TE Connectivity, AI 데이터센터 매출 전망 24억 달러로 상향… 하이퍼스케일러 넘어 성장세 확대
번스타인 제42회 연례 전략 결정 컨퍼런스, 2026년 5월 28일
테런스 커틴(Terrence Curtin) TE Connectivity CEO는 번스타인(Bernstein)의 전략 결정 컨퍼런스(Strategic Decisions Conference)에서 진행된 대담을 통해 지난해 11월 투자자의 날 이후 6개월간의 성장 궤적을 업데이트했다. 그는 인공지능(AI) 데이터센터 부문의 매출 전망치를 대폭 상향 조정하는 한편, 고객사에 전가해야 할 새로운 원자재 인플레이션 압력이 발생하고 있다고 경고했다.
AI 매출 가이던스 재상향
이번 세션의 핵심은 TE의 AI 관련 사업 가이던스 상향이었다. 커틴 CEO는 6개월 전 올해 AI 데이터센터 부문 매출을 20억 달러로 예상했으나, 현재는 24억 달러에 육박할 것으로 보이며 해당 부문은 2026년에 약 70% 성장할 것으로 전망된다고 밝혔다. 주문 증가 속도는 매출 성장률을 상회하고 있으나, 커틴 CEO는 "솔직히 매년 70%씩 성장할 수 있다고 장담하기는 어렵다"며 기대치를 조절했다. 회사 전체 주문량은 지난 분기에 에너지, 항공우주 및 방산, AI 분야 전반에 걸쳐 25% 증가했다.
특히 커틴 CEO는 TE의 성장 스토리가 특정 고객이나 특정 기술에만 의존한다는 시각을 일축했다. 올해 예상되는 전체 매출 성장분 약 20억 달러 중 AI가 차지하는 비중은 절반 정도이며, 나머지 10억 달러는 에너지, 항공우주 및 방산, 그리고 공장 자동화 및 상용차 부문의 경기 회복에서 발생하고 있다고 설명했다.
구리와 광학의 공존, 과소평가된 전력 솔루션
업계의 뜨거운 감자인 구리 대 광학 기술 논쟁에 대해 커틴 CEO는 '둘 중 하나'를 선택하는 이분법적 사고는 잘못된 것이라고 지적했다. 그는 "구리와 광학은 공존할 것"이라며, TE는 구리가 여전히 핵심인 랙(rack) 내부 연결에 집중하고 있고, 스위치 간의 광학 연결 시장은 현재 TE의 주력 분야가 아니라고 밝혔다. TE는 향후 광학 기술이 랙 내부로 진입할 것에 대비해 광섬유와 공동 패키징 광학(co-packaged optics), 광섬유 백플레인을 연결하는 기술 기업들을 인수하고 있으나, 전환을 위한 확장성과 경제성 확보에는 시간이 더 필요하다고 덧붙였다.
상대적으로 덜 주목받았지만 지속 가능한 성장 동력은 '전력'이다. 커틴 CEO는 TE의 AI 사업을 담당하는 DDM(Data and Devices) 부문 연결 제품 중 약 25%가 데이터가 아닌 전력 연결이며, 800V 랙 아키텍처로의 전환 시 랙당 TE의 제품 탑재 비중이 현재보다 30% 이상 증가할 수 있다고 밝혔다. 고객들은 새로운 버스 바(bus bar)와 액침 냉각 기술 등을 도입하며 각기 다른 전력 아키텍처를 구축하고 있으며, 비용 최적화와 아키텍처 속도 중 무엇을 우선시하느냐에 따라 선택이 갈린다고 설명했다.
백로그와 공급망 문제보다 '맞춤형 설계'가 관건
급증하는 AI 백로그 대응 능력에 대한 질문에 커틴 CEO는 TE의 제품이 기성품이 아닌 맞춤형 연결 솔루션이기 때문에 자재 조달은 문제가 되지 않는다고 답했다. 더 큰 운영 과제는 고객사 프로젝트별로 동시에 발생하는 생산량 증감 관리이며, 이를 위해 동남아시아와 멕시코를 아우르는 '차이나 플러스 원(China Plus One)' 전략을 통해 수요 발생 전 생산 능력을 확충했다고 설명했다.
전력 수요 확대에 따른 에너지 사업 재조명
전체 매출의 약 10%를 차지하며 북미 비중이 3분의 2에 달하는 TE의 에너지 부문은 전력망 강화 및 유틸리티 인프라 투자에 힘입어 꾸준히 두 자릿수 성장을 기록 중이다. 커틴 CEO는 유틸리티 기업들이 "그동안 GDP 성장률을 밑돌았던 전력 수요를 따라잡기 위해 노력하고 있다"고 평가했다. 주목할 만한 새로운 사실은 에너지 사업의 약 20%가 데이터센터 전력 연결과 직접 연결되어 있다는 점이다. 하이퍼스케일러들이 현장에서 고압을 중압으로 낮추는 과정에서 TE의 솔루션이 활용되면서, DDM 부문 외에도 AI 구축과 관련된 또 다른 매출원이 확보된 것이다. 태양광 및 재생에너지 성장세는 정책 변화로 다소 둔화했으나, 전력망 강화 수요가 이를 상쇄하고 있다.
2년의 침체 끝에 반등하는 공장 자동화
코로나19 이후 2년간 재고 조정으로 어려움을 겪었던 TE의 자동화 관련 사업(ACL)은 최근 3~6개월 사이 확실한 변곡점에 도달했다. 중국, 미국, 유럽에서 동시에 수요 회복이 감지되고 있으며, 커틴 CEO는 "지난 3~6개월간 확실한 변곡점을 맞이했다"고 언급했다. 다만 여전히 이전 최고치에는 미치지 못해 추가적인 회복 여력이 충분하다고 덧붙였다.
자동차 부문은 보합세, 그러나 전장화가 성장을 견인
글로벌 자동차 생산량은 투자자의 날 예상대로 전 지역에서 소폭 감소했으며, 커틴 CEO는 향후 5년간 생산량에서 "마법 같은 반등"은 없을 것이라며 보합세를 유지할 것으로 내다봤다. 대신 4~6%의 유기적 성장 목표는 세 가지 축에 달려 있다. 아시아 중심의 전기차(EV) 보급 확대, 고도화된 자율주행차의 이더넷 아키텍처 기반 데이터 및 자율주행 콘텐츠, 그리고 48V 아키텍처와 같은 전장화 설계다. 커틴 CEO는 전기차의 경우 충전구, 전력 전자 장치, 배터리 팩 연결 등 내연기관차에는 없는 부품들로 인해 TE의 탑재 비중이 약 2배 높다고 설명했다.
중국은 TE에게 가장 차별화된 자동차 시장이다. 중국 내 로컬 완성차 업체들과의 시장 점유율은 다국적 기업과 대등한 수준이며, 중국 OEM들이 프리미엄 모델뿐만 아니라 일반 모델에도 이더넷과 데이터 연결을 도입함에 따라 차량당 콘텐츠 가치가 회사 전체 평균보다 높다. 이로 인해 플랫폼당 50~70달러의 데이터 관련 매출 추가 효과가 발생한다. 커틴 CEO는 중국 시장에서 승리하려면 6~12개월의 설계 주기에 맞춰 제품을 3세대 앞서 준비해야 한다고 강조했다. 지정학적 리스크와 관련해서는 중국 내 공급망 현지화율이 약 90%에 달해 큰 영향이 없다고 덧붙였다.
중국 외 지역의 경우, 유럽은 완성차 업체들이 가격 경쟁력을 갖춘 전기차를 출시하며 3~4년 만에 처음으로 생산량이 눈에 띄게 증가했다. 반면 북미는 주요 완성차 업체들이 초기 전기차 투자 손실을 처리하는 과정에 머물러 있어, 전체 1,600만 대 생산량 중 전기차 비중은 100만~200만 대 수준의 점진적 증가에 그칠 것으로 예상했다.
자동화와 함께 회복 중인 상용차 부문
TE의 대형 트럭 및 산업용 운송 사업은 장기적인 침체 이후 공장 자동화와 동일한 경기 회복 패턴을 보이고 있다. 북미의 부진은 유럽과 아시아의 강세로 상쇄되고 있다. 커틴 CEO는 글로벌 트럭 생산량이 약 2% 증가하는 환경 속에서도 TE는 콘텐츠 기반 매출로 두 자릿수 성장을 기록했으며, 공급망 재고가 정상화됨에 따라 이러한 격차는 지속될 것이라고 전망했다.
마진: 볼륨 성장이 주도, 새로운 인플레이션 파고
커틴 CEO는 중동발 리스크로 인한 '새로운 원자재 인플레이션' 주기에 진입했으며, 기존 관세로 인한 비용 압박에 더해 현재 고객사들에 가격 인상을 추진 중이라고 솔직하게 밝혔다. TE는 이러한 인플레이션 비용을 직접 흡수할 의사가 없음을 분명히 했다. 향후 마진 확대는 3년 전과 같은 구조조정이나 시설 통합보다는 볼륨 레버리지(물량 확대에 따른 수익성 개선)를 통해 이루어질 예정이다. 현재 TE의 제조 및 공급망 현지화율은 약 80%에 달한다. 부문별 마진은 DDM이 다소 높고, 항공우주는 꾸준히 강세를 보이며, ACL은 회복 중이고, 운송 부문은 22% 수준을 유지하고 있다.
산업용 볼트온(Bolt-on) M&A에 집중하는 자본 배분
TE는 자본 지출을 매출의 약 6% 수준으로 늘렸음에도 불구하고 거의 100%에 가까운 잉여현금흐름(FCF) 전환율을 유지하고 있다. FCF의 3분의 1은 배당(올해 10% 인상)으로 주주에게 환원하며, 나머지 3분의 2는 자사주 매입과 산업 부문 중심의 볼트온 M&A에 사용된다. 커틴 CEO는 지난해 23억 달러 규모의 리차즈(Richards) 인수를 예로 들며 '볼트온'이 반드시 소규모 인수를 의미하는 것은 아니라고 설명했다. 또한 현재 포트폴리오에 만족하며 적극적인 사업 매각은 고려하지 않고 있으나, 확실한 가치 창출 기회가 있다면 검토할 수 있다고 덧붙였다.
AI 활용, 인력 감축 아닌 엔지니어링 효율화에 집중
내부적인 AI 활용 방안에 대해 커틴 CEO는 백오피스 기능보다는 제조 및 엔지니어링 애플리케이션에 집중된 사내 클라우드를 구축했다고 밝혔다. 목표는 인력 감축이 아니라 약 50만 개의 SKU(품목)에 걸친 엔지니어링 속도와 처리량을 높이고 중복 설계를 방지하는 것이다. 참고로 TE의 엔지니어링 인력은 지난 5년간 25% 증가했다.
TE Connectivity 심층 분석: 전동화 및 AI 슈퍼사이클 속 희소성의 수익화
비즈니스 모델: 디지털 경제의 물리적 레이어
TE Connectivity는 글로벌 경제의 전동화 및 디지털화를 뒷받침하는 핵심 하드웨어 레이어 역할을 수행한다. 이 회사는 가혹하고 까다로운 환경에서 전력, 데이터, 신호를 전송하는 물리적 인터커넥트(interconnect), 단자, 릴레이, 센서를 설계 및 제조한다. 연간 2,350억 개 이상의 제품을 생산하는 TE Connectivity는 광범위한 산업 및 소비자 애플리케이션의 신경계와 같은 기능을 한다. 이들의 비즈니스 모델은 범용 부품이 아닌 고도로 설계된 맞춤형 솔루션을 기반으로 하며, 이를 통해 고객사의 제품 개발 주기 깊숙이 자리 잡고 있다. 매출은 전체 매출의 약 60%를 차지하는 운송 솔루션(Transportation Solutions), 약 30%를 차지하는 산업용 솔루션(Industrial Solutions), 그리고 나머지를 구성하는 통신 솔루션(Communications Solutions) 등 3대 부문에서 발생한다. 실패가 허용되지 않는 미션 크리티컬(mission-critical) 애플리케이션에 집중함으로써, TE Connectivity는 긴 제품 수명 주기와 높은 진입 장벽을 특징으로 하는 안정적인 반복 매출원을 확보하고 있다.
최종 시장, 고객 및 경쟁 환경
TE Connectivity는 자동차 OEM(주문자상표부착생산), 하이퍼스케일 데이터센터 운영사, 항공우주 및 방산 업체, 의료기기 제조사 등 매우 다각화된 우량 고객층을 보유하고 있다. 향후 10년 내 1,580억 달러 규모에 이를 것으로 전망되는 파편화된 글로벌 전기 커넥터 시장에서 TE Connectivity는 전체 시장 점유율 15~17%를 차지하며 업계를 선도하고 있다. 특히 급성장하는 전기차 커넥터 하위 부문에서는 21% 이상의 점유율을 기록하며 독보적인 지위를 누리고 있다. 프리미엄 시장의 경쟁 환경은 TE Connectivity, Amphenol, Molex, Aptiv가 고마진의 가혹 환경용 애플리케이션 시장을 과점하는 형태다. Amphenol이 전통적으로 통신 및 IT 데이터콤 시장에 집중해 온 반면, TE Connectivity는 자동차 및 산업용 시장에 무게를 두고 있다. 이러한 포지셔닝을 통해 TE는 자동차 커넥티비티 분야의 확고한 시장 리더로 자리매김했으며, 전 세계 거의 모든 주요 완성차 업체에 파워트레인 및 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)용 커넥터를 공급하고 있다.
경제적 해자: 비대칭적 리스크와 높은 전환 비용
TE Connectivity를 둘러싼 경제적 해자는 넓고 깊으며, 부품 비용과 실패 비용 사이의 비대칭성에 기반한다. 커넥터나 센서 하나당 가격은 보통 몇 센트에서 몇 달러 수준으로, 5만 달러짜리 전기차나 1억 달러짜리 상용 항공기의 전체 자재 명세서(BOM)에서 차지하는 비중은 미미하다. 그러나 해당 부품의 결함은 치명적인 시스템 중단, 막대한 비용이 발생하는 리콜, 또는 인명 사고로 이어질 수 있다. 이러한 역학 관계는 OEM 업체들로 하여금 극도의 위험 회피 성향을 갖게 하며, 결과적으로 수년에 걸친 엄격한 인증 과정을 거치게 만든다. 일단 TE Connectivity 제품이 설계에 포함되면 고객사는 막대한 전환 비용에 직면하게 된다. 몇 푼 아끼자고 검증된 공급업체를 바꾸는 것은 비합리적인 리스크이기 때문이다. 규모의 경제는 TE 해자의 두 번째 기둥이다. 9,000명의 엔지니어를 포함한 9만 명 이상의 직원과 전 세계 100개 이상의 제조 시설을 갖춘 이 회사는 '현지 생산, 현지 공급(local-for-local)' 전략을 구사한다. 1만 5,000개 이상의 특허 포트폴리오와 연간 7억 달러가 넘는 연구개발(R&D) 예산을 바탕으로 전 세계 어디서든 고객과 공동 엔지니어링 솔루션을 제공하며, 소규모 지역 업체들이 넘볼 수 없는 진입 장벽을 구축했다.
산업 역학: 구조적 순풍과 경기 순환적 위협
TE Connectivity는 현재 차량 전동화와 인공지능(AI) 인프라라는 두 가지 거대한 구조적 순풍을 타고 있다. 내연기관에서 전기차로의 전환은 구조적인 성장 동력이다. 전기차는 배터리 시스템, 인버터, 충전 인터페이스를 관리하기 위해 차량당 훨씬 더 많은 고전압 커넥터와 센서를 필요로 하기 때문이다. 동시에 생성형 AI의 확산은 하이퍼스케일 데이터센터 내 전력 공급 및 고속 데이터 전송에 대한 전례 없는 수요를 창출했다. 경영진은 최근 2026 회계연도 AI 관련 매출 전망치를 24억 달러 규모로 상향 조정했는데, 이는 디지털 데이터 네트워크 주문이 급증하고 있음을 반영한다. 그러나 업계가 경기 순환적 위협에서 완전히 자유로운 것은 아니다. 운송 부문에 대한 높은 의존도로 인해 매출 성장은 변동성이 큰 글로벌 자동차 생산량과 연동되어 있다. 또한 석유 기반 수지, 구리, 운송비 등 투입 비용에 대한 인플레이션 압력은 매출 총이익률을 방어하기 위해 지속적인 가격 결정력과 운영 효율성을 요구한다.
차세대 성장 동력 및 파괴적 기술
성장 궤도를 유지하기 위해 TE Connectivity는 현대 컴퓨팅과 모빌리티의 물리적 한계에 맞춘 차세대 제품을 공격적으로 출시하고 있다. 데이터센터 분야에서는 생성형 AI 클러스터의 막대한 대역폭 요구 사항을 충족하는 224G 고속 인터커넥트 솔루션을 공급 중이다. 자동차 부문에서는 동축 커넥터의 소형화를 주도하고 있으며, 산업 자동화를 위해 점도와 유전율을 즉각 측정하는 유체 특성 센서를 고도화하고 있다. TE의 기존 구리 사업에 대한 주요 파괴적 위협은 고성능 컴퓨팅 분야에서 열과 지연 시간을 줄이기 위해 구리를 광섬유로 대체하는 '공동 패키지 광학(Co-Packaged Optics)'으로의 구조적 전환이다. 이러한 기술적 노후화에 대비해 TE Connectivity는 수동 광 커넥티비티 기술을 적극적으로 인수하며 전송 매체와 무관하게 경쟁력을 유지할 수 있도록 대비하고 있다. 한편, 신생 스타트업의 위협은 미미한 수준이다. 가혹 환경용 커넥터가 가진 미션 크리티컬한 특성과 자동차 및 항공우주 규제 당국이 요구하는 엄격한 안전 인증은 물리적 인터커넥트 시장을 실리콘밸리식 파괴적 혁신으로부터 강력하게 보호하고 있다.
경영진의 성과와 자본 배분
2017년부터 최고경영자(CEO)를 맡은 테렌스 커틴(Terrence Curtin)의 리더십 아래, TE Connectivity는 정교하고 효과적인 포트폴리오 전환을 단행했다. 경영진은 해저 통신 사업과 같이 마진이 낮고 범용화된 사업 부문을 체계적으로 매각하고, 고마진의 고도화된 센서 및 커넥터 사업에 자본을 집중했다. 이러한 전략적 규율은 회사의 마진 프로필에 명확히 반영되어 있다. 2026 회계연도 2분기 기준, TE는 조정 주당순이익(EPS) 2.73달러라는 사상 최대 실적을 기록했으며, 혼조된 거시경제 환경 속에서도 조정 영업이익률을 전년 대비 130bp 개선된 22%로 끌어올렸다. 자본 배분은 주주 친화적이다. 순이익의 약 100%를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 갖춘 이 회사는 2025 회계연도에만 32억 달러의 현금을 창출했다. 이러한 현금 창출력을 바탕으로 14년 연속 배당금을 인상하고 공격적인 자사주 매입 프로그램을 시행하며, 비즈니스 모델의 지속 가능성에 대한 경영진의 자신감과 장기적 가치 창출 의지를 보여주고 있다.
종합 평가
TE Connectivity는 세계에서 가장 중요한 기술적 메가트렌드를 뒷받침하는 필수적인 물리적 레이어로서, 전형적인 산업 복리 성장 기업(industrial compounder)의 모습을 보여준다. 이 회사의 경쟁 우위는 막대한 전환 비용, 광범위한 글로벌 제조 거점, 그리고 고객이 저렴한 대안을 찾지 못하게 만드는 비대칭적 리스크 프로필로 견고해졌다. 전기차와 AI 인프라라는 고성장 벡터로 포트폴리오를 성공적으로 전환함으로써, 경영진은 회사의 마진 프로필을 구조적으로 격상시켰고 저가형 전자 부품 업체들을 괴롭히는 범용화의 늪에서 벗어났다.
향후 투자 핵심은 전동화 및 데이터센터 로드맵의 지속적인 실행 여부에 달려 있다. 자동차 생산의 단기적 순환성과 원자재 인플레이션은 여전히 유의해야 할 변수이지만, TE Connectivity의 사상 최대 수주 잔고와 확대되는 영업이익률은 회사의 탄탄한 가격 결정력을 입증한다. AI와 에너지 전환 슈퍼사이클의 '곡괭이와 삽' 전략을 수행할 고품질의 현금 창출형 기업을 찾는 기관 투자자들에게 TE Connectivity는 입증된 자본 배분 역량을 갖춘, 매우 방어적이고 구조적으로 유리한 자산이다.