Pure Storage: NAND-Preise verdoppeln sich alle 18 Tage – Lieferkrise treibt Wachstum an, doch Sichtweite für das zweite Halbjahr bleibt trüb
Pure Storage Q1 Fiskaljahr 2027 Earnings Call — 27. Mai 2026
Pure Storage hat ein herausragendes erstes Quartal abgeliefert: Das Unternehmen verzeichnete ein Umsatzwachstum von 35 % gegenüber dem Vorjahr und konnte den operativen Gewinn auf 159 Millionen Dollar nahezu verdoppeln – beides übertraf die eigenen Prognosen. Doch die bemerkenswerteste Erkenntnis des Calls waren nicht die Kennzahlen, sondern das Eingeständnis von CEO Charlie Giancarlo, dass sich die Preise für NAND und Speicher „alle 18 Tage verdoppeln“. Er bezeichnete die aktuelle Lieferkrise als beispiellos in seiner über 40-jährigen Laufbahn in der Technologiebranche. Dieser einzelne Datenpunkt stellt die gesamte Wachstumsstory, den Margenverlauf und die Debatte über die Nachhaltigkeit für die zweite Hälfte des Fiskaljahres 2027 in ein neues Licht.
Die Lieferkrise bestimmt das Geschehen – und Pure agiert anders als die Konkurrenz
Giancarlo quantifizierte die Verzerrungen in den Q1-Ergebnissen ungewohnt direkt. CFO Tarek Robbiati bestätigte, dass etwa ein Drittel des Umsatzwachstums im Jahresvergleich auf Preiserhöhungen und vorgezogene Käufe durch Kunden zurückzuführen sei, die sich vor erwarteten weiteren Preissprüngen absichern wollten. Bereinigt um diesen Effekt liegt das zugrunde liegende Wachstum immer noch solide im mittleren bis hohen 20-Prozent-Bereich, was das Management als Beleg für echte Marktanteilsgewinne und nicht bloße Preisinflation wertet.
Das Preisumfeld ist nach jedem historischen Standard außergewöhnlich. Als ein Analyst vermutete, dass die NAND-Vertragspreise im Jahresvergleich um etwa 60 % bis 100 % gestiegen seien, wies Giancarlo diese Zahlen entschieden zurück. „Ihre Zahlen sind viel zu niedrig. Wir würden uns freuen, bei den von Ihnen genannten Lieferanten zu diesen Preisen einzukaufen“, sagte er. „Die Preise am Spotmarkt sind teilweise um das 5- bis 10-Fache gestiegen. Ich habe schon erlebt, dass sich Preise über 18 Monate verdoppelt haben. Hier sprechen wir von einer Verdopplung alle 18 Tage.“
Langfristige Lieferverträge seien zu den alten Preisen faktisch wertlos, fügte er hinzu. Angebote, die noch im Februar 90 Tage gültig waren, wurden auf 30 Tage verkürzt. Einige Wettbewerber weigern sich Berichten zufolge sogar, verbindliche Preise zu nennen, bis das Produkt tatsächlich ausgeliefert wird. Pure hält an 30-Tage-Angeboten fest – eine Entscheidung, die das Management als bewusste Maßnahme zur Vertrauensbildung bei Kunden und Vertriebspartnern darstellt. Robbiati unterstrich die Wettbewerbsposition: „Wir haben die Preise erhöht, das stimmt, aber weit weniger als die Konkurrenz, um das Franchise langfristig zu schützen.“
Hyperscaler-Umsätze konzentrieren sich auf das zweite Halbjahr – der Druck wächst
Wie bereits im letzten Quartal angedeutet, war der Umsatz mit Hyperscaler-Produkten im ersten Quartal minimal. Das Unternehmen hält an der Prognose fest, dass das Geschäft in Q3 und Q4 aufgrund vertraglich vereinbarter Kundenabnahmen deutlich an Fahrt gewinnen wird. Robbiati bekräftigte, dass Pure für das Fiskaljahr 2027 „ein Vielfaches der im Fiskaljahr 2026 erzielten Umsätze“ von Hyperscalern erwartet, nannte jedoch keine konkrete Dollar-Zahl.
Neu ist die Stimmung in den Gesprächen mit Hyperscalern im aktuellen Umfeld. Auf die Frage, ob die wachsende Preiskluft zwischen HDDs und QLC-NAND die Zeitpläne für die Einführung bei neuen Hyperscale-Kunden beeinträchtige, gab Giancarlo eine unerwartet optimistische Einschätzung ab. „Wenn man nach dem Tenor unserer Gespräche mit den Hyperscalern fragt: Sie sind faktisch verzweifelt auf der Suche nach Speicherkapazität, egal welcher Art und Form“, sagte er. Festplatten seien bis 2028 ausverkauft, was bedeute, dass die Direct Flash Module-Architektur von Pure nicht gegen eine billige HDD-Alternative konkurriere, sondern gegen gar nichts. „Ich würde sagen, wir könnten wahrscheinlich jedes Terabyte NAND verkaufen, das wir beschaffen können.“
Der Flaschenhals seien weiterhin die Qualifizierungszyklen bei neuen Hyperscaler-Kunden sowie die eigene Fähigkeit von Pure, ausreichend NAND zu beschaffen, betonte er. Die Investitionsausgaben (CapEx) von 68 Millionen Dollar in Q1, was etwa 6,5 % des Umsatzes entspricht, spiegeln die laufenden Investitionen in die NAND-Qualifizierung für Hyperscaler sowie den Ausbau der Evergreen/One-Infrastruktur wider.
Die Bruttomargen bei Hyperscalern werden, sobald die Umsätze fließen, bei 75 % bis 85 % erwartet und liegen damit deutlich über der gesamten Bruttomarge des Unternehmens von 65,5 % im ersten Quartal. Allein dieser Mix-Effekt sollte im zweiten Halbjahr für einen deutlichen Rückenwind bei den Gesamtmargen sorgen.
Evergreen/One wächst um 73 % – und ist strukturell besser für dieses Umfeld geeignet
Das Storage-as-a-Service-Angebot Evergreen/One wuchs im ersten Quartal um 73 % gegenüber dem Vorjahr auf 165 Millionen Dollar (ARR-äquivalente Umsätze). Die Lieferkrise hat sich unfreiwillig zu einem mächtigen Vertriebsinstrument für das Produkt entwickelt. Da Evergreen/One-Verträge mehrjährig sind, kann Pure die aktuell hohen Komponentenkosten mit niedrigeren historischen Kosten mischen und den Kunden einen stabileren und niedrigeren Mischpreis anbieten. Kunden zahlen wiederum nur für das, was sie verbrauchen, anstatt sich zu großen Vorabinvestitionen zu Preisen auf heutigem, hohem Niveau zu verpflichten.
Robbiati machte eine Offenlegung, die Aufmerksamkeit verdient: Pure hat die Preise bei Evergreen/One bewusst weniger stark erhöht als bei den klassischen CapEx-Produkten, was die relative Wirtschaftlichkeit des Abonnementmodells im aktuellen Umfeld noch attraktiver macht. „Wir tätigen erhebliche CapEx-Investitionen, um unser Evergreen/One-Geschäft zu unterstützen“, fügte er hinzu – ein Punkt, der die Belastung des Free Cashflows in diesem Quartal erklärt, der trotz eines starken operativen Gewinns bei 112 Millionen Dollar lag.
Die jährlich wiederkehrenden Umsätze (ARR) überschritten die 2-Milliarden-Dollar-Marke und wuchsen um 19 % gegenüber dem Vorjahr – eine sequenzielle Beschleunigung um fast 300 Basispunkte gegenüber Q4 2026. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) stiegen um 41 % auf 3,8 Milliarden Dollar und bieten eine solide Prognosesicherheit im Abonnementgeschäft, auch wenn der Verlauf der Produktumsätze schwieriger vorherzusagen bleibt.
Die 1touch-Akquisition: Eine Wette auf Data Intelligence in der KI-Vorbereitungsschicht
Pure hat die Übernahme des Datenmanagement-Startups 1touch am 7. Mai abgeschlossen. Der Deal erweitert den adressierbaren Markt von Pure über Speicher-Hardware und -Software hinaus in den Bereich, den Giancarlo als Enterprise Data Intelligence bezeichnet – das Kartieren, Katalogisieren und semantische Anreichern von Daten über alle Quellen hinweg, unabhängig davon, ob sie auf Pure-Infrastruktur, lokal oder in der Cloud liegen.
Die strategische Logik basiert auf dem Problem der KI-Vorbereitung. „Bei KI gilt der alte Spruch: Garbage in, garbage out“, so Giancarlo. „Wenn die Qualität der Datenquelle schlecht ist, ist die Qualität der Antwort schlecht. 1touch wird es Kunden ermöglichen, ihre Datenquellen zu rationalisieren, besser zu verstehen und eine fundiertere Basis für ihre KI-Agenten und Analysen zu schaffen.“ Die Technologie erstellt vollständige Datenkataloge, fügt semantische Ontologien und Wissensgraphen hinzu und hilft Kunden, redundante Datenkopien zu identifizieren und zu eliminieren – all dies reduziert Kosten und Komplexität bei der KI-Datenaufbereitung.
Die finanziellen Auswirkungen sind kurzfristig moderat: 1touch wird den operativen Gewinn im Fiskaljahr 2027 voraussichtlich mit etwa 12 Millionen Dollar belasten, mit einem Pfad zur Ergebnissteigerung innerhalb von 24 Monaten nach Realisierung der Synergien. Chief Technology Officer Rob Lee merkte ein frühes Interesse aus dem Finanzsektor an, was zur bestehenden Kundenkonzentration von Pure in dieser Branche passt, räumte aber ein, dass es noch sehr früh sei.
Die Sichtweite für das zweite Halbjahr bleibt das ehrliche Risiko
Pure hat seine Umsatzprognose für das Fiskaljahr 2027 auf 4,41 bis 4,51 Milliarden Dollar angehoben, was einem Wachstum von etwa 22 % am Mittelpunkt entspricht – eine Anhebung um 300 Basispunkte gegenüber der vorherigen Prognose. Die Prognose für den operativen Gewinn wurde auf 820 bis 860 Millionen Dollar angehoben, was ein Wachstum von etwa 32 % und eine Verbesserung um mehr als 600 Basispunkte gegenüber dem vorherigen Ausblick impliziert. Für Q2 wird ein Umsatz von 1,095 bis 1,105 Milliarden Dollar erwartet, was einem Wachstum von etwa 28 % am Mittelpunkt entspricht.
Das Management äußerte sich jedoch ungewohnt offen darüber, was man noch nicht weiß. Der Umsatzanteil des ersten Halbjahres am Gesamtjahr wird nun mit 48 % prognostiziert, was über den üblichen 45 % liegt und implizit eine gewisse Vorsicht für das zweite Halbjahr enthält. Robbiati wurde deutlich: „Es ist zu früh, um auf weiteres Aufwärtspotenzial für unsere Prognose im zweiten Halbjahr des Fiskaljahres '27 zu setzen, während sich die Marktteilnehmer auf weltweit beispiellose Preisniveaus einstellen.“ Vorgezogene Käufe, die Q1 aufgebläht haben, wurden nicht in die H2-Prognose eingerechnet, ebenso wenig wie Effekte weiterer Preiserhöhungen.
Die zentrale Unsicherheit ist die Nachfragezerstörung. Irgendwann könnten Kunden, die mit begrenzten Budgets arbeiten, aufhören, Käufe vorzuziehen, und auf eine Preisnormalisierung warten. Wenn das geschieht – und weder das Management noch sonst jemand kann das glaubhaft terminieren –, wird der Umsatzverlauf auf den Prüfstand gestellt. Giancarlo war direkt: „Wird die Nachfrage bei diesen historisch hohen Preisen anhalten oder werden wir eine Nachfragezerstörung sehen? Wir wissen es nicht.“
Enterprise-KI vor Ort (On-Prem): Noch am Anfang, meist in der Cloud
Eine Frage für Investoren, die einen zukünftigen KI-getriebenen Speicherschub modellieren wollen: Giancarlo und Lee äußerten sich bemerkenswert zurückhaltend zur Einführung von Enterprise-KI vor Ort. „Der Großteil des KI-Beschaffungszyklus in Unternehmen findet immer noch in der Cloud statt“, sagte Giancarlo. „Es gibt viel Akzeptanz, aber wenig Entwicklung eigener nativer Hardware-Fähigkeiten vor Ort.“ Er nannte einige Ausnahmen bei Sovereign Clouds, im High-End-Banking, in der Automobilindustrie und in der Pharmabranche – beschrieb den breiteren KI-Ausbau vor Ort in Unternehmen jedoch als „sehr gering“ in diesem Stadium.
Lee bekräftigte, dass Pure sich nicht so positioniere, dass Kunden dedizierte KI-Speicherumgebungen vor Ort aufbauen müssten. „KI erfordert keine dedizierte Speicherinfrastruktur innerhalb der Unternehmensumgebung“, sagte er – ein Punkt, der zweischneidig ist. Er reduziert die Hürden für die Einführung, begrenzt aber auch die inkrementellen Speicherausgaben, die ein dedizierter KI-Infrastrukturzyklus generieren würde.
Zusammenfassung
Das erste Quartal von Pure Storage war nach fast jedem Maßstab beeindruckend, und die zugrunde liegende Story der Marktanteilsgewinne – sichtbar an den Abschlussquoten, 20 % mehr Neukunden und einer Fortune-500-Durchdringung von nun 64 % – erscheint real und nachhaltig. Der Hochlauf bei Hyperscalern in der zweiten Jahreshälfte mit seinem Margenprofil von 75 % bis 85 % bietet einen glaubwürdigen Pfad zur Margenausweitung, auch wenn sich die Bruttomargen der Kernprodukte nur langsam vom Schock der Komponentenkosten erholen. Evergreen/One mit 73 % Wachstum und 2 Milliarden Dollar ARR verleiht dem Geschäft ein Fundament an wiederkehrenden Umsätzen, das zunehmend schwer zu ignorieren ist.
Die ehrlichen Risiken sind ebenso klar. Ein Drittel des Wachstums im ersten Quartal war auf Preise und vorgezogene Käufe zurückzuführen – ein Beitrag, der von Natur aus instabil und potenziell selbstbegrenzend ist. Das von Giancarlo beschriebene NAND-Preisumfeld ist in Ausmaß und Unvorhersehbarkeit außergewöhnlich, und die bewusste Entscheidung des Unternehmens, die Preise weniger stark als die Konkurrenz zu erhöhen – strategisch sinnvoll für Marktanteile –, bedeutet, dass es mehr Margenschmerz absorbiert, als es sonst der Fall wäre. Die Prognose für das zweite Halbjahr ist angemessen konservativ, aber eine konservative Prognose in einer gestörten Lieferkette ist lediglich eine Prognose, keine Garantie. Investoren sollten die Q2-Ergebnisse auf erste Anzeichen von Nachfragemüdigkeit beobachten, während Kunden beginnen, eine neue, deutlich höhere Preisrealität zu absorbieren.