암바렐라 CEO, '메모리 공급 부족'을 최대 변수로 지목… ADI 인수 거래 분석을 통해 회의론자들에 맞서 엣지 AI 논거 방어
씨티 글로벌 TMT 컨퍼런스, 2026년 9월 9일
암바렐라(Ambarella)의 페르미 왕(Fermi Wang) 최고경영자(CEO)가 씨티(Citi) 주최 '2026 글로벌 TMT 컨퍼런스'의 대담 세션에서 회사를 향한 시장의 가장 지속적인 질문, 즉 엣지 AI가 실제로 언제 의미 있는 매출로 전환될 것인가에 대해 입을 열었다. 그의 답변은 평소처럼 수식어가 없었다. 대규모 언어 모델(LLM) 학습이 데이터센터 수요를 견인하는 것과 같은 방식으로 엣지 AI를 이끄는 단 하나의 '킬러 앱(killer application)'은 존재하지 않으며, 명확한 타임라인을 기대하는 투자자들은 실망할 것이라는 진단이다. 그러나 왕 CEO는 메모리 공급 제약에 대한 새로운 진단 등 투자 판단을 명확히 해 줄 여러 데이터 포인트를 제시했으며, 이는 회사의 2027 회계연도 가이던스에 있어 단일 최대 리스크 요인이라고 밝혔다.
핵심 하방 리스크로 부상한 메모리 공급망
이날 세션에서 나온 가장 구체적인 신규 공개 정보는 메모리와 관련된 내용이었다. 암바렐라는 2027 회계연도 매출 성장률로 10%~15%를 제시했으며, 왕 CEO는 해당 가이던스가 흔들릴 수 있는 지점에 대해 직설적으로 언급했다. 그는 "하방 리스크는 단 하나, 바로 메모리뿐"이라며 "이는 이미 잘 알려진 사실"이라고 말했다. 덜 알려진 부분은 이러한 불확실성이 4분기로 얼마나 깊게 파고들고 있는지다. 왕 CEO에 따르면, 메모리 공급업체들은 가격은 물론이고 11월 물량 배정(allocation) 확약조차 암바렐라의 고객들에게 제공하지 못하고 있는 상황이다. 그는 "그 어떤 메모리 공급업체도 11월 물량 배정을 확약해 주지 못하고 있다. 11월에 얼마나 많은 메모리를 받을 수 있는지, 가격이 얼마인지도 모르는 상황에서 어떻게 우리에게 확약을 줄 수 있겠는가"라고 반문했다. 왕 CEO는 이 문제가 올해 안에 해결될 것으로 보지 않으며, 지속 기간에 대한 가시성이 전혀 없는 상태에서 "확실히 내년까지 이어질 것"이라고 청중에게 밝혔다. 이는 암바렐라의 하반기를 모델링하는 이들에게 의미 있는 데이터 포인트로, 분기가 멀어질수록 회사 자체의 실적 전망 신뢰도가 떨어진다는 것을 시사한다.
가격과 관련해 왕 CEO는 암바렐라가 상승하는 파운드리 비용을 자체 흡수할 능력이 없으며 그대로 전가할 것이라고 확인했다. 그는 "다른 도리가 없다. 우리 고객들이 이 때문에 나를 미워할 것이라는 점을 잘 알지만, 어쩔 수 없다"라면서 이미 공급업체들이 자신들에게 가격을 인상했다고 덧붙였다. 2026 회계연도 기준 약 15달러 수준인 회사의 SoC 평균판매가격(ASP)은 계속 상승할 것이지만, 왕 CEO는 이를 마진 확대 스토리라기보다는 믹스 개선(mix shift)의 관점으로 봐달라고 신중하게 선을 그었다. 매출총이익률은 대략 안정적으로 유지되는 한편, ASP 상승은 고객들이 요구하는 더 커진 다이(die) 크기 및 AI 성능 요구사항과 맞물려 움직일 것이라는 설명이다.
한화와의 거래가 시사하는 광범위한 세미 커스텀 전략
왕 CEO는 한화와의 약 8억 달러 규모 장기 계약에 대해 새로운 맥락을 설명했다. 이 과정은 한화 측이 자회사들을 아우르는 단일 엣지 AI 실리콘 플랫폼 구축을 위한 그룹 차원의 추진의 일환으로 직접 시작했다고 밝혔다. 한화의 자회사 중에는 암바렐라 제품을 구매하는 동시에 자체 칩을 독자 개발해 온 보안 카메라 부문인 한화비전도 포함되어 있다. 왕 CEO에 따르면 선정 기준은 전력 효율성, 비전 프로세싱, 강력한 AI 추론, 그리고 2나노미터(nm) 또는 4나노미터 공정 노드 동시 접근 역량을 모두 충족할 수 있는 소수의 벤더로 좁혀졌다. 그는 "이러한 조건을 종합해 보면, 암바렐라는 협상 테이블에 앉을 수 있는 매우 드문 후보 중 하나가 된다"고 말했다.
투자자들에게 더 중요한 점은 왕 CEO가 이것이 더 넓은 시장에 대해 무엇을 시사한다고 보느냐는 것이다. 그는 대기업들이 자체 실리콘 로드맵을 통제하고자 하는 데이터센터에서의 역학 관계가 엣지 AI에서도 나타나기 시작했다고 진단했다. 다만 한 가지 차이점이 있다면, 대부분의 대기업은 자체적으로 맞춤형 2나노미터 칩을 구축할 만한 볼륨 경제성을 갖추지 못하고 있다는 점이다. 왕 CEO의 시각에서 이 공백은 바로 암바렐라가 세미 커스텀(semi-custom) 계약을 통해 메울 수 있는 영역이며, 파트너의 독점적 니즈가 충족된 후에는 동일한 기본 설계를 다른 시장에도 판매할 수 있다는 설명이다. 그는 "점 더 많은 대기업들이 자신만의 실리콘 로드맵을 어떻게 통제할 수 있을지 고민할 것으로 예상한다. 그리고 이는 우리 사업의 성장 기회로 이어질 것"이라며, 한화가 일회성 사례가 아니라 하나의 템플릿이 될 수 있음을 시사했다.
타이트한 파운드리 시장 속에서 삼성과의 독점 파트너십이 전략적 자산으로 부상
왕 CEO는 이번 세션을 통해 암바렐라가 TSMC로 다변화하지 않고 삼성과의 독점 관계를 유지하는 이유가 무엇인지 역설했다. 파운드리 생산 능력이 전반적으로 빠듯해지는 상황에서 이러한 결정은 점점 더 고의적인 선택으로 보이고 있다. 그는 "우리는 삼성과 독점적인 관계를 맺고 있는 유일한 곳"이라며, 암바렐라의 규모에서 TSMC로 물량을 나눌 경우 첨단 노드 대기열에서 대형 고객들에게 밀리게 될 것이라고 지적했다. 이러한 독점은 패키징 및 테스트 파트너인 ASE에까지 확장되며, 그 보상은 공급이 부족해질 때 우선적인 대우를 받는 형태로 나타난다고 설명했다. 왕 CEO는 "반도체 공급망 전체가 극도로 타이트해질 수 있다. 파운드리뿐만 아니라 패키징, 테스트 등 모든 곳이 타이트해지고 있다. 우리는 공급업체들과 맺어온 관계를 통해… 다른 이들보다 조금 더 나은 대우를 계속 받을 수 있기를 바란다"고 말했다. 이는 업계 전체가 캐파(생산능력) 제약을 겪을 때 다변화보다 집중이 승리한다는 베팅이며, 왕 CEO가 대담에서 언급한 메모리발 불확실성을 감안할 때 실시간으로 시험대에 오르고 있다.
자동차 부문 성장은 전적으로 서구권 주도… 중국은 '관망' 시장
매출의 약 30%를 차지하는 자동차 부문에 대해 왕 CEO는 단기 성장이 중국이 아닌 서구권 OEM과 티어 1(Tier 1)로부터 전적으로 나오고 있다고 명확히 밝혔다. 중국 OEM들은 자국산 실리콘 공급업체를 선호하며, 중국 내 암바렐라의 지속적인 입지는 단기 매출 추구보다는 중국 완성차 업체들의 빠른 제품 이터레이션 속도를 감안할 때 애플리케이션 혁신을 추적하는 성격이 더 강하다고 설명했다. 이러한 속도 차이 자체가 구조적인 문제다. 왕 CEO는 중국 OEM들이 18~24개월마다 제품 라인을 교체하는 반면, ASIL(자동차 안전 무결성 기준) 등급 자율주행 프로그램의 경우 서구권 자동차 디자인 윈(design-win)부터 양산까지 여전히 3~4년이 소요되며 비ASIL 텔레매틱스 애플리케이션의 경우 12~18개월이 걸린다고 지적했다. 그는 "산업 차원에서 우리가 더 빨리 움직이는 방법을 고민하기 시작해야 한다"고 말했다. 콘텐츠 가치 측면에서 단일 소비자 차량 OEM 디자인 윈은 암바렐라 입장에서 '수억 달러'의 가치가 있으며, L3가 차량당 더 높은 콘텐츠 가치를 지니고 있음에도 불구하고 L2+가 더 큰 물량 기회를 대변하고 있다고 덧붙였다.
휴머노이드 로봇: 단기적 과대광고에 선을 긋다
휴머노이드 로봇에 관한 질문에 왕 CEO는 업계의 지배적인 열풍에 비해 눈에 띄게 회의적인 타임라인을 제시했다. 그는 "기술적 관점에서 휴머노이드는 레벨 5 자율주행차보다 더 어렵다고 생각한다"며, 10년이 지난 지금까지도 해결되지 않은 채 여전히 남아있는 일론 머스크의 2015년 '2016년까지 레벨 5 자율주행 실현' 약속을 경고성 사례로 언급했다. 암바렐라는 휴머노이드 기업들과 소수의 디자인 윈을 확보하고 있지만, 왕 CEO는 이 카테고리의 물량이 단기적으로 재무적 수치에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 잘라 말했다. 회사의 접근 방식은 휴머노이드를 단기 성장 동력으로 취급하기보다는 하드웨어와 소프트웨어 양쪽 모두에서 기술적 준비 태세를 유지하는 것이라는 설명이다.
엔비디아 및 퀄컴과의 경쟁 구도
왕 CEO는 암바렐라의 주요 경쟁사 3곳과의 구도를 명확히 그었다. 엔비디아는 우수한 원시 성능을 제공하지만 배터리 제약이 있는 엣지 애플리케이션에서 배제될 수밖에 없는 치명적인 전력 소모 단점을 안고 있다고 지적했다. 퀄컴은 GPU 기반 솔루션보다 전력 효율적이지만 여전히 효율성 측면에서는 암바렐라에 미치지 못한다면서도, 제품 겹침이 가장 크기 때문에 퀄컴을 "우리에게 가장 큰 경쟁사"라고 평가했다. 반면 시냅틱스(Synaptics)는 불과 2년 전 인수를 통해 엣지 AI에 진입했으며 주로 1~10 TOPS 범위에서 경쟁하고 있어, 암바렐라의 광범위한 1~1,000 TOPS 포트폴리오와는 겹치는 영역이 제한적이다. 왕 CEO가 꼽은 회사의 차별점은 와트당 성능, 그 어떤 경쟁사보다 우수하다고 자부하는 비디오 프로세싱 유산, 그리고 고객들이 다수의 제품 라인을 구축할 때 실질적인 가치에 비해 투자자들에게 저평가받고 있다고 보는 통합 소프트웨어 개발 키트(SDK) '쿠퍼(Cooper)'다. 이를 통해 고객들은 큰 재작업 없이 애플리케이션을 암바렐라의 15개 칩 포트폴리오 전반에 포팅할 수 있다.