SolarEdge: Ein eingestelltes Projekt wird zum „Killer-Feature“ für Rechenzentren – und eine unerwartete Erholung der Solarbranche
54. TD Cowen Technology Conference, 28. Mai 2026 – CEO Shuki Nir erläutert die SST-Roadmap und eine von Europa angeführte Solar-Wende
SolarEdge Technologies ging mit einer Aktie in die TD-Cowen-Konferenz, die bereits einen starken zweiwöchigen Lauf hinter sich hatte. CEO Yehoshua „Shuki“ Nir nutzte die Veranstaltung jedoch, um Details zu liefern, die weit über das hinausgehen, was der Markt bisher eingepreist hat. Die zwei wichtigsten Enthüllungen: ein Solid-State-Transformator (SST) für KI-Rechenzentren, der bereits vor fünf Jahren in der Entwicklung war und nun mit deutlichen technischen Vorteilen gegenüber neueren Wettbewerbern wiederbelebt wurde, sowie eine Erholung des europäischen Solar-Wohn- und Gewerbemarktes, die laut Management über den saisonalen Normen liegt und sich auch im Mai fortgesetzt hat.
Die Geschichte des Solid-State-Transformators ist älter – und fortschrittlicher – als der Markt annimmt
Die wichtigste Offenbarung der Sitzung ist, dass der SST von SolarEdge für Rechenzentren kein theoretisches Konzept auf dem Papier ist. Das Unternehmen begann vor etwa fünf bis sechs Jahren mit der Entwicklung eines Solid-State-Transformators, der ursprünglich für den Versorgungssektor (Utility-Scale) gedacht war. Die Ingenieure verbrachten drei Jahre mit dem Aufbau der Laborinfrastruktur, der Testeinrichtungen und des geistigen Eigentums, bevor das Projekt 2024 während der hinlänglich bekannten finanziellen Schwierigkeiten von SolarEdge auf Eis gelegt wurde. Als NVIDIA 2025 ein Whitepaper veröffentlichte, das den erwarteten Übergang der Branche zu einer 800-Volt-Gleichstrominfrastruktur in KI-Rechenzentren skizzierte, erkannte das Management, dass die bereits entwickelte Architektur direkt anwendbar war. Das Programm wurde wiederbelebt, einschließlich der Wiedereinstellung von Ingenieuren, die das Unternehmen nach der Schließung verlassen hatten.
„Wir haben dieses Projekt im Grunde wieder zum Leben erweckt“, sagte Nir gegenüber dem Analysten Jeff Osborne von TD Cowen. „Wir verfügen bereits über alle Bausteine und setzen diese nun zusammen.“ Die praktische Konsequenz ist, dass SolarEdge eine Effizienz von 99 % für seinen SST beansprucht – zu einer Zeit, in der konkurrierende Lösungen laut Nir schlechter abschneiden. Er führt diesen Vorsprung direkt auf die von dem Unternehmen entwickelte Single-Conversion-Architektur zurück. „Die Erwartung ist, in einem Schritt von 34,5 Kilovolt auf 800-Volt-Gleichstrom herunterzugehen“, sagte er. Dies impliziert, dass Wettbewerber, die sich auf zwischengeschaltete Spannungsstufen von 10 kV oder 15 kV verlassen, architektonisch von Anfang an im Nachteil sind.
Das Produkt selbst ist als 20-Fuß-Container konzipiert, der 30 modulare Zellen beherbergt, die zusammen 5 Megawatt liefern, wobei Redundanz in die Einheit integriert ist. SolarEdge strebt ein funktionsfähiges Produkt in den eigenen Laboren für 2026, Pilotinstallationen für 2027 und einen kommerziellen Einsatz im Einklang mit NVIDIAs GPU-Roadmap für 800-Volt-Anforderungen im Jahr 2028 an. Infineon, ein langjähriger Lieferant von Siliziumkarbid für SolarEdge, wird als zentraler Halbleiterpartner für den SST genannt.
Markteinführung: Eng gefasst, aber mit hoher Resonanz
Nir äußert sich ungewöhnlich präzise dazu, wie SolarEdge den Markt für Rechenzentren angeht. Er merkt an, dass das Kundenuniversum klein ist – weniger als 20 relevante Unternehmen aus dem Bereich Hyperscaler und Neoclouds – und sagt, dass SolarEdge bereits mit den meisten von ihnen im Gespräch ist. Entscheidend ist, dass diese Gespräche technischer und nicht kommerzieller Natur sind. Kunden unterziehen die Architektur und die Zuverlässigkeitsversprechen einem Stresstest, anstatt über Preise oder Volumina zu verhandeln. „Sie wollen sicherstellen, dass die Lösung, für die sie sich entscheiden, zuverlässig ist, hält, was sie verspricht, und pünktlich geliefert wird“, so Nir.
Das Unternehmen verpflichtet sich explizit nicht zu einer exklusiven Vertriebsstrategie. Es führt parallele Gespräche mit direkten Kunden aus dem Bereich Rechenzentren sowie mit etablierten Anbietern von Leistungselektronik, für die es effizienter sein könnte, mit SolarEdge zu kooperieren, als weiterhin intern konkurrierende Lösungen zu entwickeln. Die Frage nach dem TAM (Total Addressable Market) – ob Redundanzanforderungen und die Zunahme der Vor-Ort-Stromerzeugung den adressierbaren Markt über die Nennkapazität der Rechenzentren hinaus erweitern könnten – ist ein Punkt, den SolarEdge anerkennt, aber noch nicht öffentlich beziffert. Ein Analystentag im weiteren Verlauf des Jahres 2026 soll einen finanziellen Rahmen für die SST-Chance bieten.
Europäischer Solarmarkt boomt – und das nicht nur saisonal
Beim Kerngeschäft Solar zieht Nir eine klare Grenze zwischen Europa und den USA. Er sagt, dass die europäischen Märkte für Wohnimmobilien sowie Gewerbe und Industrie ab März eine überdurchschnittliche Nachfrage zeigten, angetrieben durch ein gestiegenes Bewusstsein für Energiekosten und Sorgen um die Netzabhängigkeit infolge der geopolitischen Lage. Diese Dynamik hielt den April über an und setzte sich, basierend auf ersten Prüfungen, auch im Mai fort. Die Bedeutung ist nicht zu unterschätzen: Das Management beschreibt einen Nachfrageschub in Europa, der in Echtzeit stattfindet und anhält – es handelt sich nicht um eine Prognose.
Das Bild in den USA ist komplexer. Das Gewerbe- und Industriegeschäft läuft gut, wobei SolarEdge strukturell von einer Wettbewerbslandschaft profitiert, in der die beiden Hauptkonkurrenten – Chint und SMA – die Anforderungen an die lokale Wertschöpfung nicht erfüllen und Chint darüber hinaus einer FEOC-Exponierung (Foreign Entity of Concern) ausgesetzt ist. Der 40-prozentige Steuervorteil für Kunden, die FEOC-konforme, im Inland hergestellte Geräte verwenden, führt zu dem, was Nir als „strukturelle Marktanteilsverschiebung zugunsten von SolarEdge“ bezeichnet – ein Trend, der laut Nir seit zwei bis drei Quartalen sichtbar ist und sich voraussichtlich fortsetzen wird.
Der Wohnimmobiliensektor in den USA bleibt der Schwachpunkt. Die Investitionen von TPOs (Third-Party-Ownership-Anbietern) sind zurückgegangen, und Nir gibt offen zu, dass die Talsohle davon abhängt, wann sich dieser Investitionszyklus dreht, und nicht von einem organischen Nachfragesignal der Verbraucher. Er verweist jedoch auf „Safe Harbor“-Aktivitäten – die SolarEdge sowohl im TPO- als auch im C&I-Bereich bis zum 3. Juli durchführt –, die eine wesentlich bessere Umsatzsichtbarkeit bieten als in früheren Zyklen. Im Gegensatz zum Zeitraum vor 2024 verfügt das Unternehmen nun über mehrjährige Nachfrageverpflichtungen, die in Safe-Harbor-Vereinbarungen eingebettet sind, auch wenn der Zeitpunkt des Abrufs weiterhin vom Kunden abhängt.
Nexus ist der Margentreiber für die nächsten vier Quartale
Die Nexus-Plattform – das neu gestaltete Wechselrichter- und Speichersystem von SolarEdge für den Wohnbereich – ist der operative Hebel, der die Kosten-, Fertigungs- und Wettbewerbsnarrative für das Solargeschäft verbindet. Nach der Markteinführung in Deutschland im März stieß sie auf eine laut Nir unerwartet begeisterte Resonanz bei Installateuren; die gesamte europäische Liefermenge für das zweite Quartal ist bereits ausverkauft, und die Buchungen für das dritte Quartal nehmen zu. Pilotinstallationen in den USA laufen bereits, eine breitere Einführung auf dem Heimatmarkt ist für das dritte Quartal 2026 geplant, wobei der vollständige Übergang zur Nexus-Plattform bis Ende des ersten Quartals 2027 erwartet wird.
Drei deutliche Margen-Rückenwinde treffen bei Nexus zusammen. Erstens werden alle Nexus-Wechselrichter und -Optimierer in den USA hergestellt, wodurch sie für die 45X-Produktionssteuergutschrift infrage kommen, was die Nettokosten senkt. Zweitens ist Nexus im direkten Vergleich von Natur aus kostengünstiger als die vorherige Plattform. Drittens ist die Umstellung des Batterieportfolios vollständig auf LFP-Zellen – weg von den teuren NMC-Samsung-Zellverträgen, die die Margen belasteten – fest in das Nexus-Design integriert. Nir deutet zudem an, dass das verbesserte Wertversprechen für Hausbesitzer SolarEdge zusätzliche Preismacht verleiht. Die Vereinfachung auf eine einzige SKU (Stock Keeping Unit), die mit der Nexus-Umstellung einhergeht, bringt weitere operative Vorteile: weniger Produkte müssen verwaltet, entwickelt und über die Lieferkette abgewickelt werden.
Was die operativen Ausgaben (OpEx) betrifft, so lehnte das Management eine Prognose ab, signalisierte jedoch, dass die Arbeit an der operativen Effizienz andauert und die SKU-Rationalisierung weitere Einsparungen bringen sollte. Ein Gegenwind durch die Aufwertung des israelischen Schekels gegenüber dem Dollar belastet die OpEx-Position mit mehreren Millionen Dollar, was diese Gewinne teilweise ausgleicht.
Chinesische Wechselrichter-Politik in Europa ist real, aber vorerst eingedämmt
Nir äußerte sich mit bemerkenswert abgewogenem Ton zu dem aufkommenden regulatorischen Risiko für chinesische Wechselrichterhersteller in Europa. Die einzige bisher verbindliche Entscheidung ist eine Richtlinie, die den Einsatz chinesischer Wechselrichter bei Projekten verbietet, die von europäischen Staatsbanken finanziert werden – was er als „einen sehr, sehr kleinen Teil des Marktes“ bezeichnet. Verbote auf Länderebene bleiben hypothetisch, und Nir räumte die politische Komplexität ein: Chinesische Wechselrichter machen derzeit den Großteil des europäischen Marktes aus, was eine echte Abhängigkeit schafft, die aggressive regulatorische Maßnahmen erschwert. Seine Kernbotschaft an die Investoren lautet, dass SolarEdge unabhängig davon, wie sich die politische Debatte entwickelt, aufgrund der Vorzüge von Nexus Marktanteile in Europa gewinnen kann.
Das übergeordnete Bild, das Nir dem Publikum vermittelte, ist das eines Unternehmens, das 2025 als Stabilisierungsjahr genutzt hat und nun in eine Phase eintritt, in der sich das Kern-Solar- und Speichergeschäft erholt, während gleichzeitig eine echte neue und potenziell große Chance in der Strominfrastruktur für Rechenzentren hinzukommt. Ob die SST-Chance so groß und unmittelbar ist, wie die jüngste Kursbewegung der Aktie vermuten lässt, muss sich noch zeigen, aber die technische Grundlage ist substanzieller als ein Whitepaper, und die kommerzielle Zusammenarbeit mit Hyperscalern ist bereits in vollem Gange.