노키아, AI 수요 급증에 네트워크 인프라 성장 전망치 600bp 상향
2026년 1분기 실적 발표(4월 23일) — 노키아, 광통신 및 IP 네트워크 성장 가정 대폭 수정… 그룹 전체 이익 가이던스는 유지
노키아가 시장 예상치를 상회하는 1분기 실적을 발표했다. 그러나 이번 실적 발표의 핵심은 경영진이 '구조적이고 가속화되는 AI 주도 수요 주기'라고 명명한 네트워크 인프라 부문의 성장 가정에 대한 대대적인 수정이다. 노키아는 광통신(Optical) 및 IP 네트워크 사업의 연간 성장률 목표치를 지난 1월 제시했던 10~12%에서 18~20%로 상향 조정했다. 네트워크 인프라 전체 부문의 가이던스 역시 기존 6~8%에서 12~14%로 높였다. 이는 단순한 수치 조정이 아니라 시장 기회와 노키아의 대응 역량에 대한 근본적인 재평가를 의미한다.
지난 11월 이후 폭발적으로 증가한 AI 설비투자(CapEx) 기대치
노키아의 자신감은 하이퍼스케일러들의 설비투자(CapEx) 전망치가 급격히 상향 조정된 데 기인한다. 지난해 11월 노키아의 ‘자본 시장의 날(Capital Markets Day)’ 당시, 주요 하이퍼스케일러들의 2026년 설비투자 합계는 약 5,400억 달러로 예상되었으나, 현재는 7,000억 달러를 넘어섰다. 이에 따라 노키아의 AI 및 클라우드 시장 공략 가능 규모(TAM) 전망치는 기존 연평균 성장률(CAGR) 16%에서 27%로 상향 조정되었다. 광범위한 네트워크 인프라 시장의 CAGR 역시 9%에서 14%로 높아졌다. 저스틴 호타드(Justin Hotard) CEO는 이러한 변화의 폭을 두고 "수요가 가속화되고 있다"고 단언했다.
노키아는 AI 주도 트래픽이 현재 전체 네트워크 트래픽의 약 20%(월 80엑사바이트)를 차지하며, 여전히 인간 대 기계 중심이라고 추정한다. 호타드 CEO는 향후 에이전트형 AI 및 물리적 AI로의 전환이 이루어지면 트래픽의 주류가 기계 대 기계(M2M)로 이동할 것이며, 이는 데이터 센터 상호 연결, 라우팅, 스위칭, 전송 네트워크 전반에 걸쳐 네트워크 인프라 수요의 비약적인 도약을 이끌 것이라고 분석했다. 그는 "이것은 시장의 구조적 변화이며 수년간 지속될 것"이라고 강조했다.
광통신 네트워크: 성장의 핵심 엔진, 그러나 공급이 최대 제약 요인
광통신 네트워크 부문은 1분기에 20% 성장했으며, AI 및 클라우드 고객 부문 전체는 49% 성장했다. 해당 부문의 분기 주문액은 10억 유로를 기록했다. 그룹 전체의 수주잔고비율(Book-to-bill)은 1을 상회했으며, 네트워크 인프라 부문은 '1을 훨씬 상회'하는 수준을 기록했다. 특히 AI 및 클라우드 부문의 경우 수주잔고비율이 약 3배에 달한다는 분석도 나왔다. 현재 수요는 800기가비트 플러그형 제품과 관련 라인 시스템으로 충족되고 있으며, OFC에서 공개된 1.6T, 2.4T, 3.2T 솔루션 등 차세대 포트폴리오는 AI 및 클라우드 고객사의 의견을 반영해 2027년 상반기 샘플링, 하반기 양산을 목표로 하고 있다.
광통신 부문의 리드타임은 업계 전반과 마찬가지로 현재 12~18개월 수준이다. 호타드 CEO는 고객들이 장기 계약을 선호함에 따라 주문 주기가 길어지고 있으며, 이는 생산 능력 계획과 예측 가능성 측면에서 긍정적이라고 평가했다. OFC에서 소개된 새로운 하이퍼스케일 멀티레일 솔루션은 올해 말부터 출하될 예정이며, 최근 발표된 경쟁사 제품보다 25% 높은 8배의 광섬유 밀도를 제공한다.
핵심 병목 현상은 공급이다. 호타드 CEO는 반도체 생태계 전반, 특히 인듐 인화물(Indium Phosphide) 제조 분야의 제약이 있음을 인정했다. 미국 샌호세에 위치한 노키아의 두 번째 인듐 인화물 팹(Fab 2)은 올해 말 생산 가동을 시작할 예정이다. 당초 Fab 2는 필요 이상의 생산 능력을 확보할 것으로 예상되었으나, 성장 전망치가 상향됨에 따라 노키아는 Fab 2의 생산 규모를 공격적으로 확대하고 DSP 및 기타 광학 하위 시스템 부품을 포함한 공급망 성숙화에 주력하고 있다. 호타드 CEO는 "업계 전체가 엄청난 물량 확대를 겪고 있다"고 말했다. 세 번째 팹 건설에 대한 발표는 없었으나, 여유 생산 능력에 대한 가정이 줄어들었다는 언급은 장기적인 증설 가능성을 열어둔 것으로 해석된다.
인피네라(Infinera) 통합, 시너지 효과 예상보다 빨라
2025년 초 완료된 인피네라 인수는 당초 계획보다 빠르게 재무적 성과를 내고 있다. 마르코 위렌(Marco Wiren) CFO는 시너지 효과 창출이 "일정보다 조금 앞서 있다"고 확인했다. 노키아는 인수 후 3년간 2억 유로의 시너지를 예상했었다. 이러한 통합 효과는 1분기 광통신 네트워크 부문의 매출 총이익률에서 가시화되었다. 위렌 CFO는 문화적, 운영적 통합이 성공적이었다고 평가하며, "모두가 '팀 노키아'였다. 인피네라 팀과 노키아 팀의 구분이 없었다"고 전했다. 노키아는 광통신 부문의 독립적인 마진 목표를 제시하지는 않았으나, 해당 부문의 두 자릿수 영업이익률 달성 목표를 재확인했다.
IP 네트워크: 설계 승인, 2분기 이후 매출 반영 전망
IP 네트워크 부문은 1분기에 3% 매출 성장을 기록했다. AI 및 클라우드 부문의 성장이 다른 부문의 부진을 상쇄했다. 주목할 점은 스위칭 분야의 설계 승인(Design-win) 파이프라인이다. 이는 1분기 주문에는 아직 반영되지 않았으나 2분기부터 전환이 시작될 것으로 예상된다. 호타드 CEO는 하이퍼스케일러의 스위칭 및 라우팅 사업은 단순 조달이 아닌 설계 승인 기반 사업이며, 일단 특정 용도에 채택되면 상업적 관계가 매우 견고해진다고 설명했다. 노키아는 IP 네트워크 부문의 성장이 "새로운 설계 승인과 연계된 출하량이 늘어나는 2분기부터 가속화될 것"이라고 밝혔다.
모바일 인프라: 시장 정체 속 소프트웨어 전환 및 AI RAN 기대
모바일 인프라 부문은 1분기에 3% 성장했으며, 핵심 소프트웨어는 5% 증가했다. 무선 네트워크는 보합세를 보였다. 해당 부문은 1분기에 6건의 경쟁사 교체 계약을 성사시켰으며, 버진 미디어 O2(Virgin Media O2) 등과 계약을 체결했다. 모바일 인프라의 매출 총이익률은 48.5%로 430bp 개선되었으나, 위렌 CFO는 전년도에 부정적 영향을 미쳤던 1억 2,000만 유로 규모의 계약 정산 효과가 제거된 기저효과가 크다고 설명했다. 2분기와 3분기 매출 총이익률은 다소 낮아질 것으로 예상되며, 4분기에 계절적 요인으로 반등할 전망이다.
모바일 인프라에 대한 장기 전략은 솔직했다. 호타드 CEO는 이 부문을 성장 사업으로 보지 않는다며, "시장이 성장하지 않는 상황에서 사업을 성장시키는 것이 아니라, 훨씬 수익성 높고 매력적인 자본 수익률을 제공하는 사업으로 만드는 것이 목표"라고 밝혔다. 핵심 촉매제는 엔비디아(NVIDIA)와 진행 중인 AI RAN 현장 시험으로, 연말까지 시작될 예정이다. 호타드 CEO는 이를 GPU 성능 향상 모델에 비유하며, 하드웨어 교체 주기와 무관하게 소프트웨어 기반의 성능 향상이 기저대역 사업의 경제성을 구조적으로 바꿀 수 있다고 시사했다.
그룹 재무 실적: 탄탄한 1분기, 하반기 집중된 연간 실적
1분기 순매출은 45억 유로로 4% 증가했다. 매출 총이익률은 45.5%로 320bp 개선되었으며, 영업이익은 2억 8,100만 유로로 6.2%의 마진율을 기록했다. 잉여현금흐름은 6억 2,900만 유로였으며, 순현금은 38억 유로로 분기를 마감했다. 노키아는 연간 영업이익 가이던스(20억~25억 유로)를 유지했다. 2분기 순매출은 전 분기 대비 5~9% 성장할 것으로 예상된다. 상반기 실적 비중은 연간의 24~28% 수준으로, 이는 2025년의 계절성과 성장 투자를 반영한 결과다.
고정 네트워크 및 통신: 위기가 아닌 관리된 하락
고정 네트워크 부문은 1분기에 13% 감소했는데, 이는 저마진 고객 댁내 장비(CPE) 사업을 철수하기로 한 노키아의 의도적인 결정에 따른 것이다. 경영진은 이를 수요 문제가 아닌 마진 개선을 위한 의도적 전환이라고 설명했다. 미국 내 광섬유 구축 환경은 여전히 우호적이며, 노키아는 연말이 갈수록 고정 네트워크 매출 추세가 개선될 것으로 보고 있다. 전반적인 통신 시장은 구조적으로 정체된 상태라는 것이 노키아의 시각이다.
Nokia Oyj 심층 분석
비즈니스 모델 및 수익 엔진
Nokia Oyj는 과거의 소비자 브랜드 이미지를 완전히 탈피하고, 기존의 모바일 단말기 제조사에서 통신 및 인공지능(AI) 인프라 전문 설계 기업으로 체질 개선을 단행했다. 2025년 초 단행된 대대적인 조직 개편을 통해 Nokia는 방대했던 사업 부문을 '네트워크 인프라(Network Infrastructure)'와 '모바일 인프라(Mobile Infrastructure)'라는 두 개의 핵심 축으로 재편했다. 회사의 비즈니스 모델은 통신 서비스 제공업체(CSP), 하이퍼스케일 클라우드 운영사, 그리고 기업 고객을 대상으로 미션 크리티컬 하드웨어, 소프트웨어, 지식재산권을 판매하는 데 기반을 두고 있다. 수익은 직접적인 장비 판매, 다년 소프트웨어 라이선스, 그리고 고수익을 창출하는 유지보수 및 관리 서비스 계약을 통해 발생한다.
네트워크 인프라 부문은 회사의 구조적 성장 엔진으로 자리 잡았다. 이 부문은 광 네트워크, IP 라우팅, 고정형 광대역 솔루션을 아우른다. 데이터 센터의 근간이 되는 물리적 연결 계층을 제공함으로써 Nokia는 전 세계 거대 기술 기업들의 폭발적인 설비투자(CAPEX)를 흡수하고 있다. 이 사업부는 초고용량 데이터 상호 연결에 대한 필수적인 수요를 수익화한다. 반면, 모바일 인프라 부문은 기존의 현금 창출원 역할을 한다. 이 부문은 무선 접속망(RAN) 장비, 기저대역 프로세서, 코어 네트워킹 소프트웨어를 제공하며 회사의 방대한 특허 포트폴리오를 보유하고 있다. 모바일 인프라 부문은 전통적인 통신 지출의 장기적 정체라는 과제에 직면해 있으나, 막대한 설치 기반을 통해 발생하는 잉여현금흐름은 Nokia가 AI 데이터 센터 생태계로 공격적으로 전환하는 데 필요한 자금을 공급한다.
시장 생태계 및 경쟁적 위치
글로벌 통신 장비 산업은 높은 진입 장벽, 막대한 연구개발(R&D) 비용, 그리고 치열한 지정학적 검증이 특징인 고위험 과점 시장이다. Nokia의 전통적인 고객 기반은 AT&T, Verizon, T-Mobile, Bharti Airtel, Deutsche Telekom 등 1티어 통신 서비스 제공업체에 집중되어 있다. 그러나 2022년 5G 구축 정점 이후 통신 사업자의 설비투자가 구조적으로 둔화됨에 따라, Nokia는 수익 기반을 공격적으로 다변화했다. 현재 가장 빠르게 성장하는 고객군은 Microsoft, Amazon, Google 등 하이퍼스케일 클라우드 제공업체와 신설된 'Nokia Federal Solutions'를 통해 서비스를 제공받는 정부 및 방산 업체들이다. 2026년 1분기 기준, AI 및 클라우드 고객으로부터의 매출은 전년 동기 대비 49% 성장했으며, 이는 전체 그룹 매출의 8%를 차지하며 10억 유로 규모의 신규 수주를 견인했다.
무선 접속망 시장 내 산업 집중도는 더욱 심화되었다. 2025년 글로벌 시장 점유율 데이터에 따르면 Huawei, Ericsson, Nokia가 시장의 77% 이상을 점유하고 있다. 중국 시장을 제외하면 서구권 시장은 Nokia와 스웨덴 Ericsson의 엄격한 복점 체제로 운영된다. 이러한 역학 관계는 양날의 검이다. 기본적인 시장 점유율은 보장되지만, 동시에 소모적인 제로섬 게임을 유발한다. 대표적인 사례로 Ericsson이 AT&T와 140억 달러 규모의 오픈 무선 접속망(Open RAN) 계약을 체결하면서 Nokia의 입지를 해당 통신사 사이트의 3분의 1에서 몰아낸 것이 있다. 광 및 IP 라우팅 시장에서 Nokia는 Cisco, Juniper Networks, Ciena와 경쟁한다. 그러나 2025년 초 Infinera를 전략적으로 인수하며 북미 시장에서의 입지를 크게 확대했고, 고속 데이터 센터 상호 연결 분야에서 지배적인 위치를 확보했다.
구조적 경쟁 우위
Nokia의 경제적 해자는 거대한 규모, 실리콘 포토닉스 분야의 수직 계열화, 그리고 독보적인 전략적 제휴라는 세 가지 기둥 위에 세워졌다. 회사는 역사적인 Bell Labs를 중심으로 매년 20억 유로 이상의 R&D 예산을 투입하고 있다. 이러한 규모의 경제를 통해 Nokia는 범용 상용 실리콘에 전적으로 의존하는 대신 맞춤형 실리콘을 직접 설계한다. 독자적인 'ReefShark' 시스템온칩(SoC) 아키텍처는 모바일 장비 분야의 핵심 차별화 요소다. 처리 능력을 맞춤형 실리콘에 직접 통합함으로써, Nokia의 최신 무선 하드웨어는 전력 효율성을 30% 개선하고 물리적 무게를 25% 줄여, 에너지 비용 상승으로 고심하는 통신 사업자들의 총소유비용(TCO)을 절감시킨다.
광 네트워킹 분야에서 Nokia의 경쟁 우위는 23억 달러 규모의 Infinera 인수를 통해 구조적으로 격상되었다. 이러한 통합을 통해 Nokia는 단순 부품 조립 업체에서 수직 계열화된 광학 강자로 거듭났다. 이제 Nokia는 디지털 신호 처리 장치부터 캘리포니아에 위치한 독자적인 인듐 인(InP) 반도체 제조 시설에 이르기까지 전체 가치 사슬을 통제한다. 이러한 수직 계열화로 Nokia는 외부 부품 공급업체를 기다릴 필요 없이 혁신 주기를 주도할 수 있게 되었으며, AI 워크로드에 최적화된 고속 광 트랜스폰더를 공급할 능력을 갖추게 되었다. 나아가 2025년 말 Nvidia와 맺은 전례 없는 전략적 파트너십(Nvidia의 Nokia 지분 10억 달러 투자 포함)은 난공불락의 해자를 구축했다. Nvidia의 가속 컴퓨팅 아키텍처와 Nokia의 네트워킹 소프트웨어를 결합함으로써, Nokia는 다가오는 6G 시대의 표준을 정의할 수 있는 독보적인 위치를 점했다.
산업 역학: 기회와 위협
통신 인프라 부문은 현재 설비투자 추세의 급격한 양극화를 겪고 있다. Nokia가 직면한 일차적인 위협은 전통적인 통신 사업자들의 장기적인 투자 침체다. 초기 5G 네트워크 구축에 막대한 자금을 투입한 이후, 사업자들은 가입자당 평균 매출(ARPU) 증대를 통한 5G 수익화에 어려움을 겪고 있다. 결과적으로 글로벌 무선 접속망 지출은 2022년 450억 달러에서 2025년 약 350억 달러로 급감했으며, 이번 10년 말까지 비교적 정체될 것으로 예상된다. Nokia는 이러한 주기적 정체에 크게 노출되어 있으며, 이는 모바일 인프라 부문의 영업이익률을 압박하고 고통스러운 비용 절감 조치를 강요하고 있다.
그러나 이러한 통신업계의 정체는 AI 슈퍼사이클이 가져온 세대적 기회로 상쇄되고 있다. 컴퓨팅 성능은 기하급수적으로 발전한 반면, 네트워킹 용량은 이를 따라잡지 못해 하이퍼스케일 데이터 센터 내에 거대한 병목 현상이 발생하고 있다. 국지적인 생성형 AI에서 분산형 에이전트 AI로의 전환은 개별 컴퓨팅 클러스터를 연결하는 광역 네트워크의 전면적인 개편을 요구한다. 이러한 역학 관계가 광 네트워킹 붐을 촉발했다. Nokia는 자사의 광 및 IP 네트워크 사업이 2026년에 18%에서 20% 사이의 성장률을 기록할 것으로 전망한다. 전통적인 통신 부문의 약세를 데이터 센터 인프라의 초고속 성장으로 상쇄하는 능력은 오늘날 업계를 정의하는 핵심 서사다.
기술 혁신 및 성장 동력
Nokia의 제품 로드맵은 기존 통신 기술과 AI 시대를 잇는 가교 역할에 집중되어 있다. 광 부문에서 회사의 800기가비트 ZR 및 ZR+ 플러그형 트랜스폰더는 하이퍼스케일 데이터 센터 간의 고용량, 저전력 상호 연결에 대한 급격한 수요를 충족하며 대량 공급되고 있다. 또한 차세대 하이퍼스케일 멀티레일 솔루션 부문에서도 핵심적인 설계 채택을 이끌어내며 클라우드 제공업체들의 광섬유 용량과 밀도를 획기적으로 높이고 있다.
모바일 분야에서 Nokia는 2026년 모바일 월드 콩그레스(MWC)를 통해 'Doksuri' 원격 무선 헤드를 공개했다. 이는 단순한 수동형 안테나가 아니라 최신 ReefShark 실리콘으로 구동되는 첨단 연산 노드로, AI 추론 기능을 네트워크 엣지에 직접 구현한다. 이것이 바로 AI-RAN 개념의 근간이다. Nokia는 Nvidia 및 Dell Technologies와 협력하여 맞춤형 통신 하드웨어가 아닌 범용 그래픽 처리 장치(GPU)에서 구동 가능한 소프트웨어 정의 무선 네트워크를 개발하고 있다. 2026년 미국 T-Mobile과 시작하는 현장 시험은 이러한 AI 네이티브 네트워크가 스펙트럼 사용을 동적으로 최적화하고 기계 생성 네트워크 트래픽의 쓰나미를 처리할 수 있음을 입증하여 2020년대 후반 6G 상용화의 상업적 기반을 닦는 것을 목표로 한다.
파괴적 신규 진입자 현황
통신 장비 산업은 막대한 자본 요건과 글로벌 서비스 조직의 필요성 덕분에 오랫동안 스타트업의 파괴적 혁신으로부터 보호받아 왔다. 그러나 오픈 무선 접속망(Open RAN) 운동은 하드웨어와 소프트웨어를 분리함으로써 이론적으로 이러한 진입 장벽을 낮췄다. 이는 Mavenir와 NEC 등 소프트웨어 중심의 도전자들을 탄생시켰으며, 이들은 범용 서버에서 구동 가능한 가상화된 네트워크 기능을 판매하여 북유럽 복점 체제를 흔들고자 했다.
그러나 이러한 파괴적 혁신의 현실은 이론과는 크게 달랐다. 다중 공급업체의 개방형 네트워크를 통합하는 것은 매우 복잡하고 지연 시간 문제에 취약하며, Nokia와 Ericsson이 제공하는 긴밀하게 결합된 맞춤형 실리콘 시스템에 비해 에너지 효율성이 현저히 떨어지는 것으로 입증되었다. 결과적으로 오픈 무선 접속망 비전의 핵심이었던 '공급업체 다양성' 요소는 퇴색하고 있다. 개방형 아키텍처를 채택하는 사업자들은 주로 단일 공급업체 배치를 진행하고 있으며, 사실상 이 표준을 새로운 경쟁자를 도입하기 위한 수단이 아닌 가격 협상 레버리지로 활용하고 있다. Mavenir와 같은 도전자들은 스몰 셀이나 비지상 네트워크와 같은 틈새 시장으로 방향을 틀며 야망을 축소할 수밖에 없었다. 2026년 현재, 소프트웨어 스타트업이 기존 하드웨어 거인들을 대체할 것이라는 위협은 사실상 사라졌다.
경영진의 성과 및 실행력
지난 5년간 Nokia의 경영 서사는 안정화와 그에 이은 공격적인 전환의 과정으로 요약된다. 2020년부터 2025년 초까지 최고경영자(CEO)를 역임한 페카 룬드마크(Pekka Lundmark)는 5G 초기 기술적 실책으로 고통받던 분절된 조직을 물려받았다. 룬드마크는 냉혹하지만 필수적인 턴어라운드를 실행했다. 그는 수익성 없는 계약을 정리하고, 2026년 말까지 최대 14,000명을 감원하는 강력한 비용 절감 프로그램을 시작했으며, 5G 기저대역 분야에서 Nokia의 기술적 경쟁력을 회복시켰다. 회사를 안정화한 룬드마크는 회사의 다음 진화 단계를 이끌 적임자에게 자리를 넘기기 위해 퇴임했다.
저스틴 호타드(Justin Hotard)는 2025년 4월 CEO로 취임하며 기존 통신 업계 리더십과는 확연히 다른 행보를 보이고 있다. Intel의 데이터 센터 및 AI 그룹에서 영입된 호타드의 임무는 Nokia를 클라우드 컴퓨팅 미래로 명확히 방향 전환하는 것이다. 그의 재임 기간은 결단력 있는 행동으로 점철되었다. 취임 첫해에 그는 관료주의를 타파하기 위해 운영 구조를 간소화했고, Infinera 인수를 마무리했으며, Nvidia와 기념비적인 지분 파트너십을 체결했다. 새로운 체제 하에서의 재무적 성과는 정교했다. 2026년 1분기, Nokia는 영업이익률을 200bp 개선하여 6.2%를 기록했고 6억 2,900만 유로의 잉여현금흐름을 창출하며, 연간 비교 영업이익 목표치인 20억~25억 유로를 향해 자신 있게 나아가고 있다. 경영진은 기존의 현금 흐름을 방어하는 동시에 대차대조표를 고성장 벡터로 공격적으로 재배치할 수 있는 능력을 입증했다.
종합 평가
Nokia는 전통적인 인프라 제공업체가 전략적 변신을 성공적으로 이뤄내고 있는 설득력 있는 사례를 보여준다. 정체된 통신 설비투자 환경에서 벗어나 초고속 성장 중인 AI 데이터 센터 상호 연결 시장으로의 결정적인 전환은 회사의 근본적인 투자 프로필을 변화시켰다. Infinera 인수는 광학 공급망을 수직 계열화하여 네트워크 인프라 부문이 하이퍼스케일러 지출의 상당 부분을 확보할 수 있게 했다. 6G 네트워크의 컴퓨팅 엣지를 설계하기 위해 Nvidia와 체결한 10억 달러 규모의 획기적인 지분 파트너십과 결합하여, Nokia는 전통적인 소비자 모바일 지출의 구조적 쇠퇴로부터 미래를 효과적으로 보호했다.
그러나 이러한 전환에 실행 위험이 없는 것은 아니다. 기존 모바일 인프라 사업은 여전히 현금 흐름의 상당 부분을 차지하며 Ericsson과의 치열한 복점 체제에 갇혀 있다. AT&T가 Ericsson과 통합하며 발생한 북미 시장 점유율 손실은 인프라를 상품화된 비용 센터로 간주하는 전통적인 통신 사업자에 의존하는 것의 취약성을 여실히 보여준다. 투자 논리는 축소되는 무선 접속 사업에서 경영진이 얼마나 냉혹한 비용 통제를 유지하면서 광 및 AI-RAN 통합을 완벽하게 실행할 수 있는지에 달려 있다. 데이터 센터 슈퍼사이클이 지속된다면, Nokia의 재편된 포트폴리오는 향후 수년간 의미 있고 지속적인 마진 확대를 이끌어낼 수 있는 운영 레버리지를 보유하고 있다.