AeroVironment sieht Hochenergie-Laser nach wegweisendem 465-Millionen-Dollar-Pentagon-Deal in fünf Jahren auf Augenhöhe mit Munitionsgeschäft
Bilanzpressekonferenz zum Q1 GJ2027, 9. September 2026
AeroVironment hat die Telefonkonferenz zum Auftakt seines Fiskaljahres genutzt, um das Geschäft mit Hochenergie-Lasern als einen von CEO Wahid Nawabi mehrfach beschworenen „Wendepunkt“ zu positionieren. Vorausgegangen war ein Auftrag der U.S. Army im Volumen von 465 Millionen Dollar für das Drohnenabwehr-Lasersystem LOCUST – der weltweit erste Serienfertigungsauftrag für Energiewaffen in der Geschichte des US-Militärs. Zudem meldete das Unternehmen den ersten internationalen Direktvertriebsabschluss für ein Laserwaffensystem. Nawabi erklärte vor Analysten, er erwarte, dass sich LOCUST zu einer größeren Franchise entwickeln könnte als AeroVironments Geschäft mit Lenkmunition (Loitering Munitions), das seinerseits in den vergangenen fünf Jahren die Marke von 500 Millionen Dollar überschritten hat. „Ich sehe, dass dieses Geschäft in den nächsten fünf Jahren größer werden könnte als unser Lenkmunitionsgeschäft“, sagte er und bezeichnete den aktuellen Moment als „den Beginn dieser Marktdurchdringung, gerade erst am Anfang“.
LOCUST-Wirtschaftlichkeit und das Argument der Skalierung
Die von Nawabi dargelegte strategische Logik stützt sich auf die Kostenasymmetrie. Das LOCUST-System von AeroVironment, das einen 15 bis 30 Kilowatt starken Laser nutzt und als „Sweet Spot“ des Marktes gilt, kann Drohnen für weniger als 10 Dollar pro Schuss abwehren. Zum Vergleich: Die derzeit gegen Shahed-ähnliche Drohnen im Wert von 100.000 bis 150.000 Dollar eingesetzten Abfangraketen kosten zwischen 1 Million und 5 Millionen Dollar. „Das ist auf lange Sicht gegenüber Ländern wie China und Russland einfach nicht nachhaltig“, so Nawabi. Er argumentierte, dass die Mathematik der Drohnenkriegführung das Militär unweigerlich zu Hochenergiewaffen zwinge. Über den E-HEL-Produktionsauftrag der Army hinaus verwies das Management auf eine solide Projektpipeline mit der Air Force, der Navy, dem Marine Corps, dem SOCOM sowie internationalen Verbündeten im Nahen Osten, Osteuropa und im asiatisch-pazifischen Raum. Hinzu kommen erste Gespräche im Zusammenhang mit Grenzschutzoperationen des Heimatschutzministeriums (Department of Homeland Security), wo nach Unternehmensangaben bereits 300 Kartell-Drohnen mithilfe ihrer Systeme abgeschossen wurden. Darüber hinaus gab AeroVironment bekannt, dass das LOCUST-System die FAA-Zulassung für den Betrieb im nationalen Luftraum erhalten hat – ein regulatorischer Meilenstein, der nach Einschätzung des Unternehmens den Weg für eine breitere inländische Nutzung und schließlich für zivile Anwendungen im Bereich kritischer Infrastrukturen ebnet. Die Produktionskapazitäten werden an einem neuen Standort in Albuquerque im US-Bundesstaat New Mexico ausgebaut, der nach Darstellung von AeroVironment zu „einem der weltweit größten und kapazitätsstärksten Großserienfertigungsstandorte“ für Laserwaffen werden soll. Das Management betonte jedoch, die kurzfristigen Erwartungen an die Lieferkettendisposition zu dämpfen, und wies darauf hin, dass „die Lieferkette und die Zulieferer, die Systeme und Teilsysteme hierfür bereitstellen, noch recht jung sind“.
Titan und der „Golden Dome“-Großauftrag
Parallel zu LOCUST sicherte sich das Funksignal-Stör- und Erkennungssystem Titan von AeroVironment einen freihändig vergebenen IDIQ-Großauftrag über 500 Millionen Dollar zur Unterstützung des Programms „Domestic Shield“ der Joint Interagency Task Force 401. Darin enthalten ist eine Anfangsfinanzierung in Höhe von 80 Millionen Dollar im Zuge der US-Raketenabwehrinitiative „Golden Dome“. Zusammen mit dem E-HEL-Erfolg bilden die beiden Aufträge das Fundament einer mehrschichtigen Drohnenabwehrstrategie, die von Funksignal-Jamming (Titan) über Laser (LOCUST) bis hin zu kinetischen Abfangingenieurleistungen als letztem Mittel reicht, wie Nawabi erläuterte. Im kinetischen Bereich erhielt das im Rahmen der Long-Range-Kinetic-Intercept-Initiative der Army entwickelte Programm Freedom Eagle-1 beschleunigte Mittel vom Kongress. Das Unternehmen rechnet damit, in den kommenden 12 bis 18 Monaten 60 bis 80 Systeme auszuliefern, bevor in die Serienproduktion übergegangen wird. Das Management schätzt, dass sich daraus langfristig ein Volumen von 1 Milliarde Dollar entwickeln kann.
Prognose trotz starkem Quartal bestätigt, nicht angehoben
Der Umsatz belief sich im abgelaufenen Quartal auf 480 Millionen Dollar, der abgesicherte Auftragsbestand kletterte auf den Rekordwert von 1,5 Milliarden Dollar (ein Anstieg um 37 Prozent im Jahresvergleich) und der Auftragseingang summierte sich auf 683 Millionen Dollar, was einer Book-to-Bill-Ratio von 1,4 entspricht. Das bereinigte EBITDA erreichte 53 Millionen Dollar oder 11 Prozent des Umsatzes, während der bereinigte Gewinn je Aktie (non-GAAP EPS) mit 0,59 Dollar um 84 Prozent über dem Vorjahreswert lag. Dennoch beließ es das Management bei seiner bisherigen Prognose für das Fiskaljahr 2027 und hob diese trotz des starken Quartals nicht an. Erwartet werden weiterhin ein Umsatz von 2,125 Milliarden bis 2,225 Milliarden Dollar sowie ein bereinigtes EBITDA von 305 Millionen bis 325 Millionen Dollar. Dies rief eine direkte Nachfrage von Stifel-Analysten Jonathan Siegmann hervor, warum die Ergebnisse keine Aufwärtsrevision rechtfertigten. CFO Sean Woodward und Nawabi nannten als Hauptgrund für die Zurückhaltung die Unwägbarkeiten beim zeitlichen Ablauf der Kongressgenehmigung für den Verteidigungshaushalt 2027. Sie stuften dies jedoch als reines Timing-Risiko und nicht als Nachfragerisiko ein und bestätigten, dass ein Szenario mit einer fortgeltenden Übergangsfinanzierung (Continuing Resolution) bereits in die Prognose eingeflossen ist; mit der Verabschiedung des vollständigen Haushalts wird im Dezember gerechnet.
Margendruck in den Bereichen Space, Cyber and Directed Energy
Die Segmentergebnisse zeigten für den Geschäftsbereich Space, Cyber and Directed Energy ein bereinigtes EBITDA von minus 9 Millionen Dollar. Dies ist auf geringere Umsätze nach der Beendigung des SCAR-Vertrags im März zurückzuführen, der im Vorjahresquartal noch 32 Millionen Dollar beigesteuert hatte, sowie auf eine anhaltende Schwäche in der Einheit Cyber & Mission Solutions, wo die Erlöse im Jahresvergleich um 16 Prozent sanken. Die bereinigte Bruttomarge im Dienstleistungsbereich sank von 13 auf 8 Prozent, was Woodward auf rund 5 Millionen Dollar an entgangenen Umsätzen aus eingestellten Programmen zurückführte, wodurch sich die Fixkosten schwieriger absorbieren ließen. Nawabi äußerte sich offen dazu, dass der Cyber-Bereich nicht im Zentrum der Wachstumsstory steht: „Wir gehen nicht davon aus, dass dieser Bereich das gleiche Wachstumstempo an den Tag legen wird wie die übrigen Geschäftsbereiche. Es ist schlicht nicht dieselbe Art von Markt.“ Das Management geht davon aus, dass sich das Margenprofil von LOCUST in der zweiten Jahreshälfte spürbar verbessern wird, sobald Festpreisverträge die Entwicklungsarbeiten aus der Frühphase ablösen, und sich langfristig dem Niveau des restlichen Segments annähern wird.
Internationale Präsenz weitet sich über Munition hinaus aus
AeroVironment gab Einblicke in seine wachsende internationale industrielle Präsenz, zu der ein kürzlich angekündigtes Joint Venture in Griechenland, eine etablierte Präsenz in Großbritannien und Deutschland, ein kleineres Gemeinschaftsunternehmen in der Türkei sowie Kooperationsvereinbarungen in Taiwan gehören. Laut Nawabi verabschiedet das griechische Parlament derzeit die Haushaltsmittel für eine umfangreiche Beschaffung von Lenkmunition und Switchblade-Systemen. Inzwischen sei rund 20 verbündeten Staaten die Freigabe für Foreign Military Sales (FMS) oder direkte kommerzielle Verkäufe (Direct Commercial Sales) von AeroVironment-Produkten erteilt worden. Er deutete an, dass die internationale Nachfrage nach Switchblade in den kommenden Quartalen die Inlandsorders zunehmend übertreffen dürfte, auch wenn die US-Nachfrage vorerst dominant bleibt. Mit Blick auf LOCUST erklärte das Management, Alliierte hätten zunächst die Validierung durch die U.S. Army abgewartet, bevor sie sich festlegen wollten – eine Hürde, die nun durch den E-HEL-Auftrag und die FAA-Zulassung genommen sei. Nawabi schränkte jedoch ein, dass der aktuelle Raketenabwehrvertrag Griechenlands LOCUST noch nicht umfasse.
Kapitalverwendung und Cashflow
Das Unternehmen investiert gezielt in den Kapazitätsausbau an den Standorten Huntsville im US-Bundesstaat Alabama (Freedom Eagle-1), auf einem neuen, 100 Millionen Dollar teuren Innovationscampus in Südkalifornien, in Albuquerque (LOCUST) sowie in einer Produktionsstätte für Lenkmunition in Salt Lake City, die im Frühjahr 2027 den Betrieb aufnehmen soll. Der Free Cashflow lag im Quartal bei minus 36 Millionen Dollar. Angesichts von Investitionsausgaben (CapEx) in Höhe von voraussichtlich 12 bis 14 Prozent des Umsatzes rechnet das Management auch für das Gesamtjahr mit einem negativen Free Cashflow, wobei Woodward betonte, dass sich die Kapitaleintensität im Fiskaljahr 2028 normalisieren sollte. Die liquiven Mittel beliefen sich auf 607 Millionen Dollar gegenüber einer Nullkupon-Wandelanleihe von 747,5 Millionen Dollar, womit der Nettoverschuldungsgrad beim 1,6-Fachen des bereinigten EBITDA lag. Das Management nahm zudem Stellung zu einem kürzlich veröffentlichten Pentagon-Memorandum, das auf mehr Kostentransparenz und Margendeckelungen in der Rüstungsindustrie abzielt. Es argumentierte, dass sich diese Maßnahmen eher gegen große Hauptauftragnehmer mit undurchsichtigen Kostenstrukturen richten als gegen AeroVironment, dessen geschäftsmodelltypische Entwicklungsmethodik das Unternehmen nach den Worten von Nawabi „seit vielen Jahrzehnten“ anwendet.