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번스타인 컨퍼런스: 램리서치, 400억 달러 규모 NAND 업그레이드 앞당겨… 오스트리아에 패널 패키징 센터 개소

제42회 번스타인 전략적 의사결정 컨퍼런스(2026년 5월 27일) — 팀 아처 CEO, 전 기기 카테고리에 걸친 수요 가속화 및 WFE 성장 방정식을 바꾸는 업그레이드 타임라인 단축 발표

예상보다 빠르게 진행되는 NAND 업그레이드

번스타인 전략적 의사결정 컨퍼런스에서 공개된 램리서치(Lam Research)의 가장 중요한 데이터 포인트는 약 400억 달러 규모의 NAND 업그레이드 사이클(기존 설치된 장비를 약 100단에서 200단 이상으로 전환하는 과정)이 2027년 말까지 사실상 완료될 것이라는 점입니다. 이는 2025년 2월 램리서치 인베스터 데이에서 제시했던 '수년'이라는 가이던스보다 크게 단축된 것으로, 팀 아처 CEO가 이를 명확히 확인했습니다. 아처 CEO는 "지난 실적 발표 당시 400억 달러 규모의 업그레이드 지출 전체가 2027년 말까지 완료될 가능성이 높다고 언급했다"고 말했습니다.

이러한 조기 전환은 수요 우려 때문이 아니라 오히려 그 반대입니다. 이는 AI 인프라 스택 내에서 NAND의 전략적 중요성이 커지고 있음을 반영합니다. 추론(Inference), 에이전트형 AI, KV 캐시 애플리케이션이 기업용 SSD 및 고밀도 스토리지 수요를 1년 전만 해도 예상치 못했던 속도로 견인하고 있기 때문입니다. 아처 CEO가 인정한 바와 같이, 제약 요인은 부분적으로 클린룸 공간 부족이었습니다. 이로 인해 NAND 고객사들은 신규 공장(Greenfield) 건설을 승인하기 전에 기존 팹(Fab)의 업그레이드를 극대화해야 했습니다. 그의 관점에서 신규 공장 건설 물결은 2028년 이후의 일이며, 이는 업그레이드 매출이 먼저 발생하고 그 뒤를 이어 구조적으로 더 큰 물결이 뒤따를 것임을 의미합니다.

결정적으로 램리서치는 더 높은 메모리 스택을 구축하는 데 필요한 핵심 식각(Etch) 및 증착(Deposition) 공정을 장악하고 있어 업그레이드 지출의 상당 부분을 확보합니다. 아처 CEO는 "고객이 더 높은 장치를 구축하려 할 때, 일반적으로 지출의 대부분은 램리서치 장비에 집중된다"고 단언했습니다. 또한 산술적으로도 200단 설치 기반이 커지면 300단이나 400단으로 넘어가는 다음 업그레이드 사이클을 위한 더 큰 기반이 마련됩니다. 아처 CEO는 고객사가 600단, 700단, 800단, 심지어 900단 NAND 아키텍처까지 로드맵을 공개하고 있다는 점을 언급하며 "이는 일회성으로 끝날 일이 아니다"라고 강조했습니다.

패널 레벨 첨단 패키징, 이론 단계를 넘어 오스트리아 센터 가동

아처 CEO가 컨퍼런스 직전 오스트리아에 패널 레벨 첨단 패키징을 위한 우수 센터(Center of Excellence)를 열었다고 확인한 점도 주목할 만합니다. 이는 그동안 널리 알려지지 않았던 전략적 투자입니다. 램리서치는 수년 전 대면적 패널 패키징 기술을 보유한 오스트리아 기업을 인수하고 조용히 투자를 진행해 왔습니다. 아처 CEO는 현재 패널 레벨 패키징 제품을 "출하 중"이라고 밝히며, AI 기기 패키지의 물리적 크기가 커짐에 따라 웨이퍼 기반에서 패널 기반 포맷으로의 전환은 "거의 필수적"이라고 설명했습니다.

전용 패키징 장비 업체들과의 경쟁 중복에 대한 질문에 아처 CEO는 특정 기업명을 언급하지는 않았으나, 램리서치가 추격자가 아닌 시장을 주도할 것임을 분명히 했습니다. 램리서치 자체 집계에 따르면, 첨단 패키징 사업은 전체적으로 약 20억 달러 규모의 매출을 기록 중이며 2026년 기준 전년 대비 50% 이상 성장하고 있습니다. 5년 전만 해도 거의 존재감이 없던 사업부입니다.

WFE 시장, 1,400억 달러 규모로 성장… 클린룸 부족이 유일한 제약

아처 CEO는 2026년 WFE(웨이퍼 팹 장비) 시장이 약 1,400억 달러 규모로 추산되며 상승 여력이 충분하다고 확인했습니다. 또한 주요 제약 요인은 장비 공급이나 수요가 아닌 클린룸 가용성이라고 지적했습니다. 그는 "클린룸 부족이 출하량을 제한하고 있다"며, 팹 건설이 시작되면 해당 프로젝트만으로도 약 2년간의 수요 가시성을 확보할 수 있다고 덧붙였습니다. 구체적인 팹 프로젝트 수는 밝히지 않았으나 "상당히 많다"고 표현하며, 신규 그린필드 사이트와 기존 시설의 지속적인 기술 업그레이드를 모두 포함한다고 설명했습니다. 2027년에 대해서는 현재의 클린룸 제약 하에서도 "강력한 WFE 성장"을 자신했으며, 제약이 없었다면 수요는 훨씬 더 높았을 것이라고 인정했습니다.

아처 CEO가 묘사한 전반적인 시장 상황은 순차적인 수요의 물결입니다. 학습(Training)이 최첨단 로직과 HBM 채택을 이끌었고, 현재는 추론과 에이전트형 AI가 NAND 수요를 앞당기고 있으며, 물리적 AI가 램리서치가 이미 대비하고 있는 다음 단계입니다. 그는 이를 내부적으로 "수요 가속화 환경"이라 부르며, "다음 체크포인트에 도달할 때마다 우리가 생각했던 것보다 더 큰 기회가 나타난다"고 말했습니다.

메모리 고객사 두 곳에서 '드라이 레지스트' 생산 돌입

가장 중요한 EUV 리소그래피 공정에서 기존 습식 화학 포토레지스트를 대체하는 램리서치의 '에테르(Ether)' 드라이 레지스트 플랫폼이 두 곳의 메모리 제조사에서 공정 표준(POR)으로 채택되었습니다. 이는 약 6~7년 전 도입되어 오랜 기간 고객사 검증을 거친 기술이 달성한 의미 있는 상업적 성과입니다. 아처 CEO는 이 제품군이 EUV 광흡수 하부층, 드라이 레지스트 소재, 건식 현상(Dry Develop) 공정으로 구성되어 리소그래피 패터닝을 표준 증착 및 식각 워크플로우와 유사한 완전 건식의 제어 가능한 환경으로 전환한다고 설명했습니다.

5년간 약 15억 달러 매출 목표는 변함이 없으며, 후반부에 매출이 집중될 것으로 예상됩니다. 파운드리 로직 분야는 최첨단 노드에서의 긴 검증 주기 때문에 도입이 다소 느리지만, 아처 CEO는 패터닝 요구사항이 2나노미터 이하로 강화됨에 따라 드라이 레지스트의 필요성이 더욱 커질 것이라고 밝혔습니다. 메모리 분야에서의 확산과 DRAM의 EUV 채택 가속화가 단기 매출 기반을 제공할 전망입니다.

협동 로봇과 '장비 인텔리전스', 고객사 팹에서 실질적 수익 창출

램리서치의 서비스 전략 중 저평가되었던 부분이 이제 상업적 현실이 되었습니다. 고객사 팹에서 램리서치 장비를 물리적으로 유지보수하는 로봇 시스템인 '덱스트로(Dextro)' 협동 로봇이 여러 고객사 현장에서 생산 공정에 투입되고 있습니다. 아처 CEO는 협동 로봇 도입 후 유지보수 성공률이 향상되었으며, 50미크론의 오차 범위가 중요한 포커스 링 설치 작업 등에서 인간의 반복 작업보다 훨씬 뛰어난 균일성을 보이고 있다고 설명했습니다.

협동 로봇은 전 세계적으로 팹이 늘어남에 따라 발생하는 숙련된 기술 인력 부족 문제와 AI 반도체 제조에 요구되는 정밀도 향상이라는 두 가지 문제를 동시에 해결합니다. 아처 CEO는 유지보수 주기가 길기 때문에 협동 로봇 한 대가 많은 수의 장비 모듈을 관리할 수 있어 경제성이 충분하다고 언급했습니다. 비즈니스 모델은 서비스 계약 기반으로, 반복 매출을 창출하고 고객과의 관계를 매우 견고하게 만듭니다. 아처 CEO는 이를 두고 "고객이 다른 장비를 유지하기 위해 램리서치의 장비에 의존하게 되는 것"이라고 표현했습니다.

또한 램리서치는 장비 원격 측정 데이터와 웨이퍼 및 플라즈마 상태의 영상 분석을 포함한 AI 모델인 '장비 인텔리전스(Equipment Intelligence)'를 상용화하고 있습니다. 이는 지리적으로 분산된 대규모 장비군 전체의 성능을 일치시키는 데 사용됩니다. 제조 거점이 세계화됨에 따라 아시아와 미국의 팹에서 동일한 공정 결과를 얻는 것은 선택이 아닌 고객의 필수 요구사항이 되고 있습니다.

사업 구조의 대전환: 파운드리 로직 60%, 영업이익률 50%대 진입

지난 5년간 램리서치가 단행한 구조적 변화가 이제 실적에 완전히 반영되었습니다. 5년 전 매출의 약 60%가 메모리에서 나왔다면, 작년에는 60%가 파운드리 로직에서 발생했습니다. 아처 CEO는 이를 7~8년에 걸친 의도적인 전략의 결과라고 설명했습니다. 이는 GAA(Gate-All-Around), 첨단 패키징, 그리고 파운드리 로직 전환에 필수적인 선택적 식각 및 원자층 증착(ALD) 애플리케이션으로 R&D 역량을 재편한 결과입니다. 그는 "우리 회사는 역사상 가장 광범위하고 경쟁력 있는 제품 포트폴리오를 보유하고 있다"고 강조했습니다.

영업이익률은 말레이시아 캠퍼스의 제조 규모 확대(2026년 하반기 동일 규모의 2공장 가동 예정), 고부가가치 기술 장비로의 믹스 개선, '아카라(Acara)' 도체 식각 장비와 같은 신제품 출시 등에 힘입어 40% 후반에서 50% 초반으로 상승했습니다. 아처 CEO는 매출의 약 40%를 차지했던 정점에서 크게 하락해 전년 대비 보합세를 보이는 중국 시장을 제외하면, 핵심 사업부의 수익성은 발표된 수치보다 훨씬 더 좋다고 덧붙였습니다. 관세 영향은 이미 실적 수치에 반영되어 있다고 그는 설명했습니다.

중국 시장, 논란의 중심에서 '관리 가능한 수준'으로

중국 매출은 정점 대비 현저히 낮은 비중에서 안정화되었습니다. 아처 CEO는 2026년 중국 시장을 "보합세이거나 소폭 상승하는 수준"으로 평가했습니다. 램리서치는 규제가 허용하는 범위 내에서만 경쟁하며, 이는 사실상 현지 장비 공급업체들이 제한된 사업을 흡수하고 있는 레거시 노드에 해당합니다. 아처 CEO는 중국 현지 경쟁사들을 폄하하지 않으면서도 "그들은 실질적인 역량을 갖춘 기업들"이라고 평가했습니다. 그러나 중국 시장의 지속 가능성을 둘러싼 투자 논란은 사실상 해결되었으며, 회사의 성장 스토리는 이미 다음 단계로 넘어갔습니다.