Micron transforma su modelo de negocio con acuerdos estratégicos por 100.000 millones de dólares mientras la escasez de suministro de memoria se extiende más allá de 2027
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 24 de junio de 2026
Micron Technology ha reestructurado fundamentalmente su modelo de negocio al firmar 16 acuerdos estratégicos con clientes que representan aproximadamente 100.000 millones de dólares en compromisos mínimos de ingresos hasta 2030, acompañados de 22.000 millones de dólares en depósitos en efectivo y compromisos financieros. Este movimiento marca un cambio drástico para la industria de la memoria, ya que la empresa asegura compromisos de suministro plurianuales mediante contratos de "take-or-pay" (tomar o pagar) que establecen tanto precios mínimos que garantizan márgenes muy por encima de cualquier pico histórico, como precios máximos en los niveles elevados actuales.
Los acuerdos estratégicos con clientes reconfiguran la mezcla de ingresos y la rentabilidad
Los 16 acuerdos estratégicos (SCA, por sus siglas en inglés) cubren aproximadamente el 20% del volumen de DRAM de Micron y un tercio de su volumen de NAND durante el período de cinco años que finaliza en el año calendario 2030, lo que representa cerca del 25% de los ingresos de la compañía. Cuando se finalicen todos los acuerdos previstos, Micron espera que aproximadamente la mitad o más de sus ingresos totales estén bajo estos contratos. Los acuerdos incluyen a cuatro clientes de gran envergadura, tres clientes de tamaño mediano y nueve clientes más pequeños del sector automotriz, abarcando los mercados finales de centros de datos, consumo y automoción.
El CEO, Sanjay Mehrotra, explicó que los acuerdos más grandes generalmente incluyen un precio máximo basado en los precios de mercado actuales del segundo trimestre del calendario 2026 y un precio mínimo durante todo el periodo. Una vez completados, se espera que los acuerdos con precios fijos o techos de precios cercanos a los niveles actuales representen aproximadamente el 40% de los ingresos. Fundamentalmente, Mehrotra enfatizó que los precios mínimos "permiten un margen bruto muy robusto para Micron, muy por encima de nuestros márgenes trimestrales máximos en cualquier ciclo anterior".
Los acuerdos están estructurados como compromisos de "take-or-pay" con obligaciones de compra vinculantes. El director de negocios, Sumit Sadana, aclaró que "estos acuerdos estratégicos con clientes, o SCA, no pueden ser cancelados. No existe ninguna cláusula en estos acuerdos que permita al cliente retirarse". La estructura de "take-or-pay" significa que los clientes están obligados a pagar por los volúmenes acordados, independientemente de si adquieren los productos o no.
Los depósitos en efectivo récord subrayan el compromiso del cliente
Micron proyecta recibir 22.000 millones de dólares en depósitos en efectivo y compromisos financieros relacionados bajo los 16 acuerdos firmados, con aproximadamente 18.000 millones de dólares en depósitos en efectivo reales y el resto en cartas de crédito. El CFO, Mark Murphy, señaló que, una vez ejecutados todos los SCA planificados, se esperan niveles sustancialmente más altos de depósitos y compromisos de los clientes. La empresa recibió más de 400 millones de dólares en depósitos durante el tercer trimestre y espera recibir aproximadamente 10.000 millones de dólares en el cuarto trimestre.
Los depósitos en efectivo representan un compromiso separado de los clientes, más allá de las obligaciones de compra, y serán retenidos por Micron durante los plazos del acuerdo antes de ser devueltos a los clientes en la segunda mitad de cada período contractual. Murphy enfatizó que los depósitos son efectivo no restringido que puede utilizarse para gastos de capital y otras necesidades comerciales. Los depósitos aparecerán en los flujos de efectivo de financiación en lugar del flujo de efectivo operativo y, por lo tanto, no afectarán los cálculos de flujo de caja libre.
La escasez de suministro se extiende más allá de 2027 a pesar de la agresiva expansión de capacidad
Micron ahora espera que las condiciones de oferta y demanda tanto para DRAM como para NAND se mantengan ajustadas más allá del año calendario 2027, extendiendo las expectativas previas. La empresa proyecta que los envíos de bits de DRAM de la industria crecerán en el rango del 20% bajo a medio en el año calendario 2026, ligeramente por encima de la perspectiva anterior, mientras que se espera que los envíos de bits de NAND crezcan aproximadamente un 20%, sin cambios respecto a las expectativas previas. Se proyecta que el suministro de DRAM de Micron crezca aproximadamente en línea con el crecimiento de la industria, mientras que el suministro de NAND crecerá algo menos que los niveles de la industria.
Mehrotra describió múltiples restricciones estructurales que limitan el crecimiento de la oferta. "La tecnología de procesos de memoria, que se encuentra entre las más avanzadas para desarrollar y fabricar en semiconductores, se vuelve más compleja con cada nuevo nodo", explicó. Las transiciones tecnológicas están impulsando un crecimiento de bits más lento con el tiempo, mientras que las necesidades de crecimiento de obleas están aumentando significativamente los requisitos de espacio en salas blancas y nuevas fábricas (greenfield). Además, el crecimiento de la HBM y el aumento de las tasas de intercambio con cada nueva generación presionan aún más el suministro que no es HBM. En NAND, los proveedores están redirigiendo el espacio de salas blancas de NAND a DRAM, lo que limita el crecimiento general del suministro de bits.
La empresa enfrenta desafíos operativos significativos para aumentar la capacidad. Los largos tiempos de espera para la construcción de fábricas, la escasez de trabajadores con habilidades técnicas críticas, las regulaciones complejas, incluidos los requisitos de permisos, y la necesidad de una infraestructura energética mejorada limitan el ritmo de las expansiones de nuevas plantas. "Aunque esperamos que el suministro de la industria mejore gradualmente en 2028, actualmente no tenemos visibilidad sobre cuándo el suministro de memoria podrá alcanzar la creciente demanda", dijo Mehrotra.
Los impulsores de la demanda se aceleran en todos los segmentos
La demanda de los centros de datos continúa aumentando, con los ingresos de Micron en este segmento superando los 25.000 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, con una tasa anualizada superior a los 100.000 millones de dólares. Los ingresos por SSD para centros de datos superaron los 5.000 millones de dólares, más del doble de forma secuencial. La empresa espera ahora que las unidades de servidores de la industria en el año calendario 2026 crezcan en el rango de porcentaje de los diez altos, frente a las expectativas anteriores de un crecimiento de un solo dígito bajo, impulsado por un crecimiento de los diez medios en servidores tradicionales y un crecimiento aún mayor en servidores con aceleradores de IA.
La IA agéntica está transformando fundamentalmente la infraestructura de los centros de datos, extendiéndose más allá de los racks exclusivos de aceleradores para incluir racks de CPU para planos de control de agentes y ejecución de programas, junto con almacenamiento para almacenes de contexto en rápida expansión. Se espera que el mercado total direccionable de HBM cruce fácilmente los 100.000 millones de dólares en el año calendario 2027, un año antes de lo proyectado anteriormente.
Más allá de los centros de datos, el crecimiento del contenido automotriz sigue siendo robusto, con vehículos autónomos de nivel L2+ y superiores que contienen más de cinco veces el contenido de memoria y almacenamiento de un vehículo promedio. La mezcla de vehículos L2+ y superiores se duplicará con creces este año a más del 20% y se espera que supere el 40% para 2030. Los robots humanoides transportan 10 veces el contenido de memoria de un vehículo L2+ promedio, y Micron espera que comience un ciclo de demanda de memoria sostenido de varias décadas hacia finales de esta década.
Desempeño financiero récord con márgenes excepcionales
Micron reportó ingresos en el tercer trimestre fiscal de 41.500 millones de dólares, un aumento del 74% secuencialmente y del 346% interanual, lo que representa el quinto récord trimestral consecutivo de ingresos. El aumento secuencial de 17.600 millones de dólares marcó el mayor en la historia de la compañía. El margen bruto alcanzó un récord del 84,9%, un aumento de 10 puntos porcentuales secuencialmente y más del doble que hace un año. La compañía generó un ingreso operativo de 33.700 millones de dólares con un margen operativo del 81,2%. Las ganancias diluidas por acción alcanzaron los 25,11 dólares, un aumento del 106% secuencialmente.
Los ingresos por DRAM fueron de 31.300 millones de dólares, un aumento del 343% interanual y representando el 76% de los ingresos totales. Secuencialmente, los ingresos por DRAM aumentaron un 67% debido a un crecimiento de un solo dígito bajo en los envíos de bits y aumentos de precios del 60% bajo, impulsados por condiciones ajustadas de la industria y una mezcla favorable. Los ingresos por NAND alcanzaron los 9.900 millones de dólares, un aumento del 361% interanual y del 99% secuencialmente, con un crecimiento de bits de un solo dígito medio y aumentos de precios del 80% medio.
El flujo de efectivo operativo alcanzó los 25.400 millones de dólares en el trimestre. Con gastos de capital de 7.100 millones de dólares, el flujo de caja libre totalizó 18.300 millones de dólares, un récord trimestral. Micron redujo su deuda en 4.400 millones de dólares durante el trimestre y cerró con efectivo e inversiones de 30.200 millones de dólares frente a 5.700 millones de dólares de deuda, para un saldo neto de efectivo de 24.400 millones de dólares.
Aceleración de gastos de capital y actualizaciones de instalaciones
Micron aumentó su guía de gastos de capital para el año fiscal 2026 a aproximadamente 27.000 millones de dólares desde niveles anteriores, con el cuarto trimestre proyectado en alrededor de 10.000 millones de dólares. Murphy indicó que el CapEx trimestral en el año fiscal 2027 estará por encima de los niveles del cuarto trimestre fiscal, con más de la mitad del aumento interanual proveniente de gastos de capital en construcción a medida que la compañía acelera las adiciones de capacidad de salas blancas. Aunque la guía anterior implicaba niveles de 40.000 millones de dólares bajos a medios para el año fiscal 2027, Murphy aclaró que la compañía gastará por encima de ese rango, aunque enfatizó que no llegarán al territorio de los 55.000 millones de dólares.
El progreso continúa en la expansión de la fabricación global. La instalación Idaho 1 está en camino para la primera producción de obleas a mediados del año calendario 2027, y Idaho 2 le seguirá a finales del año calendario 2028. Micron lanzó recientemente los primeros inicios de producción de tecnología 1-alpha DDR4 en su instalación de Manassas, Virginia. En el sitio de Tongluo, recientemente adquirido en Taiwán, la compañía espera envíos significativos de productos desde la fábrica existente de 300.000 pies cuadrados a mediados del año calendario 2027, aproximadamente un trimestre antes de las expectativas previas. Ha comenzado la construcción de una segunda sala blanca de tamaño similar en el sitio que admite equipos EUV. El sitio de Singapur se convertirá en otro centro de excelencia para el empaquetado avanzado, contribuyendo significativamente a la capacidad de empaquetado de HBM a partir de la primera mitad del año calendario 2027.
El vicepresidente de operaciones, Manish Bhatia, señaló que las instalaciones "greenfield" crearán presiones de costos a corto plazo. Se espera que los costos de puesta en marcha sean más significativos a partir del cuarto trimestre y hasta la primera mitad del año fiscal 2027, con impactos trimestrales de 100 a 200 millones de dólares. Combinado con mayores tasas de intercambio para HBM y operaciones menos eficientes en las nuevas plantas en comparación con las fábricas maduras, la compañía espera que el costo por bit de DRAM aumente desde los niveles actuales a medida que estos factores surtan efecto.
El liderazgo tecnológico se acelera en toda la cartera de productos
El nodo DRAM 1-gamma y el nodo NAND G9 de Micron están aumentando bien y están en camino de convertirse en los nodos de mayor volumen en la historia de la compañía. El desarrollo de nodos DRAM y NAND de próxima generación avanza bien y se espera que la producción en volumen comience en la segunda mitad del año calendario 2027. La compañía concluyó recientemente un acuerdo de suministro de EUV plurianual con ASML que respalda una mayor adopción en el nodo 1-delta y generaciones futuras.
El aumento de volumen de HBM4 12-high avanza el doble de rápido que el de HBM3E 12-high, con Micron ya enviando más de 1.000 millones de dólares en ingresos por HBM4. La compañía espera alcanzar rendimientos maduros en HBM4 12-high significativamente más rápido que en HBM3E 12-high. Sadana señaló que la demanda de productos HBM en todas las generaciones "está muy por encima de nuestra capacidad de soporte utilizando nuestro suministro", no solo en 2027, sino extendiéndose hasta 2028 y más allá.
Micron mantiene su decisión estratégica de apuntar a una cuota de mercado de HBM consistente con su cuota general de DRAM en lugar de maximizar el volumen de HBM. Sadana explicó que este enfoque permite a la compañía suministrar a clientes diversificados en los mercados de centros de datos, consumo, automoción e industriales que requieren productos que no son HBM. La unidad de negocio móvil y de clientes, combinada con la automotriz y embebida, representa aproximadamente el 40% de los ingresos de la compañía, una diversidad que la empresa valora y tiene la intención de mantener.
La guía del cuarto trimestre fiscal apunta a un desempeño sólido continuo
Para el cuarto trimestre fiscal, Micron espera ingresos de 50.000 millones de dólares, más o menos 1.000 millones, un margen bruto de aproximadamente el 86% y ganancias por acción de 31 dólares, más o menos 1 dólar, basado en un recuento de acciones de aproximadamente 1.150 millones. Los gastos operativos se proyectan en aproximadamente 1.650 millones de dólares. La perspectiva del margen bruto refleja una moderación significativa en la tasa de aumentos de precios en comparación con los trimestres recientes. La compañía espera que la tasa impositiva se mantenga alrededor del 15% para el cuarto trimestre y el año fiscal 2026 completo.
Murphy indicó que se espera que los gastos operativos aumenten en aproximadamente 1.000 millones de dólares en el año fiscal 2027 a medida que la compañía amplía la investigación y el desarrollo para respaldar oportunidades sin precedentes en memoria y almacenamiento, con aumentos ponderados hacia la segunda mitad del año fiscal. Se pronostica que el flujo de caja libre aumentará sustancialmente de nuevo en el cuarto trimestre fiscal desde los 18.300 millones de dólares récord alcanzados en el tercer trimestre.
La estrategia de retorno de capital evoluciona tras el aniversario de CHIPS
Murphy reiteró que a partir del 9 de diciembre de 2026, el segundo aniversario de la firma de los acuerdos definitivos de CHIPS, Micron tiene la intención de aumentar el retorno de capital. Con el tiempo, la compañía espera devolver el 100% del exceso de efectivo a los accionistas, manteniendo solo los niveles necesarios para invertir a través de todas las temporadas comerciales. La compañía aumentó recientemente su dividendo en un 30% e indicó que los dividendos seguirán creciendo con el tiempo, aunque la recompra de acciones seguirá siendo la forma principal de retorno de capital. Murphy señaló que la tasa y el ritmo de retorno de capital a partir de diciembre se determinarán en función de múltiples factores, pero enfatizó el compromiso absoluto con la devolución de capital.
Con la generación de flujo de caja libre del tercer trimestre fiscal y la esperada del cuarto trimestre potencialmente superando los 30.000 millones de dólares solo en la segunda mitad, y un desempeño sólido continuo esperado en el año fiscal 2027, la capacidad financiera para retornos de capital sustanciales parece robusta. La fortaleza mejorada del balance fue reconocida por las tres principales agencias de calificación crediticia este año fiscal, incluida una mejora a BBB+.