アンバレラCEO、メモリ供給逼迫を最大の変動要因に挙げ、ADIの買収案件を引き合いに懐疑派の「エッジAI」論を弁護
シティ・グローバルTMTカンファレンス、2026年9月9日
アンバレラ（Ambarella）のファーミ・ワン（Fermi Wang）CEOは、シティ主催の「2026年グローバルTMTカンファレンス」におけるファイヤーサイドチャット（対談セッション）に登壇し、同社に対する市場の最も根強い疑問、すなわちエッジAIがいつ実際に意味のある収益へと急転換するのかについて見解を述べた。その回答は同氏らしく極めて現実的なものだった。データセンター需要を牽引する大規模言語モデル（LLM）の学習のように、エッジAIを急成長させる単一のキラーアプリケーションは存在せず、明確なタイムラインを期待する投資家は失望することになるだろう。しかしワン氏は、投資判断の根拠をより鮮明にする複数のデータポイントを提示した。その中には、2027会計年度の業績ガイダンスに対する単最大の最大リスクになると指摘する、メモリ供給制約に関する新たな見解も含まれている。
メモリサプライチェーンが主要な下方リスクとして浮上
同セッションで最も具体的だった新たな開示はメモリに関するものだった。アンバレラは2027会計年度について10%から15%の売上高成長を予想しているが、ワン氏はそのガイダンスがどこで狂いが生じる可能性があるかについて率直に語った。「下方リスクは1つだけ、メモリだ」と同氏は述べ、「これは十分に周知されていることだ」と付け加えた。しかし、あまり周知されていないのは、その不確実性が第4四半期にどれほど深く影を落としているかという点である。ワン氏によると、メモリサプライヤーは価格はもちろんのこと、11月の割当（アロケーション）に関する確約すらアンバレラの顧客に対して出していないという。「メモリサプライヤーのどこも、11月の割当について確約すら与えられない状況だ。11月にどれだけのメモリが手に入るのか、あるいはいくらの価格になるのかすら彼らは分かっていないのだから、どうして当社に確約できようか」とワン氏は語る。同氏はこの状況が今年中に解決することは期待しておらず、「間違いなく来年に持ち越される」と聴衆に語った。期間についての見通しも立っていないという。四半期の先行きが長引くほど同社の予測の信頼性が低下することを示唆しており、アンバレラの後半期の業績をモデル化する市場関係者にとって、これは重要なデータポイントとなる。
価格設定についてワン氏は、高騰するファウンドリコストを吸収する能力はアンバレラにはなく、価格転嫁せざるを得ないと明言した。「私には選択肢がない。顧客が私を恨むことは分かっているが、そうしなければならない」と同氏は述べ、自身のサプライヤーですですでに値上げが行われていると付け加えた。2026会計年度におよそ15ドルだったSoCの平均販売価格（ASP）は上昇し続けるものの、ワン氏はこれを利益率拡大のストーリーではなく、あくまでミックスシフト（製品構成の変化）として捉えるよう慎重に説明した。売上総利益率は概ね横ばいにとどまる見込みで、ASPの上昇は顧客が求めるダイサイズの拡大やAI性能の要件に連動する形になるという。
ハンファとの提携が示す、より広範なセミカスタム戦略
ワン氏は、ハンファ（Hanwha）との総額約8億ドルにのぼる長期契約について新たな文脈を説明し、このプロセス自体がハンファ側からの発意で始まったと明かした。ハンファは、セキュリティカメラ部門であるハンファ・ビジョン（Hanwha Vision）を含む子会社全体で、単一のエッジAIシリコンプラットフォームへと移行するグループ規模の推進策の一環として取り組んだという。ハンファ・ビジョンは従来、アンバレラからの購入と並行して独自のチップを独自開発していた。ワン氏によれば、選定基準は、電力効率、ビジョン処理、強力なAI推論、そして2ナノメートル（nm）または4ナノメートル・プロセス・ノードへのアクセスを同時に満たすことができる少数のベンダーへと事実上絞り込まれたという。「それらの組み合わせを考えると、アンバレラは協議のテーブルにつく数少ない候補の1つとなった」と同氏は述べた。
投資家にとってより重要なのは、これがより広範な市場について何を意味するとワン氏が考えているかという点である。大企業が自社のシリコン・ロードマップを自らコントロールしたいと望む動きはデータセンターですでに展開されているが、それと同じダイナミクスがエッジAIでも現れ始めていると指摘した。ただし、そこにはひねりがある。ほとんどの大企業には、単独でカスタムの2nmチップを構築することを正当化できるほどの販売数量の経済性（ボリューム・エコノミクス）が欠如しているのだ。ワン氏の視点では、そのギャップこそが、アンバレラがセミカスタム契約を通じて埋める絶好のポジションにある領域であり、パートナーの独自のニーズが満たされた後には、同じ基盤デザインを他の市場にも販売していくという。「今後ますます多くの大企業が、どうすれば自社のシリコン・ロードマップを自分でコントロールできるか模索するようになると予想している。そしてそれが、当社のこの事業における成長機会をさらに拡大させることにつながるだろう」と同氏は述べ、ハンファとの案件が単発ではなく、今後のテンプレートになり得ると示唆した。
ADIの買収、意図せざるかたちで正当性を証明
エッジAIが過去のサイクルではなく今こそ急転換点であると信じるべき理由を問われた際、ワン氏は、アナログ・デバイセズ（Analog Devices）による小規模エッジAIスタートアップの最近の15億ドル規模の買収を引き合いに出した。これはアンバレラにとって有利に働く、意図せざるデータポイントであると指摘した。買収された企業はほとんど売上を上げておらず、公開情報に基づけば、AI性能は1 TOP（TOPS）未満からせいぜい1 TOP程度にとどまる一方、アンバレラは1 TOPから1,000 TOPに及ぶシリコンを手がけ、4億ドルの年間売上を誇っている。「これがまさに、エッジAIが実際に起きていることの証明であり、多くの企業が『ロードマップが必要だ、買収によってそのギャップを埋める方法を見つけなければならない』と考えていることの表れだと本気で考えている」とワン氏は語る。この比較は手前味噌ではあるが、数字の面で的を射ている。大手アナログ半導体企業が、アンバレラがすでに大規模かつより高いパフォーマンスの天井を備えて保有している機能に対し、プレミアムを支払って買収しているという構図だからだ。
逼迫するファウンドリ市場で、サムスンとの排他的関係が戦略的資産に
ワン氏は、TSMCへの分散ではなくサムスン電子との排他的関係を維持するというアンバレラの方針が、なぜ今も他社と一線を画しているのかについてセッションを通じて強調した。ファウンドリの生産能力が全体的に逼迫する中、この決定はますます意図的なものに見える。「当社はサムスンと排他的に提携している唯一の企業だ」と同氏は述べ、アンバレラの規模であれば、TSMCに割り当てを分散させれば、先進ノードの順番待ちで大口顧客の後塵を拝することになると主張した。この排他性はパッケージングおよびテストのパートナーであるASEにも及んでおり、その見返りとして、キャパシティが逼迫した際に優先的な扱いを受けられるという。「半導体の供給全体が極めて逼迫する可能性がある。ファウンドリだけでなく、パッケージング、テストに至るまで、あらゆる場所が逼迫しつつある。サプライヤーとの関係性によって……他社よりも少しだけ良い扱いを受け続けられることを期待している」とワン氏は語った。業界全体がキャパシティ制約に直面している時こそ、分散よりも集中が勝るという賭けであり、ワン氏が会話の別の場面で警鐘を鳴らしたメモリ主導の不確実性を踏まえ、現在リアルタイムでその真価が試されている。
自動車向け事業は完全に西側市場が牽引、中国は「様子見」の市場
売上高の約30%を占める自動車セグメントについて、ワン氏は、短期的な成長は中国ではなく西側のOEMおよびティア1（一次下請け部品メーカー）から完全にもたらされていると明確に述べた。中国のOEMは国内のシリコンサプライヤーを好む傾向にあり、中国におけるアンバレラの継続的なプレゼンスは、中国の自動車メーカーの製品イテレーション（反復開発）のスピードが極めて速いことを踏まえると、短期的な収益の追及というよりも、アプリケーションのイノベーションを追跡する側面が強いという。そのスピードの格差自体が構造的な問題となっている。中国のOEMは18〜24か月ごとに製品ラインを刷新する一方、アンバレラの西側自動車向けデザインウィンから量産に至るサイクルは、ASIL（自動車安全整合性水準）非準拠のテレマティクス（通信車載器）アプリケーションにおける12〜18か月に比べ、ASIL準拠の自動運転プログラムでは依然として3〜4年を要している。「業界として、いかにしてより迅速に動くべきか検討を始める必要があると考えている」と同氏は述べた。コンテンツ価値（1台あたりの搭載額）については、乗用車OEMのデザインウィン1件でアンバレラにとって「数億ドル」の価値があり、L3は車両あたりのコンテンツ価値がより高いものの、より大きな販売数量の機会を占めるのはL2+であるという。
ヒューマノイドロボット：短期的な誇大広告に対し慎重姿勢を崩さず
ヒューマノイドロボットについて問われた際、ワン氏は、この分野に蔓延する熱狂と比較して、注目に値ほど懐疑的なタイムラインを示した。「技術的な観点から見ると、ヒューマノイドはレベル5の自動運転車よりも難しいと考えている」と同氏は述べ、イーロン・マスク氏が2015年に掲げた「2016年までのレベル5完全自動運転」という約束を引き合いに出した。この約束は1十年を経た現在も未解決のまま残る教訓的な参照点である。アンバレラはヒューマノイド企業に対して少数のデザインウィンを獲得しているものの、このカテゴリからの販売数量が短期的に業績の針を大きく動かすことはないとワン氏は明言しており、同社のアプローチは、ヒューマノイドを短期的な成長の牽引役として扱うのではなく、ハードウェアとソフトウェアの両面で技術的な準備を整えた状態で待機することにあるという。
エヌビディアおよびクアルコムに対する競争上のポジショニング
ワン氏は、アンバレラの主要な3つの競合の参照軸について明確な境界線を引いた。エヌビディア（NVIDIA）は圧倒的な生性能を提供するものの、バッテリーの制約を受けるエッジアプリケーションでは採用除外につながる、周知の消費電力上の欠点を抱えている。クアルコム（Qualcomm）はGPUベースのソリューションよりも電力効率に優れているが、効率性の面では依然としてアンバレラの後塵を拝しており、ワン氏は製品の重複度が最も高いことを理由にクアルコムを「最大の競合」と表現した。対照的にシナプティクス（Synaptics）は、わずか2年前に買収を通じてエッジAIに参入したに過ぎず、主に1〜10 TOPの範囲で競合しているため、アンバレラのより広範な1〜1,000 TOPのポートフォリオとの重複領域は限られている。ワン氏の語るところによれば、同社の差別化要因は「ワットあたりの性能」、どの競合よりも優れていると自負するビデオ処理の歴史、そして顧客が大幅な手直しをすることなくアンバレラの15種類のチップポートフォリオ全体でアプリケーションを移行できるようにする統合ソフトウェア開発キット（SDK）「Cooper」にあるという。複数の製品ラインを構築する顧客にとっての実用的な価値と比較して、このSDKの価値は投資家には過小評価されているとワン氏は考えている。