NXP Semiconductors: Datenzentrum-Wachstum und SDV-Hochlauf machen mehr aus dem Unternehmen als nur eine Auto-Story
TD Cowen 54th Annual Technology Conference, 27. Mai 2026
NXP Semiconductors präsentierte sich auf der jährlichen Technologiekonferenz von TD Cowen mit einer Botschaft, die weit über das bekannte Image als Automobilzulieferer hinausgeht. Im Gespräch mit Analyst Josh Buchalter skizzierte Jeff Palmer, EVP of Investor Relations, ein Unternehmen, das still und leise einen glaubwürdigen Umsatzstrom im Bereich Rechenzentren aufbaut, seine Wette auf softwaredefinierte Fahrzeuge (SDV) beschleunigt und sich nach Einschätzung des Managements in der Anfangsphase eines echten Aufschwungs befindet. Diese Kombination ist weitaus interessanter, als es das traditionelle Narrativ der Aktie vermuten lässt.
Der Zyklus hat gedreht, und NXP macht daraus kein Geheimnis
Palmer eröffnete mit einem bemerkenswerten Tonfallwechsel. „Verglichen mit vor 90 oder 180 Tagen sind wir optimistischer als seit Langem“, sagte er und verwies auf eine Reihe von KPIs, die gemeinsam eine Anspannung der Bedingungen signalisieren: Das Book-to-Bill-Verhältnis liegt deutlich über 1, der Kundenauftragsbestand im Vertrieb wächst, verspätete Bestellungen und Eilaufträge nehmen zu und die Lieferzeiten verlängern sich. NXP hat bereits im ersten Quartal die Preise erhöht und bereitet für die zweite Jahreshälfte weitere Anhebungen vor, getrieben vor allem durch Energie, Transport, Edelmetalle und Substrate. Palmer stellte klar, dass es um den Erhalt der Margen gehe, nicht um eine Ausweitung – „wir wollen lediglich unsere Bruttomargen halten“ – und dass inflationsbedingte Weitergaben zunächst auf die interne operative Kapazität zur Absorption geprüft würden.
Die interne Fabrikauslastung wird für das erste Halbjahr im niedrigen 80-Prozent-Bereich und für das zweite Halbjahr im mittleren 80-Prozent-Bereich prognostiziert, wobei vier nicht-fungible 8-Zoll-Anlagen proprietäre Mixed-Signal-Prozesse fahren. Eine Klarstellung Palmers dürfte einige Analystenmodelle aktualisieren: Der Automobilbereich ist nicht übermäßig auf die interne Fertigung angewiesen. Alle Bulk-CMOS-Produkte, einschließlich derer für die Automobilindustrie, werden extern über Foundry-Partner gefertigt. Die internen Fabriken sind für Analog-, Mixed-Signal- und RF-Produkte reserviert. Diese Unterscheidung ist wichtig für die Einschätzung des Auslastungshebels, wenn die Nachfrage im Automobilsektor wieder anzieht.
Automobil: Der Lagerüberhang ist endlich Geschichte
Der neun Quartale andauernde Lagerabbau bei den Tier-1-Zulieferern, der das Geschäft von NXP in den westlichen Märkten belastet hat, ist beendet. „Das liegt endlich hinter uns“, so Palmer. Die Erholung sei jedoch keine Geschichte der Lagerauffüllung, sondern eine Rückkehr zur Nachfrage durch Endkunden; in einigen Fällen agieren die Tier-1-Zulieferer sogar gefährlich knapp. „Wir haben einige andere große Tier-1-Zulieferer, die mit Beständen für nur 3 bis 4 Wochen arbeiten“, merkte Palmer an und erklärte, dass gedrückte Margen und begrenzte Kompensationen durch die OEMs dieses Verhalten antreiben. NXP erwartet keine Welle der Lagerauffüllung und warnt, dass Kunden, die keine ausreichenden Prognosen liefern, angesichts der dreisechsmonatigen Zykluszeit von der Fabrik bis zum Fertigprodukt das Risiko von Produktionsstillständen eingehen.
Speziell zu China wies Palmer die pessimistischen Thesen zurück. Das Automobilgeschäft von NXP in China sei im ersten Quartal sogar gewachsen, was dem saisonalen Muster entspreche, das das Unternehmen erwartet hatte; auch für das zweite Quartal wird ein Wachstum im Automobilbereich prognostiziert, zu dem China beiträgt. Die breitere Automobil-These, so argumentierte er, sollte eher als Geschichte des Inhalts pro Fahrzeug (Content-per-Vehicle) denn als SAAR-Story (Seasonally Adjusted Annual Rate) verstanden werden. Der Automobilumsatz von NXP ist über drei Jahre mit einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 9 % und über fünf Jahre von 13 % gestiegen, während die weltweite Fahrzeugproduktion im Wesentlichen stagnierte.
Die vier Wachstumsvektoren – und warum softwaredefinierte Fahrzeuge am wichtigsten sind
Palmer unterteilte das Automobilwachstum von NXP in ein Kerngeschäft mit niedrigem einstelligen Wachstum und vier beschleunigte Wachstumstreiber, die den eigentlichen Kern der Investitionsthese bilden. Der größte ist die Plattform für softwaredefinierte Fahrzeuge (SDV), die auf der S32-MPU-Familie, Zonal-Prozessoren, Automotive Ethernet und Software basiert. Dieses Geschäft lag 2024 bei 1 Milliarde Dollar, erreichte 2025 erneut die Milliardengrenze und wird bis Ende 2027 auf etwa 2 Milliarden Dollar taxiert. Palmer betonte, dass dies nicht spekulativ sei: „In diesem Zeitrahmen handelt es sich nicht um Design-Wins, die wir noch nicht haben. Wir haben die Design-Wins bereits. Wir müssen nur darauf warten, dass die Kunden bereit für die Produktion sind.“
Das 77-Gigahertz-Radar-Geschäft, das derzeit jährlich fast 900 Millionen Dollar erreicht, soll mit der Umstellung der Produktlinie auf Imaging-Radar um 15 % bis 20 % wachsen. Der Bereich Elektrofahrzeuge – Batteriemanagementsysteme und Gate-Treiber – lag 2024 bei etwa 500 Millionen Dollar und weist eine ähnliche CAGR-Prognose von 15 % bis 20 % auf, nachdem es im letzten Jahr einen Rückschlag bei einem Programm gegeben hatte. Konnektivität, die WiFi und Bluetooth im Fahrzeug sowie Ultra-Wideband für die Telefon- und Fahrzeugintegration umfasst, komplettiert das Vier-Säulen-Modell.
Vor sieben Jahren traf NXP die bewusste Entscheidung, nicht in eine weitere Generation von Automobil-Mikrocontrollern zu investieren, sondern auf eine hierarchische Verarbeitungsarchitektur für das Fahrzeug der Zukunft zu setzen. Das aus dieser Wette hervorgegangene S32N-Produkt ist in Palmers Worten „effektiv ein virtuelles ECU“ – ein Gerät mit 16 unabhängigen ECUs auf einem einzigen Chip, das vom Automobilhersteller dynamisch umprogrammiert werden kann. Westliche OEMs werden voraussichtlich ab dem Modelljahr 2028, also Ende 2027, mit der Einführung softwaredefinierter Fahrzeugplattformen beginnen. Der Großteil des aktuellen SDV-Umsatzes wird derzeit von chinesischen und koreanischen OEMs getrieben. Palmer äußerte sich offen zum Risiko: „SDV bietet wahrscheinlich größere Chancen... aber wenn man sie nicht gewinnt oder die Kunden sich für eine andere Richtung entscheiden, kann das auch ein großes Risiko nach unten sein.“
Zwei Akquisitionen mit dem Ziel, den Software-Stack zu beherrschen
Um die SDV-Position zu stärken, tätigte NXP zwei Akquisitionen, die Palmer ausführlich erläuterte. TTTech Auto, ein österreichisches Unternehmen mit 1.200 Software-Ingenieuren im Automobilbereich, die auf funktionale Sicherheit spezialisiert sind, brachte das Middleware-Betriebssystem MotionWise ein. Die Begründung war simpel: „Es war eine Entscheidung zwischen Eigenentwicklung oder Zukauf. Wir wussten, dass wir in Zukunft mehr Software-Ingenieure brauchen würden, als wir damals hatten.“ Das Team arbeitet nun daran, Software auf den S32-Familien zu ermöglichen und gleichzeitig die Entwicklung von MotionWise fortzusetzen.
Der zweite Deal, Aviva Links, bringt eine Multi-Gigabit-asymmetrische Konnektivitätstechnologie namens Certus ein, die für ADAS-Anwendungen geeignet ist – bei denen Sensordaten, die nach oben fließen, die nach unten geleiteten Daten übersteigen – sowie für Display-Anwendungen im Innenraum. Die Akquisition wurde durch bestehende Kunden angestoßen, und NXP hat bereits Design-Wins, wobei Umsätze frühestens ab nächstem Jahr erwartet werden.
Das Datencenter-Geschäft ist der Teil der Story, den Investoren bisher übersehen haben
NXP nannte seine Umsätze im Bereich Rechenzentren bei der letzten Bilanzvorlage erstmals explizit: 200 Millionen Dollar im Jahr 2025, mit einer Skalierung auf 500 Millionen Dollar im Jahr 2026. Palmer erläuterte die zwei Komponenten im Detail – eine Erklärung, die für Investoren, die diesen Bereich bisher nicht auf dem Schirm hatten, von Bedeutung ist.
Die erste ist die auf Layerscape basierende Produktlinie – ein 16-Nanometer-Chip mit sechzehn 64-Bit-ARM-Kernen und einer großen Switch-Fabric –, die in Top-of-Rack-Switches und in einer 8-Kern-Variante in Netzwerkschnittstellenkarten eingesetzt wird. Dies ist im digitalen Netzwerksegment von NXP angesiedelt. Die Umsatzbeschleunigung ist an eine kleine Anzahl von Hyperscalern gebunden, die proprietäre KI-Rack-Infrastrukturen aufbauen. NXP hat diese Designs vor Jahren gewonnen; der Hochlauf dauerte lediglich länger als erwartet. „Wir haben erst kürzlich darüber gesprochen, weil wir die Design-Wins bereits vor Jahren erhalten hatten. Sie kamen nur nicht in Gang“, so Palmer. „Erst Ende letzten Jahres begannen sie, an Fahrt aufzunehmen.“
Die zweite Komponente ist die Board-Management-Steuerung – Stromversorgung, Kühlung, Sicherheit und Inter-Card-Kommunikation für Server-Line-Cards. Dies ist im IoT-Segment angesiedelt und nutzt NXPs i.MX-Applikationsprozessoren, MCX RoT-Sicherheits-Mikrocontroller sowie ein Portfolio an I2C- und I3C-Konnektivitätsprodukten. Die Kundenbasis ist hier breiter und umfasst Hyperscaler, taiwanesische Server-OEMs und US-Referenzdesign-Partner. Palmer räumte ein, dass die Aufteilung auf verschiedene Segmente bei Investoren für Verwirrung sorgt, und deutete an, dass das Unternehmen eine Umstrukturierung seiner Berichtssegmente erwägt.
Der von NXP bezifferte adressierbare Markt (SAM) für die Steuerungsebene von Rechenzentren liegt bei 4 Milliarden Dollar und wächst jährlich um etwa 10 %. Das Management strebt ein Wachstum an, das ein Vielfaches des SAM-Wachstums beträgt, wobei das Doppelte als Ideal gilt. Bei 500 Millionen Dollar Umsatz auf einem 4-Milliarden-Dollar-Markt hat die Marktdurchdringung bei entsprechender Umsetzung erhebliches Potenzial.
Edge AI zeigt sich zunehmend in Industrieaufträgen
Im Bereich Industrie und IoT beschrieb Palmer einen Wandel bei den Anforderungen der Kunden an Prozessoren. KI-Modelle, die lokal ohne Cloud-Abhängigkeit laufen, entwickeln sich vom Konzept zum Beschaffungskriterium. NXPs i.MX-Familien verfügen bereits über integrierte NPUs unter der Marke EIQ für Inferenz-Workloads mit moderater Leistung. Die Antwort für höhere Leistung ist die Akquisition von Kinara, die die Ara-NPU-Familie einbrachte – ein Chip, der mit bis zu drei Einheiten pro i.MX-Instanz kombiniert werden kann. Palmer bezeichnete dies als noch sehr früh in der Entwicklung, aber real: „Wir sind wirklich erstaunt über die Ideen, mit denen unsere Kunden auf uns zukommen.“
Der Weg zu über 60 % Bruttomarge und der Beitrag von VSMC ab 2028
NXP operiert innerhalb eines langfristigen Bruttomargenziels von 57 % bis 63 % und liegt derzeit im mittleren Bereich. Die Faustregel des Unternehmens – 100 Basispunkte Bruttomargensteigerung pro 1 Milliarde Dollar zusätzlichem Umsatz –, kombiniert mit dem Vertrauen des Managements in ein zweistelliges Umsatzwachstum in den Jahren 2026 und 2027, impliziert einen Pfad in Richtung von etwa 60 % Bruttomarge, wenn das Unternehmen die Umsatzmarke von 15 bis 15,5 Milliarden Dollar erreicht. Palmer warnte davor, die Faustregel auf Quartalsbasis anzuwenden, da Mix-Effekte zu Schwankungen führen können.
Der bedeutendere Katalysator kommt 2028, wenn das Joint Venture VSMC in Singapur – eine Partnerschaft mit TSMC und GlobalFoundries, die seit drei bis vier Jahren entwickelt wird – die volle Auslastung erreicht. Zu diesem Zeitpunkt erwartet NXP eine zusätzliche Steigerung der Bruttomarge um 200 Basispunkte auf Unternehmensebene. Sollte das Unternehmen 2027 mit einer Marge nahe 60 % abschließen, würde der Beitrag von VSMC die Bruttomargen erstmals komfortabel in die obere Hälfte des Zielbereichs heben.
Kapitalrückführung soll nach dem Investitionszyklus wieder in den Fokus rücken
NXP hat im letzten Jahrzehnt etwa 23 Milliarden Dollar an die Aktionäre zurückgegeben, was etwa 95 % bis 96 % des gesamten generierten Free Cashflows entspricht. Die letzten Jahre bildeten eine Ausnahme, da Barmittel in drei Akquisitionen und das Joint Venture in Singapur flossen. Palmer deutete an, dass dieser Kapitalbedarf nun abnimmt, und erwartet für 2026 und 2027 eine Rückkehr zur Ausschüttung von 100 % des Free Cashflows durch Dividenden und Aktienrückkäufe. Für Investoren, die das Kapitalrückführungsprofil von NXP im Vergleich zu Wettbewerbern als unterbewertet empfanden, ist die Botschaft des Unternehmens klar: Das Zeitfenster öffnet sich wieder.