Bernstein-Konferenz: PayPals neuer CEO sagt der Komplexität den Kampf an — Ziel: 1,5 Milliarden Dollar Einsparungen und strategische Neuausrichtung auf Konsumenten
Bernstein 42nd Annual Strategic Decisions Conference, 27. Mai 2026 — PayPal-CEO Enrique Lores präsentiert weniger als 90 Tage nach Amtsantritt seinen ersten großen strategischen Entwurf
Enrique Lores, der neu ernannte Präsident und CEO von PayPal, nutzte seinen ersten großen öffentlichen Auftritt auf der Bernstein Strategic Decisions Conference für eine offene und ungewohnt selbstkritische Bestandsaufnahme des Unternehmens, das er übernommen hat – sowie für einen ehrgeizigen, wenn auch noch unvollständigen Plan zur Sanierung. Die zentrale Botschaft: PayPal verfügt über erstklassige Vermögenswerte, die bisher jedoch schlecht verwaltet wurden – genau in dieser Lücke liegt die Chance.
Die Diagnose: Eine vierdimensionale Matrix und ein Unternehmen, das seine Konsumenten vergaß
Lores beschönigte die strukturellen Fehlfunktionen nicht, die er vorfand. „PayPal war eine vierdimensionale Matrix“, sagte er. „Es ist unmöglich, ein Unternehmen mit vier Dimensionen zu steuern. Das schafft man nicht einmal mit KI.“ In einigen Bereichen der Organisation fand er acht oder neun Führungsebenen vor – bei einem Unternehmen, das er als „relativ klein“ bezeichnete. Das Ergebnis waren Entscheidungsfindungen durch Gremien und eine so stark verwässerte Verantwortlichkeit, dass sie kaum noch existierte.
Die strategisch verheerendere Beobachtung betraf jedoch den Fokus von PayPal. Lores wählte eine deutliche Analogie, um das Problem zu verdeutlichen: „PayPal ist ein Konsumentenunternehmen, das über Händler vertreibt.“ Er verglich das bisherige Geschäftsmodell mit Procter & Gamble, das sich nur darum kümmert, ob seine Produkte in den Supermarktregalen stehen, ohne jegliche Anstrengung, die Nachfrage der Konsumenten zu fördern. „Genau das haben wir getan“, sagte er trocken.
Die Implikation für Investoren ist erheblich. PayPal hat jahrelang Zeit damit verbracht, sich auf Händlerpräsenz, Checkout-Integration und Volumenkennzahlen zu fixieren, während systematisch zu wenig in die Konsumentenseite des zweiseitigen Netzwerks investiert wurde – genau jene Seite, die bei entsprechender Aktivierung die margenstarken, datengesteuerten Erträge generieren könnte, auf die die Aktie wartet.
Das 1,5-Milliarden-Dollar-Sparprogramm: KI übernimmt die Schwerstarbeit
Lores bestätigte das Ziel von mindestens 1,5 Milliarden Dollar an Brutto-Kosteneinsparungen, das bereits beim letzten Ergebnisbericht genannt wurde, und erläuterte detailliert, wie dieses erreicht werden soll. Das Programm ruht auf drei Säulen: organisatorische Vereinfachung, Portfolio- und geografische Optimierung sowie der Einsatz von Künstlicher Intelligenz in allen wesentlichen Geschäftsprozessen.
Die dritte Säule ist die folgenreichste. Lores erklärte, dass KI-bezogene Effizienzsteigerungen etwa 40 % der Gesamteinsparungen ausmachen werden – und er betonte, dass dies eher die Untergrenze als die Obergrenze sei. „KI entwickelt sich sehr schnell“, merkte er an, „und wir glauben, dass die Chance sogar noch größer sein könnte.“ Eine eigene Führungskraft, die direkt an Lores berichtet, durchleuchtet derzeit Prozess für Prozess im Unternehmen, um zu analysieren, wie diese durch KI neu gestaltet werden können.
Die parallel laufende technologische Modernisierung ist ebenfalls KI-gestützt. Lores sagte, der Plattform-Umbau – der die Eliminierung redundanter Systeme, die Neugestaltung für Cloud-native Infrastrukturen und die Verankerung von Wettbewerbsvorteilen in jedem Modul umfasst – werde auf einen Zeitraum von zwei Jahren komprimiert, gerade weil KI die Codegenerierung und Anwendungsmigration in einer bisher nicht erreichbaren Geschwindigkeit ermögliche. Als Beleg führte er die gleichzeitige Einführung der neuen „Buy Now, Pay Later“-Lösung von PayPal in mehreren europäischen Märkten an: „Der Hauptgrund, warum wir dies in vielen Ländern gleichzeitig tun konnten, liegt darin, dass wir KI genutzt haben, um diese Veränderungen voranzutreiben.“
Checkout: Volumen ist nicht mehr die entscheidende Kennzahl
Lores signalisierte einen bedeutenden Wandel in der Art und Weise, wie PayPal über sein Kerngeschäft Checkout spricht – und es betreibt. Der bisherige Fokus auf das Wachstum des Volumens bei Marken-Checkouts als wichtigste Kennzahl (KPI) wird zugunsten von Transaktionsmargen in Dollar aufgegeben. „Unser Ziel wird viel stärker darauf ausgerichtet sein, die Transaktionsmarge zu verbessern und zu steigern, anstatt nur Volumen zu treiben und Marktanteile um jeden Preis zu gewinnen“, sagte er.
Das Unternehmen arbeitet aktiv daran, die spezifischen KPIs zu definieren, die an Investoren kommuniziert werden sollen; das neue Rahmenwerk ist also noch nicht vollständig ausgereift. Die strategische Richtung ist jedoch klar: Priorisierung von hochwertigen Kundengruppen und margenstarken Segmenten wie dem grenzüberschreitenden Handel und finanzierungsintensiven Kategorien, bei gleichzeitiger Vernachlässigung von Warenstrom-Zahlungen, bei denen PayPal kaum zusätzlichen Wert schöpft. Lores beschrieb die Spanne zwischen den profitabelsten und am wenigsten profitablen Kundengruppen als „sehr signifikant“, was darauf hindeutet, dass die Stückökonomie allein durch eine Änderung des Mixes erheblich verbessert werden kann.
Zum aktuellen makroökonomischen Umfeld hielt sich Lores kurz und blieb bei den bisherigen Prognosen. Das Reiseaufkommen in Europa habe sich verlangsamt. Der Mai sei stärker als der April gewesen, liege aber im Rahmen der internen Erwartungen. PayPal geht weiterhin davon aus, dass das Volumen der Marken-Checkouts im zweiten Quartal am unteren Ende der Jahresprognose liegen wird; der Ausblick für das Gesamtjahr bleibt unverändert zu den vor etwa fünf Monaten kommunizierten Zielen.
Venmo: Das Problem der Untermonetarisierung bekommt endlich einen Plan
Die anhaltende Untermonetarisierung von Venmo ist für Investoren ein ständiges Ärgernis. Lores räumte die Diskrepanz zwischen den von PayPal entwickelten Produkten und der darauf folgenden Wahrnehmung und Akzeptanz durch die Konsumenten ein. Sein Rezept umfasst drei Punkte: Erweiterung des Portfolios an Finanzdienstleistungen, präzisere Kundensegmentierung zur Identifizierung der chancenreichsten Gruppen und eine deutliche Erhöhung der Marketinginvestitionen – ein Bereich, in dem laut Lores „im Vergleich zu den Möglichkeiten zu wenig investiert wurde“.
Er widersprach der gängigen Meinung, dass die Nutzerbasis von Venmo zu wohlhabend für eine breitere Durchdringung mit Finanzdienstleistungen sei. Lores verwies auf Gig-Economy- und Dienstleistungsbeschäftigte – Menschen, die Venmo nutzen, um für ihre Arbeit bezahlt zu werden – als ein Segment mit echten, ungedeckten finanziellen Bedürfnissen, die das aktuelle Produktset nicht ausreichend bediene. „Jenseits der Frage ‚Sind das junge, sehr wohlhabende Kunden?‘ gibt es viele andere Möglichkeiten“, sagte er.
Die Entwicklung des ARPU (Durchschnittsumsatz pro Nutzer) habe sich bereits verbessert, und Lores zeigte sich zuversichtlich, dass Venmo das Wachstum aufrechterhalten und gleichzeitig diese Kennzahl weiter steigern könne. Das Investitionsargument für den Verbleib von Venmo unter dem Dach von PayPal beruhe auf der Fähigkeit, gemeinsame Technologien, Kundendaten und Kapital effizienter zu nutzen, als es ein eigenständiges Unternehmen könnte.
Braintree: Die Anbindungsraten sind das Problem – und es ist lösbar
Bei Braintree äußerte sich Lores ähnlich direkt über die Defizite. Das Unternehmen sei bei großen, komplexen Unternehmen stark positioniert und das Volumenwachstum sei solide, aber die Anbindungsrate (Attach Rate) für Mehrwertdienste – dort, wo Wettbewerber die eigentliche Marge generieren – liege deutlich unter dem Zielwert. „Unser Angebot ist mittlerweile ebenbürtig und in anderen Bereichen differenziert“, sagte Lores. „Wir müssen nur die Dynamik auf unserer Seite erzeugen, um sicherzustellen, dass dies aus Vertriebs- und Marketingsicht die Priorität Nummer eins ist.“
Er stellte auch die Messgrößen für Braintree neu auf. Indem er die Zahlungsabwicklung zu einer unabhängigen Geschäftseinheit erklärte, hat Lores die Führung von Braintree effektiv dazu gezwungen, auf eigenen Beinen zu stehen, anstatt sich für das Wachstum auf die Bündelung mit PayPal Checkout zu verlassen. Der Leiter der Einheit wird für das Gesamtwachstum der Kategorie verantwortlich gemacht – eine strukturelle Verantwortlichkeitsverschiebung, von der Lores erwartet, dass sie überdurchschnittliche Ergebnisse liefert.
Stablecoins und Agentic Commerce: Frühphase, aber strategisch relevant
PayPal USD, der Stablecoin des Unternehmens, hat mittlerweile eine Marktkapitalisierung von 3,5 Milliarden Dollar und ist in 17 Märkten verfügbar. Lores identifizierte zwei aktuelle Anwendungsfälle, die echte Zugkraft zeigen: große grenzüberschreitende Unternehmenszahlungen und der Schutz von Ersparnissen in Märkten mit hoher Inflation, in denen Kunden Werte außerhalb ihrer lokalen Währung halten möchten. Er äußerte sich zurückhaltend zur breiteren Chance und beschrieb das langfristige Potenzial, ein kostengünstiges Zahlungsnetzwerk aufzubauen, zwar als signifikant, aber in der Richtung noch unsicher. „Es könnte sich in viele verschiedene Richtungen entwickeln“, sagte er. „Wir müssen experimentieren und lernen.“
Zum Thema „Agentic Commerce“ definierte Lores die Rolle von PayPal auf zwei Wegen: als Infrastruktur, die Händlerkataloge mit den aufkommenden großen Sprachmodellen und Agenten-Plattformen verbindet – teilweise ermöglicht durch die Übernahme von Cymbio, das derzeit integriert wird – sowie als aktiver Teilnehmer in den Gremien, die Standards für agentengesteuerte Transaktionen setzen. Seine präziseste strategische Erkenntnis in diesem Bereich betraf jedoch die Identität. Da KI-Agenten Transaktionen im Namen von Konsumenten durchführen, wird die Notwendigkeit, zu verifizieren, wer tatsächlich auf beiden Seiten einer Transaktion steht, immer kritischer. „Egal, welches Agentenmodell man hat: Identität – sowohl aus Konsumenten- als auch aus Händlersicht – wird entscheidend sein“, sagte er und positionierte dies als potenzielles Differenzierungsmerkmal für PayPal aufgrund der bestehenden KYC-Infrastruktur und Risikomanagement-Fähigkeiten.
Die Frage nach dem Endwert, die Lores nicht ignoriert
Lores schloss, indem er ungefragt das Anliegen ansprach, das er von Investoren am häufigsten hört: ob die Profitabilität von PayPal strukturell nachhaltig ist und wie hoch der tatsächliche Endwert des Unternehmens ist. Seine Antwort darauf ist, das Wachstum der Transaktionsmarge zum ordnenden Prinzip der gesamten Strategie zu machen – die Kennzahl, von der er glaubt, dass sie den langfristigen Unternehmenswert bestimmen wird, und an der er die Organisation nun misst, um nachhaltige Ergebnisse über 2027 hinaus zu liefern. Ob die Reorganisation, das Sparprogramm, die Reinvestitionen in Konsumenten und der technologische Umbau ausreichen, um diese Zahl nachhaltig zu steigern, ist die Kernfrage, die die Aktie in den kommenden Jahren beantworten muss.