2026 會計年度第三季財報電話會議，2026 年 5 月 6 日
Coherent Corp. 在 2026 會計年度第三季繳出史上最強勁的單季營收，達 18 億美元，季增 9%，以預估基準（pro forma）計算年增 27%。隨著 AI 資料中心建設需求持續超越公司供給能力，營收表現亮眼。然而，財報數字背後更重要的訊息是管理層揭露的能見度變化：訂單已排至 2028 日曆年，且與客戶簽署的長期協議已延長至本年代末。執行長 Jim Anderson 將 6 月份的季度形容為「公司營收成長率邁向新轉折點的起點」，預計 2027 會計年度的成長速度將超越 2026 會計年度已在加速的成長步伐。
磷化銦產能：從瓶頸轉變為護城河
本次會議中最具影響力的營運發展，莫過於 Coherent 6 吋磷化銦（indium phosphide）生產平台的進度超前。公司原定於年底前將磷化銦內部產能翻倍，但現在預計將提前一個季度，即下個季度達成此里程碑。更重要的是，Anderson 指引投資人預期該產能將在 2027 日曆年底前再次翻倍，這意味著在兩年內，內部磷化銦產能將擴大約四倍。
此轉型的經濟效益相當顯著。Anderson 明確表示：「6 吋晶圓產出的元件數量是 3 吋的 4 倍以上，而成本卻不到一半。」目前 6 吋產線在 EML、CW 雷射及光電二極體等三大類別的良率，均已超越既有的 3 吋產線，Anderson 形容此結果超乎內部預期。首批採用 6 吋產線元件的收發器已於 3 月份出貨，不僅推動了季營收成長，更使非 GAAP 毛利率提升 57 個基點，達到 39.6%。
Coherent 目前在德州 Sherman 的廠房（被譽為「全球最先進的磷化銦生產基地」）以及瑞典的第二座廠房運作 6 吋產線，並已宣佈將在蘇黎世設立第三座廠房，預計於 2027 日曆年初投產。財務長 Sherri Luther 指出，由於新增產能 100% 皆為 6 吋產線，預計今年底公司總磷化銦產能中，約有一半將來自此低成本平台。此交叉點顯示，轉型帶來的毛利紅利仍有極大成長空間。Luther 確認公司在投資人日設定的非 GAAP 毛利率大於 42% 的目標依然穩固，並指出毛利率在過去八個季度中有七個季度呈現成長，累計提升約 530 個基點，而 6 月份季度的財測中位數將使該數字進一步推向 570 個基點。
營收指引顯示成長加速
針對截至 2026 年 6 月的會計年度第四季，Coherent 預估營收為 19.1 億至 20.5 億美元，意味著以中位數計算，季增率約為 6% 至 14%，較第三季 7% 的季增幅顯著提升。非 GAAP 每股盈餘（EPS）指引為 1.52 至 1.72 美元，高於第三季的 1.41 美元，延續了盈餘成長顯著超越營收成長的模式。第三季非 GAAP EPS 年增率達 55%，而同口徑預估營收年增率為 27%，顯示營運槓桿效應正逐步顯現。
資本支出由第二季的 1.54 億美元及去年同期的 1.12 億美元，激增至第三季的 2.9 億美元，管理層並預期第四季將持續季增。公司現金部位由 15 億美元躍升至 30 億美元，主要反映了 3 月份宣佈來自 NVIDIA 的 20 億美元股權投資。債務槓桿率由第二季的 1.7 倍及去年同期的 2.1 倍大幅下降至 0.5 倍，為維持此資本投資步調提供了必要的資產負債表韌性。
資料中心：800G 穩健，1.6T 擴產速度超預期
第三季資料中心營收季增 13%，年增 37%，連續兩個季度實現雙位數季增。管理層預期第四季成長將進一步加速，主要由 800G 及 1.6T 收發器驅動。Anderson 指出，1.6T 的擴產速度「實際上比我們一年前預想的還要快」。他補充道，800G 營收預計在 2026 日曆年及 2027 日曆年將持續成長，打破了「轉向更高傳輸速度會導致短期營收斷崖」的論點。至少在可預見的未來，這種成長是疊加而非替代的。
關於 EML 與基於矽光子（silicon photonics）的 1.6T 收發器組合，Anderson 刻意保持技術中立，指出兩者皆需基於磷化銦的 CW 雷射，因此無論底層光子架構為何，毛利率結構大致相似。Coherent 正根據客戶應用需求同步擴展兩項技術。在 OFC 大會上，公司亦展示了能支援 3.2T 平台的 400G 矽光子技術，Anderson 並確認 400G VCSEL 的開發也在進行中，使 Coherent 在下一代速度轉型中佔據多個技術路徑的優勢。
OCS 與瓶頸的解決
在 Coherent 解決了 Anderson 所稱與內部製造元件相關的生產瓶頸後，光電路交換（OCS）營收預計將在當前季度實現季增。「我們成功大幅提升了內部元件的生產量，」他表示，並將過去一兩個月形容為兩個生產基地同步加速生產的時期。公司現已將 OCS 市場規模預估調升至 40 億美元以上，反映了資料中心互連（DCI）、橫向擴展（scale-out）及縱向擴展（scale-up）網路中不斷擴大的應用場景。
CPO：NVIDIA 為領頭羊，但產品線更廣
NVIDIA 的合作關係——包含 20 億美元股權投資以及涵蓋多項 CPO 相關產品、延續至本年代末的多年度供應協議——仍是 Coherent 共封裝光學（CPO）雄心的核心支柱。但 Anderson 小心地將 NVIDIA 定位為更廣泛客戶群中的領頭客戶。「我們正與多家不同客戶接洽，客戶群其實相當廣泛，」他表示，並指出 CPO 的承諾涵蓋了超大規模資料中心業者（hyperscalers）與系統製造商。
營收時程已明確：初期橫向擴展（scale-out）CPO 營收預計於 2026 日曆年下半年開始增長，縱向擴展（scale-up）CPO 營收則於 2027 日曆年下半年跟進。Coherent 的 CPO 價值主張不僅限於高功率 CW 雷射，還包含外部雷射光源模組、光纖連接單元、微透鏡陣列、保偏光纖、隔離器及熱電冷卻器——基本上涵蓋了整個光學組裝堆疊。Anderson 將 CPO 的總潛在市場規模（TAM）定為超過 150 億美元，他稱此數字「可能屬於保守估計」，並將其視為公司最重要的長期成長機會。德州 Sherman 的 6 吋產線擴建也部分支援了 CPO 相關 CW 雷射的生產需求。
通訊業務：年增 60%，多軌道技術即將問世
通訊部門第三季營收季增 16%，年增 60%，在 ZR 與 ZR+ 收發器、DCI 解決方案、泵浦雷射、線卡、放大器及全傳輸系統方面展現強勁動能。Anderson 指出，名為「多軌道（multi-rail）」的新產品類別將是該部門下一個重要的營收向量，預計於 2027 日曆年上半年貢獻初期營收。他將多軌道市場規模定為「未來幾年至少 20 億美元」，並強調在 OFC 上詳述的專利元件技術是實現差異化競爭地位的基礎。該產品旨在解決分散在多個實體資料中心位置的 AI 工作負載對頻寬與連接性的需求。
工業：疲軟但關注半導體設備復甦
工業部門營收小幅季減且年減，持續反映工業終端市場的疲軟。然而，管理層強調半導體資本設備領域的訂單有顯著回升，預計此改善將於當前季度轉化為營收。長期而言，Coherent 正追求兩項源自工業技術、針對 AI 資料中心基礎設施的全新營收來源：基於 Thermadite 的熱管理解決方案，以及用於廢熱回收的熱電發電機。Anderson 形容 Thermadite 是一種專利材料，其導熱性比銅基解決方案高出 2 至 5 倍，能有效提升 XPU 的利用率。這兩項熱管理產品的營收預計於 2027 日曆年下半年開始貢獻。
LTA 結構與客戶承諾深度
Coherent 正著手完成 NVIDIA 交易以外的額外長期供應協議（LTA），管理層表示第三季至少已簽署數份，並預期近期將有更多協議達成。Anderson 形容這些協議具備一致的三部分結構：客戶提供預付資本以支援產能擴張、Coherent 提供供應承諾，以及客戶提供最低需求承諾以確保產能利用率。「幾乎每份 LTA 都包含這三部分，」他說，並將客戶的預付貢獻形容為「利益共享（skin in the game）」。交易對手涵蓋超大規模資料中心業者與系統製造商，部分協議期限甚至延續至本年代末。
定價動態與內部供應緩衝
關於收發器定價，Anderson 形容在持續的供需失衡下，市場環境「非常健康」，隨著客戶採用更高傳輸速率，平均銷售價格（ASP）自然隨之提升。關鍵在於，Coherent 收發器中使用的絕大多數光學元件皆為內部採購，使公司免受外部元件價格通膨的影響。在採用外部採購的情況下，Coherent 已成功轉嫁高昂成本或透過內部生產效率進行抵銷。最終結果是，毛利率的提升集中在資料中心與通訊業務——這是公司成長最快且最具戰略重要性的領域。