Marvell Technology: Umsatzziel von $16,5 Milliarden und Verdoppelung bei Custom Silicon signalisieren Dominanz bei KI-Infrastruktur
Bilanzpressekonferenz zum 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027, 27. Mai 2026 — Rekordumsatz, beschleunigte Prognose und eine weitreichende NVIDIA-Partnerschaft
Marvell Technology erzielte im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Rekordumsatz von $2,418 Milliarden. Damit übertraf das Unternehmen den Mittelwert seiner eigenen Prognose und legte den Grundstein für einen beschleunigten, mehrjährigen Wachstumszyklus, wie CEO Matt Murphy betonte. Marvell hob die Umsatzprognose für das gesamte Geschäftsjahr 2027 auf rund $11,5 Milliarden an – ein Plus von über $500 Millionen gegenüber dem Ausblick des Vorquartals. Für das Geschäftsjahr 2028 wurde das Ziel um rund $1,5 Milliarden auf $16,5 Milliarden nach oben korrigiert. Dabei handelt es sich nicht um inkrementelle Anpassungen, sondern um eine fundamentale Neubewertung der Dimension und Geschwindigkeit, mit der sich das KI-Rechenzentrumsgeschäft von Marvell entwickelt.
Die Zahlen steigen kontinuierlich an
Die Prognose für das zweite Quartal sieht einen Umsatz von $2,7 Milliarden vor, was einem sequenziellen Anstieg von 12 % und einem Wachstum von 35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Noch beeindruckender ist die weitere Entwicklung: Marvell erwartet nun auch für das dritte und vierte Quartal ein sequenzielles Wachstum von jeweils mindestens 10 %. Damit dürfte das Unternehmen bereits im dritten Quartal die Marke von $3 Milliarden Quartalsumsatz erreichen – ein volles Quartal früher als zuvor geplant. Der Umsatz im Bereich Rechenzentren soll im Geschäftsjahr 2027 um rund 50 % steigen, wobei das Segment Interconnect mit einem erwarteten Plus von über 70 % gegenüber dem Vorjahr deutlich über den ursprünglich prognostizierten 50 % liegt. Für das Geschäftsjahr 2028 wird eine weitere Beschleunigung des Wachstums im Rechenzentrumsbereich auf etwa 55 % erwartet, während der Gesamtumsatz des Unternehmens bei einer deutlich höheren Basis um rund 45 % steigen soll. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag im ersten Quartal bei $0,80, ein Anstieg von 29 % gegenüber dem Vorjahr; für das zweite Quartal wird ein Bereich von $0,88 bis $0,98 in Aussicht gestellt.
Custom Silicon: $10-Milliarden-Ziel in Sicht und neues Tier-1-Programm im Anlauf
Die wohl wichtigste Mitteilung des Calls war Murphys Bestätigung, dass Marvell auf dem besten Weg ist, im Geschäftsjahr 2029 einen Umsatz von über $10 Milliarden mit Custom Silicon zu erzielen. Dieses Ziel, das erstmals im Juni 2025 auf einem Investorentag für Custom Silicon formuliert wurde, basiert auf einem adressierbaren Gesamtmarkt von rund $55 Milliarden, von dem Marvell etwa 20 % für sich beansprucht. Für das Geschäftsjahr 2028 erwartet Marvell nun eine mehr als doppelte Umsatzsteigerung bei Custom-Lösungen gegenüber dem Vorjahr – ein höherer Wert als zuvor prognostiziert. Dies wird durch drei etwa gleich große Säulen getrieben: das kontinuierliche Wachstum bestehender Programme, einschließlich des Flaggschiffs XPU, mehr als zehn XPU-Attach-Programme, die bei einer Nachfrage über den Erwartungen in höhere Produktionsvolumina skalieren, sowie den Anlauf eines neuen Tier-1-XPU-Programms in die Serienfertigung. Murphy betonte, dass dieses neue Programm zwar alle Meilensteine erreiche, aber nur etwa ein Drittel des erwarteten Custom-Wachstums im nächsten Jahr ausmache – es sei wichtig, aber nicht der einzige Treiber. Zudem merkte er an, dass neue Design-Wins, die seit letztem Sommer erzielt wurden, bei Einhaltung des üblichen zweijährigen Entwicklungszyklus im Geschäftsjahr 2029 als zusätzliche Umsatzquelle fungieren könnten – gewissermaßen als Versicherungspolice über die bereits gesicherten Programme hinaus.
Interconnect: Der Star der Show – Scale-Up-Optik steht erst am Anfang
Interconnect ist das größte Produktsegment von Marvell im Rechenzentrumsbereich und wächst schneller als fast jede andere Sparte. Die 800-Gigabit-PAM-Lösungen verzeichnen eine steigende Nachfrage, während die in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 eingeführten 1,6T-Produkte schnell an Fahrt gewinnen; für das Geschäftsjahr 2028 wird ein weiterer deutlicher Sprung erwartet. Die analogen Breitband-TIAs und -Treiber skalieren so schnell, dass Marvell allein für dieses Geschäft innerhalb der nächsten Quartale eine annualisierte Umsatzrate von über $1 Milliarde erwartet. Der Bereich DCI durchläuft laut Murphy einen architektonischen Wandel. Während DCI traditionell für die Front-End-Konnektivität zwischen Standorten von Hyperscalern diente, wird es nun zunehmend in Scale-Across-Architekturen integriert, bei denen KI-Workloads aufgrund von Energie- und Platzbeschränkungen auf mehrere Rechenzentren verteilt werden. Der aggregierte Bandbreitenbedarf für diese Scale-Across-Netzwerke wird auf das Zehnfache der aktuellen Front-End-DCI-Netzwerke geschätzt. Marvell beliefert heute alle fünf großen US-Hyperscaler und erwartet, dass sein DCI-Modulgeschäft im Geschäftsjahr 2028 eine annualisierte Umsatzrate von $1 Milliarde erreichen wird, was einer Verdoppelung gegenüber den rund $500 Millionen aus dem Geschäftsjahr 2026 entspricht. Die neuen 2-Nanometer-kohärenten, DSP-gestützten 1,6T ZR- und ZR+-Module sollen noch in diesem Jahr in die Bemusterung gehen und zielen direkt auf diese neue Scale-Across-Chance ab.
Scale-Up-Optik stellt laut Murphy eine der „neuesten und strategisch wichtigsten Chancen in der KI-Infrastruktur“ dar. Hier hat die Übernahme von Celestial AI den Wachstumsausblick maßgeblich verändert. Marvell erwartet nun, dass der Umsatz mit Scale-Up-Optik die bisherige Prognose von rund $150 Millionen mehr als verdoppeln wird, was das neue Ziel auf über $300 Millionen für das Geschäftsjahr 2028 hebt. Murphy erklärte offen, warum dies bei Kunden Anklang findet: „Wir haben alle Komponenten. Wir verfügen über die Bausteine, mit denen unsere Kunden ihre vollständig optimierte KI-Infrastruktur architektonisch gestalten können – basierend auf der End-to-End-Technologie von Marvell.“ Das kombinierte Team aus Marvell und Celestial kann Hyperscalern vollständige End-to-End-Lösungen anbieten, die von Custom-XPUs über Silizium-Photonik-Lichtquellen bis hin zu Switches reichen – ein Differenzierungsmerkmal, das nicht leicht zu kopieren ist. Marvell unterstützt alle drei gängigen Modulatortechnologien (MZM, EAM, MRM) und verfügt über mehr als 15 Milliarden Stunden an Felddaten aus vier Generationen von Silizium-Photonik-Einsätzen. Zudem gab das Unternehmen die Übernahme von Polariton bekannt, einem Entwickler von plasmonischen Silizium-Photonik-Bauteilen, deren Modulator-Bandbreite bereits über ein Terahertz demonstriert wurde – bis zu zehnmal höher als bei aktuellen Silizium-Photonik- und Lithiumniobat-Dünnschichtlösungen. Diese Technologie wird in die DCI- und Kohärenz-Roadmaps von Marvell integriert und erweitert die Plattform auf 3,2T und darüber hinaus.
Switching: Verdoppelung in diesem Jahr, Ziel von $1 Milliarde im nächsten Jahr
Das Geschäft mit Rechenzentrums-Switches profitiert von der starken Nachfrage nach 12,8T-Produkten und dem Hochlauf der 51,2T-Plattform der nächsten Generation. Der Umsatz mit Scale-Out-Switches soll im Geschäftsjahr 2027 die Marke von $600 Millionen überschreiten, was einer Verdoppelung gegenüber 2026 entspricht, mit der Perspektive auf über $1 Milliarde annualisierten Umsatz im Geschäftsjahr 2028. Murphy betonte nachdrücklich, dass der Umsatz mit Scale-Up-Switches in keiner aktuellen Prognose oder Analystenzielvorgabe enthalten sei. „Das liegt alles noch vor uns und ist reines Aufwärtspotenzial“, sagte er. Durch die Übernahme von XConn und eigene interne Entwicklungen unterstützt Marvell nun UALink-, ESUN- und NVLink-Protokolle für Scale-Up-Switching und positioniert sich damit in jedem wichtigen aufkommenden Standard. Jedes der aktuellen Tier-1-Kundenengagements für Scale-Up-Switching stellt nach Murphys Einschätzung eine Umsatzchance in Milliardenhöhe über die gesamte Laufzeit dar.
NVIDIA-Partnerschaft: Optik, NVLink Fusion und AI-RAN
Die mit den Quartalszahlen bekannt gegebene erweiterte NVIDIA-Partnerschaft umfasst drei Säulen. Erstens arbeiten Marvell und NVIDIA an Silizium-Photonik-Technologie und weiten die bestehende Beziehung bei DSPs, TIAs und Treibern auf den Scale-Up-Networking-Stack aus. Zweitens ermöglicht die NVLink-Fusion-Integration Marvell den Bau von Custom-Chips und Netzwerk-Halbleitern, die direkt mit der NVIDIA-Infrastruktur kommunizieren, was Hyperscalern die Flexibilität gibt, Custom-Silicon über Plattformen hinweg zu kombinieren. Murphy beschrieb dies als Schaffung neuer Marktchancen für beide Unternehmen und betonte, dass Marvell „auf einzigartige Weise die Brücke zwischen diesen beiden Architekturen schlägt“. Drittens wird Marvell seine bestehenden OCTEON-Basisstationsprozessoren so erweitern, dass sie direkt mit NVIDIA-GPUs zusammenarbeiten. Dies ermöglicht es Telekommunikationsbetreibern, 5G, 6G und leistungsstarke KI-Anwendungen im Rahmen der AI-RAN-Initiative gleichzeitig auf derselben Hardware auszuführen. Die Investition von NVIDIA führte zudem zu einer Erhöhung der verwässerten ausstehenden Aktien, was bei zukünftigen Berechnungen des Gewinns pro Aktie zu berücksichtigen ist.
Lieferkette: Vorauszahlungen signalisieren Überzeugung, nicht Verzweiflung
CFO Willem Meintjes gab bekannt, dass Marvell für das Geschäftsjahr 2027 Vorauszahlungen an Lieferanten in Höhe von rund $1 Milliarde plant, wobei die ersten Zahlungen im zweiten Quartal beginnen. Diese werden auf zukünftige Materialeinkäufe angerechnet und aus dem operativen Cashflow finanziert, der im ersten Quartal einen Rekordwert von $639 Millionen erreichte. COO Chris Koopmans fasste die Strategie zusammen: „Wir untermauern unsere Prognose mit Zuversicht und Cash.“ Dieser Ansatz spiegelt das Vorgehen wider, das Marvell während des letzten großen Lieferengpasses erfolgreich angewandt hat, und zeugt von hohem internem Vertrauen in die Nachfragedynamik. Der Bruttoverschuldungsgrad lag zum Quartalsende beim 1,44-fachen des EBITDA, die Nettoverschuldung bei moderaten 0,32x, was ausreichend Spielraum lässt. Zudem kaufte Marvell im Quartal Aktien für $200 Millionen zurück und zahlte $54 Millionen an Dividenden aus.
Nicht-Rechenzentrumsgeschäft: Erholung, aber kein Wachstumstreiber
Der Bereich Kommunikation und andere Endmärkte trug im ersten Quartal $585 Millionen bei, ein Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorquartal und 29 % gegenüber dem Vorjahr. Marvell erwartet für diesen Bereich im zweiten Quartal einen sequenziellen Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich, sollte aber dennoch ein hohes einstelliges Wachstum gegenüber dem Vorjahr zeigen. Die Lagerkorrektur bei Carrier- und Unternehmenskunden ist weitgehend abgeschlossen; künftig dürfte dieses Segment die zugrunde liegenden Geschäftstrends eher abbilden als verzerren. Das für das Geschäftsjahr 2027 erwartete Wachstum von rund 10 % sowie ein niedriges einstelliges Wachstum im Geschäftsjahr 2028 bleiben die Arbeitshypothesen – weder eine Belastung noch ein wesentlicher Treiber für die Gesamtentwicklung.
Operative Hebelwirkung: Skaleneffekte werden endlich sichtbar
Für das Geschäftsjahr 2028 prognostiziert Meintjes einen Anstieg der Non-GAAP-Betriebskosten im mittleren bis hohen Zehner-Prozentbereich gegenüber dem Vorjahr – deutlich unterhalb des prognostizierten Umsatzwachstums von etwa 45 %. Infolgedessen erwartet Marvell, im Laufe des Geschäftsjahres 2028 das obere Ende seines Zielkorridors für die Non-GAAP-Betriebsmarge von 38 % bis 40 % zu erreichen. Dies ist der Skalierungseffekt, auf den Investoren gewartet haben: Der Umsatz wächst bei zunehmender Reife der Plattform deutlich schneller als die Kosten.
Analysteneinschätzung: Das Upside-Szenario ist nicht mehr spekulativ
Was an diesem Call auffällt, ist nicht nur das Ausmaß der Prognoseerhöhungen, sondern die Qualität der zugrunde liegenden Treiber. Marvell setzt nicht auf einen einzelnen Hyperscaler oder einen einzigen Produktzyklus. Das Unternehmen hat gleichzeitig ein Flaggschiff-XPU-Programm in der Serienanlaufphase, mehr als zehn XPU-Attach-Programme mit überdurchschnittlichem Wachstum, ein in allen Teilsegmenten beschleunigtes Interconnect-Geschäft, ein DCI-Geschäft im Wandel zu einer deutlich größeren Scale-Across-Chance und ein Scale-Up-Optik-Franchise in der ersten kommerziellen Generation mit jahrelangem Potenzial gesichert. Das neue Tier-1-XPU-Programm fügt eine dritte große Custom-Compute-Säule hinzu, die in den Konsensschätzungen noch nicht vollständig reflektiert ist. Scale-Up-Switching trägt zur aktuellen Prognose praktisch nichts bei, stellt aber Umsatzchancen in Milliardenhöhe dar. Und die Polariton-Übernahme positioniert die Photonik-Roadmap von Marvell an einer technologischen Grenze – einem Terahertz Modulator-Bandbreite –, die bisher kein Wettbewerber kommerziell erreicht hat. Mit einem prognostizierten Umsatz von $16,5 Milliarden im Geschäftsjahr 2028 und operativen Margen in Richtung 40 % gewinnt die Ertragskraft dieser Plattform massiv an Profil. Das Hauptrisiko bleibt die Umsetzung eines ungewöhnlich komplexen, gleichzeitigen Hochlaufs mehrerer Programme, doch die operative Erfolgsbilanz und die Investitionen in die Lieferkette von Marvell deuten darauf hin, dass dieses Risiko aktiv gemanagt wird.