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에어로바이런먼트, 4억 6,500만 달러 규모의 펜타곤 계약 계기로 지향성 에너지 레이저 사업이 5년 내 군수품 사업과 어깨를 나란히 할 것

2027 회계연도 1분기 실적 발표 콘퍼런스 콜, 2026년 9월 9일

에어로바이런먼트(AeroVironment)는 회계연도 1분기 실적 발표 콘퍼런스 콜에서 지향성 에너지 레이저 사업의 이른바 '변곡점'을 제시했다. 이는 와히드 나와비(Wahid Nawabi) CEO가 거듭 강조한 부분으로, 미 육군과 체결한 4억 6,500만 달러 규모의 LOCUST 대드론 레이저 시스템 계약에 따른 것이다. 이번 계약은 미 군사 역사상 최초의 지향성 에너지 무기 양산 계약이다. 회사는 또한 레이저 무기 시스템의 첫 해외 직접 상업 판매(DCS) 사실도 공개했으며, 나와비 CEO는 애널리스트들에게 LOCUST가 에어로바이런먼트의 순항 군수품(loitering munitions) 사업보다 더 큰 프랜차이즈로 성장할 수 있을 것으로 기대한다고 밝혔다. 순항 군수품 사업 자체도 지난 5년간 5억 달러 이상으로 성장을 거듭해왔다. 그는 "향후 5년 내에 해당 사업이 순항 군수품 사업보다 더 커질 수 있을 것으로 본다"라며, 현재의 상황은 "이제 막 채택이 시작되는 그 첫 단계에 불과하다"고 덧붙였다.

LOCUST의 경제성과 규모의 경제

나와비 CEO가 제시한 전략적 논리의 핵심은 비용 비대칭성에 있다. 시장에서 '스위트 스폿(sweet spot)'으로 평가받는 15~30킬로와트(kW)급 레이저를 탑재한 에어로바이런먼트의 LOCUST 시스템은 발사당 10달러 미만의 비용으로 드론을 격추할 수 있다. 이는 10만~15만 달러 상당의 샤헤드(Shahed)급 드론을 방어하기 위해 현재 사용되는 100만~500만 달러짜리 요격 미사일과 대비된다. 나와비 CEO는 "중국이나 러시아 같은 국가들을 상대로 장기적으로 지속 가능하지 않은 방식"이라며, 드론 전장의 경제학이 군 당국으로 하여금 지향성 에너지를 선택할 수밖에 없도록 만든다고 주장했다. 육군의 E-HEL 양산 계약 외에도 경영진은 공군, 해군, 해병대, 특수작전사령부(SOCOM)를 비롯해 중동·동유럽·아시아태평양의 동맹국들과의 파이프라인을 언급했다. 또한 국토안보부(DHS)의 국경 작전과 관련된 초기 협의도 진행 중이라고 밝혔다. 회사의 시스템은 이미 마약 카르텔 드론 300대를 격추한 공로를 인정받은 바 있다. 아울러 에어로바이런먼트는 LOCUST 시스템이 미 연방항공청(FAA)으로부터 국가 공역 내 운용 승인을 받았다고 공시했다. 이는 국내 전역으로의 배치 확대와 향후 비국방 주요 기반시설 유스케이스로의 진입을 열어주는 규제 상의 이정표라고 회사는 설명했다. 생산 능력은 미국 뉴멕시코주 퓌어커큐의 신규 시설에서 확충되고 있으며, 에어로바이런먼트는 이 시설이 레이저 무기 분야에서 "세계 최대 규모이자 최고 처리량의 완전 양산" 거점이 될 준비를 마쳤다고 밝혔다. 다만 경영진은 "이 시스템과 하위 시스템을 공급하는 공급망과 협력업체들이 아직은 초기 단계에 있다"며 공급망 준비 태세에 대한 단기적 기대치는 신중하게 조절했다.

타이탄(Titan)과 골든 돔(Golden Dome) 계약

LOCUST 외에도, 에어로바이런먼트의 타이탄(Titan) 무선주파수(RF) 재밍 및 탐지 시스템은 합동간부태스크포스 401(Joint Interagency Task Force 401)의 '도메스틱 실드(Domestic Shield)' 프로그램을 지원하기 위해 5억 달러 규모의 단독 수의계약(IDIQ)을 수주했다. 여기에는 미군의 '골든 돔' 미사일 방어 구상과 연계된 8,000만 달러 규모의 초기 계약이 포함됐다. E-HEL 수주와 결합하여, 이 두 건의 계약은 나와비 CEO가 설명한 계층형 대드론(C-UAS) 전략의 근간을 이룬다. 이 전략은 RF 재밍(타이탄)에서 레이저(LOCUST), 그리고 최후의 수단인 운동에너지 요격으로 이어지는 구조를 띠고 있다. 운동에너지 부문에서는 미 육군의 장거리 운동에너지 요격(Long Range Kinetic Intercept) 노력의 일환으로 개발 중인 '프리덤 이글-1(Freedom Eagle-1)' 프로그램이 의회의 가속화된 예산 지원을 받았다. 회사는 향후 12~18개월 동안 60~80대의 시스템을 납품할 예정이며, 이후 경영진이 장기적으로 10억 달러 규모의 프랜차이즈가 될 것으로 추정하는 완전 양산 체제로 전환할 계획이다.

호실적에도 가이던스는 상향 조정 대신 재확인

1분기 매출은 4억 8,000만 달러를 기록했으며, 수주 잔고(funded backlog)는 전년 동기 대비 37% 증가한 사상 최고치인 15억 달러를 달성했다. 신규 수주(bookings)는 6,830만 달러를 기록해 수주잔고비율(book-to-bill ratio)은 1.4배를 나타냈다. 조정 상각전영업이익(조정 EBITDA)은 5,300만 달러로 매출의 11%를 차지했으며, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 0.59달러로 전년 동기 대비 84% 증가했다. 그럼에도 경영진은 2027 회계연도 매출 21억 2,500만~22억 2,500만 달러, 조정 EBITDA 305억~3억 2,500만 달러(※원문: 305 million to 325 million)의 가이던스를 상향하는 대신 기존 입장을 재확인했다. 이로 인해 스티펠(Stifel)의 조너선 시그먼(Jonathan Siegmann) 애널리스트로부터 실적 호조에도 왜 가이던스를 상향하지 않았는지에 대한 직접적인 질의가 나오기도 했다. 숀 우드워드(Sean Woodward) 최고재무책임자(CFO)와 나와비 CEO는 신중한 입장의 주된 이유로 2027 회계연도 국방예산에 대한 의회 승인 시기의 불확실성을 꼽았다. 다만 이는 수요 리스크가 아닌 시기적 리스크라고 규정하고, 예산안 자동 타결(continuing resolution) 시나리오는 이미 가이던스에 반영되어 있으며 정식 예산안은 12경에 통과될 것으로 예상한다고 확인했다.

우주·사이버·지향성 에너지 부문의 마진 압박

부문별 실적을 보면, 우주·사이버·지향성 에너지(Space, Cyber and Directed Energy) 부문은 900만 달러의 조정 EBITDA 적자를 기록했다. 이는 지난해 3월 SCAR 계약이 종료되면서 매출이 감소한 데 따른 것이다. SCAR 계약은 전년 동기 32억 달러(※원문: 32 million)의 매출에 기여한 바 있다. 아울러 사이버 및 미션 솔루션(Cyber & Mission Solutions) 유닛의 부진도 영향을 미쳐 해당 부문 매출은 전년 동기 대비 16% 감소했다. 조정 서비스 매출총이익률은 13%에서 8%로 하락했으며, 우드워드 CFO는 중단된 프로그램으로 인한 약 500만 달러의 매출 손실로 인해 고정비 흡수가 어려워졌기 때문이라고 설명했다. 나와비 CEO는 사이버 사업이 성장 스토리의 핵심은 아니라고 솔직히 밝혔다. "나머지 사업 부문만큼의 성장 속도를 기록할 것으로 기대하지는 않는다. 그 정도 성격의 시장이 아니다." 경영진은 확정가 계약(firm-fixed-price contracts)이 초기 개발 단계를 대체함에 따라 LOCUST의 마진 프로필이 하반기에 유의미하게 개선되어 결국 다른 부문들과 수렴할 것으로 내다보고 있다.

군수품을 넘어 확장되는 글로벌 입지

에어로바이런먼트는 최근 발표된 그리스 합작법인(JV), 영국과 독일의 기존 거점, Türkei(튀르키예)의 소규모 합작법인, 대만 내 팀 협약 등 확대되고 있는 글로벌 산업 입지를 상세히 소개했다. 나와비 CEO는 그리스 의회가 상당 규모의 순항 군수품 및 스위치블레이드(Switchblade) 조달을 위한 예산 승인 절차를 밟고 있으며, 현재 약 20개 동맹국이 에어로바이런먼트 제품에 대한 대외군사판매(FMS) 또는 직접 상업 판매 승인을 획득했다고 밝혔다. 그는 당분간은 미국의 수요가 압도적이겠지만, 향후 몇 분기 동안 스위치블레이드에 대한 해외 수요가 국내 주문을 점차 상회할 것으로 내다봤다. 특히 LOCUST의 경우, 동맹국들이 미 육군의 검증을 기다려왔으나 이번 E-HEL 수주와 FAA 승인으로 그 걸림돌이 해소되었다고 경영진은 설명했다. 다만 나와비 CEO는 그리스의 현 미사일 방어 계약에 LOCUST가 아직 포함되지는 않았다고 덧붙였다.

자본 배치와 현금 흐름

회사는 앨라배마주 헌츠빌(프리덤 이글-1), 1억 달러 규모의 캘리포니아 남부 신규 혁신 캠퍼스, 퓌어커큐(LOCUST), 그리고 2027년 봄 개장 예정인 유타주 솔트레이크시티의 순항 군수품 시설 등 생산 능력 확충에 자본을 투입하고 있다. 1분기 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스 3,600만 달러를 기록했으며, 경영진은 매출의 12~14% 수준으로 예상되는 자본적지출(CAPEX)을 감안할 때 연간 기준 마이너스 잉여현금흐름 기조가 이어질 것으로 전망했다. 다만 우드워드 CFO는 2028 회계연도에는 자본 집약도가 정상화될 것이라고 언급했다. 총현금은 6억 700만 달러, 무담보 전환사채는 7억 4,750만 달러이며, 순레버리지는 조정 EBITDA의 1.6배 수준이다. 또한 경영진은 방산 기지 전반에 걸쳐 비용 투명성과 마진 상한선을 강화하겠다는 최근 펜타곤 메모에 대해서도 입장을 밝혔다. 이는 에어로바이런먼트와 같이 나와비 CEO가 언급한 대로 "수십 년 동안" 상업용 스타일의 개발 모델을 운영해 온 회사가 아니라, 불투명한 원가 구조를 가진 대형 종합 방산 업체들을 겨냥한 것이라고 반박했다.