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브레인칩, 방산·의료용 웨어러블 주문 증가 속 아키다 1500 수율 문제 및 현금 우려 노출

2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 9월 10일

브레인칩 홀딩스(BrainChip Holdings)는 2분기 실적 발표를 통해, 션 히히르(Sean Hehir) CEO가 시장 수요와 마침내 맞아떨어지고 있다고 강조한 전략을 투자자들에게 설명했습니다. 그러나 이번 컨퍼런스 콜에서는 단기적으로 투자자들의 최대 화두가 될 두 가지 핵심 이슈, 즉 회사의 주력 칩인 '아키다(Akida) 1500'의 제조 수율 문제와 현금 소진 지속에 따른 현금 보유고에 대한 엄격한 검증 문제가 수면 위로 떠올랐습니다.

아키다 1500 수율 문제로 새로운 실행 리스크 부각

가장 파장이 큰 공개는 칩 수율에 관한 주주 질문에 답변하는 과정에서 나왔습니다. 히히르는 아키다 1500 실리콘 수율이 예상치를 밑돌고 있으며, 회사가 여전히 원인을 진단 중인 제조 문제라고 확인했습니다. 그는 "제조 공정에서 수율에 영향을 미칠 수 있는 변수는 매우 다양하다"며, 브레인칩과 설계 및 제조 파트너들이 "정확한 원인을 파악하기 위해 모든 요소를 분석하고 있다"고 밝혔습니다. 또한 이전 멀티프로젝트 웨이퍼(MPV) 런은 "매우 높은 수율"을 기록했다고 언급해, 문제가 근본적인 설계가 아닌 특정 생산 라인에서 발생했음을 시사했습니다. 경영진은 3분기 실적 발표 때 더 자세한 내용을 공개하겠다는 약속 외에 구체적인 일정 제시를 거부했습니다. 이로 인해 단기 매출 견인차로 내세웠던 해당 제품군에 대해 투자자들은 불확실성을 떠안게 되었습니다. 이는 이전 발표에는 없었던 가시적이고 정량적인 리스크로, 특히 1500 출하에 의존하여 모듈 및 레퍼런스 디자인 파이프라인을 구축해 온 브레인칩의 상황을 감안할 때 더욱 면밀한 추적이 필요합니다.

주주 압박 받는 현금 보유고

2026년 6월 기준 20부만 달러(약 2,700만 달러)의 현금을 보유한 가운데, 자금 조달 전략은 IR 담당 트로이 담스(Troy Dahms)에 따르면 총 6명의 주주가 질문을 제기할 만큼 가장 반복해서 나온 화두였습니다. 히히르의 답변은 새로운 자금 조달 계획 발표는 없었으나, 이사회에서 연간 전략 계획과 연계된 명시적인 현금 흐름 중립 목표를 설정했다고 확인해 주었습니다. 그는 "언젠가 회사의 현금 흐름을 중립화할 수 있는 시야와 계획을 가지고 있다"고 말하면서도, "중간에 자금 조달이 필요할 경우" 경영진이 이사회에 옵션을 제안할 것이라고 시인했습니다. 구체적인 자금 소진 시점(runway), 조달 규모, 일정은 공개되지 않았으며, 회사의 과거 자금 조달 이력을 감안할 때 주주들 사이에서 지분 가치 희석(dilution) 우려가 지속될 것으로 보입니다.

작년 예약(bookings) 목표 미달로 임원 보너스 '전액 삭감'

히히르는 브레인칩이 전년도 예약(bookings) 목표를 달성하지 못해 임직원 보너스가 대폭 삭감되었다고 밝혔습니다. 그는 "작년 예약 목표를 달성하지 못하여 직원과 임원들의 보너스가 대폭 줄어들었습니다… 저 개인의 성과 목표도 오직 예약에만 연동되어 있었습니다. 목표를 달성하지 못했기 때문에 저는 보너스를 전혀 받지 못했습니다"라고 말했습니다. 이는 전략에 대한 자신감을 피력하던 컨퍼런스 콜에서 드물게 각본 없이 나온 솔직한 발언이며, 회사가 상업적 청사진에도 불구하고 아직 확대된 제품 퍼널을 탄탄한 예약 증가로 완전히 전환하지 못했음을 보여줍니다. 경영진은 또한 향후 재무 목표 제시를 거부하며 사업이 여전히 "들쑥날쑥하다"고 표현했고, 주문 흐름의 가시성이 더 확보된 후에야 가이던스를 제공하겠다고 밝혔습니다.

방산 및 의료용 웨어러블, 가장 뚜렷한 상업적 견인차

긍정적인 측면에서 히히르는 양 시장의 구조적 변화에 힘입어 방산과 웨어러블을 가장 구체적인 딜(deal)이 창출되는 두 가지 핵심 사업 영역으로 꼽았습니다. 방산 분야에서는 고정 플랫폼에서 모바일 플랫폼으로의 전환이 고객들로 하여금 네트워크 연결에 의존할 수 없는 엣지 추론(edge inference) 솔루션을 찾게 만들고 있다고 주장했습니다. 이는 레이시온(Raytheon) 및 미 공군연구소(Air Research Lab)와의 레이더 및 드론 협업에서 나타나는 역학 관계로, 브레인칩의 칩이 기존 레이더 시스템에는 없던 분류(classification) 기능을 더해주고 있습니다. 웨어러블 분야에서는 초저전력 소비가 핵심 구매 동인입니다. 히히르는 뇌전증 환자를 위한 발작 예측 안경을 만드는 기업인 온소르(Onsor)를 언급하며, 이 기기가 발작을 "98%의 정확도로 1시간 내에 예측할 수 있다"고 설명했습니다. 그는 이를 이 기술이 가져올 수 있는 삶의 자유라는 가치를 상징하는 유스케이스라고 평가했습니다. 하드웨어 측면에서는 방산 기업 파슨스(Parsons)가 히히호가 "다년 파트너십의 첫 단계"라고 표현한 계약의 일환으로 수천 개의 아키다 1500 칩 초도 주문을 발주했습니다. 이는 수급 문제를 둘러싼 우려 속에서도 실제적이고 지속적인 하드웨어 수요를 보여주는 구체적인 지표입니다.

하이브리드 컴퓨팅과 IP+실리콘 비즈니스 모델

컨퍼런스 콜의 상당 부분은 어느 한쪽을 택하기보다 라이선스 가능한 IP와 물리적 칩을 모두 판매하는 브레인칩의 전략을 재확인하는 데 할애되었습니다. 히히르는 회사가 IP 라이선싱을 포기하고 실리콘으로 선회하고 있는 것이 아니냐는 주주들의 질문에 직접 반박했습니다. 그는 "IP와 칩, 그리고 모듈을 함께 제공하는 것은 잘 계획된 당사 전략의 핵심이자 근본"이라며, 대형 고객사들이 맞춤형 IP 라이선스를 확정하기 전에 프로토타이핑을 위해 칩을 먼저 구매하는 경우가 많아 소위 "매우 지지적인 선순환 고리"가 만들어진다고 설명했습니다. 회사의 IP 카탈로그는 향후 몇 달 동안 단일 제품에서 4개 등급으로 확대될 예정이며, 첫 번째 주요 IP 라이선시인 엣지 AI(Edge AI)는 올해 후반기 칩 테이프아웃(tape-out)을 예정대로 진행 중입니다. 히히르에 따르면 아키다 2500 테이프아웃도 진척을 보이고 있으나, 구체적인 일정은 추가로 공개되지 않았습니다. 하드웨어 측면에서는 초기 아키다 1500 칩 재고의 약 25%가 이미 판매되었으며, 남은 재고는 자체 실리콘을 설계할 수 없는 소규모 고객들이 더 쉽게 채택할 수 있도록 모듈 형태로 일부 전환되고 있습니다.

아키다 칩이 CPU 및 GPU를 대체하는 것이 아니라 이들과 함께 작동하는 하이브리드 컴퓨팅 테마는 새로운 제품 방향성이라기보다는 기존 트렌드를 입증하는 것으로 프레이밍되었습니다. 히히르는 IBM 심포니(Symphony) 커뮤니티 번들을 이 아키텍처가 시장에서 견인력을 얻고 있다는 증거로 제시했습니다. 아울러 브레인칩이 IBM의 케빈 존슨(Kevin Johnson)과 왜 더 직접적인 협력을 하지 않느냐는 주주 질문에 대해서는, 회사가 최종 유스케이스를 직접 구축하기보다는 IBM 같은 파트너가 애플리케이션으로 확장할 수 있는 "근본적인 빌딩 블록"을 구축하는 역할을 한다며 즉답을 피했습니다.

경영진, 주주들의 불만에 정면 반박

담스는 회사의 실적과 리더십에 대한 주주들의 불만을 직접 제기했고, 이에 대해 히히르는 실행 속도를 옹호하면서도 조급함에 공감한다고 답했습니다. 그는 "사람들은 일이 더 빨리 진행되기를 바라기 때문에 주주들의 좌절감을 이해합니다… 하지만 우리는 올바른 계획을 추진하고 있으며 실행이 믿을 수 없을 정도로 잘 진행되고 있다는 점에 큰 확신을 가지고 있습니다"라고 말했습니다. 미달된 보너스 목표 공개 및 해결되지 않은 수율 문제와 맞물려, 이번 컨퍼런스 콜의 어조는 가시적인 재무적 변곡점을 제시하기보다는 구체적인 생산 및 상업적 실행 문제를 헤쳐 나가는 동안 투자자들에게 여전히 인내를 당부하는 회사의 모습을 보여주었습니다.