インタラクティブ・ブラーカーズ、配当を71%増の0.60ドルに引き上げ──税引前利益率は78%に達するも、口座あたりの売買高は数年ぶりの低水準に
2026年第3四半期アーニングズコール（2026年10月15日）
インタラクティブ・ブラーカーズ（Interactive Brokers）が発表した第3四半期の税引前利益は過去最高を記録し、税引前利益率は78%と、70%超えを8四半期連続で維持した。好決算を受け、同社は年間配当を従来の1株あたり0.35ドルから0.60ドルへと大幅に引き上げた。創業者兼会長のトーマス・ペテルフィー（Thomas Peterffy）氏は、取締役会が時価総額の0.5%〜1%相当のペイアウト（還元率）を目安としてきたとし、「やや後れを取っていたため、ここでキャッチアップを図っている」と述べた。この還元率の範囲を超えて利回りが上昇するような市場の急落があった場合、減配を余儀なくされるかとの質問に対し、ペテルフィー氏は「減配することはまずないと考えている。少なくとも現在想像しうるいかなる状況においてもだ」と断言した。233億ドルの自己資本を有し、長期借入金はなく、口座数が30%以上増加している同社のビジネスにおいて、この株主還元の資金手当は容易に見えるが、今回の決定は新たな還元フレームワークというよりも、自ら課したガイドラインに追いつくための措置の色合いが濃い。
自律型AIトレーディング、構想からパイロット運用へ
製品開発において最も特筆すべきは、自律型AIトレーディングの導入である。適格顧客は、モデルコンテキストプロトコル（MCP）を介して好みのAIエージェントをIBKR口座に接続し、人間の承認なしで取引させることができる。これは既存口座内の専用パーティションを利用するもので、1回のセッションで作成・資金移動が可能だ。このロールアウト（順次展開）は慎重に進められている。CEOのミラン・ガリク（Milan Galik）氏によれば、同社の人間参加型（ヒューマン・イン・ザ・ループ）AIコネクターの既存利用者である約3,000人の顧客が過去数日間に招待されており、適格範囲は数週間かけて拡大される予定だ。今四半期にはPerplexityが公式パートナーとして加わり、口座レベルの損益（P&L）、アラート、ウォッチリスト、2レグのオプション戦略にも対応した同コネクター自体、同社史上最も急速に普及した機能の一つに数えられている。
経営陣の基本見解は、AIが取引をカニバリゼーション（食い合い）するのではなく、むしろ活動を活性化させるというものだ。「優れた投資家は、より多くの情報を咀嚼し処理できるようになるため、はるかに生産性が高まる」とガリク氏は述べ、より多くの企業を追跡し、戦略を容易に実行できるようになると付け加えた。同社は具体的な取引高や収益の目標値を示しておらず、AI駆動型の取引が口座あたりの活動量を押し上げるという主張はまだ実証されていない。口座あたりの活動量が現在逆の方向に動いていることを踏まえると、今後の動向に注目する価値はある。
全般的に軟調となった取引活動
今四半期の軟調な側面は顧客の取引活動であった。1日平均売買高（DARTs）の合計は430万件と前年同期比18%増となったものの、KBWのクリス・アレン（Chris Allen）氏が指摘したように、口座あたりの取引はしばらくぶりの低水準に落ち込んだ。この後退が特定のセグメントに集中したものかとの問いに対し、ガリク氏は「幅広いセグメントに及んでいる」と一言で答えた。株式の売買出来高は24%減少したが、CFOのポール・ブロディ（Paul Brody）氏によれば、これは主に、名目価値に対して株数が多い低位株が要因であるという。オプション取引高は微減となり、先物契約は13%増加した。清算注文あたりの手数料は、商品タイプ全般で注文サイズが縮小したことにより4%減の2.59ドルとなった。
経営陣は、減速の一部要因として、IPO関連の活動の恩恵を受けた好調な第2四半期の反動があり、今四半期に予定されていたIPOが延期されたためであると説明した。ガリク氏は、中間選挙に向けてボラティリティが上昇すると予想し、「懸念は一切ない」と述べた。これはもっともな説明ではあるが、証拠というよりは予測であり、下落の裾野の広さを考えると、安心材料としては限られたものに留まる。手数料収入は、口座数の増加がエンゲージメントの低下を相殺し、12%増の6.02億ドルと、3四半期連続で6億ドルを超えた。
純金利収入が四半期を牽引、今後は金利の追い風も
GAAPベースの純金利収入は19%増の約11億ドル強となり、連邦資金金利（FF金利）の平均が前年同期より63ベースポイント低かったにもかかわらず、同社のNIM（純利益マージン）テーブルベースでは12億ドルに達した。残高の増加が貢献した。証拠金貸付金利は36%上昇し、証拠金残高は前年同期比47%増、前期比8%増となった一方、分離保管現金金利は4%上昇した。ブロディ氏は、四半期が進むにつれてリスクオンの雰囲気が強まったと述べた。分離保管現金金利は、顧客が資金を市場に投入したため、前期比でほぼ横ばいとなった。
金利環境は現在、緩やかな追い風となっている。複数の和中央銀行が9月に利上げを行い、ブロディ氏によれば、9月中旬のFRB（米連邦準備制度理事会）による利上げの影響は主に第4四半期に現れるという。同社は資産と負債の期間マッチングを厳格に維持しつつ、ポートフォリオのデュレーションを30日未満から微かに長期化させた。金利感応度に関する開示では、9月30日時点の有効金利3.88%の残高を基準として、FF金利の25ベースポイントの変動が年間純金利収入に8,300万ドルの影響を与え、米ドル以外のベンチマーク金利の25ベースポイントの変動は3,500万ドルの影響を与えるとしている。金利感応度の高い顧客残高の約30%が米ドル以外建てである。完全に金利感応的な顧客残高は278億ドルで、前年同期の250億ドルから増加した。
報告ベースの証券貸借純金利は、異例の好業績だった昨年の水準を下回った。ブロディ氏は、分離保管現金金利に計上される貸付関連収入を含めた広範な見方を示し、今四半期の総純収益に対する同収入の推定値を36%増の4.26億ドルとした。その他の手数料およびサービス収入は、リスクエクスポージャー料、市場データ、オプション取引所の注文フロー報酬により、33%増の8,800万ドルとなった。
コストは抑制基調、マーケティング費用は増加
従業員数は3,286人で、人件費は1.67億ドル（調整後純収益の9%）であった。一般管理費（G&A）は7,800万ドルで、増加の主因は広告宣伝費であった。執行・清算・流通コストは46%増の1.34億ドルとなったが、これは主にSEC（米国証券取引委員会）の規制手数料が復活したことによるもので、今四半期は3,000万ドル（前年同期はゼロ）となった。これらの手数料はパススルー（転嫁）されるものであり、利益には影響しない。非取引コスト2,800万ドルを除いた粗取引マージンは83%であった。
経営陣は、「X Cashtags」との提携（100ドルの資金提供クレジットを付与）など、デジタル顧客獲得への意図的なシフトを確認した。初期の成果はまちまちである。ペテルフィー氏は、獲得する顧客の価値は高いものの、件数が少なく、「適切に軌道に乗せるには少し時間がかかるだろう」と述べた。口座数が30%超の伸びを示していることから、同社に需要不足はないが、このチャネルにおける量と質のトレードオフは、広告費の増加に伴い注視すべき点である。
RIA向けビジネスに競争上の好機、ただし立ち上がりは緩慢
登録投資顧問（RIA）向けの税務効率を考慮したロング・ショート商品は、四半期末時点で資産残高が約3億ドルとまだ小規模であり、AQRを含む3〜4社の戦略プロバイダーに加え、年末から来年初めにかけてさらに追加される予定である。ガリク氏は、普及が「我々の望むペースよりもゆっくり進んでいる」と認めた。同社は、低い資金調達コスト、豊富な貸付可能証券プール、そして自動化機能が、証券担保、空売り、証券貸借を必要とする戦略に適合しており、他のブローカーがこうした戦略を制限していると主張している。ガリク氏によれば、経済性は現在IBKRが大口残高に対して提供している金利に類似したものになるため、これは高マージン事業というよりも残高主導型のビジネスとなる。
潜在的なカタリスト（起爆剤）となり得るのが競合の動きである。ガリク氏によると、フィデリティ（Fidelity）は来年中頃から、自社プラットフォームを利用するRIAに対して1億ドルの最低預かり資産を義務付ける計画であり、IBKRは締め出されたアドバイザーにとって「明白な選択肢の一つ、あるいは間違いなく明白な選択肢」であるという。経営陣は、約9ヶ月の移行期間を利用してRIAの口座開設（オンボーディング）を簡素化し、マルチカストディアン・プラットフォームとの統合を深化させることで、現在競合他社に資産を預けているアドバイザーからの顧客獲得を目指している。
予測市場を拡大、Cboeバイナリーオプションが複雑性を付加
IBKRは現在、カルシ（Kalshi）、CME、および自社のForecastExへルーティングを行っており、ポリマーケット（Polymarket）への対応も進めている。経営陣によると、こうした統合により取引高が増加し、顧客にとっての流動性と価格設定が改善しているという。また、同社は暗号資産、貴金属、エネルギー分野における1時間足および15分足のイベントコントラクト（事象連動型契約）を投入し、これがエンゲージメントを押し上げたとしている。
ガリク氏は、間もなく導入されるCboe（シカゴ・ボード・オプション取引所）の単一株KPIコントラクトについて、有益な技術的説明を行った。既存の予測市場商品はCFTC（商品先物取引委員会）規制下のスワップであるのに対し、Cboeのコントラクトはバイナリーオプションに分類され、別個に売買可能なコールおよびプットとしてストラクチャリングされている。これらはリンクしていないため、コールとプットの価格の合計が1ドルを超えることがあり得るが、これはCFTC規制下の市場では発生し得ない現象である。IBKRはこれらを予測市場のインターフェース上で結合させ、標準的なオプション画面にも上場させる計画だ。Cboeが10月末の投入を視野に入れている可能性があるため、開始時期は不確実である。
国際展開：日本市場は難航、その他のターゲットは非公開
日本市場については率直な見解が示された。同社は証拠金貸付、全額支払い型証券貸借、および日本円以外の現金に対する金利を付与する「外貨プラス」プログラムを追加した。喫緊の優先事項は、米国の関連会社から日本の法人への日本居住者の口座移管であり、これは規制当局と協議中である。さらに、デジタルのKYC（本人確認）や迅速なオンボーディングに関して取り組むべき課題が残っている。ガリク氏はその難しさを認めた。「日本でビジネスを行うのは難しい。それがここ数年で学んだことだ」同氏は、日本市場が文化的に同質的であるとしつつ、若い投資家が外国のブローカーに対してよりオープンになることを期待していると述べた。他の地域における同様の機会について問われると、機会は存在するとしつつ、競合に「青写真」を見せないためとして特定を避けた。
その他の地域では、ブカレスト証券取引所、テキサス証券取引所（プラットフォーム上ですでに1日あたり約250万株を取引）、および機関投資家向けの新しいオプション取引所を追加した。ブラジルではB3先物の取り扱いを開始し、暗号資産ステーキングの限定的なロールアウトに着手した。韓国のDAOLインベストメント＆セキュリティーズ（DAOL Investment & Securities）がIBKRのインフラ上で稼働を開始し、紹介ブローカー（イントロデューシング・ブローカー）のパイプラインは前四半期並みで安定していると報告された。オーバーナイト（夜間）取引は、前年同期の350万件から今四半期は1,000万件超へと増加した。