TD Cowen: Astera Labs peilt 1.000 $ Umsatz pro GPU an und entwickelt eigene optische Engine
TD Cowen 54th Annual TMT Conference, 27. Mai 2026 — VP of Finance and IR Nicholas Aberle erläutert das wachsende Konnektivitätsportfolio und die Roadmap für optische Technologien
Von 50 $ auf 1.000 $ pro Beschleuniger – und das Ende der Fahnenstange ist nicht erreicht
Die wichtigste Kennzahl, die Astera Labs bei Investoren verankern möchte, lautet 1.000 $. Dies ist die aktuelle durchschnittliche Umsatzmöglichkeit des Unternehmens pro ausgelieferter GPU oder XPU – ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Wert von unter 100 $ zum Zeitpunkt des Börsengangs. Nicholas Aberle, VP of Finance and IR, erläuterte die Kalkulation gegenüber TD Cowen im Detail: Aries PCIe-Retimer steuerten anfangs 50 $ bis 100 $ pro Beschleuniger bei. Die Hinzunahme von Scale-up-Aries-Lösungen verdoppelte diesen Wert. Taurus AEC-Kabel fügten weitere hundert Dollar hinzu. Der Scorpio P-Series Fabric-Switch steigerte den Betrag erneut, und Scorpio X hob das Gesamtvolumen auf rund 1.000 $. „Wenn wir über das zukünftige Wachstum und die Erweiterung unseres Geschäfts nachdenken, geht es darum, weitere Teile unseres Portfolios aus Konnektivitätssicht zu integrieren, um diesen 1.000-$-Wert noch deutlich weiter zu steigern“, so Aberle. Diese Aussage ist keine bloße Ambition – das im weiteren Verlauf der Konferenz vorgestellte Programm für eine optische Engine ist genau das Instrument, mit dem dieser Wert substanziell erhöht werden soll.
Scorpio X: Frühe Serienfertigung läuft, Wendepunkt in der zweiten Jahreshälfte erwartet
Scorpio X, der Scale-up-Fabric-Switch, ist der wichtigste kurzfristige Umsatztreiber. Aberle bestätigte, dass Vorproduktionsmengen in der zweiten Jahreshälfte 2025 ausgeliefert wurden, die frühe Serienfertigung im ersten Quartal dieses Jahres begann und seit dem zweiten Quartal sowohl kleinere als auch größere Radix-Konfigurationen ausgeliefert werden. Der adressierbare Markt allein für Scorpio X wird auf 10 Milliarden $ oder mehr geschätzt, was laut Aberle fast die Hälfte des gesamten adressierbaren Marktes von Astera ausmacht. Angesichts der hohen Wertschöpfung und des durchschnittlichen Verkaufspreises (ASP) dieses Produkts führen bereits geringfügige Marktanteilsgewinne zu einer signifikanten Steigerung des konsolidierten Umsatzes. Das Unternehmen zielt auf zehn oder mehr Kunden für Scale-up-Implementierungen von Scorpio X ab. Bisher wurde nur der Hauptkunde öffentlich genannt, doch Aberle stellte klar, dass weitere Sockel in der Entwicklung sind, die neben dem Switch selbst auch den Umsatz mit PCIe-Retimern ankurbeln werden. Das verbleibende Ausführungsrisiko liegt in der Systemintegration – es handelt sich um Plattformen mit Tausenden von Komponenten, die perfekt zusammenarbeiten müssen –, doch Aberle äußerte sich zuversichtlich hinsichtlich der aktuellen Positionierung, und die Einschätzung von TD Cowen, dass die zweite Jahreshälfte einen „Wendepunkt in der Wachstumskurve“ markiert, blieb unwidersprochen.
NVLink Fusion: Ein projektbasierter Erfolg mit NVIDIA und AWS, weitere Projekte in der Pipeline
Die wohl strategisch bemerkenswerteste Offenlegung war die NVLink Fusion-Kooperation zwischen NVIDIA, AWS und Astera Labs. Das Produkt schließt eine spezifische architektonische Lücke: Bestimmte von Hyperscalern entwickelte Beschleuniger sind nativ nicht in der Lage, über das proprietäre NVLink-Scale-up-Protokoll von NVIDIA zu kommunizieren. Die Lösung von Astera bietet eine Übersetzungsschicht – „fast auf Fabric-Ebene“, so Aberle –, die jeweils eins zu eins zwischen dem Beschleuniger des Kunden und einem NV-Switch sitzt. „Jedes Mal, wenn man mit Akteuren wie NVIDIA und AWS an einem solchen Projekt arbeiten kann, ist das sehr bedeutsam und zeigt, dass wir über eine Erfolgsbilanz verfügen und das Vertrauen zwischen unseren Unternehmen gewachsen ist“, sagte Aberle. Entscheidend ist, dass es sich hierbei nicht um eine austauschbare Commodity-Lösung handelt. Die Aufträge sind projektspezifisch und gehen vollständig an den Gewinner. Aberle bestätigte, dass weitere Engagements über die öffentlich angekündigte AWS-Kooperation hinaus „in Arbeit“ seien und merkte an: „NVIDIA kann ein guter Vermittler sein.“ Investoren sollten dies als einen aufkommenden Umsatzstrom betrachten, dessen Wettbewerbsstruktur für etablierte Anbieter mit nachgewiesener Umsetzungskompetenz strukturell vorteilhaft ist.
Entwicklung einer eigenen optischen Engine – CPO-Ambitionen auf beiden Seiten der Verbindung
Das optische Programm ist intern weiter fortgeschritten, als es bisher öffentlich kommuniziert wurde. Aberle bestätigte, dass Astera seit mindestens zwei Jahren in optische Fähigkeiten investiert und Teams in den Bereichen elektrische ICs, photonische ICs, Faserkoppler und Packaging aufgebaut hat. Die Übernahme von aiXscale brachte Koppler-Technologie ein, die Aberle als „etwas mehr Kunst als Wissenschaft“ bezeichnete – eine Komponente, die im Vergleich zu EIC und PIC unterschätzt werde, aber „sehr bedeutsam und einflussreich für die gesamte Skalierbarkeit der optischen Engine“ sei. Ein führender Anbieter von KI-Infrastruktur hat den Faserkoppler bereits in eine Co-Packaged-Optics-Lösung (CPO) integriert, deren Markteinführung für 2027 geplant ist, was kurzfristige Umsätze durch Koppler sichtbar macht. Das größere Ziel ist jedoch eine durchgängige optische Engine. Astera entwickelt seinen eigenen EIC, treibt seinen eigenen organischen PIC voran und baut das zugehörige Packaging, Test- und Fertigungsverfahren vollständig intern auf. Das angestrebte Ergebnis ist eine CPO-Lösung rund um Scorpio X – wobei dieselbe optische Engine auch auf der Beschleunigerseite der Verbindung eingesetzt werden soll. „Wir wollen in der Lage sein, eine vollständige Link-Verantwortung über den gesamten Bereich hinweg zu bieten“, so Aberle. Das Unternehmen hat zudem eine photonik-agnostische Architektur gewählt: Hyperscaler, die ihren eigenen PIC einbringen möchten, können diesen mit dem EIC und Koppler von Astera integrieren, während Kunden, die eine Komplettlösung bevorzugen, den organischen PIC von Astera nutzen können. Produktankündigungen werden in den kommenden Quartalen erwartet, wobei NPO-Anwendungen und erste optikbasierte Umsätze für 2027 angestrebt werden.
Aries PCIe: Immer noch zwei Drittel des Umsatzes, Gen 6 steht erst am Anfang
Trotz des Fokus auf neuere Produkte bleibt Aries das finanzielle Rückgrat des Unternehmens. Aberle bestätigte die Schätzung von TD Cowen, dass etwa zwei Drittel des aktuellen Umsatzes auf Aries entfallen – ein Rückgang von über 90 % zum Zeitpunkt des Börsengangs –, und merkte an, dass das Portfolio im Jahr 2025 im Jahresvergleich um etwa 70 % gewachsen ist. PCIe Gen 6 wird bereits ausgeliefert – Aberle erklärte, dass im ersten Quartal über ein Drittel des Aries-Umsatzes auf Gen 6 entfiel, und ihm sei kein Wettbewerber bekannt, der derzeit Gen 6-Produkte in nennenswerten Mengen ausliefert. Der Generationswechsel bringt einen ASP-Aufschlag von etwa 20 % bei vergleichbarer Leistung, und die Anschlussraten dürften steigen, da höhere Signalgeschwindigkeiten Retimer an Standorten erfordern, die bisher ohne diese auskamen. Während sich der Scale-up-Bereich für Entfernungen zwischen Racks von mehr als sieben Metern in Richtung Optik bewegt, bleibt der Scale-out- oder Head-Node-Bereich – die Verbindung von CPUs, GPUs, Speicher, Arbeitsspeicher und Netzwerken – fest in PCIe verdrahtet und wird die Aries-Durchdringung weiter vertiefen.
Taurus AEC: 800G-Hochlauf läuft, langer Weg für Kupfer voraus
Taurus, das Active Electrical Cable (AEC)-Produkt von Astera für Ethernet-basierte Scale-out-Konnektivität, soll in diesem Jahr einen wesentlichen Beitrag zum Wachstum leisten, da der Hauptkunde des Unternehmens die 800-Gigabit-Infrastruktur hochfährt. Zur wiederkehrenden Debatte unter Investoren, ob AECs eine Zukunft über die aktuellen Datenraten hinaus haben, vertritt Aberle die Ansicht, dass die optische Chance additiv und nicht kannibalisierend wirkt. Die Vorteile von Kupfer bei Energieeffizienz, Zuverlässigkeit und Kosten bedeuten, dass es das bevorzugte Medium bleibt, wo immer die Reichweitenanforderungen erfüllt werden können. Da sich die Datenraten von Generation zu Generation verdoppeln, verstärkt sich das physikalische Argument für aktive gegenüber passiven Kabeln, was den adressierbaren AEC-Markt erweitert, noch bevor neue Kunden hinzugerechnet werden. Aberle positionierte Astera als Unternehmen, das sich sowohl bei 800G als auch beim anschließenden Übergang zu 1.6T noch in einer frühen Phase befindet. Die Kundendiversifizierung bei Taurus ist ebenfalls eine aktive kommerzielle Initiative.
CXL gewinnt an Fahrt, getrieben durch die Ökonomie der KI-Inferenz
Leo, der CXL-Speichercontroller, war ein lange versprochener Umsatzträger, der jedoch wiederholt hinter die Prioritäten bei KI-Infrastrukturausgaben zurückgestellt wurde. Diese Dynamik könnte sich nun ändern. Aberle verwies auf einen neuen Design-Win bei einem Hyperscaler-Kunden für eine maßgeschneiderte Leo-Variante, die auf CXL-Konnektivität innerhalb eines KI-Inferenz-Geräts abzielt – das erste konkrete Umsatzsignal dieses Produkts in einem bedeutenden KI-Kontext. Der Katalysator ist der Kostendruck durch steigende DRAM-Preise und Speicherengpässe, die Hyperscaler dazu zwingen, die Speicherauslastung pro investiertem Dollar für Inferenz-Workloads zu optimieren. Die allgemeine Engagement-Aktivität hat in den letzten sechs bis neun Monaten deutlich zugenommen und bewegt sich über das allgemeine Computing hinaus hin zu KI-spezifischen Anwendungsfällen. Ob dies kurzfristig zu einer bedeutenden Umsatzlinie wird, bleibt abzuwarten, aber der Design-Win bestätigt die Relevanz des Produkts und beendet das, was Aberle als langes Warten einräumte.
Lieferkette: Sicher bis 2027, optische Infrastruktur wird jetzt aufgebaut
Astera bezeichnete seine Lieferposition als solide bis 2027, mit Transparenz bei der Allokation sowohl für Front-End-Silizium als auch für Back-End-Montage sowie eingebauten Puffern für Nachfrageüberhänge. Aberle räumte offen ein, dass das Unternehmen sich nicht gegen Engpässe bei anderen Komponenten im selben Rack absichern könne und dass ein Zeitrisiko bei Programmen durch Drittanbieter-Beschränkungen real sei, auch wenn derzeit keine spezifischen Probleme identifiziert seien. Bei der optischen Lieferkette – einem Bereich, in dem Astera faktisch ein neuer Akteur ist – werden die Fertigungskapazitäten im Zusammenhang mit dem aiXscale-Koppler aktiv skaliert, um die Serienproduktion ab 2027 zu unterstützen. Das Vertrauen der Kunden in die optische Versorgung aufzubauen, wird als paralleler Arbeitsstrom zur eigentlichen Produktentwicklung beschrieben.
Die Gespräche, die Investoren nicht hören
Aberles abschließende Beobachtung ist ernst zu nehmen. Die Gespräche, die für die langfristige Positionierung von Astera am wichtigsten sind, drehen sich nicht um den Umsatz von 2026 oder 2027. Es geht um die architektonischen und Konnektivitätsherausforderungen, die Kunden für 2028, 2029 und 2030 lösen müssen – wie Cluster skalieren, wie Racks miteinander verbunden werden und wie der Übergang von Kupfer zu Optik auf Systemebene über immer komplexere Beschleunigerplattformen hinweg umgesetzt wird. „Die Gespräche, die wir führen, drehen sich nicht einmal darum, was 2026 oder 2027 Umsatz bringen wird – es geht darum, wie wir diese Konnektivitätsherausforderungen der nächsten Generation für 2028, 2029 und 2030 lösen“, sagte Aberle. Für ein Unternehmen, das den Umsatz pro GPU in etwa drei Jahren von 50 $ auf 1.000 $ gesteigert hat, impliziert dies, dass die Roadmap-Transparenz, die Kunden und Astera intern teilen, deutlich umfangreicher ist, als das öffentliche Finanzmodell derzeit einpreist.