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Certara, 의료 문서 사업 매각 및 AI 플랫폼 중심으로 조직 개편… 서비스 부문 부진에 성장세 둔화

2026년 1분기 실적 발표 — 2026년 5월 11일

Certara의 1분기 실적은 경영진의 예상치와 대체로 부합했으나, 시장의 눈높이는 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있다. 총매출은 전년 동기 대비 1% 증가한 1억 690만 달러에 그쳤으며, 조정 EBITDA는 작년 3,480만 달러에서 3,170만 달러로 감소했다. 조정 EPS 역시 0.14달러에서 0.09달러로 하락했다. 이러한 상황에서 취임 100일을 넘긴 Jon Resnick 신임 CEO는 이번 실적 발표를 통해 수년 내 가장 큰 규모의 조직 개편을 단행하겠다고 밝혔다. 투자자들의 관심은 이러한 조치가 지속적인 실적 부진의 근본 원인을 해결할 수 있을지, 아니면 이미 불안정한 실행력을 보여온 기업에 조직 개편이라는 잡음만 더할 것인지에 쏠리고 있다.

사업 구조를 재편하는 사업부 매각

가장 주목할 만한 발표는 실적 발표 직전 금요일에 완료된 Certara의 규제 및 의료 문서 작성 사업부의 Veristat 매각 건이다. 2025년 해당 사업부는 비배분 간접비를 제외하고 5,000만 달러의 매출과 약 1,700만 달러의 조정 EBITDA를 기록했다. 이 사업부는 2026년 1분기에 약 1,300만 달러의 매출을 기여했으며, 2분기에 약 500만 달러를 추가로 기여한 뒤 손익계산서에서 완전히 제외될 예정이다.

경영진은 이번 매각을 '핵심 역량 집중'의 일환으로 설명하며, 해당 문서 작성 사업이 Certara의 핵심 가치인 '소프트웨어-서비스 통합'과 거리가 멀다고 판단했다. John Gallagher CFO는 "우리의 기술과 서비스가 통합될 때 최고의 성과가 나온다"고 단호하게 말했다. 이번 매각으로 2027년 이후 약 150bp(1.5%p)의 추가 성장이 기대되며, 향후 매출 비중은 소프트웨어와 서비스가 각각 50% 수준으로 조정될 전망이다. 매각된 사업부에서 발생하는 EBITDA 손실은 실재하지만, 해당 사업의 수익성이 매우 불규칙하고 핵심 플랫폼과 구조적으로 분리되어 있었다는 경영진의 주장은 최근 서비스 부문이 보여준 수주 변동성을 고려할 때 설득력이 있다.

여전히 부진한 서비스 부문

서비스 매출은 전년 동기 대비 4% 감소한 5,720만 달러, 수주액은 14% 감소한 6,660만 달러를 기록했다. MIDD(모델 기반 신약 개발) 서비스의 Tier 1 고객 수요 둔화와 규제 서비스 부문의 약세가 주요 원인으로 지목됐다. Gallagher CFO는 "지난 몇 분기 동안 일관성 없는 실적이 반복됐다"며 상황을 냉정하게 인정했다. 서비스 부문의 최근 12개월 수주액은 2억 8,690만 달러로 전년 대비 2% 증가하는 데 그쳐, 경영진이 기대하는 하반기 회복세에 걸맞은 파이프라인 구축 속도를 보여주지 못하고 있다.

하반기 회복은 연간 가이던스의 핵심 전제 조건이다. 경영진은 서비스 부문 성장률이 상반기에는 0~4% 범위의 하단 혹은 그 이하에 머물다가 하반기에는 상단 수준으로 개선될 것으로 보고 있다. Gallagher는 1분기의 견조한 백로그 전환율과 4분기의 강력한 수주 실적이 하반기 개선의 발판이 될 것이라고 설명했다. 그러나 Resnick CEO가 언급한 판매 인센티브 불일치, 파편화된 영업 조직, 중앙 집중식 영업 구조에 대한 과도한 의존 등은 단기간에 해결하기 어려운 문제들이다. 따라서 투자자들은 2026년 하반기 서비스 부문의 가속화를 이번 전망에서 가장 위험 요소로 간주해야 한다.

유일한 성과, 소프트웨어 부문

소프트웨어 부문은 유일하게 빛을 발했다. 매출은 7% 증가한 4,970만 달러, 수주액은 20% 급증한 4,870만 달러를 기록했으며, 순 유지율(Net Retention Rate)은 106%로 상승했다. Simcyp, Phoenix Cloud, Chemaxon 모두 성장에 기여했으며, Gallagher는 세 고객 등급 모두에서 계획 이상의 성과를 거뒀다고 밝혔다. 이는 혼조세를 보였던 4분기와 비교하면 의미 있는 결과다. 특히 Phoenix Cloud는 파이프라인 모멘텀이 강한 것으로 평가받았으며, 임상시험 시작 시점의 변동성에 영향을 받는 것으로 알려진 Pinnacle 21조차 예상치를 소폭 상회했다.

이연 매출 잔액이 전년보다 증가함에 따라 소프트웨어 부문의 하반기 실적 가시성은 높아졌다. Gallagher는 성장 가속화에 대해 "달러 규모보다는 성장률의 상승세로 이해해야 한다. 하반기로 갈수록 전년 대비 비교 대상이 완화되기 때문"이라고 신중하게 언급했다. 이는 기술적으로는 다소 안심할 만한 포인트지만, 연간 소프트웨어 실적의 상당 부분이 새로운 수요 창출보다는 기저 효과에 기인한다는 점을 방증한다.

차세대 AI 플랫폼: 야심 차지만 초기 단계, 수익화는 미지수

Resnick CEO는 Certara의 기존 포트폴리오를 연결하고 그 위에 구축될 차세대 AI 통합 플랫폼에 대해 상당한 시간을 할애했다. 전략적 논리는 명확하다. Certara는 수십 년간 축적된 독점적 과학 데이터, 1만 건의 완료된 프로젝트, Pinnacle의 36조 개 검증된 데이터 포인트, Simcyp의 유일한 EMA 인증 기계론적 모델링 소프트웨어, 그리고 규제 당국을 포함한 16만 명 이상의 사용자를 보유하고 있다. Resnick이 '임상 지능(clinical intelligence)'이라 명명한 이 지적 자산을 단일 환경으로 통합하여, 신규 진입자가 복제하기 어려운 복잡한 약물 개발 질문에 답할 수 있도록 하겠다는 것이 투자 논리다.

수익화 시점에 대한 질문에 Resnick은 솔직한 입장을 밝혔다. "단기적인 수익 모델을 고민하기보다는, 올해 말 플랫폼에 대한 구체적인 가이던스를 제공할 예정이다. 2027년 이후의 전략적 방향성을 고려해 기존 소프트웨어 포트폴리오와 어떻게 연계할지 설명하겠다." 회사는 AI 전담 팀을 구성하고 Chris Bouton CTO를 최고 AI 책임자(Chief AI Officer)로 임명했으며, 현재 핵심 고객들과 협업을 진행 중이다. 2026년은 수익 창출보다는 투자가 우선되는 해가 될 것이다.

4월 발표된 NVIDIA와의 파트너십은 생체 모사(biosimulation) 과정에서 시간이 많이 소요되는 순차적 단계를 줄이기 위해 가속 컴퓨팅을 적용하는 데 목적이 있다. 특히 QSP(정량적 시스템 약리학) 및 PBPK(생리학 기반 약동학)와 같이 컴퓨팅 집약적인 응용 분야가 대상이다. Resnick은 핵심 목표를 '민주화'라고 정의하며, "핵심 QSP 및 PBPK 기능을 가속화하면 조직 내에서 더 폭넓게 활용할 수 있어, 개발 초기 단계에서 더 빠르게 결과를 얻을 수 있을 것"이라고 설명했다. 상업적 구조와 재무적 영향에 대한 세부 사항은 추후 공개될 예정이다.

MID3와 ACE로의 조직 개편

Certara는 두 개의 운영 그룹으로 조직을 재편한다. 모델 기반 신약 개발 및 발견을 뜻하는 'MID3'는 Simcyp, Certara IQ 등의 기술 자산과 QSP, PBPK 전문 서비스를 통합하여 과학적 서비스와 소프트웨어 혁신 간의 선순환 구조를 구축할 계획이다. 'ACE(가속 임상 증거)' 그룹은 Phoenix, Pinnacle 21, CoAuthor, GlobalSubmit을 포함하며, FDA가 최근 발표한 실시간 임상시험 추진 방향에 맞춰 데이터 제출 워크플로우를 가속화하는 데 집중한다.

두 그룹의 제품 개발을 총괄할 최고 제품 책임자(CPO)를 물색 중이다. 영업 조직은 중앙 집중식 기능 대신 각 사업부 내에 포트폴리오 영업팀을 배치하는 방식으로 재편된다. Resnick은 이를 근본적인 구조조정이 아닌 책임 강화 및 고객 피드백 루프 단축을 위한 변화라고 설명했다. 그는 "변화에는 언제나 어느 정도의 진통이 따르기 마련"이라며 단기적인 마찰 가능성을 인정했다.

대형 제약사의 '자체 구축 vs. 외부 도입' 위협

애널리스트 Max Smock은 투자자들이 우려하는 경쟁 문제를 제기했다. 대형 제약사가 자체 AI 솔루션을 구축하여 특히 MIDD 및 신약 발견 분야에서 Certara의 입지를 대체할 수 있느냐는 것이다. Resnick은 자신감 있으면서도 현실적인 답변을 내놓았다. 그는 27개 회원국 대표와 25년간의 데이터, 코드, 프로세스 문서가 포함된 Simcyp의 2년여에 걸친 EMA 인증 과정을 언급하며 진입 장벽의 깊이를 강조했다. "우리가 아는 한, Simcyp는 유럽에서 이 수준의 인증을 받은 유일한 기계론적 모델링 소프트웨어다." 그는 제약사가 이를 자체 복제하는 것은 구조적으로 비효율적이며, 대형 제약사들의 문의는 대체보다는 Certara의 역량을 활용하려는 목적이 더 크다고 덧붙였다. 그가 보는 단기적인 위험은 신약 발견 초기 단계인데, 대부분의 대형 제약사 AI 투자가 이곳에 집중되어 있기 때문이다. 하지만 그는 오히려 이 현상이 임상 개발 단계로 넘어가는 화합물 수를 늘려 Certara의 MIDD 사업에는 순기능으로 작용할 것이라고 분석했다.

가이던스 및 자본 배분

2026년 연간 가이던스는 사업부 매각을 반영하여 업데이트되었다. 총매출은 매각된 사업부의 2026년 기여분 1,800만 달러를 포함해 3억 9,500만~4억 500만 달러로 예상된다. 매각분을 제외한 기존 사업의 성장률은 2월 전망치와 동일한 0~4%로 유지된다. 조정 EBITDA 마진은 연간 30~32% 범위를 유지할 것으로 보이며, 상반기 마진은 이보다 다소 낮을 전망이다. 조정 EPS 가이던스는 희석 주식 수 1억 5,700만~1억 5,900만 주 기준으로 0.35~0.41달러로 제시되었다.

자본 배분과 관련하여, Certara는 1분기에만 4,000만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 현재까지 총 8,260만 달러를 매입했다(이사회의 승인 한도는 1억 달러). Gallagher는 Veristat 매각 대금을 활용해 자사주 매입과 소규모 M&A를 지속적으로 고려할 것이라고 밝혔다. 현재 대차대조표상 현금은 1억 4,950만 달러이며, 텀론(term loan) 차입금은 2억 9,480만 달러, 회전 신용 한도는 전액 미사용 상태다.

여전히 남아 있는 신뢰의 격차

Resnick CEO는 "외부에서 기대하고 우리 또한 100% 가능하다고 믿는 두 자릿수 성장"이라는 목표를 언급했다. 그러나 이 발언은 매각 제외 시 0~4% 성장이라는 2026년 가이던스와는 다소 괴리가 있다. Certara의 해자에 대한 구조적 논리는 타당하다. ICH M15, FDA의 실시간 임상시험 이니셔티브, NAM 가이드라인 등 규제 환경의 우호적 변화는 실재한다. 1분기 소프트웨어 수주 증가세도 고무적이다. 하지만 1%의 총매출 성장률, 14%의 서비스 수주 감소, 그리고 3분기 연속 경영진이 인정한 실행력 부족은 두 자릿수 성장으로 가는 길에 대한 신뢰를 증명해야 할 과제로 남겼다. 2026년 하반기, 특히 서비스 부문의 회복과 Resnick이 연말까지 제시하겠다고 약속한 AI 플랫폼 수익화 프레임워크의 구체성이 투자자들이 지켜봐야 할 핵심 지표가 될 것이다.

Certara 심층 분석

비즈니스 모델 및 핵심 운영

Certara는 생명과학, 응용수학, 기업용 소프트웨어가 교차하는 고도로 전문화된 영역에서 사업을 영위하고 있다. 동사는 흔히 '바이오시뮬레이션(biosimulation)'으로 알려진 '모델 기반 신약 개발(Model-Informed Drug Development)' 솔루션을 제공하는 세계 최고의 기업이다. 핵심 비즈니스 모델은 제약 R&D의 디지털화를 수익화하는 데 있다. Certara는 비용이 많이 들고 시간이 오래 걸리며 윤리적 문제가 복잡한 실제 인간이나 동물 대상 임상시험을 수행하는 대신, 약물이 인체 내에서 어떻게 반응할지를 컴퓨터상(in silico)에서 시뮬레이션할 수 있는 소프트웨어 인프라와 컨설팅 전문성을 제공한다. 과거 동사는 고수익 소프트웨어 라이선스와 기술 기반 컨설팅 서비스라는 두 가지 축으로 운영되어 왔다. 2026년 초 전략적 포트폴리오 재편 및 사업 매각 이후, 매출 비중은 소프트웨어 50%, 서비스 50%로 균형을 이룰 것으로 전망된다.

소프트웨어 포트폴리오는 업계 표준으로 깊게 자리 잡은 플랫폼들로 구성되어 있다. 'Simcyp'은 동사의 주력 생리학 기반 약동학(PBPK) 시뮬레이터로, 약물 간 상호작용을 예측하고 특수 환자군 전반의 투약 요법을 최적화하는 데 광범위하게 사용된다. 'Phoenix'는 WinNonlin과 NLME를 포함하며, 약동학 및 약력학 모델링 분야의 글로벌 골드 스탠다드로 통한다. 임상 및 규제 단계로 영향력을 확대한 Certara는 글로벌 규제 기관이 요구하는 엄격한 표준화 형식에 맞춰 임상시험 데이터를 검증하는 소프트웨어 제품군인 'Pinnacle 21'을 인수했다. 상위 단계에서는 2024년 말 1억 1,400만 달러 규모의 ChemAxon 인수를 통해 초기 신약 개발 및 화학 정보학 시장에 진출했다. 서비스 부문은 이러한 독자적인 소프트웨어 생태계를 활용해 고부가가치의 맞춤형 컨설팅을 제공한다. Certara는 1,100명 이상의 박사급 과학자와 약리학자로 구성된 전문가 조직을 통해 제약·바이오 기업들과 직접 협력하여 임상 프로토콜 설계, 안전성 결과 예측, 복잡한 규제 당국 제출 절차 등을 지원한다.

경쟁 환경 및 고객 기반

고객 기반은 글로벌 제약·바이오 업계의 '누가 누구인가(who's who)'를 방불케 한다. Certara는 전 세계 2,400개 이상의 생명과학 기업에 서비스를 제공하고 있으며, 여기에는 상위 35대 대형 제약사가 모두 포함된다. 그러나 Certara 고객 생태계에서 가장 중요한 구성원은 글로벌 규제 기관이다. 미국 식품의약국(FDA), 유럽의약품청(EMA), 일본 의약품의료기기종합기구(PMDA) 등은 모두 Certara 소프트웨어의 활발한 사용자들이다. 이들 기관은 Simcyp이나 Pinnacle 21과 같은 플랫폼을 사용하여 제약사가 제출한 임상 데이터를 독립적으로 시뮬레이션하고 검증한다.

경쟁 측면에서 Certara는 진입 장벽이 높은 통합된 틈새시장에서 활동하고 있다. 가장 직접적인 순수 경쟁사는 GastroPlus 플랫폼으로 유명한 소규모지만 높은 평가를 받는 소프트웨어 업체 'Simulations Plus'다. 고객들이 두 플랫폼을 병행 사용하는 경우가 많지만, Certara의 Simcyp은 복잡한 인구 집단 시뮬레이션을 위한 더 강력한 기업용 워크호스로 널리 인식되고 있다. 신약 개발 초기 단계에서는 'Schrodinger'와 같은 전산 화학 거물들과 경쟁한다. 더 넓은 생명과학 소프트웨어 생태계에서는 'Dassault Systemes'의 BIOVIA 제품군과도 경쟁 관계에 있다. 또한 R 기반 패키지나 PK-Sim과 같은 오픈소스 모델링 프레임워크의 확산은 가격에 민감한 학술 기관이나 독자적인 인프라 구축을 선호하는 대형 제약사의 내부 데이터 과학 팀에게 지속적인 대안이 되고 있다. 공급 측면에서 이 사업은 자산 경량화(asset-light) 모델이다. 주요 투입 요소는 주로 Amazon Web Services(AWS)에 호스팅되는 클라우드 컴퓨팅 인프라와 과학적 알고리즘을 작성하고 전문 컨설팅을 제공하는 데 필요한 고도로 전문화된 인적 자본이다.

시장 점유율 및 산업 내 입지

바이오시뮬레이션 소프트웨어 및 기술 기반 규제 과학의 전체 시장 규모(TAM)는 약 30억 달러로 추산되며, 연간 12~15%의 성장률을 기록하고 있다. 전문 바이오시뮬레이션 소프트웨어 틈새시장에서 Certara는 약 35%의 점유율을 차지하며 압도적인 강자로 군림하고 있다. 이러한 지배력은 규제 승인 과정에서의 광범위한 존재감으로 가장 잘 드러난다. 지난 10년간 FDA가 승인한 신약의 90% 이상이 Certara의 소프트웨어나 서비스를 통해 지원받았다. 신약 상용화 과정에서의 이러한 사실상 독점적 입지는 단순한 벤더의 지위를 넘어 제약 개발 파이프라인의 제도적 기둥으로 자리매김했음을 보여준다.

경쟁 우위

Certara의 경쟁 해자(moat)는 규제 당국의 락인(lock-in) 효과, 막대한 전환 비용, 고유한 네트워크 효과로 인해 매우 견고하다. 이 해자의 가장 강력한 동력은 앞서 언급한 17개 글로벌 규제 기관의 소프트웨어 채택이다. 제약 업계에서 신약 승인이 지연되면 특허 독점권 매출 손실로 인해 하루에 수백만 달러의 비용이 발생할 수 있다. 결과적으로 제약사는 규제 당국이 이미 사용하고 신뢰하는 소프트웨어 형식으로 임상 데이터와 바이오시뮬레이션 모델을 제출할 강력한 유인을 갖게 된다. Simcyp이나 Pinnacle 21을 사용함으로써 제약사는 검토 과정에서 발생할 수 있는 소프트웨어 변환 오류의 위험을 효과적으로 제거한다. 이러한 '규제 골드 스탠다드' 역학은 신규 소프트웨어 공급업체에 비대칭적인 진입 장벽을 형성한다. 이들은 수십억 달러 규모의 파이프라인을 다루는 위험 회피 성향이 강한 제약사들을 설득해 검증되지 않은 비표준 모델링 도구를 사용하게 만들어야 하기 때문이다.

이러한 역학은 뛰어난 고객 충성도로 이어진다. Certara의 기업 고객 유지율은 90%를 상회하며, 소프트웨어 순매출 유지율(Net Revenue Retention)은 지속적으로 106%를 넘어서고 있어 기존 고객들이 시간이 지남에 따라 모듈 사용량을 꾸준히 늘리고 있음을 보여준다. 상위 고객들의 평균 거래 기간은 9년 이상으로, 핵심 약동학 인프라를 교체하는 데 따르는 막대한 전환 비용을 증명한다. 나아가 Certara는 'Simcyp Consortium'을 통한 고유한 데이터 네트워크 효과를 누리고 있다. 20년 넘게 40여 개의 주요 제약사 연합이 Certara와 협력하여 경쟁 이전 단계의 임상 데이터를 공유하고, Simcyp 알고리즘을 지속적으로 개선 및 검증해 왔다. 이러한 독점적·산업 전반의 생리학적 데이터 저장소는 벤처 캐피털과 코딩 능력만으로 무장한 신규 진입자가 복제하기 사실상 불가능한 과학적 해자를 형성한다.

산업 역학, 기회 및 위협

Certara의 장기적인 기회를 견인하는 구조적 순풍은 제약 R&D의 악화되는 경제성에 뿌리를 두고 있다. 제약 업계는 기술 발전에도 불구하고 신약 개발이 점점 더 느려지고 비용이 많이 든다는 '이룸의 법칙(Eroom's Law)'에 오랫동안 시달려 왔다. 단일 신약 개발 비용은 이제 통상 20억 달러를 넘어서며, 후기 임상시험의 높은 실패율로 인해 어려움을 겪고 있다. 바이오시뮬레이션은 이러한 비효율성을 직접적으로 해결한다. 실제 임상시험에 환자를 등록하기 전에 컴퓨터상에서 독성을 예측하고 용량을 최적화하며 실행 불가능한 화합물을 식별함으로써, Certara는 막대한 투자 수익을 제공한다. 또한 글로벌 규제 당국은 전통적인 동물 실험에서 컴퓨터 기반 대안으로의 전환을 적극적으로 추진하고 있으며, 이는 Certara의 핵심 역량에 유리하게 작용하고 있다.

반면, 동사는 경기 순환적 역풍과 기술적 파괴로부터 자유롭지 않다. 소프트웨어 매출의 반복성에도 불구하고, 서비스 사업은 바이오테크 자금 조달 및 제약사 R&D 예산의 변동성에 노출되어 있다. 2025년 말과 2026년 초, 동사는 주요 고객들의 예산 심사 강화와 파이프라인 우선순위 재조정으로 인해 서비스 수주가 눈에 띄게 둔화되는 경험을 했다. 기술적으로는 검증된 약동학 분야의 진입 장벽은 높지만, 오픈소스 AI 모델의 급격한 발전은 잠재적인 위협이다. 만약 글로벌 규제 기관이 표준화된 독점 소프트웨어 환경 없이 원시 오픈소스 딥러닝 모델을 수용하기 시작한다면, Certara는 장기적으로 가격 결정력을 상실할 수 있다.

신제품 혁신 및 성장 촉진제

AI 혁명에 선제적으로 대응하기 위해 Certara는 생성형 및 예측형 인텔리전스를 제품군에 공격적으로 통합하고 있다. 가장 중요한 최근 촉매제는 2025년 말 출시된 'Certara IQ'다. 이 플랫폼은 특정 타겟이 아닌 전체 생물학적 시스템과 약물의 상호작용을 모델링하는 '정량적 시스템 약리학(Quantitative Systems Pharmacology)' 분야의 도약을 의미한다. 과거 이러한 모델은 맞춤형 코딩과 방대한 컴퓨팅 파워가 필요해 구축이 매우 어려웠다. Certara IQ는 생성형 AI를 활용하여 노코드(no-code) 인터페이스, 사전 구축된 검증 템플릿, 기존 시스템보다 수천 배 빠르게 실행되는 클라우드 기반 시뮬레이션 엔진을 제공한다. 이 플랫폼은 시스템 약리학을 대중화하여 사용자 기반을 니치 전문가에서 더 넓은 생물학 연구 팀으로 확장하고 있다.

또한 동사는 6,000만 건 이상의 생명과학 문헌을 학습한 기업용 생성형 인텔리전스 플랫폼 'Certara.AI'를 출시했다. 이 도구는 문헌 검토 과정을 가속화하고, 규제 문서 작성을 지원하며, 임상 데이터에서 숨겨진 패턴을 식별한다. 경영진은 이러한 AI 도구의 초기 도입으로 모델 구축 시간이 60~80% 단축되어 스폰서의 의사결정 시간이 획기적으로 빨라졌다고 밝혔다. 최근 ChemAxon 통합 또한 임상 단계의 바이오시뮬레이션 제품을 초기 개발 단계로 교차 판매하여 연구 예산의 점유율을 높이는 강력한 성장 동력이 되고 있다. AI 기반의 신생 바이오테크 기업들이 신약 개발 시장을 흔들고 있지만, 이들은 보통 독자적인 파이프라인을 구축하는 바이오테크 기업으로 운영되며 중립적인 인프라 제공자인 Certara와 직접 경쟁하지는 않는다.

경영진의 실적 및 실행력

지난 몇 년은 Certara의 운영 회복력을 시험하는 시기였으며, 이는 중대한 경영진 교체로 이어졌다. 실행력 부족, 수주 둔화, 밸류에이션 멀티플 하락으로 점철된 어려운 시기를 보낸 후, 오랜 기간 CEO를 맡았던 William Feehery가 2025년 말 퇴임했다. 2026년 1월 1일, IQVIA 출신의 베테랑인 Jon Resnick이 운영 엄격성을 강화하고 기업의 초점을 재정립하라는 명확한 임무를 띠고 CEO로 취임했다. Resnick은 즉시 전략적 전환을 실행했다. 2026년 4월, 그는 저수익 규제 및 의료 문서 작성 서비스 부문을 Veristat에 1억 4,000만 달러에 매각했다. 해당 부문은 2025년 5,000만 달러의 매출과 1,700만 달러의 조정 이익을 기록했으나, Certara의 고수익 기술 중심 서사에 걸림돌이 되는 상품화된 컨설팅 사업으로 간주되었다.

Resnick CEO와 John Gallagher CFO 체제 하에서 2026년은 명확한 '전환의 해'로 설정되었다. 경영진은 사업 매각을 소화하고 영업 팀을 재구성하며 약 1,000만 달러의 비용 절감을 통해 비용 구조를 합리화하는 과정에서 매출 성장이 보합세 또는 낮은 한 자릿수에 머물 것으로 전망했다. 매출 압박에도 불구하고 핵심 마진 프로필은 조정 영업이익률 30~32% 수준을 유지하며 여전히 매력적이다. 경영진은 희석성 인수를 통한 성장을 쫓기보다 AI 통합과 클라우드 전환에 자본을 우선 배정하고 있다. 이러한 냉철한 기본기 위주의 접근 방식은 경영진이 마침내 외형 확장보다 투하자본수익률(ROIC)과 운영 레버리지를 우선시하고 있음을 시사한다.

종합 평가

Certara는 생명과학 소프트웨어 분야에서 가장 부러운 구조적 해자를 보유하고 있다. FDA 및 기타 글로벌 규제 기관의 핵심 평가 과정에 바이오시뮬레이션 엔진을 내재화함으로써, 동사는 스스로의 효용성을 사실상 필수 요소로 만들었다. 제약사들은 상용화의 열쇠를 쥔 규제 기관에 익숙하지 않은 형식으로 수십억 달러 규모의 임상 데이터를 제출하는 리스크를 감수할 수 없다. 이러한 규제 공생 관계는 강력하고 반복적인 수익 기반과 주력 소프트웨어 자산에 대한 막대한 가격 결정력을 보장한다. 상품화된 컨설팅 부문을 매각하고 정량적 시스템 약리학에 생성형 AI를 공격적으로 통합하려는 새로운 경영진의 전략적 피벗은 더 높은 품질의 순수 기술 기업으로 나아가기 위한 필수적이고 유망한 진화다.

그러나 이러한 전환 과정에는 실행 리스크가 따른다. 서비스 수주 부진과 2026년 매출 보합세 전망은 전반적인 제약 업계의 예산 긴축과 내부 영업 통합의 어려움에 대한 회사의 취약성을 보여준다. 이 투자 논리는 새로운 경영진이 기준을 재설정하고 AI가 파괴적인 경쟁 위협이 아닌 운영 효율화 도구로 기능할 수 있음을 입증할 때까지 인내심을 요구한다. 결론적으로, 다소 소란스러운 전환기를 넘어설 의지가 있는 투자자들에게 Certara는 현대 신약 개발 생태계에서 없어서는 안 될 '통행료 징수소'와 같은 기업이며, 제약 업계의 절박한 R&D 디지털화, 가속화, 리스크 완화 수요를 활용할 수 있는 독보적인 위치에 있다.