L3HarrisのCFO、ミサイル生産能力確保へ契約先行の投資を加速 エアロジェットの2027年中頃のIPOスケジュールを再確認
ジェフリーズ・グローバル・インダストリアル・カンファレンス（2026年9月9日）
L3Harris Technologiesは、ジェフリーズ・グローバル・インダストリアル・カンファレンスにおいて、ミサイル事業における積極的な契約先行型の生産能力増強について詳細を説明した。また、長年にわたる大型M&Aを経て、同社にはこれ以上の事業ポートフォリオ解体の意向がないことを新CFOのケネス・シャープ氏が明確にする中、エアロジェット・ロケットダイン（Aerojet Rocketdyne）のスピンオフまたはIPO（新規公開株）については2027年中頃のスケジュール通りに進められていると改めて表明した。ジェフリーズのアナリストであるシーラ・カヤオグル氏がモデレーターを務めたこのセッションは、2026年3月のCFO就任以降、シャープ氏が公の場で長時間の質疑に応じた初めての機会の一つとなり、新CEOサム・メータ氏への移行に関するコメントも語られた。
政府に先駆けた賭け：契約締結前に22億ドルを投じる
最も注目を集めたのは、L3Harrisがまだ正式契約に至っていない需要の波に向けて、ミサイル事業をどのように位置づけているかという点だった。シャープ氏は、米国防総省との正式契約に先立ち、サプライチェーンと施設投資にすでに約22億ドルを投入していると述べた。この戦略について同氏は、競合他社が体制を整える前に生産能力の確保競争に勝利するための意図的な入札であると説明した。「我々は競争に勝つことに注力してきた。つまり、生産能力を整え、サプライヤーを確保し、他の競合他社が参入してきたときには我々が優位に立っている状態を作ることだ」とシャープ氏は語る。同氏はこのアプローチに内在するリスクを認め、「いつの時点においても、製造には顧客と製品が必要であり、理論上、契約がなければ製造はできない」と述べつつも、需要のシグナルはエクスポージャーを正当化するのに十分なほど強力であると確信していると語った。
ビジネスチャンスの規模は巨大である。シャープ氏は、システム内で進行中の新規契約が約200億ドルに上る言及し、その中にはPAC-3需要の80%およびDACSコンポーネントの事実上すべてを網羅すると経営陣が説明する46億ドルのPAC-3受注も含まれているとした。また、カンファレンス前日には、47億ドル相当の未価格設定契約（Unpriced Contract Action）が発行された。シャープ氏は、アーカンソー州カムデンにある同社施設の拡張工事について、サム・メータCEOの「まるでマンハッタン計画のようだ」というコメントを引き合いに出し、ミサイル関連の敷地内に約100棟の建物が建設されているとその壮大な様子を表現した。
エアロジェット・ロケットダイン：「もし今、誰かが47億ドルでこの事業を買えるなら、それは破格の安値だと考えるだろう」
シャープ氏は、L3Harrisがエアロジェット・ロケットダインを買収するために過大な買収プレミアムを支払ったという見方を強く否定し、現在の市場環境がその買収価格の正当性を証明していると主張した。同社は、ミサイル推進事業のスピンオフやIPOに関するいかなる決定も、事業上場の義務によるものではなく、国防総省の投資に関連する契約上の要件に結びついた形で、2027年中頃に再検討される方針を改めて示した。シャープ氏は、このスケジュールが「好調な四半期業績を6半期」達成し、つなぎ予算（継続決議）や、1回の取引セッションで株価を7%下落させたと同氏が評したセクション833（条項）の「極めて有害な」影響といった足元のノイズに対処したいという意向を反映したものであると説明した。さらに、同社がタイミングの決定によって有利なバリュエーション（マルチプル）を追い求めているわけではないと強調し、今回の判断基準は、退任するクリス・クバシック前CEO、セグメントプレジデントのケン・ベディングフィールド氏、そしてメータ氏によって共同で策定され、日和見的なものではなく熟考された計画として取締役会に報告されたものだと述べた。
ゴールデン・ドームの全勝と宇宙部門の利益率の課題
スペース＆ミッション・システムズ（Space & Mission Systems）部門について、シャープ氏は、L3Harrisが「ゴールデン・ドーム」プログラムにおけるミサイル警戒・追跡レイヤーの5つのトランシェすべてにおいて唯一の主契約者（プライム・アウォード）に選ばれたことを確認し、直近では18機の衛星を対象とする9億5,500万ドルのAMDT3契約を獲得し、同社の衛星受注残高が合計70機に達したことを明らかにした。受注の好調さにもかかわらず、シャープ氏は、衛星の主契約者として比較的近年参入したことの歴史的経緯から、宇宙部門の利益率がセグメント平均を下回り、10%付近にとどまっていることを率直に認めた。同社は前四半期、古いプログラムに関連して5,500万ドルの費用計上（チャージ）を行ったが、シャープ氏はこれを「宇宙事業への参入と開拓」の過程で得られた教訓であると説明した。経営陣によれば、同社はその後入札規律をより厳格化し、利益を早期に過大計上するのではなく、AMDT3（トランシェ5）などの新しいプログラムにより多額の経営予備費を積み立てる方針に転換しており、プログラムのリスクが時間の経過とともに低減するにつれて、この変化が収益性の改善として表れてくると予想されている。
2026年に115億ドルの売上高を計上したスペース＆ミッション・システムズ全体のセグメントは、上半期の15%のオーガニック成長を追い風に、130億ドル超への成長を目標としている。シャープ氏は同セグメントについて、宇宙事業、ISR（情報・収集・偵察）航空機の改造業務、およびサイバーやその他の機能がそれぞれ約3分の1ずつを占める構成になっていると説明し、グリーンビルにある高評価の施設を含むISR事業は、宇宙ユニットよりもセグメント平均に近い利益率で推移しているとした。
通信機器のアップグレードサイクルと対ドローン（UAS）への注力
シャープ氏は戦術無線機のロードマップについて新たな詳細を明らかにし、米軍が現在の「Falcon IV」無線機から次世代の「Falcon V」プラットフォームへ約18ヶ月以内に移行することを確認した。これはソフトウェアのアップデートではなく、より小型のフォームファクター、バッテリー駆動時間の向上、そして車載ソフトウェアアプリケーション向けのより高い演算能力を備えた、完全に新しいハードウェア・アーキテクチャであると説明した。国内の近代化浸透率は40%を超えており、同盟国が相互運用性の観点からL3Harrisのシステムを標準化しているため、国際的な採用はそれに遅れをとる形となっている。同氏は、セグメントの成長が無線機上にレイヤーとして追加されるソフトウェア機能ますます結びついていると述べ、その主要な例として、既存の無線機にハードウェアの重量を追加することなくドローンの群れを識別・無力化できる同社の「Wraith Shield」対ドローン検知・ジャミングシステムを挙げた。また、顧客がドローン防御能力を切望する中、「予期せぬところから現れた」約10億ドルのパイプラインを獲得していることに触れ、対UAS（無人航空機）システム全般に対する強い需要を指摘した。キネティック迎撃製品についてはすでに配備され、ウクライナで実戦使用されており、約80%の撃墜率を記録しているという。
一方でシャープ氏は、通信・システム部門（CSD）の売上高の後半の伸びが、従来予想されていたよりも第4四半期に偏る傾向にあると注意を促した。この遅延の原因について、回路基板部品におけるサプライチェーンの摩擦が、AI関連の需要が同じ第4層の電子材料を奪い合うことでさらに悪化したためだと説明した。
利益率、「LHX NeXt」、そして組織再編への関心の欠如
収益性についてシャープ氏は、同社が構造改革プログラム「LHX NeXt」における12億ドルのコスト削減目標を達成・超過しており、今後は資産売却益などの一過性の項目を明確に除外した上で、純粋な営業利益率16%の達成に注力していると述べた。同氏は、特定のプログラムにおいて物量が3倍から10倍に増加しているミサイル事業こそが利益率拡大の最も明確な機会であるとし、その規模において意味のある高い利益率を下回るようであれば、「何かが間違っているということだ」と主張した。
さらにシャープ氏は、投資家がこれ以上のセグメント再編を期待すべきではないと明言し、新任のメータCEOとの直接のやり取りを紹介した。新CEOは、ビジネスを再び組織再編することが同社にとって「最も必要のないこと」であると端的に述べ、過去の株価パフォーマンスの低迷は、同社が構造改革ではなく実行力に注力すべき時期に起因していたと結んだ。