BrainChip、「Akida 1500」の歩留まり問題と資金懸念を露呈——防衛・医療用ウェアラブルの受注は拡大
2026年第2四半期アーニングズコール（2026年9月10日）
ブレインチップ・ホールディングス（BrainChip Holdings）は、同社の戦略がようやく市場の需要と合致しつつあるとショーン・ヒーヒ（Sean Hehir）CEOが強調した第2四半期の業績発表において、足元で投資家の関心を集中させそうな2つの課題を明らかにした。主力チップ「Akida 1500」における製造上の歩留まり問題と、資金流出が続く中で一段と厳しく精査される手元資金の状況である。
「Akida 1500」の歩留まり問題、新たな執行リスクに
最も重大な開示となったのは、チップの歩留まりに関する株主からの質問への回答であった。ヒーヒ氏は、Akida 1500のシリコンの歩留まりが予想を下回っており、現在も製造上の問題を究明中であることを認めた。「製造プロセスにおいて、歩留まりに影響を与える変数は数多く存在する」と同氏は述べ、ブレインチップおよび設計・製造パートナーが「正確な原因を特定するため、あらゆる要素を分析している」と付け加えた。また、以前のマルチプロジェクト・ウエハ（MPW）の試作ランでは「非常に高い歩留まり」を記録していたことにも言及し、問題が根本的な設計ではなく特定の生産ランで発生したことを示唆した。経営陣は、第3四半期の決算発表時に詳細を説明するとの約束以外に具体的なスケジュールを示さなかったため、同社が短期的な収益牽引役と位置づけてきた製品ラインに対し、投資家は先行き不透明感を抱えたままとなっている。これはこれまでの発表には存在しなかった具体的かつ定量的なリスクであり、特にモジュールやリファレンスデザインのパイプラインの初期供給をAkida 1500の出荷に依存しているブレインチップにおいては、より綿密な追跡が必要とされる。
手元資金を巡り高まる株主からのプレッシャー
2026年6月時点の手元資金が2,000万ドルであることから、資金調達戦略は株主から最も多く寄せられた質問であり、IR責任者のトロイ・ダムス（Troy Dahms）氏によると6名の異なる投資家から質問が提出されたという。ヒーヒ氏の回答では新たな資本増強の発表はなかったものの、取締役会が年間戦略計画に紐づいた明確なキャッシュフロー・ニュートラル（収支均衡）の目標を設定していることが確認された。「当社には、どこかの時点でキャッシュフローをニュートラルにするための見通しと計画がある」と同氏は述べつつ、「必要に応じてその間に資本調達を行う」場合は、経営陣が複数の選択肢を取締役会に提示すると認めた。具体的な資金のランウェイ（底をつくまでの期間）、調達規模、スケジュールについては明らかにされなかったため、過去の資本調達の履歴を考慮すると、株主の間では希薄化リスクが常に意識されることになる。
昨年の受注目標は未達、役員ボーナスはゼロに
ヒーヒ氏は、ブレインチップが前年度の受注目標を達成できなかったことを明らかにし、その結果として従業員および役員のボーナスが大幅に削減されたと述べた。「昨年の受注目標を達成できなかったため、従業員および役員のボーナスは大幅に減少した……私の個人の目標やインセンティブも受注のみであったが、達成できなかった。したがって、私のボーナスはゼロだった」と同氏は語った。これは、戦略に対する自信を前面に出した決算説明会において異例の率直な発言であり、同社が製品ファネルの拡大を商談の力強い成長にいまだ結び付けられていないことを浮き彫りにしている。また、経営陣は今後の財務目標の提示を拒否し、事業は依然として「波がある」と説明した上で、受注の予測可能性が高まってから初めてガイダンスを提供する方針を示した。
防衛および医療用ウェアラブルが最も明確な商談の牽引役に
明るい材料として、ヒーヒ氏は防衛とウェアラブルを、両市場の構造的変化を背景に最も具体的な案件創出につながっている2つの分野に挙げた。防衛分野では、固定プラットフォームから移動体プラットフォームへの移行に伴い、ネットワーク接続に依存できないエッジ推論ソリューションへの移行が顧客に迫られていると主張。この動きは、レイセオン（Raytheon）や空軍研究所（Air Force Research Lab）とのレーダーおよびドローン関連の取り組みにおいて顕著であり、同社のチップが従来のレーダーシステムにはなかった分類能力を付加しているという。ウェアラブル分野では、超低消費電力化が最大の購買動機となっている。ヒーヒ氏は、てんかん患者向けの発作予測メガネを開発するオンソル（Onsor）社に言及し、同デバイスが「98%の精度で1時間以内に発作を予測できる」と述べ、このユースケースを同技術がもたらす生活の自由化を象徴するものと評した。ハードウェア面では、防衛請負業者のパーソンズ（Parsons）社が数千個のAkida 1500チップの初期発注を行っており、ヒーヒ氏が「数年にわたるパートナーシップの第一歩」と表現した通り、歩留まり問題が供給に影を落とす中でも、実需が継続していることを示す具体的なデータとなっている。
ハイブリッド・コンピュートと「IP＋シリコン」のビジネスモデル
説明会の大部分は、IP（知的財産）のライセンス供与と物理チップの販売のどちらか一方を選ぶのではなく、その両方を展開するというブレインチップの戦略の正当性を強調することに割かれた。ヒーヒ氏は、同社がIPライセンスからシリコンへと軸足を移しつつあるのではないかという株主からの質問に対し、直接反論した。「IPとチップ、そしてモジュールが一体となることは、綿密に計画された当社の戦略にとって極めて重要であり、その根幹をなすものだ」と同氏は述べ、大口顧客がカスタムIPのライセンス契約を結ぶ前に、まずはチップを購入してプロトタイプを作成することが多く、これが「非常に協調的な好循環」を生み出していると指摘した。同社のIPカタログは、今後数か月のうちに従来の単一の製品から4つの階層へと拡充される予定であり、最初の主要なIPライセンシーであるエッジAI（Edge AI）社は、今年後半のチップのテープアウト（製造用データの引き渡し）に向け順調に進んでいる。ヒーヒ氏によれば、Akida 2500のテープアウトも進行中であるが、新たな具体的なスケジュールは示されなかった。ハードウェア面では、初期のAkida 1500チップの在庫の約25%がすでに販売されており、残りの在庫の一部は、自社でシリコンを設計できない中小規模の顧客にとって導入を容易にするためのモジュールへと振り向けられている。
AkidaチップがCPUやGPUを置き換えるのではなく、それらと協調して動作する「ハイブリッド・コンピュート」というテーマは、新たな製品の方向性というよりも、トレンドの正当性を証明するものとして位置づけられた。ヒーヒ氏は、IBMの「Symphony」コミュニティバンドルをこのアーキテクチャが支持を集めている証拠として挙げた一方で、ブレインチップがIBMのケビン・ジョンソン（Kevin Johnson）氏とより直接的な協業を行っていない理由についての株主からの質問はかわした。同社の役割は、パートナーであるIBMがアプリケーションへと発展させるための「根本的な構成要素」を築くことであり、自らエンドユーザー向けのユースケースを構築することではないと説明した。
経営陣、株主からの不満に反論
ダムス氏は、会社の業績と経営陣に対する株主の不満について直接言及し、これに対しヒーヒ氏は、人々の焦る気持ちを理解しつつも、実行のペースを擁護した。「株主の皆様が物事をより素早く進めてほしいと望む、そのフラストレーションは理解している……しかし、我々は正しい計画を実行しているという強い確信を持っており、その遂行は驚異的なほど順調に進んでいる」と同氏は述べた。未達に終わったボーナス目標の開示や未解決の歩留まり問題と相まって、今回のトーンは、明確な業績の転換点を示せる状態にあるというよりも、具体的な生産・商業化上の課題に取り組みながら、投資家に引き続き忍耐を求める企業の姿を浮き彫りにしている。