Bernstein-Konferenz: Lam Research zieht 40-Milliarden-Dollar-NAND-Upgrade vor, Zentrum für Panel-Packaging in Österreich eröffnet
42. Jährliche Strategic Decisions Conference von Bernstein, 27. Mai 2026 — CEO Tim Archer prognostiziert eine beschleunigte Nachfrage in allen Gerätekategorien und warnt vor einem verkürzten Upgrade-Zeitplan, der die Wachstumskalkulation für Wafer-Fertigungsausrüstung (WFE) verändert.
Der NAND-Upgrade-Zyklus läuft schneller als erwartet
Die wohl wichtigste neue Erkenntnis aus dem Auftritt von Lam Research auf der Bernstein Strategic Decisions Conference ist, dass der 40 Milliarden Dollar schwere NAND-Upgrade-Zyklus des Unternehmens – die Umrüstung installierter Anlagen von etwa 100 Schichten auf eine Kapazität von über 200 Schichten – nun bis Ende 2027 weitgehend abgeschlossen sein wird. Dies stellt eine drastische Verkürzung gegenüber der Prognose von „mehreren Jahren“ dar, die Lam an seinem Investorentag im Februar 2025 gegeben hatte. CEO Tim Archer bestätigte dies explizit: „Bei unserer jüngsten Telefonkonferenz sagten wir, dass die gesamten Upgrade-Investitionen in Höhe von 40 Milliarden Dollar wahrscheinlich bis Ende 2027 abgeschlossen sein werden“, so Archer.
Dieses Vorziehen ist kein Anzeichen für eine schwächelnde Nachfrage – im Gegenteil. Es spiegelt die wachsende strategische Bedeutung von NAND innerhalb der KI-Infrastruktur wider. Anwendungen wie Inference, agentische KI und KV-Cache treiben die Nachfrage nach Enterprise-SSDs und hochdichten Speichern in einem Tempo voran, das noch vor einem Jahr nicht absehbar war. Der limitierende Faktor war laut Archer teilweise der Mangel an Reinraumkapazitäten, was NAND-Kunden dazu zwang, bestehende Fabs durch Upgrades maximal auszulasten, bevor sie den Bau neuer Anlagen (Greenfield) genehmigten. Die Welle an Neubauten sei seiner Einschätzung nach nun ein Ereignis für 2028 und die Zeit danach – was bedeutet, dass die Upgrade-Umsätze zuerst anfallen und eine zweite, strukturell größere Welle folgt.
Entscheidend ist, dass Lam einen überproportionalen Anteil der Upgrade-Ausgaben für sich beansprucht, da das Unternehmen die kritischen Ätz- und Abscheidungsprozesse dominiert, die für den Bau höherer Speicherstapel erforderlich sind. Archer brachte es auf den Punkt: „Wenn der Kunde ein höheres Bauteil bauen will, fließt der Großteil der Ausgaben in der Regel in die Ausrüstung von Lam.“ Zudem verstärkt sich der mathematische Effekt: Eine größere installierte Basis von 200-Schicht-Chips schafft schlicht eine größere Angriffsfläche für den nächsten Upgrade-Zyklus auf 300 oder 400 Schichten. „Das ist kein einmaliger Vorgang“, betonte Archer und verwies auf aktuelle Roadmaps von Kunden, die auf NAND-Architekturen mit 600, 700, 800 und sogar 900 Schichten abzielen.
Panel-Level Advanced Packaging ist keine Theorie mehr – Zentrum in Österreich eröffnet
Ebenso bemerkenswert ist Archers Bestätigung, dass Lam nur wenige Tage vor dieser Konferenz ein Kompetenzzentrum für Advanced Packaging auf Panel-Basis in Österreich eröffnet hat. Dies war bisher kaum kommuniziert worden und stellt eine bedeutende strategische Wette dar. Lam hatte vor einigen Jahren ein in Österreich ansässiges Unternehmen mit Positionen im Bereich Large-Panel-Packaging übernommen und investiert seitdem kontinuierlich in diesen Standort. Archer erklärte, das Unternehmen liefere bereits Produkte im Bereich Panel-Packaging aus und beschrieb den Übergang von Wafer-basierten zu Panel-basierten Formaten als „fast schon eine Notwendigkeit“, da die physische Größe von KI-Gehäusen stetig zunimmt.
Auf die Frage nach Wettbewerbsüberschneidungen mit spezialisierten Anbietern von Packaging-Ausrüstung wollte Archer keine Namen nennen, stellte jedoch klar, dass Lam beabsichtigt, den Wandel anzuführen, anstatt ihm zu folgen. Das Geschäft mit Advanced Packaging generiert insgesamt einen Umsatz von etwa 2 Milliarden Dollar und wächst 2026 nach eigenen Berechnungen von Lam um über 50 Prozent gegenüber dem Vorjahr – ein Geschäftsbereich, der vor fünf Jahren kaum existent war.
WFE-Markt bei 140 Milliarden Dollar mit Aufwärtspotenzial, begrenzt durch Reinraumkapazitäten
Archer bestätigte, dass der WFE-Markt (Wafer Fab Equipment) für 2026 bei etwa 140 Milliarden Dollar liegt, mit einer Tendenz nach oben. Er bezeichnete dabei nicht die Verfügbarkeit von Ausrüstung oder die Nachfrage als primären Engpass, sondern die Kapazitäten der Reinräume. „Reinräume begrenzen die Möglichkeit, mehr auszuliefern“, sagte er und fügte hinzu, dass Lam allein durch den Beginn eines Fab-Baus etwa zwei Jahre Planungssicherheit bei der Nachfrage gewinne. Er nannte zwar keine genaue Zahl der aktuell verfolgten Fab-Projekte, beschrieb die Anzahl jedoch als „sehr hoch“, wobei sowohl neue Greenfield-Standorte als auch kontinuierliche Technologie-Upgrades in bestehenden Anlagen enthalten seien. Für 2027 versprach er ein „überzeugendes WFE-Wachstum“, selbst unter den aktuellen Reinraum-Beschränkungen, und räumte ein, dass die ungedeckte Nachfrage noch höher läge.
Das von Archer beschriebene Szenario besteht aus sequenziellen Nachfragewellen: Das Training trieb die Logik-Spitzentechnologie und die HBM-Einführung voran; Inference und agentische KI ziehen nun die NAND-Nachfrage vor; und physische KI stellt den nächsten Schritt dar, auf den sich Lam bereits vorbereitet. „Jedes Mal, wenn wir diesen nächsten Meilenstein erreichen, ist dort mehr, als wir zuvor dachten“, sagte er über das, was das Unternehmen intern als „beschleunigtes Nachfrageumfeld“ bezeichnet.
Dry Resist bei zwei Speicherkunden in Produktion
Die Ether-Dry-Resist-Plattform von Lam – eine Suite aus Abscheidungs- und Ätzwerkzeugen, die bei kritischen EUV-Lithographieschritten das nasschemische Photoresist ersetzt – wird nun bei zwei Speicherherstellern als Standardprozess eingesetzt. Dies ist ein bedeutender kommerzieller Meilenstein für eine Technologie, die vor etwa sechs bis sieben Jahren eingeführt wurde und eine lange Phase der Kundenqualifizierung durchlief. Archer beschrieb die Suite als eine Kombination aus einer EUV-Photoabsorptionsschicht, dem Dry-Resist-Material selbst und einem trockenen Entwicklungsprozess, wodurch die Lithographie-Strukturierung in eine vollständig trockene, besser kontrollierbare Umgebung überführt wird, ähnlich wie bei Standard-Abscheidungs- und Ätz-Workflows.
Das Fünfjahres-Umsatzziel von etwa 1,5 Milliarden Dollar – mit Schwerpunkt auf der zweiten Hälfte des Zeitraums – bleibt unverändert. Die Einführung im Bereich Foundry-Logik verläuft aufgrund längerer Qualifizierungszyklen bei modernsten Knoten langsamer, doch Archer deutete an, dass mit zunehmender Verfeinerung der Strukturierungsanforderungen unter 2 Nanometern die Argumente für Dry Resist in der Logikfertigung stärker werden. Die Hochlaufphase im Speicherbereich, kombiniert mit der beschleunigten EUV-Einführung bei DRAM, bildet die kurzfristige Umsatzbasis.
Cobots und Equipment Intelligence generieren reale Umsätze in Kunden-Fabs
Ein oft unterschätzter Teil der Dienstleistungsstrategie von Lam ist nun kommerzielle Realität. Der Dextro-Cobot des Unternehmens – ein Robotersystem, das Lam-Anlagen in Kunden-Fabs physisch wartet – ist an mehreren Standorten im Einsatz. Archer berichtete von messbaren Verbesserungen bei der Wartungsqualität sowie bei Wafer-Parametern wie der Kantengleichmäßigkeit nach dem Einsatz von Cobots bei der Installation von Fokusringen, wo Toleranzen von 50 Mikrometern die menschliche Wiederholgenauigkeit an ihre Grenzen bringen.
Der Cobot adressiert zwei konvergierende Probleme: den Mangel an geschultem Fachpersonal bei der weltweiten Expansion von Fabs und die steigenden Präzisionsanforderungen in der KI-gestützten Halbleiterfertigung. Archer stellte fest, dass ein einzelner Cobot aufgrund der seltenen Wartungszyklen eine große Anzahl von Anlagenmodulen betreuen kann, was das Geschäftsmodell wirtschaftlich attraktiv macht. Das Modell basiert auf Serviceverträgen, schafft wiederkehrende Umsätze und führt, wie Archer es ausdrückte, zu einer sehr engen Kundenbindung: „Man verlässt sich auf dieses eine Gerät, um seine anderen Geräte effizient zu warten.“
Neben Cobots vermarktet Lam „Equipment Intelligence“ – KI-Modelle, die auf Telemetriedaten der Anlagen basieren. Dazu gehört auch die Videoanalyse von Wafer- und Plasmabedingungen, um die Leistung der Anlagen über große, geografisch verteilte Flotten hinweg anzugleichen. Die Fähigkeit, denselben Prozess in einer Fab in Asien und einer in den USA mit konsistentem Ergebnis auszuführen, wird für Kunden angesichts der Globalisierung der Fertigung zur Notwendigkeit.
Geschäftswandel vollzogen: 60 % Foundry-Logik, Margen im 50er-Bereich
Die strukturelle Transformation von Lam in den letzten fünf Jahren spiegelt sich nun vollständig in den Zahlen wider. Vor fünf Jahren stammten etwa 60 % des Umsatzes aus dem Speicherbereich. Letztes Jahr entfielen 60 % auf Foundry-Logik. Archer beschrieb dies als eine bewusste Sieben-bis-acht-Jahres-Strategie, die durch eine gezielte Neuausrichtung der Forschung und Entwicklung auf Gate-All-Around-Strukturen, Advanced Packaging sowie selektives Ätzen und Atomlagenabscheidung umgesetzt wurde. „Wir verfügen über das breiteste und wettbewerbsfähigste Produktportfolio in der Geschichte des Unternehmens“, sagte er.
Die Bruttomargen sind von einem hohen 40er-Niveau in den niedrigen 50er-Bereich gestiegen. Dies ist auf Skaleneffekte in der Fertigung am Standort Malaysia (ein zweites Werk gleicher Größe eröffnet in der zweiten Jahreshälfte 2026), den Mix-Shift hin zu technologieermöglichenden Werkzeugen mit höherer Wertschöpfung sowie neue Produkte wie das Acara-Leiter-Ätzwerkzeug mit direkt angetriebener HF-Technologie zurückzuführen. Archer merkte an, dass die Margen des Kerngeschäfts – bereinigt um China, das von einem Spitzenwert von etwa 40 % des Umsatzes deutlich zurückgegangen ist und nun im Jahresvergleich in etwa stagniert – sogar noch besser abgeschnitten haben, als die Gesamtzahlen vermuten lassen. Auswirkungen durch Zölle seien in den ausgewiesenen Zahlen bereits berücksichtigt.
China ist ein verwaltetes Plateau, keine dauerhafte Kontroverse
Der Umsatz in China hat sich auf einem deutlich niedrigeren Niveau stabilisiert als zu Spitzenzeiten. Archer beschrieb die Region für 2026 als „flach bis vielleicht leicht steigend“. Lam konkurriert nur dort, wo es die Vorschriften erlauben, was in der Praxis bedeutet: bei älteren Knoten, bei denen lokale Ausrüstungsanbieter das eingeschränkte Geschäft übernommen haben. Archer wollte lokale chinesische Wettbewerber nicht abtun – „es sind echte Unternehmen, sie sind sehr leistungsfähig“ –, aber die Investitionskontroverse um die Nachhaltigkeit des China-Geschäfts habe sich faktisch aufgelöst. Die Geschichte des Unternehmens habe sich weiterentwickelt.