Evolution Mining signalisiert für das Geschäftsjahr 2027 höhere Kosten und Investitionen aufgrund der verzögerten Erholung von Ernest Henry, doch Cowal-Potenziale und Wachstumsstudien bieten Ausgleich
Ergebnis-Call zum Juni-Quartal, 14. Juli 2026
Evolution Mining schloss das Geschäftsjahr 2026 mit einem Rekord-Cashflow und einer Netto-Cash-Bilanz ab. Doch der Call zum Juni-Quartal war weniger von den starken Eckdaten geprägt als von dem offenen Eingeständnis, dass die nachhaltigen Gesamtkosten (All-in Sustaining Costs, AISC) und die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 deutlich über den Markterwartungen liegen werden. CEO Lawrie Conway und COO Matthew O'Neill nutzten den Call, um Investoren vor der offiziellen Prognose für das Geschäftsjahr 2027, die mit den Jahresergebnissen am 19. August veröffentlicht wird, vorzubereiten. Damit gaben sie Analysten genügend Details an die Hand, um die Zahlen im Wesentlichen selbst zu kalkulieren.
Kosteninflation und neue Investitionen treiben AISC in Richtung $1.950/oz
Die wichtigste Offenlegung betraf die Kostenseite. Conway stellte für das Geschäftsjahr 2027 einen Anstieg der konzernweiten AISC um 4 % bis 5 % in Aussicht – das entspricht etwa $150 bis $160 pro Unze. Ursächlich hierfür sind eine breit angelegte Inflation sowie erhöhte Dieselpreise, die weiterhin über dem Niveau von vor Februar liegen. Hinzu kommt ein bisher nicht budgetierter Anstieg der laufenden Investitionsausgaben um $50 Millionen bis $60 Millionen, der auf die Flottenerneuerung und die Infrastrukturmodernisierung in einem Portfolio mit Minenlaufzeiten von 10 bis 30 Jahren zurückzuführen ist. Adam Baker von Macquarie rechnete während des Calls live mit und kam auf implizite AISC von nahezu $1.950 pro Unze für 2027. Conways Antwort ließ wenig Zweifel: „Ich denke, Ihre Rechnung stimmt. Wir sind sehr klar in Bezug auf das, was wir bei den inflationären Auswirkungen und der Kosteneskalation sehen... beides zusammen führt zu einem Anstieg um ein paar hundert Dollar pro Unze.“ Daniel Morgan von Barrenjoey hakte nach und merkte an, dass Evolution zwar die Kosten für neue Wachstumsstudien offengelegt, aber die ausgleichenden Erträge noch nicht quantifiziert habe. Dies ist eine berechtigte Kritik, da das Unternehmen das Aufwärtspotenzial von Initiativen wie den Kapazitätserweiterungen der Cowal-Anlage oder dem Untertagepotenzial von Mungari noch nicht beziffern konnte.
Entwicklungsverzögerung bei Ernest Henry verlängert sich um rund 18 Monate
Die Regenfälle im Dezember bei Ernest Henry, die zuvor als quartalsweise Produktionsbeeinträchtigung eingestuft wurden, zeigen nun längerfristige Auswirkungen auf die Erschließung als auf die reine Produktionskapazität. O'Neill erklärte, dass der Untertagebau (Sublevel Caving) derzeit auf zwei statt der angestrebten drei aktiven Ebenen läuft. Das Aufholen der Erschließungsarbeiten sowie die Reparatur der Infrastruktur und die Anpassung des Belüftungssystems werden „mindestens 12 bis 18 Monate“ in Anspruch nehmen, bevor wieder normale Produktionsraten erreicht werden. Wichtig ist: O'Neill stellte klar, dass es sich um ein Problem der Erzgehaltsverdünnung (Grade Dilution) handelt und nicht um eine Einschränkung der Förderkapazität: „Wir werden das taube Gestein fördern, aber es hat natürlich keinen hohen Gehalt. Die Förderanlage ist in Ordnung. Es ist nur so, dass ein Teil des Materials, das herauskommt, nicht das Gold oder Kupfer enthält, das wir wollten.“ Conway ergänzte, dass Ernest Henry im Geschäftsjahr 2026 für etwa ein Quartal stillstand und im Geschäftsjahr 2027 voraussichtlich volle Quartale laufen wird, weshalb der Vorjahresvergleich trotz des längeren Zeitrahmens für die Erschließung immer noch einen Netto-Produktionsvorteil zeigen sollte.
Cowal-Prognose besser als befürchtet, mit Potenzial bei der Untertage-Produktivität
Hugo Nicolaci von Goldman Sachs fragte nach, ob Cowal im Geschäftsjahr 2027 angesichts der stärkeren Untertage-Produktivität, der fortschreitenden Satelliten-Tagebaue und eines geplanten Mühlenstillstands weniger die Marke von 300.000 Unzen erreichen könne. Conway widersprach der Marktannahme eines Produktionsrückgangs von 10 % und wies darauf hin, dass der Wegfall eines kleineren Stillstands im Dezember und die Übernahme von auf Halde liegendem Erz der Stufe H in das Geschäftsjahr 2027 den Rückgang deutlich abfedern sollten – er wollte jedoch vor der Zustimmung des Vorstands keine konkrete Zahl bestätigen. Die Fertigstellung des zweiten Untertage-Portals in Cowal, des Regal-Portals, soll nun ab dem vierten Geschäftsquartal einen Produktivitätsschub durch den Lkw-Transport bringen und einen Engpass beseitigen, bei dem der Erztransport bisher durch einen einzigen Zugangspunkt eingeschränkt war. O'Neill mahnte zur Vorsicht bei der Euphorie über die überdurchschnittliche Untertage-Produktionsrate des Juni-Quartals von rund 2,8 Millionen Tonnen (annualisiert) gegenüber einem Ziel von 2,4 bis 2,5 Millionen Tonnen; er führte einen Teil des Erfolgs auf einen vorübergehenden Anstieg der Auftragnehmer-Ressourcen während eines Wechsels der Bergbauverträge zurück.
Pumpspeicherprojekt Mt Rawdon offiziell beendet, Übergang in den Stilllegungsmodus
In einem bemerkenswerten strategischen Update bestätigte Conway, dass die Regierung von Queensland das Pumpspeicherprojekt Mt Rawdon, das aufgrund der bestehenden Gruben- und Mühleninfrastruktur als potenzielles zweites Leben für den Standort galt, zurückgestuft hat. Evolution leitet nun die Stilllegung und Rekultivierung von Mt Rawdon ein. Eine frühere Schätzung von rund $100 Millionen für diese Kosten wird mit den August-Ergebnissen aktualisiert. Conway ließ die Tür für alternative Nutzungen des Geländes offen, einschließlich einer möglichen Partnerschaft mit privaten Akteuren für Pumpspeicher, signalisierte jedoch, dass dies keine kurzfristige Priorität habe.
Corella-Projekt als langfristige Versorgungsoption für Ernest Henry
Das Management lieferte neue Details zum Corella-Projekt, dessen Konzessionen im vergangenen Jahr von Rio Tinto erworben wurden und das in Lkw-Entfernung zur Ernest-Henry-Anlage liegt. Die Bohrungen haben begonnen. Obwohl Conway keinen Produktionsbeitrag innerhalb der nächsten 18 Monate bis zwei Jahre erwartet, ist das Projekt als eine von mehreren Erzquellen positioniert – neben Diskussionen über Lohnvermahlung durch Dritte –, um die Ernest-Henry-Mühle vor und nach dem Hochfahren des Bert-Caving-Projekts voll auszulasten.
Rahmenwerk für Kapitalrückführungen wird überprüft, Aktienrückkäufe im Gespräch
Mit $1,35 Milliarden an Barmitteln, keinen fälligen Schulden bis zum Geschäftsjahr 2029 und dem vollständigen Ausstieg aus der Absicherung (Hedging) im Juni-Quartal geht Evolution mit einer Bilanzflexibilität in das Geschäftsjahr 2027, die mehrere Analysten hinsichtlich möglicher Kapitalrückführungen hinterfragten. Conway bestätigte, dass die Dividendenpolitik zusammen mit den Jahresergebnissen im August überprüft wird, und räumte ein, dass das Feedback der Aktionäre zu diesem Thema ungewöhnlich deutlich ausgefallen sei: „Ich habe keinen Zweifel daran, dass das, was Fran empfiehlt, nicht jedem einzelnen Aktionär gefallen wird, aber ich bin sehr zuversichtlich, dass sie etwas finden wird, das sicherstellt, dass wir unsere Renditen für sie erhöhen.“ Aktienrückkäufe sind explizit Teil des zu prüfenden Rahmenwerks. In Bezug auf Fusionen und Übernahmen (M&A) deutete Conway an, dass das Corporate-Development-Team weiterhin Gelegenheiten prüfe, aber trotz der niedrigeren Metallpreise, die ein opportunistischeres Umfeld schaffen, noch nichts identifiziert habe, das in das Portfolio passe.