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ATS Corporation, 자동차 사업 철수… 신임 CEO 체제서 원자력·방사성 의약품에 승부수

2026 회계연도 4분기 실적 발표(2026년 5월 28일) — ATS Corporation, 대규모 자동차 사업에서 손 떼고 고수익·고위험 시장에 집중

단순한 구조조정을 넘어선 운송 부문 철수

ATS Corporation의 2026 회계연도 4분기 실적 발표에서 가장 주목할 만한 소식은 매출 수치가 아닌, 대규모 자동차 제조 사업에서 공식적으로 철수하고 운송 부문을 별도 보고 부문에서 완전히 삭제하겠다는 결정이었다. 앤 시불스키(Anne Cybulski) 임시 CFO는 "수익 희석 요인"으로 지목된 약 5,000만 달러 규모의 매출을 제거하고 관련 사업부를 통합할 예정이며, 향후 분기부터는 ATS의 부문별 보고에서 운송 섹터가 사라질 것이라고 확인했다. 회사는 기존 프로젝트 정리와 관련해 4분기에 2,830만 달러의 구조조정 비용을 반영했으며, 2027 회계연도 1분기에도 운영 통합 완료를 위해 500만 달러의 추가 비용이 발생할 전망이다. 현재 매각 예정인 시설은 3곳이며, 매각 대금은 구조조정 관련 현금 비용 충당에 사용될 예정이다.

이는 경영난에 따른 퇴장이 아닌, 의도적인 포트폴리오 재편이다. 2026년 1월 취임한 더그 라이트(Doug Wright) CEO는 그 이유를 분명히 밝혔다. 대규모 자동차 프로젝트는 ATS가 추구하는 장기적인 수익률 프로필에 부합하지 않는다는 것이다. 확보된 역량은 경영진이 "특화된 틈새 산업 애플리케이션"이라고 정의한 분야로 재배치된다. 일례로 ATS의 엔지니어링 전문성과 디지털 툴, 라이프사이클 지원을 활용해 폐타이어를 분해하고 재사용 가능한 부산물을 회수하는 파트너십을 꼽았다. 다소 생소한 분야지만, 이는 범용 자동화가 아닌 복잡하고 수익성이 높으며 기술적 차별화가 가능한 분야로 나아가겠다는 회사의 방향성을 잘 보여준다.

가장 빠르게 성장하는 원자력 부문, M&A 타깃 부상

ATS의 핵심 에너지 사업인 원자력 부문은 2026 회계연도에 전 부문 중 가장 강력한 성장세를 보였으며, 수주 잔고는 전년 대비 40% 증가했다. 이는 ATS의 가치 평가에서 가장 저평가된 부분일 수 있다. 회사는 CANDU 원자로 개보수 및 수명 연장 프로그램은 물론, 소형모듈원자로(SMR) 개발사를 위한 연료 시스템, 연료 취급, 모듈식 제작 및 폐기물 관리 분야에서 활발히 활동하고 있다. 경영진은 개보수 프로그램에서 발생하는 서비스 매출이 프로젝트 진척에 따라 증가할 것으로 예상하며, 아직 실적에 완전히 반영되지 않은 반복적인 매출(recurring revenue) 기반이 구축되고 있음을 시사했다.

라이트 CEO는 원자력 분야의 M&A에 대해 이례적으로 명확한 입장을 밝혔다. 그는 "해당 분야에 자본을 투입할 기회가 있다면 매우 긍정적으로 검토할 것"이라며, 국가 안보와 직결된 원자력 산업의 특성상 지리적 입지가 매우 중요하다고 덧붙였다. "미국이나 영국 시장에서 사업을 하려면 해당 지역 내 입지를 확보해야 한다." 자본 배분을 주시하는 투자자들에게 원자력은 현재 ATS가 추진하는 가장 확실한 유기적·비유기적 성장 동력으로 보인다.

방사성 의약품, GLP-1 잇는 생명과학 성장 엔진으로

생명과학 부문은 20억 달러 규모의 수주 잔고 중 55%를 차지하며 여전히 지배적인 위치를 점하고 있지만, 구성에는 변화가 있다. 2025 회계연도에 기록적인 수주를 이끌었던 GLP-1 자동 주사기 열풍은 진정 국면에 접어들었다. 해당 카테고리는 경영진이 앞서 언급했던 생명과학 잔고의 20%, 전체 잔고의 10% 비중 아래로 내려왔다. 이는 수요 감소가 아닌 예견된 수순으로, 생산 시설 구축 주문이 제작 단계로 넘어가면서 나타나는 자연스러운 현상이다. 그 자리를 방사성 의약품이 대체하고 있다. 경영진은 동위원소 공급이 확대되고 고객들이 복잡하고 고가치인 프로그램을 대규모로 지원하기 위한 특수 인프라를 요구함에 따라 방사성 의약품 분야에서 "강한 모멘텀"이 형성되고 있다고 설명했다.

ATS는 최근 방사성 의약품 고객의 시장 진입을 가속화하고 공정 복잡성을 줄이기 위해 핵심 제조 단계를 단일 솔루션으로 통합한 멸균 의약품 생산 시스템 'Flex-Line' 플랫폼을 출시했다. 2027 회계연도를 앞둔 생명과학 부문의 파이프라인은 더욱 다변화됐다. 통신 판매 약국, 자동 시각 검사, 실험실 자동화 등이 활발한 분야로 꼽히며, GLP-1 의존도가 높았을 때 투자자들을 불안하게 했던 단일 프로그램 집중 리스크를 해소하고 있다. 라이트 CEO는 GLP-1 외에도 심혈관, 자가면역, 신경계 적응증 전반에 걸쳐 자동 주사기가 장기적인 전달 장치로 자리 잡을 것이라는 구조적 논리를 방어하며 자신감을 드러냈다.

보수적으로 설계된 마진 개선 가이드라인

경영진은 2027 회계연도 영업이익률(조정 기준) 개선 목표를 50~75bp(베이시스 포인트)로 제시했다. 이는 장기 목표치인 15%를 향한 과정이다. 4분기 매출총이익률은 전년 동기 대비 36bp 상승한 29.4%를 기록했는데, 이는 ATS가 구조적으로 추진 중인 서비스 및 부품 비중 확대 전략이 주효했기 때문이다. 50~75bp 가이드라인은 원자력 및 방사성 의약품과 같은 성장 분야에 대한 재투자를 포함한 비선형적 수치로, 구조조정의 총효과는 일부 가려져 있다. 시불스키 CFO는 "2027 회계연도 내내 포트폴리오 전반의 전략적 위치와 시장 잠재력을 평가함에 따라 추가적인 합리화 기회가 있을 것"이라며 포트폴리오 정리가 아직 끝나지 않았음을 시사했다.

현재 반복 매출 비중은 전체의 약 3분의 1 수준이다. 이를 의미 있게 끌어올리는 것이 경영진의 핵심 우선순위인데, 이는 수익성 개선과 매출 예측 가능성 제고라는 두 마리 토끼를 잡기 위함이다. 라이트 CEO는 이를 ATS의 디지털 투자와 연결 지었다. "디지털 트윈, 원격 진단, 기계 지능 등 현재 집중하고 있는 디지털 분야 투자는 광범위한 서비스 체계의 일부다. 앞으로 ATS가 물리적 AI(physical AI)와 자동화 지능을 반복 매출의 핵심 동력으로 언급하는 것을 보게 될 것"이라고 강조했다. 이러한 프레임워크는 주목할 필요가 있다. ATS가 디지털 역량을 계약 기반 서비스 매출로 전환할 수 있다면, 밸류에이션 리레이팅 가능성은 더욱 커질 것이다.

M&A 준비 마친 재무제표, 규율 있는 자본 배분

4분기 말 순부채비율(Net debt to adjusted EBITDA)은 2.8배로, 4분기 연속 개선되며 2~3배 목표 범위 내에 안착했다. 4분기 영업현금흐름은 1억 4,950만 달러였으며, 매출 대비 비현금 운전자본 비중은 12.1%로 3분기 연속 개선되어 15%인 장기 목표치를 밑돌았다. 라이트 CEO는 운전자본 규율을 ATS 운영 성과의 "상징"이자 "프로세스 통찰력의 강력한 신호"라고 평가하며, 이를 재무 부서의 업무가 아닌 전사적 경영 책임으로 다루고 있다고 강조했다.

레버리지가 목표 범위 내로 들어오면서 ATS는 자본 투입 준비가 완료됐음을 분명히 했다. 라이트 CEO는 M&A 파이프라인에 대해 "밸류에이션의 폭이 매우 넓다"고 설명했다. ATS의 현재 거래 멀티플보다 낮은 자산도 있고, 프리미엄이 붙는 자산도 있다는 것이다. 투자 기준은 명확하다. 3년 이상의 기간 동안 자본 비용을 초과하는 수익을 내는 것이며, 경쟁적인 자본 사용처가 있을 경우 더 높은 수익률을 우선시한다. 경영진은 구조조정과 M&A가 독립적인 업무 흐름으로 동시에 진행될 수 있다고 확인했다. 이는 포트폴리오 정리가 끝나야 딜 활동이 재개될 것이라 예상했던 투자자들에게 중요한 설명이 됐다.

매출 전망은 신중하나, 근거는 확실하다

ATS는 운송 부문 철수를 포함한 2027 회계연도 연결 기준 매출에 대해 "완만한 성장"을 가이드라인으로 제시했으며, 1분기 매출은 7억~7억 4,000만 달러 수준으로 예상했다. 운송 부문을 제외한 2026 회계연도 유기적 성장률은 14%에 육박했으며, 운송 부문을 제외한 3개년 조정 매출 및 수주 잔고의 연평균 성장률(CAGR)은 약 12%다. 이를 고려하면 2027 회계연도의 성장 둔화는 구조적 하락이 아닌 일시적인 시점의 차이로 해석된다. 지난 12개월간의 수주잔고비율(Book-to-bill)은 0.99배로, 이는 수요 부진이 아닌 대규모 수주 잔고에 대한 의도적인 실행 결과를 반영한다. 라이트 CEO가 파이프라인을 "매우 강력하다"고 평가하고 "현재 우리 시장에 극적인 위기는 없다"고 단언한 것은 시장의 우려에 대한 가장 직접적인 반박이었다. 완만한 매출 가이드라인이 향후 실적 상향의 여지를 남겨둔 것인지 여부는 회계연도 상반기 원자력 및 방사성 의약품 수주 전환 속도에 달렸다.