Kuaishou: Kling AI erreicht ARR-Run-Rate von $500 Millionen – KI-Comic-Kurzfilme explodieren um das Zehnfache
Kuaishou Q1 2026 Earnings Call – 27. Mai 2026
Die Ergebnisse des ersten Quartals von Kuaishou lieferten ein unmissverständliches Signal: Kling AI ist längst keine spekulative Wette auf die Zukunft des Unternehmens mehr – es ist bereits ein substanzielles Geschäftsfeld. Die Videogenerierungsplattform erwirtschaftete im ersten Quartal über 650 Millionen RMB Umsatz, ein Plus von mehr als 300 % gegenüber dem Vorjahr. Im März erreichte die annualisierte Umsatz-Run-Rate rund 500 Millionen USD. Zum Vergleich: Vor einem Jahr lag dieser Wert bei 100 Millionen USD, was einer Vervierfachung innerhalb von zwölf Monaten entspricht. Für ein Unternehmen, dessen Kernplattform nur im mittleren einstelligen Bereich wächst, ist diese Entwicklung die wichtigste Kennzahl des gesamten Berichts.
Kling AI: Vom Experiment zur zweiten Wachstumskurve
Die ARR-Zahl ist der bisher deutlichste Beleg dafür, dass Kling AI den Sprung vom Nischenprodukt zum skalierbaren kommerziellen Betrieb geschafft hat. Der Umsatz speist sich aus zwei Quellen: Unternehmenskunden, die Kling über APIs für professionelle Produktionsabläufe nutzen, sowie zahlenden Prosumer-Abonnenten, deren Anzahl und monatlicher ARPU rapide steigen. Das Management betonte explizit die gesunde Kundenbindung in beiden Segmenten – ein entscheidender Faktor für ein Abo- und API-Geschäft, bei dem eine hohe Abwanderungsrate die Wachstumsstory schnell zunichtemachen würde.
Die praktischen Anwendungsgebiete sind breiter gefächert, als viele Investoren vermutlich angenommen hatten. In der Werbung wird Kling AI bereits in der Ideenfindungsphase eingesetzt, um nahezu fertige visuelle Demos zu erstellen, bevor der eigentliche Dreh beginnt. Diese visuelle Sprache wird dann bis zur fertigen Kampagne beibehalten, wobei Charakter- und Produkttreue über verschiedene Szenen und Kameraperspektiven hinweg gewahrt bleiben. In der Film- und Fernsehbranche hat sich das Tool über den Proof-of-Concept hinaus bewährt: Die Hollywood-Serie „House of David“ nutzte Kling AI für Hunderte von Einstellungen, darunter groß angelegte Schlachtszenen. Das chinesische Historiendrama „Swords Into Plowshares“ integrierte virtuell generierte Szenen und visuelle Effekte aus Kling. Im Gaming-Bereich werden Green-Box-Renderings, In-Game-Zwischensequenzen und Concept-to-Preview-Umsetzungen generiert, die VFX-Künstlern erheblich Zeit sparen.
Der virale „Baseball Live“-Effekt, der in den letzten Wochen die sozialen Medien dominierte und Kling AI in 42 Ländern, darunter Deutschland und Brasilien, an die Spitze der App-Store-Charts katapultierte, ist mehr als nur ein Marketing-Moment. Er zeigt, dass das verbraucherorientierte Produkt von Kling über genügend kreative Durchschlagskraft verfügt, um eine organische, globale Verbreitung zu erzielen, die keine bezahlte Kampagne zu vergleichbaren Kosten replizieren könnte.
Das Management gab einen bemerkenswert direkten Ausblick auf die Richtung der Kategorie: „Während große Videogenerierungsmodelle weiterhin Durchbrüche erzielen, dürfte das Angebot an professionell generierten Inhalten, einschließlich Filmen, ein beschleunigtes Wachstum erleben. Dies führt nicht nur zu einer dramatischen Ausweitung des Angebots an hochwertigen professionellen Inhalten, sondern könnte auch die Integration personalisierter und interaktiver Elemente ermöglichen, wie etwa die Einbindung der eigenen Identität und Persönlichkeit der Nutzer in den Content.“
KI-Comic-Kurzfilme: Der überraschende Durchbruch auf der Plattform
Die unerwartetste Entwicklung des Quartals ist die Explosion von KI-generierten Kurzfilmen im Comic-Stil direkt auf der Kuaishou-Plattform. Die Marketingausgaben für dieses Format stiegen im ersten Quartal im Jahresvergleich um das Zehnfache und gegenüber dem Vorquartal um über 150 %. Ende März überstiegen die täglichen Marketingausgaben für KI-Comic-Kurzfilme auf Kuaishou die Marke von 20 Millionen RMB – eine Kategorie, die vor zwölf Monaten kaum existierte.
Der strukturelle Treiber ist ein Kostenverfall, der kaum zu überschätzen ist. Ein einzelner KI-Comic-Kurzfilm kostet heute zwischen 80.000 und 150.000 RMB in der Produktion – etwa 70 % weniger als ein herkömmlicher Realfilm-Kurzclip. Die Produktionszeiten haben sich auf drei bis vier Wochen verkürzt. Die Folge ist eine Angebotsexplosion: Allein im März wurden rund 47.000 KI-Comic-Kurzfilme veröffentlicht, was die Gesamtzahl des gesamten Kalenderjahres 2025 übertrifft. Auf der Kuaishou-Plattform selbst wuchs die durchschnittliche tägliche Anzahl an Comic-Kurzfilmen mit aktiver Marketingplatzierung im ersten Quartal um 215 % gegenüber dem Vorquartal.
Von der Unternehmensführung zitierte Prognosen Dritter beziffern den chinesischen Gesamtmarkt für KI-Comic-Kurzfilme für 2026 auf über 30 Milliarden RMB, mit einem Anstieg auf 85 Milliarden RMB bis 2030. Diese Zahlen sollten mit der gebotenen Skepsis betrachtet werden – Prognosen Dritter für aufstrebende Kategorien sind selten präzise –, doch die Richtung ist angesichts der vorliegenden Daten glaubwürdig.
Kuaishous Position in diesem Markt ist kein Zufall. Das Management merkte an, dass das Unternehmen bereits 2025 begann, mit Traffic-Unterstützung und Bar-Anreizen in Höhe von 100 Millionen RMB den Grundstein für die Kategorie zu legen. Seitdem verbindet Kuaishou aktiv Inhaber von Urheberrechten mit Ressourcen für Comic-Adaptionen, um die Umwandlung von IP in Content zu beschleunigen. Die Kombination aus der Videogenerierung von Kling AI, der bestehenden Distributionsinfrastruktur für Kurzfilme und einem ausgereiften E-Commerce- und Marketing-Monetarisierungs-Stack schafft ein vertikal integriertes Schwungrad, das Wettbewerber ohne diese drei Komponenten nur schwer schnell kopieren können.
Kernplattform: Solide, aber ohne KI wenig inspirierend
Klammert man Kling AI aus, zeichnet das Kerngeschäft ein nüchterneres Bild. Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich um 3,4 % auf 33,7 Milliarden RMB, wobei die Verschiebungen zwischen den Segmenten den Ausschlag gaben. Die Online-Marketing-Dienste, mit 19,6 Milliarden RMB der größte Umsatzposten, wuchsen um 9,3 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das inländische Online-Marketing um über 10 % zulegte. Der Umsatz mit Live-Streaming in Höhe von 8,5 Milliarden RMB setzt seinen säkularen Abwärtstrend ohne nennenswerte positive Korrektur fort. Die DAUs von 413 Millionen und MAUs von 772 Millionen wachsen, wobei während des chinesischen Neujahrsfests ein neuer historischer DAU-Höchststand erreicht wurde. Die tägliche Nutzungsdauer pro Nutzer wurde jedoch nur als „relativ stabil“ beschrieben – kein Ausdruck, den das Management üblicherweise wählt, wenn es Positiveres zu vermelden gibt.
Die Kompression der Bruttomarge ist erwähnenswert. Die Bruttogewinnmarge fiel von 54,6 % vor einem Jahr auf 51,2 %, bedingt durch höhere Umsatzbeteiligungskosten, Bandbreiten- und Serverkosten sowie Abschreibungen. Ein bereinigter Nettogewinn von 3,4 Milliarden RMB bei 33,7 Milliarden RMB Umsatz impliziert eine bereinigte Nettomarge von 10 % – funktional, aber nicht wachsend. Dies ist zudem der Stand vor der vollen Belastung durch die geplanten Investitionsausgaben (CapEx) von 26 Milliarden RMB für das Gesamtjahr. Das Management bestätigte, dass die Prognose unverändert bleibt und der Großteil der Investitionen in der ersten Jahreshälfte anfallen wird.
E-Commerce-Integration zeigt erste Früchte, jedoch mit Vorbehalten
Die im vierten Quartal 2025 vollzogene Integration von E-Commerce und kommerziellen Traffic-Pools zeigt erste messbare Ergebnisse. Der E-Commerce-Traffic hielt im ersten Quartal ein Wachstum im hohen einstelligen Bereich. Die Zahl der aktiven Händler, die Marketingplatzierungen nutzen, stieg im Jahresvergleich um 38 %, die Ausgaben für Markenwerbung wuchsen um 42 % und das GMV für Markenhändler über alle Kanäle hinweg legte um mehr als 25 % zu. Die Gewinnung neuer Händler in Zielbranchen stieg um 41,8 % und die Übereinstimmungen zwischen Händlern und KOLs im Distributionspool wuchsen um 47 %.
Das Management äußerte sich jedoch offen zu kurzfristigen Belastungen bei der Monetarisierung: „Da das makroökonomische Konsumumfeld noch keine signifikante Erholung zeigt und Compliance-Richtlinien die operative Effizienz für bestimmte Händler auf unserer Plattform kurzfristig belastet haben... könnte das Wachstum unserer gesamten E-Commerce-Monetarisierungsrate leicht beeinträchtigt werden.“ Die ehrliche Einschätzung lautet: Die strukturelle Arbeit ist korrekt, aber Investoren sollten nicht erwarten, dass die Monetarisierungsrate kurzfristig nach oben korrigiert wird.
KI-Agenten im gesamten Stack eingebettet
Der Analyst von Goldman Sachs, Lincoln Kong, fragte gezielt nach dem Fortschritt von KI-Agenten über Kling hinaus – die Antwort verdient Aufmerksamkeit. Kuaishou hat durchgängige KI-Agenten in seinen E-Commerce-Marketing-Workflow implementiert – von der Ableitung von Nutzerinteressen über die kreative Produktion und Produktauswahl bis hin zur Gebotsoptimierung. Zudem gibt es drei spezialisierte Agenten für lokale Dienste: einen Agenten zur Erkundung von Zielgruppen, einen Deep-Conversion-Agenten und einen Verkaufsagenten, der zu vollständig autonomen, mehrstufigen Kundengesprächen fähig ist. Intern hat sich das unternehmenseigene Coding-Tool „CodeFlicker“ zu einem unternehmensweiten Agenten namens „My Flicker“ entwickelt. Die Durchdringung mit KI-generiertem Code übersteigt in der Entwicklung mittlerweile 50 % und weitet sich auf Produkt-, Operations- und Datenrollen aus. Die Produktivitätsvorteile für die F&E-Kosteneffizienz sind langfristig signifikant, auch wenn das Management dies nicht direkt quantifizierte.
Kapitalallokation und Bilanz
Die Bilanz bleibt ein echtes Kapital. Barmittel, Einlagen und Finanzanlagen beliefen sich zum 31. März auf 117,7 Milliarden RMB. Der operative Cashflow von 3,1 Milliarden RMB im ersten Quartal ist solide, aber im Verhältnis zu den geplanten Investitionsausgaben nicht außergewöhnlich. Das Management bekräftigte seine Zuversicht, den freien Cashflow für das Gesamtjahr trotz der Investitionen von 26 Milliarden RMB positiv zu halten – ein Versprechen, an dem es sich in den kommenden Quartalen messen lassen muss. Die Gesamtrendite für die Aktionäre im Jahr 2026, einschließlich einer jährlichen Dividende von 3 Milliarden HK$ und laufender Aktienrückkäufe, soll das Niveau von 2025 übertreffen, bei einer angestrebten Rendite von etwa 4 %. Die bisherigen Rückkäufe im laufenden Jahr belaufen sich auf rund 854 Millionen HK$, was etwa 17,96 Millionen Aktien bzw. 0,42 % der ausstehenden Anteile entspricht.
Eine bemerkenswerte Offenlegung: Das Management bestätigte, proaktiv Puffer bei der Beschaffung und Lagerhaltung von Computeressourcen aufzubauen, um steigenden GPU-Preisen entgegenzuwirken. „Dies ist ein bewusster Schritt, um die Marktvolatilität zu steuern und die Beschaffungskosten für Computeressourcen bei steigenden Preisen besser zu kontrollieren.“ Das ist ein strategisch sinnvoller Schritt, aber auch ein implizites Eingeständnis, dass die Inflation der Rechenkosten ein reales Risiko für die KI-Investitionsthese darstellt, sofern sie nicht aktiv gemanagt wird.