Conferencia de resultados del tercer trimestre fiscal de 2026, 6 de mayo de 2026
Coherent Corp. registró los ingresos trimestrales más altos de su historia, alcanzando los $1.800 millones en su tercer trimestre fiscal, lo que representa un aumento del 9% secuencial y del 27% interanual sobre una base pro forma, a medida que la demanda derivada de la construcción de centros de datos de IA sigue superando la capacidad de suministro de la compañía. Sin embargo, la cifra principal subestima el cambio en la visibilidad que comunicó la dirección: los pedidos ya alcanzan el año calendario 2028 y los acuerdos a largo plazo con los clientes se extienden hasta el final de la década. El CEO, Jim Anderson, describió el trimestre de junio como "un nuevo punto de inflexión en nuestra tasa de crecimiento de ingresos a futuro", con expectativas de que el crecimiento del año fiscal 2027 supere el ritmo ya acelerado del año fiscal 2026.
Capacidad de fosfuro de indio: el cuello de botella que se convierte en ventaja competitiva
El desarrollo operativo más relevante de esta conferencia es el aumento de la producción de la plataforma de fosfuro de indio de 6 pulgadas de Coherent, que avanza más rápido de lo previsto. La compañía tenía como objetivo duplicar su producción interna de fosfuro de indio para fin de año, pero ahora espera alcanzar ese hito un trimestre antes, es decir, el próximo trimestre. Más importante aún, Anderson indicó a los inversores que esperen otra duplicación de esa capacidad —ya duplicada— para finales del año calendario 2027, lo que implica una expansión de aproximadamente cuatro veces la capacidad interna de fosfuro de indio en un periodo de dos años.
La economía de esta transición es convincente. Anderson fue explícito: "Las obleas de 6 pulgadas frente a las de 3 pulgadas permiten obtener más de 4 veces más dispositivos a menos de la mitad del costo". Los rendimientos en las líneas de 6 pulgadas ya superan a los de las líneas de producción heredadas de 3 pulgadas en las tres categorías de dispositivos (EML, láseres CW y fotodiodos), un resultado que, según Anderson, superó las expectativas internas. Los primeros transceptores que contienen componentes producidos en 6 pulgadas se enviaron en el trimestre de marzo, contribuyendo tanto al crecimiento secuencial de los ingresos como a una mejora de 57 puntos básicos en el margen bruto no GAAP, situándolo en 39,6%.
Coherent opera actualmente la producción de 6 pulgadas en sus instalaciones de Sherman, Texas —descritas como "el sitio de producción de fosfuro de indio más avanzado del mundo"— y en una segunda planta en Suecia; además, se anunció un tercer sitio en Zúrich que se espera entre en funcionamiento a principios del año calendario 2027. La CFO, Sherri Luther, señaló que, dado que el 100% de la capacidad incremental que se está añadiendo es de 6 pulgadas, la compañía terminará el año calendario con aproximadamente la mitad de su capacidad total de fosfuro de indio en la plataforma de menor costo. Ese punto de cruce sugiere que los beneficios en el margen bruto derivados de esta transición aún tienen un recorrido significativo. Luther confirmó que el objetivo del Día del Inversor de un margen bruto no GAAP superior al 42% se mantiene firme, destacando que el margen bruto ha crecido en siete de los últimos ocho trimestres, logrando una ganancia acumulada de aproximadamente 530 puntos básicos, con el punto medio de la guía para el trimestre de junio llevando esa cifra hacia los 570 puntos básicos.
La guía de ingresos apunta a una aceleración más marcada
Para el cuarto trimestre fiscal que finaliza en junio de 2026, Coherent proyectó ingresos de entre $1.910 millones y $2.050 millones, lo que implica un crecimiento secuencial de aproximadamente 6% a 14% en el punto medio, un avance significativo frente al 7% de ganancia secuencial registrado en el tercer trimestre. La guía de EPS no GAAP de $1,52 a $1,72 se compara con los $1,41 del tercer trimestre, lo que continúa una tendencia en la que el crecimiento de las ganancias supera significativamente al crecimiento de los ingresos. El crecimiento interanual de las EPS no GAAP fue del 55% en el tercer trimestre, frente al 27% de crecimiento de los ingresos sobre la misma base pro forma, lo que ilustra el apalancamiento operativo que comienza a reflejarse.
Los gastos de capital aumentaron a $290 millones en el tercer trimestre, frente a los $154 millones del segundo trimestre y los $112 millones de hace un año, y la dirección proyectó nuevos incrementos secuenciales para el cuarto trimestre. La posición de efectivo de la compañía aumentó a $3.000 millones desde los $1.500 millones, reflejando en gran medida la inversión de capital de $2.000 millones de NVIDIA anunciada en marzo. El apalancamiento de la deuda se redujo a 0,5x desde 1,7x en el segundo trimestre y 2,1x hace un año, lo que proporciona la flexibilidad en el balance necesaria para sostener este ritmo de inversión de capital.
Centro de datos: los 800G se mantienen y los 1.6T crecen más rápido de lo esperado
Los ingresos del segmento de centros de datos crecieron un 13% secuencial y un 37% interanual en el tercer trimestre, marcando el segundo trimestre consecutivo de ganancias secuenciales de dos dígitos. La dirección proyectó una mayor aceleración en el cuarto trimestre, impulsada tanto por los transceptores de 800G como por los de 1.6T, y Anderson señaló que el despliegue de 1.6T es "en realidad más rápido de lo que hubiéramos pensado hace un año". Añadió que se espera que los ingresos por 800G crezcan en el año calendario 2026 y probablemente de nuevo en 2027, disipando cualquier tesis de que la transición a velocidades más altas represente un precipicio de ingresos significativo a corto plazo. El crecimiento es aditivo, no sustitutivo, al menos en el futuro previsible.
Sobre la combinación entre transceptores de 1.6T basados en EML y fotónica de silicio, Anderson se mostró deliberadamente agnóstico respecto a la tecnología, señalando que ambos requieren láseres CW basados en fosfuro de indio, lo que hace que el perfil de margen bruto sea ampliamente similar independientemente de la arquitectura fotónica subyacente. Coherent está aumentando la producción de ambos en paralelo según los requisitos de aplicación de los clientes. En la conferencia OFC, la compañía también demostró fotónica de silicio de 400 gigas capaz de habilitar plataformas de 3.2T, y Anderson confirmó que también está en marcha el desarrollo de VCSELs de 400 gigas, posicionando a Coherent en múltiples rutas tecnológicas para la próxima generación de transiciones de velocidad.
OCS y el cuello de botella que fue resuelto
Se espera que los ingresos por conmutación de circuitos ópticos (OCS, por sus siglas en inglés) crezcan secuencialmente en el trimestre actual después de que Coherent resolviera lo que Anderson describió como un cuello de botella en la producción vinculado a componentes fabricados internamente. "Pudimos mejorar drásticamente la cantidad de componentes internos que estábamos produciendo", dijo, caracterizando el último mes o dos como un periodo de ritmo de producción acelerado significativamente en dos sitios de fabricación que operan en paralelo. La compañía ha elevado su estimación del tamaño del mercado de OCS a más de $4.000 millones, frente a una cifra anterior, lo que refleja casos de uso en expansión en interconexiones de centros de datos, redes de escalabilidad horizontal (scale-out) y vertical (scale-up).
CPO: NVIDIA es el líder, pero la cartera es más amplia
La asociación con NVIDIA —una inversión de capital de $2.000 millones junto con un acuerdo de suministro plurianual hasta el final de la década que cubre múltiples productos relacionados con la óptica coempaquetada (CPO)— sigue siendo el ancla más visible para las ambiciones de Coherent en este campo. Sin embargo, Anderson tuvo cuidado de presentar a NVIDIA como el cliente principal dentro de un conjunto de compromisos más amplio. "Estamos trabajando con múltiples clientes diferentes. Es un conjunto bastante amplio de clientes", dijo, señalando que los compromisos de CPO abarcan tanto a hiperescaladores como a fabricantes de sistemas.
El cronograma de ingresos es concreto: se espera que los ingresos iniciales por CPO de escalabilidad horizontal comiencen a aumentar en la segunda mitad del año calendario 2026, seguidos por los ingresos de CPO de escalabilidad vertical en la segunda mitad del año calendario 2027. La propuesta de valor de CPO de Coherent se extiende mucho más allá del láser CW de alta potencia, abarcando módulos de fuente láser externa, unidades de conexión de fibra, matrices de microlentes, fibra que mantiene la polarización, aisladores y enfriadores termoeléctricos; esencialmente, toda la pila de ensamblaje óptico. Anderson valoró el mercado total direccionable de CPO en más de $15.000 millones, una cifra que calificó como "probablemente una estimación conservadora", y la enmarcó como la oportunidad de crecimiento a largo plazo más importante para la compañía. La capacidad para la producción de láseres CW relacionados con CPO está siendo respaldada en parte por el aumento de la producción de 6 pulgadas en Sherman, Texas.
Comunicaciones: 60% de crecimiento interanual y multi-rail en el horizonte
Los ingresos del segmento de comunicaciones crecieron un 16% secuencial y un 60% interanual en el tercer trimestre, con un fuerte impulso en los transceptores ZR y ZR+, soluciones DCI, láseres de bombeo, tarjetas de línea, amplificadores y sistemas de transporte completos. Anderson identificó una nueva categoría de productos llamada "multi-rail" como el próximo vector de ingresos significativo en este segmento, con ingresos iniciales esperados en la primera mitad del año calendario 2027. Valoró el mercado de multi-rail en "al menos $2.000 millones en los próximos años" y destacó la tecnología de componentes patentada —detallada en OFC— como la base para un posicionamiento competitivo diferenciado. El producto aborda las demandas de ancho de banda y conectividad para cargas de trabajo de IA distribuidas en múltiples ubicaciones físicas de centros de datos.
Industrial: mercado débil, pero atento a la recuperación de equipos semiconductores
Los ingresos del segmento industrial disminuyeron modestamente tanto de forma secuencial como interanual, reflejando la debilidad en los mercados finales industriales más amplios. Sin embargo, la dirección destacó un aumento significativo en los pedidos dentro de los equipos de capital para semiconductores, y se espera que esa mejora comience a convertirse en ingresos en el trimestre actual. A largo plazo, Coherent está persiguiendo dos flujos de ingresos derivados de la industria totalmente nuevos dirigidos a la infraestructura de centros de datos de IA: soluciones de gestión térmica basadas en Thermadite y generadores termoeléctricos para la recuperación de calor residual. Anderson describió a Thermadite como un material patentado capaz de ofrecer una conductividad térmica de dos a cinco veces mejor que las soluciones basadas en cobre, permitiendo efectivamente tasas de utilización de XPU más altas. Se espera que los ingresos de ambos productos térmicos comiencen en la segunda mitad del año calendario 2027.
Estructura de LTA y profundidad del compromiso del cliente
Coherent está en proceso de finalizar acuerdos de suministro a largo plazo (LTA, por sus siglas en inglés) adicionales más allá del acuerdo con NVIDIA, y la dirección indicó que al menos varios se firmaron en el tercer trimestre y se espera que otros se cierren de forma inminente. Anderson describió una estructura consistente de tres partes en estos acuerdos: una contribución de capital inicial del cliente para respaldar la expansión de la capacidad, un compromiso de suministro de Coherent y un compromiso de demanda mínima del cliente para garantizar la utilización de la capacidad. "Casi todos los LTA tienen esas 3 partes", dijo, enmarcando las contribuciones iniciales de los clientes como una forma de "involucrarse directamente" (skin in the game). Las contrapartes abarcan tanto a hiperescaladores como a fabricantes de sistemas, y la duración de los acuerdos se extiende en algunos casos hasta el final de la década.
Dinámica de precios y el amortiguador de suministro interno
Sobre los precios de los transceptores, Anderson caracterizó el entorno como "muy saludable" dado el persistente desequilibrio entre la oferta y la demanda, con los precios de venta promedio (ASP) aumentando naturalmente a medida que los clientes adoptan velocidades de datos más altas. Fundamentalmente, la mayoría de los componentes ópticos que integran los transceptores de Coherent se obtienen internamente, lo que aísla a la compañía de la inflación de precios de componentes externos. Cuando se utiliza el abastecimiento externo, Coherent ha logrado trasladar los mayores costos o compensarlos con eficiencias de producción internas. El resultado neto es que la mejora del margen bruto se ha concentrado precisamente en el negocio de centros de datos y comunicaciones, el segmento de mayor crecimiento y estratégicamente más importante.