Credo Technology ziet kwartaalomzet van $1 miljard tegen begin boekjaar 2028 naarmate optische ramp groei versnelt tot 30% kwartaal op kwartaal tegen jaareinde
Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference, 10 september 2026
Het management van Credo Technology Group gebruikte zijn optreden op de Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference om een van de meest agressieve groeitrajecten in de halfgeleiderconnectiviteitssector te schetsen. CFO Dan Fleming lichtte een sequentieel groeipad toe dat in de tweede helft van boekjaar 2027 scherp versnelt. Nadat hij eerder al had gehint op een sequentiële groei van 11% in het tweede kwartaal, vertelde Fleming aan analist Jim Schneider dat het bedrijf rekent op circa 20% sequentiële groei in het derde kwartaal en 30% in het vierde kwartaal. "Daarmee ligt een kwartaal omzet van $1 miljard binnen handbereik in het begin van boekjaar '28," aldus Fleming. Deze onthulling prikt een concreet tijdstip op een stormachtige schaalvergroting sinds de beursgang van het bedrijf, toen de omzet nog onder de $200 miljoen lag.
De versnelling komt amper een week nadat Credo zijn omzetverwachting voor het boekjaar 2027 optrok tot 85%, met handhaving van het doel van $600 miljoen aan optica-omzet voor het jaar. CEO Bill Brennan bestempelde de huidige basis van meer dan $1,3 miljard bij de start van boekjaar 2027 als nog maar het begin, waarbij hij opmerkte dat het bedrijf inmiddels zes kwartalen op rij een sequentiële groei van meer dan 20% heeft neergezet.
ZeroFlap Optics: Het xAI-oorsprongsverhaal achter Credo's betrouwbaarheidsbelofte
De meest gedetailleerde onthulling van de sessie betrof de oorsprong en werking van Credo's ZeroFlap-optische productlijn, die Brennan herleidde tot vroege werkzaamheden met xAI. Volgens Brennan worstelde xAI met "link flaps" — verbindingen die niet volledig uitvallen, maar voortdurend wegvallen en weer herstellen, waardoor data binnen een cluster corrupt raakt en een volledige reset noodzakelijk is — tijdens de uitbouw van een vloeistofgekoeld datacenters. xAI vroeg Credo om zijn familie actieve kabels (AEC) te verlengen van 3 meter naar 7 meter, zodat elke verbinding in het rek met koper in plaats van optica kon worden afgedekt. Dit maakte wat Brennan een "ZeroFlap-cluster" noemde mogelijk. De opbrengst was aanzienlijk: volgens Brennan gingen klanten van een opstarttijd van zes tot acht weken naar vijf dagen voor clusters, en steeg de uptime tot 99,9%. Hij kwantificeerde dat verschil op ruwweg $1 miljard aan omzet per maand aan rekenkracht.
Oracle benaderde Credo vervolgens met een aanverwant maar afwijkend probleem: de verbindingen tussen de NIC en de eerste switch waren langer dan 7 meter en konden niet opnieuw worden ontworpen met koper. Dat bracht Credo ertoe een custom DSP te bouwen die in staat is tot continue, real-time telemetrie over alle zes de sub-links tussen een GPU en een switch. Hierbij worden ooghoogte, signaal-ruisverhouding (SNR), bitfoutpercentages na FEC (post-FEC BER) en histogrammen gemeten om wat Brennan omschreef te creëren: "een gele, bijna controlelampje-achtige waarschuwing voor de link" in plaats van de traditionele binaire groen-of-roodstatus uit de industrie. Het systeem detecteert ook door stof veroorzaakte multipath-interferentie in glasvezelinfrastructuren en latente ESD-schade voordat er storing optreedt. "We hebben ons doel bereikt om instabiliteiten te kunnen identificeren en proactief te mitigeren," aldus Brennan. Hij voegde eraan toe dat de klantgesprekken over het product toenemen en dat de productie-ramp in dit boekjaar nog nog maar het begin is.
Microemitterkabels (ALC's) op weg naar productie in boekjaar 2028
Brennan deelde eveneens nieuwe details over Credo's actieve grenzeloze kabels (active limitless cables), de op microemitters gebaseerde technologie die al drie jaar in ontwikkeling is. De belofte is de combinatie van koperachtige betrouwbaarheid en energie-efficiëntie met een bereik dat is opgerekt tot 30 meter – fors meer dan de limiet van 7 meter van actieve elektrische kabels – terwijl het kabelvolume met 75% wordt gereduceerd. Credo is van plan de technologie volgende maand te demonstreren op de OCP-top, waarna kwalificatie volgt en productie is gepland voor boekjaar 2028. Brennan gaf aan dat de belangstelling van klanten groot is, aangezien Credo de nieuwe kabels aan dezelfde strenge kwalificatie wil onderwerpen als haar bestaande AEC- en ZeroFlap Optics-activiteiten. Hierbij wordt live verkeer over switches en NIC's van klanten geleid om verbindingen opzettelijk te laten falen en ze vervolgens via firmware te harden.
Productie-ramp: Honderdduizenden optische eenheden per maand, verdubbeling richting boekjaar 2028
Wat betreft de productie herhaalde Brennan dat Credo verwacht tegen het einde van het lopende boekjaar honderdduizenden optische eenheden per maand te produceren. Dit tempo zal tegen het einde van boekjaar 2028 verdubbelen en vervolgens verdrievoudigen, met verdere uitbreiding in het verschiet voor boekjaar 2029. In combinatie met de versnelde sequentiële groei die Fleming schetste, suggereren deze onthullingen dat optica sneller dan de markt mogelijk had ingeschat transformeert van een marginale bijdrage tot een primaire groeimotor.
Marges handhaven zich op 68% ondanks verschuiving in opticamix
Fleming wees erop dat de brutomargeverwachting voor boekjaar 2027 van ongeveer 68% voor het eerst in de vijfjarige beursgeschiedenis van het bedrijf zonder enige weerstand werd herhaald. "Dit was het eerste kwartaal waarin ik geen enkele vraag over de brutomarge kreeg tijdens de conference call, omdat we precies op 68% zaten, wat we ook hadden aangekondigd," zei hij. Het management schreef de margevastheid toe aan verticale integratie — Credo bouwt zijn eigen DSP's en siliciumfotonica PIC's — en aan premiumprijzen voor gedifferentieerde functies in plaats van concurrentie in de commodity-markt voor 1.6T-transceivers. Brennan betoogde dat de combinatie van gunstige ASP's en gecontroleerde kostprijzen de brutomarge zal vergroten naarmate de optica-activiteiten opschalen, in plaats van dat deze verwatert.
Operationele hefboomwerking: Omzet groeit 50% sneller dan operationele kosten
Fleming ging in op de historische groei-ratio van 2 op 1 tussen omzet en operationele kosten (OpEx) van het bedrijf. Hij merkte op dat in boekjaar 2027, waarbij de operationele kosten naar verwachting met 55% stijgen te midden van zware investeringen in optica, de topline-groei ruwweg 50% sneller verloopt dan de groei van de operationele kosten. Volgens hem kan deze verhouding weer dichter bij 2 op 1 uitkomen naarmate de groei in boekjaar 2028 verder aantrekt, wat impliceert dat de operationele hefboomwerking intact blijft, zelfs in een periode van verhoogde R&D-uitgaven gerelateerd aan de uitbouw van optica.
Concurrentievoordeel en overname-appetijt
Op het vlak van concurrentie bagatelliseerde Brennan de dreiging van nieuwe toetreders tot de AEC-markt. Hij stelde dat het onderscheidend vermogen van Credo voortkomt uit het bezitten van de volledige stack — SerDes, IC's, systeemontwerp, firmware en toeleveringsketen — wat hij omschreef als het "grootste concurrentievoordeel" van het bedrijf en de reden waarom het nog nooit een klantkwalificatie heeft gemist. Over optische transceivers was hij directer, waarbij hij zich afzette tegen de perceptie dat het segment tot een commodity is verworden: de producten van Credo richten zich niet op de door de IEEE gestandaardiseerde 1.6T-commodity-transceivers, maar op betrouwbaarheidsgebaseerde, gedifferentieerde functies die hogere ASP's rechtvaardigen.
Wat fusies en overnames betreft, omschreef Brennan de drie recente overnames — een Canadees microLED-team, CoMira voor protocollen en beveiliging, en DustPhotonics voor siliciumfotonica PIC-technologie — als succesvolle integraties van engineeringtalent in plaats van opportunistische deals. Hij toonde zich open voor verdere overnames in aangrenzende connectiviteitsmarkten, maar benadrukte expliciet dat elke stap buiten de kernactiviteiten van connectiviteit een gedifferentieerd systeemaanbod moet ondersteunen. "We trekken geen harde grenzen rond wat we wel en niet doen," zei hij, waarmee hij een losse vergelijking trok met de beweging van Nvidia omhoog in de stack, van halfgeleiders naar volledige systemen.