のメリットを提供することを計画している。フリードマン氏は、Always-On市場から得られるプラットフォーム全体の短期的な収益機会として、監視需要の増加、Eclipseへの取引プラットフォームのアップグレード、Calypsoにおける担保管理ニーズの拡大、トレード・マネジメント・サービスにおけるコロケーション需要の増加などを挙げた。
規制テクノロジー部門、クラウド移行とAI機能で勢いを増す
規制テクノロジー部門は12%の収益成長と13%のARR成長を達成し、監視業務の好調さとAxiomSLの堅調な成長を反映した。フリードマン氏は主要な成約事例を強調した。「ある大手国際銀行が当社との米国での足掛かりを大幅に拡大し、CCAR報告をサポートするために当社のプラットフォーム利用を拡張した。別の大手銀行は、クラウドベースのブローカー・ディーラー向け資本管理および規制報告へと拡大した」
同事業は、資本、流動性、金融規制要件を統合的に報告するための新たな欧州の顧客を獲得した。第1四半期のAxiomSLのACV新規受注の約90%がクラウドベースのソリューションであり、過去の水準から大幅に上昇した。同社は、RegCopilot、RegSimplify、RegNavigator、RegInvestigatorといったAIソリューションに対する強い関心を継続的に確認している。
監視業務では、グローバルなTier 1銀行と契約を更新したほか、暗号資産監視サービスへの関心が高まっている。最近の製品ローンチには、ワークフローの最適化と誤検知の削減を可能にするAI搭載ツール「Calibration Copilot」があり、第2四半期にはニュースや市場イベントを取引データと結びつけるGenAIプラットフォームの拡張を予定している。
コーポレート・ソリューション部門、低調な購買環境に直面
ワークフロー・インサイト部門は、主に分析ツール（特にeVestmentおよびDatalink）に牽引され、6%の収益およびARR成長を達成した。両事業とも、AI機能に対する強い販売の勢いと顧客エンゲージメントの恩恵を受けた。経営陣は、eVestmentのAI対応データが9兆ドル以上の運用資産を持つ機関に採用され、第1四半期の受注を前年同期比29%押し上げる要因となったと指摘した。
コーポレート・ソリューション部門の収益はほぼ横ばいであり、フリードマン氏は「過去の水準と比較してIPO活動が低調であることから、企業側の購買環境は依然として落ち着いている」と認めた。しかし、AIの採用指標は依然として高く、IR Insightユーザーの74%、Boardvantageユーザーの51%が製品に組み込まれたAIソリューションを活用している。
マーケット・サービス部門、ボラティリティの高まりで過去最高の取引量を記録
マーケット・サービス部門は10%の純収益増となる過去最高の3億1,700万ドルを達成した。これは米国株式および米国株式オプションの過去最高の取引量に加え、欧州株式の取引量増加、および商品市場のボラティリティに連動したカナダ株式の強い取引量によるものである。同社は米国株式およびオプション市場で高いシェアを維持しつつ、インデックスオプションでも拡大を続けており、同分野の収益は前年同期比で倍増した。
経営陣は、収益性の低い注文フローへの構成比の変化により、米国株式およびオプションで一部収益率（キャプチャー）への圧力がかかっていると指摘した。一方で、「米国株式のキャプチャーと米国オプション市場シェアにおける強力なリードを維持しながら、キャプチャーと市場シェアのバランスを効果的に管理している」と強調した。
マージン拡大と資本還元の加速が財務規律を強調
営業利益率は200ベーシスポイント（bp）拡大して57%となり、EBITDAマージンも前年同期比200bp増の60%に達した。営業費用は、人材および技術への投資、収益パフォーマンスに連動した報酬増により8%増の6億800万ドルとなった。同社は、強力な収益の勢いを反映し、通期の非GAAPベースの費用ガイダンスを従来の24億5,500万〜25億3,500万ドルから、24億8,500万〜25億4,500万ドルに引き上げた。ヤングウッド氏は、第2四半期の費用成長率は、前年と同様の年間報酬サイクルのタイミングにより、第1四半期よりも高くなるとの見通しを示した。
Nasdaqは当四半期に6億2,900万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、過去12カ月間では102%のコンバージョン比率（税金支払いタイミングの影響を除くと108%）で21億ドルを創出した。同社は自社株買いを大幅に加速させ、当四半期だけで5億4,800万ドルを買い戻した（2025年通年では6億1,600万ドル）。四半期配当の1億5,300万ドルと合わせ、第1四半期に7億ドル以上を株主に還元した。取締役会は、6月の支払い分から配当を1株当たり0.27ドルから0.31ドルへ引き上げることを承認済みである。四半期末のグロスレバレッジは2.8倍で、2倍台半ばから後半という目標範囲内に収まっている。
経営陣、AI戦略と内部効率化プログラムへの自信を強化
内部的なAI導入について問われたフリードマン氏は、2027年末までに1億ドルの費用効率化を達成するプログラムを詳述した。AI投資を継続する中で、その大半は2027年に実現する見込みである。重点分野には、製品開発ライフサイクルの自動化、クライアントサクセスにおけるサービス・実装の新たな能力構築、財務・マーケティング・法務・人事の専門チーム全体への自動化導入が含まれる。
フリードマン氏は、製品開発への影響について特に熱意を示した。「最もエキサイティングなのは、自動化を活用して顧客に新しい機能を迅速に提供できる能力、そして提供するコードが本当にクリーンで目的に適合したものになるよう保証できる点です。製品チームとして、より早く成果を出せると分かっていれば、より創造的になれるのです」
Anthropicの「Mythos」のような新しいAIモデルに関連するサイバーセキュリティの懸念について、フリードマン氏は同社の規律あるアプローチを強調した。「新しいモデルをただ競って導入するようなことはしません。まず有用性があるかを判断し、その上で非常に厳格なITセキュリティレビューを行います」。同社はAWS BedrockやMicrosoft Azureとのパートナーシップを活用し、新しいモデルを本番環境に導入する前に広範なテストを実施している。
クロスセールの機会は、金融テクノロジー部門のパイプラインの15%以上を占め続けており、3つのサブ部門すべてで強さを見せている。経営陣は、当四半期のACV新規受注の80%がクラウドベースのソリューションであったことを強調し、AI機能を可能にし顧客価値を向上させるクラウドインフラへの移行が成功していることを裏付けた。会社全体のARRは前年同期比12%増の32億ドルに達し、将来の業績に対する強力な可視性を提供している。
Nasdaq, Inc. 徹底分析
ビジネスモデルと収益構造
Nasdaqはこの10年で、伝統的な取引高依存型の株式取引所から、経常収益を柱とするエンタープライズ・ソフトウェアおよびフィンテックの巨大企業へと、その事業アイデンティティを根本から変革した。現在、同社の事業は「マーケット・プラットフォーム」「キャピタル・アクセス・プラットフォーム」「フィナンシャル・テクノロジー」の3つの主要部門で構成されている。マーケット・プラットフォームには従来の現物株やデリバティブ取引が含まれるが、戦略的な重心は他の2部門へと明確に移っている。キャピタル・アクセス・プラットフォームは、上場ビジネス、独自のデータ・分析サービス、そしてNasdaq-100の知的財産を収益化する極めて収益性の高いインデックス事業を包含する。フィナンシャル・テクノロジー部門は同社の成長エンジンであり、世界中の金融機関に対し、ミッションクリティカルなリスク管理、規制コンプライアンス、金融犯罪対策（アンチ・ファイナンシャル・クライム）ソフトウェアを提供している。
現在のNasdaqの経済的メカニズムの核心はサブスクリプションモデルにある。経営陣は、かつて取引所運営者の特徴であった景気循環や取引高に左右される取引手数料からの脱却を強力に推進してきた。2026年第1四半期時点で、年間経常収益（ARR）は32億ドルに達し、前年同期比13%の成長を記録した。このARRのうち、SaaS（Software-as-a-Service）が占める割合は38%に上る。市場動向に左右される取引手数料を除いた「ソリューション収益」は、全売上高の約80%を占めるまでに拡大した。この構造的な転換により、Nasdaqは極めて予測可能性の高いキャッシュフローを獲得しており、市場のボラティリティから事業を保護すると同時に、伝統的な金融市場運営者ではなく、ソフトウェアプロバイダーに近いバリュエーションを確立している。
顧客、競合、市場シェアのダイナミクス
Nasdaqは、世界的なティアワン銀行、地域金融機関、資産運用会社、ブローカー・ディーラー、そして企業発行体まで、広範な機関投資家層を顧客に抱えている。フィナンシャル・テクノロジー部門では、AdenzaおよびVerafinの買収により、大手商業銀行のバックオフィスや規制当局まで顧客基盤を深く浸透させた。キャピタル・アクセス・プラットフォーム部門では、上場を目指すベンチャー企業から、NasdaqのインデックスをETF（上場投資信託）に利用する巨大なパッシブ運用会社まで、多岐にわたる顧客を抱える。供給サイドでは、物理的なデータセンターをクラウドネイティブ環境へ移行する中で、Amazon Web Services（AWS）が重要なインフラ供給者かつ戦略的パートナーとして浮上しており、低遅延のマッチングエンジンや高スループットのデータ処理を安全にホスティングしている。
競争環境は、Nasdaqの多様な事業ラインごとに二分されている。伝統的な取引所・上場ビジネスでは、ニューヨーク証券取引所（NYSE）を運営するIntercontinental Exchange（ICE）が最大の国内ライバルである。グローバルなデータ・分析分野では、Refinitivを買収したLondon Stock Exchange Group（LSEG）のほか、BloombergやS&P Globalといった既存の端末オペレーターと競合している。デリバティブおよびオプション市場では、Cboe Global Marketsが圧倒的な力を持つ。市場シェアデータにはこうした競争の緊張感が如実に表れている。米国株式オプション市場において、Nasdaqのシェアは現在29〜30%で、38〜41%のシェアを維持するCboeの後塵を拝している。また、コモディティ化が進み細分化された米国現物株市場では、Nasdaqのシェアは約18〜20%である。しかし、レグテック（規制テクノロジー）や金融犯罪対策ソフトウェアの分野では、Nasdaqは急速に支配的な地位を築いており、断片化された既存ベンダーよりも同社のモダンなソフトウェアスタックが選好される状況にある。
競争優位性と経済的な堀
Nasdaqの経済的な堀は、深いネットワーク効果と強力なスイッチングコストという2本の柱の上に築かれている。マーケット・プラットフォーム部門は、流動性によるネットワーク効果を享受している。取引参加者は自然と、最も厚い板（オーダーブック）と最も狭いスプレッドを持つ市場に集まるため、小規模な参入者が模倣困難な自己強化サイクルが生まれる。しかし、最大の競争優位性はフィナンシャル・テクノロジー部門にある。複雑な規制報告を行うAdenzaや、企業全体の不正検知を行うVerafinといったソフトウェアソリューションを組み込むことで、Nasdaqは金融機関の規制コンプライアンスインフラの核心に深く入り込んでいる。こうしたミッションクリティカルなシステムを入れ替える際のオペレーショナルリスクとコストは極めて高く、一度統合されると顧客の維持率は非常に高い。
さらに、同社はインデックス事業において、代替不可能な極めて価値の高い知的財産を保有している。Nasdaq-100ブランドは技術革新の代名詞となっており、パッシブ投資の市場シェア拡大に伴い、これらのインデックスに連動するETFから得られるライセンス料は、高利益率かつスケーラブルな収益源となっている。これらの統合された優位性から生じる価格決定力は、同社の財務プロフィールに如実に表れており、営業利益率は一貫して52%前後で推移している。これは、同社の構造的な優位性を裏付けるエリート級の収益性である。
業界の機会と構造的な脅威
Nasdaqにとって最も魅力的な成長機会は、世界中で深刻化する金融犯罪の増加にある。業界データによると、2025年の世界の不正金融活動は推定4.4兆ドルに達し、2023年以降の年平均成長率は19.2%に上る。昨年、銀行全体で約1,790億ドルの直接的な不正被害が発生したことを受け、高度なエンタープライズグレードのマネーロンダリング対策（AML）および不正検知ソフトウェアへの需要は重要な転換点を迎えている。NasdaqのVerafinプラットフォームは、この需要を取り込む独自の立ち位置にある。さらに、北米中心であったVerafinを、Adenzaの欧州における既存の顧客基盤を活用して展開することで、地理的な拡大機会も大きい。
一方で、従来の取引ビジネスには構造的な脅威が残る。規制の変化や「最良執行（ベストエグゼキューション）」の追求により、現物株取引の手数料低下圧力は続いている。ダークプールや代替取引システム（ATS）、積極的な電子マーケットメイカーの台頭は、伝統的な取引所の経済モデルを常に脅かしている。さらに、連結市場データフィードに関する規制調整が今後予定されており、これが独自データ製品の利益率を圧迫する可能性がある。これに対し、Nasdaqは継続的なイノベーションと、より高付加価値な個別分析ツールのアップセルを通じて、収益の浸食を補う必要がある。
新製品と技術的ドライバー
Nasdaqは、フィナンシャル・テクノロジー製品を強化するために、エージェント型AI（人工知能）の導入を積極的に進めている。犯罪組織がLLM（大規模言語モデル）を悪用してビジネスメール詐欺や複雑な決済不正を大規模化させる中、金融機関は技術的な軍拡競争に直面している。Nasdaqはこれに対し、Verafinプラットフォーム内にAI駆動型のデジタルアナリストを配備することで、調査時間を大幅に短縮し、ルールベースの従来型システムでは見逃されがちな異常行動の検知を実現した。AIと、エンタープライズリスクおよびコンプライアンス間の統合データレイヤーの融合は、包括的な防御アーキテクチャを構築し、収益成長の強力な触媒となっている。
市場インフラに関して、Nasdaqは資本市場のクラウド移行を先導している。AWSとの深い戦略的パートナーシップを通じて、同社はMRXやGEMXオプション市場を含む自社のマッチングエンジンをAWS Outpostsへ移行することに成功した。さらに重要なのは、この近代化の青写真を「Eqlipse」プラットフォームとして製品化し、世界中の地域取引所に「箱入り取引所（exchange-in-a-box）」ソリューションとして提供している点である。これにより、巨額の社内設備投資プログラムが、極めてスケーラブルな外部向け商業製品へと転換され、海外の市場運営者が自社開発の摩擦コストを負うことなくクラウドネイティブなアーキテクチャへ移行できるよう支援している。
業界のディスラプターと新規参入者
新規参入者による脅威は、市場の取引執行レイヤーに集中している。MEMXのような低コストの取引所やコンソーシアム主導の取引所は、レイテンシーと執行手数料で激しく競争することで、市場シェアを数パーセント獲得することに成功した。これらの企業は業界全体の執行マージンを押し下げる圧力となっているが、この破壊の範囲は純粋な取引マッチングに限定されている。
データ分析、インデックスライセンス、規制ソフトウェアというより広いエコシステムにおいて、新規参入者に対する参入障壁は極めて高い。ブロックチェーンネイティブなデジタル資産取引所は破壊的な決済技術を有しているものの、機関投資家からの支持は限定的である。機関投資家がトークン化証券を採用するには、厳格な規制コンプライアンス、市場監視、信頼できるガバナンスメカニズムが不可欠であり、これらはすでに世界の規制当局から認可を受けているNasdaqのような既存事業者に圧倒的に有利な条件である。結果として、Nasdaqの多様化されたソフトウェア中心の収益基盤に対する新規参入者の脅威は、全体として見れば最小限にとどまっている。
経営陣の実績
CEOであるAdena Friedmanの指揮の下、経営陣は現代金融史において最も成功した企業ピボットの一つを成し遂げた。105億ドルでのAdenza買収という戦略的判断は、当初、高いバリュエーション倍率と統合の摩擦を懸念する機関投資家から強い懐疑の目を向けられた。しかし、経営陣は臨床的なまでのオペレーショナルな実行力によって、批判を完全に沈黙させた。Nasdaqは2025年第2四半期に総レバレッジ比率3.3倍を達成し、当初の社内計画を16カ月も前倒しでデレバレッジ目標を達成した。同時に、VerafinとAdenzaプラットフォーム間のクロスセルによる相乗効果も着実に実現している。
2026年第1四半期の決算は、この卓越した実行力を裏付けている。総純収益は前年同期比14%増の14億ドルとなり、フィナンシャル・テクノロジー収益は20%急増した。非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は22%増の0.96ドルとなった。さらに経営陣は、14年連続の増配や、2026年第1四半期だけで5億4,800万ドルに及ぶ規律ある自社株買いなど、株主還元への揺るぎないコミットメントを示している。この実績は、積極的な技術的ビジョンと厳格な資本規律を完璧に両立させる経営陣の姿勢を反映している。
スコアカード
Nasdaqは、伝統的な株式取引というボラティリティが高くコモディティ化されたメカニズムから、その収益源を構造的に切り離した。フィナンシャル・テクノロジーおよびキャピタル・アクセス・プラットフォーム部門を積極的に構築することで、同社は世界金融システムの運営基盤に深く組み込まれたエンタープライズ・ソフトウェアベンダーへと変貌を遂げた。世界的な金融犯罪の指数関数的な増加と規制の複雑化は、強力な長期的追い風となっており、VerafinとAdenzaを通じて獲得した高利益率で「粘着性（スティッキー）」の高いソフトウェア群への持続的な需要を牽引している。年間経常収益（ARR）が32億ドルの大台を超えたことで、将来のキャッシュフローの可視性は高まり、継続的な営業レバレッジとマルチプル拡大に向けた強固な基盤が整った。
従来の取引ビジネスは低コストな代替取引所からの手数料圧迫に直面しているものの、これらの部門は今や、より成長性の高いソフトウェア部門に資金を供給するための「ユーティリティ・エンジン」として機能している。複雑なメガ買収の完璧な実行、迅速なバランスシートのデレバレッジ、そしてAIやクラウドネイティブなマッチングエンジンの先駆的な統合は、経営陣の卓越した資本配分能力を証明している。結論として、Nasdaqは自らが促進を助ける市場ボラティリティから自らを保護することに成功し、現代金融インフラの不可欠かつ代替不可能な層として台頭したといえる。