All Inポッドキャスト：中国のオープンソースAIモデルが米フロンティアラボを脅かす――メモリーのボトルネックが招く業界のインフレ
第278回：ゲストにギャビン・ベイカー氏とトラビス・カラニック氏を迎え、2026年6月に収録
中国のAIラボが、オープンソースモデルのリリースを通じて米国のフロンティアモデルとの差を急速に縮めている。現在、その性能はOpenAIの「GPT-5.5」やAnthropicの「Claude Opus 4.8」に匹敵、あるいは凌駕する水準に達しており、米国が自らに課している安全規制が戦略的な目的を果たしているのかという根本的な疑問を突きつけている。中国Z.AIがリリースした「GLM 5.2」は、主要なベンチマークでオープンウェイトモデルとして最高スコアを記録した一方で、米企業による同等のクローズドモデルと比較してコストを85%削減しており、業界の転換点となっている。
中国のオープンソース躍進で米国の「安全劇場」は時代遅れに
GLM 5.2は人工分析インテリジェンス指標で51ポイントを記録し、オープンウェイトモデルとして史上最高値を更新した。また、コーディングベンチマーク「Frontier SWE」ではGPT-5.5を上回り、Claude Opus 4.8に対しても1ポイント未満の差に迫っている。同モデルは7,440億パラメーターと100万トークンのコンテキストウィンドウを備え、地域制限のないMITライセンスの下で公開された。Z.AIの創業者はイーロン・マスク氏に対し、Fableレベルの能力を持つオープンウェイトモデルは2027年第1四半期よりも早く登場するだろうと語った。
政権内で役割を担うデビッド・サックス氏は、現在の米国のフロンティアモデル承認プロセスが、中国に競争上の優位性を与えていると警鐘を鳴らす。「この競争において、数カ月という時間を無駄にすることは許されない」とサックス氏は指摘する。「中国は我々のモデルより9カ月遅れているが、能力に応じてプラスマイナス3カ月の幅がある。しかし、サイバー分野などでブレークスルーがあったと知れば、彼らはその特定の問題にリソースを集中させ、より速く追いついてくる」
サックス氏は、Fableの撤回につながる規制環境を作り出したとして、AnthropicのCEOであるダリオ・アモデイ氏を非難した。「私は当初から、中国との非常に競争的な状況にあると述べてきた。自国の企業を不必要に減速させるような余裕はない」。同氏はこれを「自己成就的予言」の可能性があると表現し、「ダリオは自ら提唱した政府承認プロセスによって、皮肉にも自社を縛り付けることになった」と述べた。
ギャビン・ベイカー氏は、GLM 5.2の品質が「自身の信念のいくつかを揺るがした」と認めつつも、フロンティアモデルからの蒸留（distillation）が大きな役割を果たしたと強調した。「膨大な量の蒸留が行われたことは疑いようがない」とベイカー氏は説明する。「何万台ものスマートフォンやiPad、コンピューターが、マスクされたアカウントを通じてクラウドAPIに非常に具体的な質問を投げかけ、その推論プロセスを収集している。それらの推論トレースが、強化学習プロセスや、おそらく事前学習プロセスの過程でモデルにフィードバックされているのだ」
しかしベイカー氏は、GLM 5.2が「あまりに優れているため、自律的に強化学習を行えるレベルに達しており、もはやパンドラの箱は開いてしまった」と指摘する。今後の焦点は、OpenAI、Mythose、SpaceXがリリース予定のモデルが、再び差を広げられるかどうかに移っている。
DRAMのボトルネックが招く業界全体のインフレと戦略的脆弱性
Micronの好調な決算は、広帯域メモリー（HBM）がAIインフラにおける決定的な制約要因となっている実態を浮き彫りにした。同社の売上高は前年比4倍の420億ドルに達し、2026年分の供給枠はすでに完売している。ベイカー氏はDRAMをAIスタックにおける「最も重要なボトルネック」と呼び、「メモリー容量と帯域幅は、あらゆるAIモデルの性能の基盤である」と述べた。
供給不足は家電製品全般で劇的な価格上昇を招いている。Appleは「MacBook Neo」を14%値上げして799ドルとし、「Mac Studio」も25%値上げするなど、これまで吸収してきたコストを価格に転嫁している。「デスクトップPCにもインフレが到来した」とホスト陣は語る。MicrosoftはXboxを値上げし、Nintendo SwitchやPlayStationもそれに続く見通しだ。
ベイカー氏によると、AIサーバーに必要な特殊なHBM DRAMを製造できるのは世界でMicron、SK Hynix、Samsungの3社のみだ。「これは科学というより魔法に近い」と同氏は述べ、8層、12層、あるいは16層のDRAMダイを必要なパッケージング技術で積み重ねることの難しさを強調した。第4のプレーヤーである中国のCXMTは上場を控えており、「安価な民生用DRAMで市場を席巻するだろう」が、AIインフラに必要なカスタムチップを製造する能力は欠けているという。
DRAM不足は、ハイパースケーラーの設備投資（Capex）の30%から40%をメモリーが占めるという特異な力学を生んでいる。ベイカー氏は、これがAI軍拡競争を減速させることで、社会にとっては利益になる可能性を示唆した。「これは社会が適応するための時間を与えてくれるかもしれない」と、ブラッド・ガーストナー氏が言うところの「社会契約」に言及した。ギガワット級のデータセンター建設には、半導体に350億ドル、電力と冷却に250億ドルが必要であり、「ハイパースケーラーであっても経済合理性は無視できない」という。
チャマス・パリハピティヤ氏は、エネルギー制約がメモリーのボトルネックをさらに悪化させていると指摘した。「2021年以降、全データセンターの約40%が電力供給を巡って競合している。この数字は今後さらに上昇するだろう。AIのエネルギー消費予測は著しくバランスを欠いており、供給は極めて乏しい一方で、需要は事実上無限だ」
分散コンピューティングと軌道上インフラが解決策として浮上
地上でのボトルネックは、分散コンピューティングと軌道上データセンターへの関心を加速させている。ベイカー氏は、宇宙ベースのコンピューティングが現実味を帯びてくる経済的背景を概説した。地球上でギガワット級のデータセンターを建設する場合、Nvidiaの半導体に350億ドル、電力・冷却設備に250億ドル、計600億ドルが必要となる。Starshipが完全再利用可能になれば、同等の計算能力を軌道上に配置する打ち上げコストは50億ドルまで低下し、総コストは400億ドルに抑えられる。
「電力と冷却にかかる250億ドルは明らかにインフレ要因だ」とベイカー氏は説明する。「3〜4年後には、地上で700億ドルかかるものが、宇宙では400億ドルで済むようになるかもしれない。Starshipの再利用が進めば、50億ドルの打ち上げコストはデフレ要因となるだろう」。軌道上アプローチでは大規模な冷却インフラが不要となり、データセンターのラックは従来の建築物ではなく、レーザーで接続されることになる。
ホスト陣は、Teslaが新たに商標登録した「Megapod」システムについても議論した。これは、既存の電力インフラがあるスーパーチャージャー施設に展開可能なモジュール式のデータセンター・ハードウェアだ。パリハピティヤ氏は、倉庫で製造でき、従来の施設で2〜3年かかる工期を90日で展開できるプレハブ式計算モジュールの魅力を語った。
トラビス・カラニック氏は、自身の会社Adamsが、余剰計算リソースを集約する分散型推論ネットワークを模索していると強調した。「企業であればルーターを設置し、社内で発生するあらゆるタスクやクエリを、DeepSeekなどのオープンソースモデルにルーティングすることになるだろう」とベイカー氏は説明する。「ワークフローのどこかの段階で、フロンティアモデルがチェックのために介入するかもしれない」
推論を「プリフィル（prefill）」と「デコード（decode）」に分離することで、この分散アプローチが可能になる。ベイカー氏によれば、質問とコンテキストを理解するプリフィルはメモリー容量に依存し、次のトークンを生成するデコードはメモリー帯域幅に依存する。Groq（Nvidiaが買収）やCerebrasのような企業は、古いH100やA100 GPUと特殊なデコードチップを組み合わせることで、既存ハードウェアの耐用年数を7年、あるいは12年まで延ばすことを可能にしている。
DSAの社会主義的急進派が民主党のインフラを掌握
ニューヨーク市のゾーラン・マムダニ市長が支持する民主社会主義者（DSA）が、連邦議会予備選で支持候補を全勝させ、現職の民主党議員を追い落とした。サックス氏はこれを、トランプ氏のポピュリスト的な乗っ取りの左派版だと評した。「将来の選択肢は、民主党内の共産主義または社会主義か、共和党内のナショナリズムのどちらかになるだろう。これが二つのポピュリスト的な方向性だ」とサックス氏は語る。
勝利したDSA候補らは、上院の廃止、警察や刑務所の解体、ICE（移民税関捜査局）の解散と全移民への恩赦、大統領や最高裁を議会の下位機関に置くこと、順位付け投票による比例代表制の導入を掲げている。「これは憲法体制の完全な作り変えだ」とサックス氏は指摘した。当選者の一人である32歳のシオリエ氏は「西洋文明を根絶する」と宣言し、10月7日の翌日にイスラエル市民の死を祝う集会に参加していた。
DSAの共同議長であるジョシュ・ブロック氏は戦略を明言した。「我々は民主党を投票アクセスのための手段として利用している。目標を共有しているからではない。独自の組織を構築し、民主党のラベルで当選し、有用なときは民主党と連携し、内部から自分たちの議題を押し進める。我々は民主党の体制派をホームではなく障害と見なしている」
ベイカー氏は、マムダニ氏自身を「私がこれまでの人生で見た中で最も才能ある政治家の一人」と評し、AOC（アレクサンドリア・オカシオ＝コルテス氏）と比較して高く評価した。「彼は素晴らしい演説ができ、インタビューにも強く、民衆の心理を捉えることができる。状況に応じて変化できるカメレオンのような存在だ」。しかしベイカー氏は、DSAの実際の支持基盤は、民主党が伝統的に代表してきた労働者階級や貧困層、黒人やヒスパニックではなく、「比較的裕福で、社会階層が下降しつつある白人リベラル層」であると強調した。
ホスト陣は、この社会主義の台頭を、経済的に締め出されていると感じている二世代のアメリカ人と結びつけた。「彼らはシステムに参加できるとは信じておらず、システムが不正だと感じている」とベイカー氏は言う。「そして、彼らに語りかける人物が現れれば、社会主義やドイツで何が起きたか、赤狩りの歴史を知らない彼らは、社会主義や共産主義が何であるか全く理解していないのだ」
カラニック氏は哲学的な視点を提供した。「真実と正義は社会の免疫システムだ。免疫システムが抑制されると、あらゆる社会的な病が噴出する」。さらに同氏は「共産主義は我々全員の中にある。人間として、共産主義は我々の血の中に流れている。怠けたいと思ったことはないか？ 何もせずに何かを得たいと思ったことはないか？ 違いは、それを生き方にするかどうかだ」と付け加えた。
Cerebrasが公開価格を割り込み、公的市場の規律が回帰
Cerebrasは上場企業としての初の決算発表でIPO価格を割り込んだ。ベイカー氏は、公開価格を割ると自動的にポジションを解消するポートフォリオマネージャーによる「価格を問わない売り」が引き金になったと説明する。「個人的に知っている巨大ファンドの運用者の中には、株価が公開価格を割れば何があっても売るという者がいる」とベイカー氏は言う。「空売り筋は、株価が公開価格に近づくと、それを割り込ませて10%から20%の利益を素早く得るために空売りを仕掛けてくる」
ベイカー氏は、市場の反応は根本的なビジネスの問題というよりは、サプライチェーンのタイミングによるものだと論じた。同社が2025年12月にOpenAIと締結した変革的な契約が、収益に反映されるのは早くとも2026年のレイバー・デー（9月）以降になるという。「チップの注文から台湾セミコンダクターが製造するまでに4カ月、それをサーバーに組み上げるまでにプラスマイナス2カ月かかる。運良く電力を確保できたとして、チップを稼働させトークン生成を開始するまでにさらに1カ月かかる」
Cerebrasの投資家にとっての鍵は、電力供給の実行スピードだ。「ハイパースケーラー以外で、1ギガワット以上の電力を確保した企業はCoreWeave、Crusoe、SpaceX AIの3社だけだ」とベイカー氏は指摘する。もしCerebrasが2027年に月間50メガワットのペースで電力を追加できれば、現在の400億ドル未満の時価総額に対し、年末には約90億ドルのクラウドコンピューティング収益が見込める計算になる。
ベイカー氏は上場を目指す企業に対し、「公開後9カ月で公開価格を割らないような価格設定にすべきだ」と助言し、パリハピティヤ氏はアンダーライターの判断に頼るのではなく、真の市場均衡価格を見出すためにオークション形式のIPOプロセスをより強く推奨した。
Anthropicの評価額は3兆ドル、上場を控え期待高まる
ベイカー氏はAnthropicの評価額について、「今日現在で3兆ドルの価値がある」とし、「上場すればおそらくそのあたりで取引されるだろう」という驚くべき見解を示した。これは、Anthropicが2026年末に1,000億ドルを「優に超える」売上高を達成し、2028年には2,000億〜3,000億ドルに達するという収益予測に基づいている。「推論が支配的なビジネスモデルになるため、その規模になれば非常に高い利益率が見込める。売上高の10倍で取引されることはないだろう」とベイカー氏は述べ、推論における粗利益率は85%に達するという報告を引用した。
この評価額はOpenAIの予想上場時価総額を上回り、史上最大級のテクノロジー企業の上場となる。しかしベイカー氏は、市場吸収力への懸念を否定した。「単にプライベート市場からパブリック市場へ移行するだけだ」と彼は言う。「世界の資本市場の規模から見れば、非常に大きな数字に見えるかもしれないが、実際にはプライベート市場から、さらに巨大なパブリック市場へ移動するに過ぎない」
この会話は、AI時代において評価額のスケールがいかに根本的に変化したかを浮き彫りにした。ベイカー氏とカラニック氏は、2014年のUberのシリーズCラウンドを振り返った。当時、170億ドルの評価額は画期的かつ物議を醸すものだった。「FidelityでUberを140億ドルと評価した際、我々はメディアから『何をしているのか分かっていない』と激しく叩かれた」とベイカー氏は回想する。10年後、Anthropicが3兆ドルの評価額に迫っても、洗練された投資家の間ではほとんど驚きを持って迎えられていない。
SpaceXの最近のIPOについて、ベイカー氏は典型的なテック企業のIPOとは異なり、過去10年間にわたって多くのステークホルダーが株式公開買付け（テンダーオファー）を通じて流動性を確保する機会があったため、売り圧力が軽減されていると指摘した。「SpaceXの従業員の半分近くがIPOで購入した」という。しかしパリハピティヤ氏は、上場直前の最終年に評価額がプライベートでの3,500億ドルから上場価格へと8倍に跳ね上がったことは、長年20%〜30%の控えめな年利を享受してきた長期保有者にとって、依然として大きな流動性イベントになり得ると反論した。