2026년도 2분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 5일

가이던스 상향은 사실이지만, 미디어 부문 덕분은 아님

LY코퍼레이션은 연간 조정 EBITDA 가이던스를 기존 5,850억 엔에서 6,400억 엔으로 상향 조정했으며, 이는 전년 동기 대비 28.9% 증가한 수치다. 매출액 가이던스는 2조 2,400억 엔에서 2조 3,300억 엔으로, 조정 EPS 가이던스는 30엔에서 35엔으로 각각 올려 잡았다. 2분기 매출은 11.5%, 조정 EBITDA는 20.9% 증가했으며, 연결 마진은 26.9%를 기록했다. 경영진은 상반기 동안 EBITDA 및 EPS 목표 달성 진척도가 50%를 상회했다고 밝혔다.

사카에 료스케(Ryosuke Sakaue) CFO가 제시한 기존 계획 대비 상향 요인 브릿지에 따르면, 이번 상향 조정은 전통적인 광고 사업이 아닌 커머스와 핀테크가 주도한 것으로 나타났다. 커머스 매출 가이던스는 ASKUL의 회복세와 신규 편입된 LINE MAN에 대해 초기 계획을 보수적으로 잡았던 점이 반영되면서 1,300억 엔 상향 조정되었고, EBITDA는 160억 엔 늘어났다. 전략 사업 EBITDA 가이던스는 온라인 결제의 수수료율 믹스 개선 및 금리 상승 수혜를 입은 PayPay 및 PayPay Bank 대출에 힘입어 315억 엔 늘어난 1,600억 엔으로 상향되었다. 미디어 매출 가이던스는 200억 엔 하향 조정되었으나, LYP 프리미엄(LYP Premium) 효과, 대규모 언어 모델(LLM) 비용 관련 소프트뱅크 그룹(SoftBank Group)과의 시너지, 그리고 매출총이익(GOP) 믹스 개선으로 50억 엔의 EBITDA 증가분이 이를 상쇄했다.

사카에 CFO는 PayPay와 LINE 금융 서비스를 제외한 신사업 부문의 매출은 계획을 밑돌고 있으며, 이들의 초기 사업 전개가 "실제로 활발하지 않다"고 언급했다.

디스플레이 광고는 약세, 플랫폼 통합도 그 원인 중 일부

경영진은 연간 디스플레이 광고 전망치를 기존 3~4% 성장 예상에서 5% 감소로 하향 조정했으며, 이는 약 8%포인트 하락한 수치다. 2분기 디스플레이 광고 매출은 전년 동기 대비 8% 감소했다. 검색 광고의 연간 성장률 전망치도 기존 5% 감소에서 6% 감소로 수정됐다.

디스플레이 광고 부진에 대한 설명은 솔직했다. 부진 원인의 약 3분의 1은 LINE 앱 내 VOOM 탭 서비스 종료에서 비롯되었으며, 해당 지면의 동영상 인벤토리가 홈 탭으로 완전히 대체되지 못했다. 나머지 3분의 2는 LINE과 야후(Yahoo!)의 광고 백엔드 통합에서 기인했다. 사카에 CFO는 이전에 별도의 예산을 집행하던 광고주들이 이제 더욱 효율적으로 집행하고 있다며, "1 더하기 1은 2가 아니라 1.6 또는 1.8이 되었다"고 설명했다. 경영진은 이러한 어려움이 하반기에도 지속될 것으로 예상하고 있다.

검색 부문과 관련해, 사카에 CFO는 2분기 단가(unit pricing)가 "매우 좋았다"고 평가하면서도 이는 일시적일 가능성이 높다고 보고 하반기 가이던스는 1분기와사 유사한 흐름을 가정했다고 밝혔다. AI 모드 검색 광고는 여전히 테스트 단계로 아직 유의미한 성과를 내지 못하고 있으며, 회사는 차 회계연도에 이를 본격 확대할 계획이다.

Agent i: 실제 사용량, 초기 수익화, 그러나 규모는 미정

Agent i는 현재 40개 이상의 도메인 에이전트를 확보했으며, 11월에 단독 앱을 출시하고 LINE 채팅에서 접근 가능한 일정 관리 에이전트를 선보였다. 야후! JAPAN 쇼핑(Yahoo! JAPAN Shopping)에서 AI 기능을 사용하는 이용자의 구매 전환율은 비사용자의 약 1.7배에 달하며, 현재 전체 거래액의 22%가 AI를 통해 창출되고 있다.

수익화는 시작되었으나 그 범위는 아직 좁다. 7월부터 일부 이용자를 대상으로 디스플레이 광고를 시작했고, 8월 말부터는 쇼핑 검색 광고 과금이 개시되었다. 헤비 토큰 이용자를 위한 프리미엄 플랜은 이번 회계연도 내에 출시될 예정이다. 쇼핑 어시스턴스 수수료와 LINE 공식 계정(LINE Official Account) AI 모드 과금은 아직 도입 전이다. 규모와 시점에 대한 UBS의 질문에 이데자와 다케시(Takeshi Idezawa) CEO는 구체적인 수치를 제시하지 않은 채, 경영진이 어떤 영역이 핵심이 될지 여전히 검증하는 단계라고 시인했다. "현재 수익화와 관련해 어떤 부분이 핵심이 될지는 아직 검증하고 있는 중입니다."

경영진은 메타(Meta)의 뮤즈(Muse) 등 글로벌 경쟁자들의 진입을 환영한다고 밝혔으며, LINE 채팅, 야후!의 데이터, 음식점 및 숙박업 분야의 수직적 네트워크, 그리고 그룹 내에서 구매와 예약을 완결할 수 있는 능력이 자사의 우위 요소라고 주장했다. 설득력 있는 주장이지만 정량화되지는 않았다. 경영진은 또한 커머스 거래액에 대한 AI의 기여는 "아직 오지 않았으며" 내년부터 가시화될 것이라고 덧붙였다.

구조적 비용 절감, 중기 이익 전망 상향의 버팀목

사카에 CFO는 회사의 이전 중기 이익 성장률 전망치인 한 자리 수 후반(high-single-digit)은 "보수적"이었다며, 다음 회계연도부터는 최소 10% 이상의 성장이 지속 가능하다고 밝혔다. 핵심 동력은 비용 절감이다. AI 지원 엔지니어링, 아웃소싱 및 인력 비용 축소, 고정비 절감이 이에 해당한다. 하반기 '기타 조정(other adjustments)' 항목에 반영된 120억 엔의 플러스 요인은 부그별로 배분되지 않은 전사적 비용 절감의 온기(full-year effect)를 반영한 것이다.

뱅크오브아메리카(BofA)의 요시타카 나가오 애널리스트는 미디어 매출이 1.9%, 쇼핑 거래액이 0.7% 성장한 점을 언급하며 EBITDA 성장분의 절반가량이 비용 절감에서 비롯된 것으로 보인다고 지적하며 성장의 질에 대해 질의했다. 경영진은 답변을 통해 스톡형 매출(LINE 공식 계정, LYP 프리미엄)로의 포트폴리오 전환, 커머스 이용자 성장 및 PayPay 확장을 강조했으나, PayPay, ZOZO, ASKUL을 제외한 핵심 사업의 성장률은 제시하지 않았다. 핵심 사업의 유기적 탑라인(top-line) 성장 가시성은 여전히 주요 쟁점으로 남아 있다.

구독 및 계정 매출이 제공하는 안정적인 성장세

LYP 프리미엄은 직영 가입자 1,090만 명(LINE MUSIC 및 스티커 가입자 제외 시 727만 명)을 달성했으며, 이를 기준으로 한 매출은 27.2% 증가했다. 경영진은 메시지 송신 취소, 넷플릭스(Netflix) 콘텐츠 등 LINE 기반 혜택이 가입을 유도하고 이탈률을 낮추고 있다고 밝혔다. 이는 야후옥(YAHUOKU!) 접근 권한을 위해 가입했다가 이탈했던 초기 코호트와 대조를 이룬다.

국내 LINE 공식 계정 매출은 중소상공인(SMB) 주도로 14.1% 성장했으며, 10월 단행된 가격 정책 변경은 메시지당 매출을 높이는 것을 목표로 한다. 해외 시장은 태국이 강화된 인터넷 광고 규제와 경기 침체로 부진한 모습을 보이고 있다. 대만은 예정된 가격 인상 이후 14~15% 성장을 달성할 것으로 예상된다. 스토어 DX(Store DX)는 가장 더디게 발전한 영역이다. 경영진은 자사가 기존 제품 대비 후발주자임을 인정하고, 제품 완성 전까지는 기능 격차를 좁히는 데 집중하며 영업 조직 확대를 보류하고 있다고 밝혔다. 매출이나 매장 수는 공개하지 않았다.

커머스: 쇼핑은 보합세, 재판매 및 서비스는 강세, 수수료 모델 개편

커머스 EBITDA는 23% 증가했으며, 이익률은 15.5%에서 17.2%로 개선되었다. 쇼핑 거래액은 전년도의 고향세 기부 러시로 인한 높은 기저효과 속에서도 0.7% 증가했고, 리유스(reuse, 재판매)는 11.1%, 서비스는 10.3% 증가했다. ASKUL의 매출 감소세는 완화되었다. 경영진은 약 2%의 인플레이션, LYP 및 PayPay 참여 확대, 시장 점유율 상승을 요인으로 꼽았으며, 약세 엔화에 따른 국경 간(cross-border) 수요의 도움으로 리유스 부문의 두 자릿수 성장이 계속될 것으로 예상한다고 밝혔다.

9월 야후! JAPAN 쇼핑은 에이전트 기반 커머스를 대비하여, 2023년에 도입했던 성과형 광고 모델에서 월정액 수수료 체제로 판매자들을 유도하기 시작했다. 라쿠텐(Rakuten)은 2월부터 수수료를 40% 인상할 예정이다. 히데 마코토(Makoto Hide) COO는 LY가 마진보다 규모를 우선시한다고 밝혔다. "단순히 수익성을 높이기보다는 볼륨을 확대하고자 합니다."

가카쿠닷컴 인수전, 일회성 요인 및 주주환원

2분기 당기순이익이 약 60% 급감한 이유는 전년도에 반영된 LINE MAN 재측정 이익 443억 엔과 PayPay 세제 혜택 190억 엔 등 총 633억 엔의 기저효과 때문이다. 사카에 CFO는 이를 제외할 경우 이익이 32% 증가했다고 설명했다.

EQT가 연관된 가카쿠닷컴(Kakaku.com) 인수전과 관련해 사카에 CFO는 '줄다리기' 양상이라고 표현했다. 그는 LY의 제안 가격대가 EQT의 가격보다 하한선이 여전히 높은 수준에 위치해 있으며, 30배가 넘는 밸류에이션은 이미 역사적 상단에 도달해 있다고 밝혔다. 타베로그(Tabelog)와 구진박스(Kyujin Box)를 언급하며 AI 시대의 시너지를 여전히 기대하고 있으나, 가격 규율(price discipline)을 유지할 것임을 시사했다.

연간 배당금은 기존 11엔에서 12엔으로 상향된다. 야후! JAPAN 쇼핑 기프트권을 신규 주주 환원 혜택으로 도입함에 따라 종합 배당수익률은 3.4%가 된다. 경영진은 사이버 공격 증가와 AI 기반 진단 확대에 따라 보안 비용이 늘어나고 있으나, 이는 가이던스에 이미 반영되어 있다고 밝혔다.