2026년 3분기 실적 발표 콘퍼런스 콜, 2026년 11월 5일

퀀티뉴엄(Quantinuum)은 3분기 실적 발표를 통해 내결함성(fault-tolerant) 하드웨어 분야에서 자사의 우위가 더욱 확대되고 있다고 강조하며 구체적인 수치를 제시했습니다. 경영진은 지난 10월 '헬리오스(Helios)' 시스템을 이용한 논리 큐비트 실험에서 99.9995%의 충실도(fidelity)를 기록했으며, 이는 100만 번의 연산 중 5번의 오류가 발생하는 수준이라고 밝혔습니다. 라지브 하자라(Rajeeb Hazra) CEO는 이 수치가 지난 9월 발표한 자체 기록보다 10배, 그리고 하드웨어 방식 통틀어 이전 최고 기록을 보유했던 구글에 비해서는 100배 낮은 수준이라고 설명했습니다. 이 비교는 회사가 자체 보고한 수치이며 구글의 초전도 연구 결과와 대비한 것입니다. 그럼에도 이 주장은 투자의 핵심 근거가 됩니다. 2029년 상용화를 목표로 하는 범용 완전 내결함성 머신 '아폴로(Apollo)'를 향한 퀀티뉴엄의 로드맵이 효율적으로 확장되는 오류 정정에 기반을 두고 있기 때문입니다.

헤드라인 충실도보다 중요한 오류 정정 효율성

오류 억제 효율성은 이번 발표에서 어쩌면 가장 의미 있는 대목일 수 있습니다. 하자라는 코드 거리(code distance)가 2단계씩 증가할 때마다 논리 메모리 오류가 대략 12분의 1 수준으로 줄어들었다고 밝혔습니다. 이는 구글이 발표한 초전도 연구 결과의 약 2배 수준과 비교되는 수치입니다. 경영진은 이를 환산할 때 목표 논리적 오류율에 도달하는 데 필요한 물리 큐비트 수가 30배 줄어든다고 설명했습니다. 하자라는 이 성과의 공을 회사의 이온 트랩(trapped-ion) 방식과 2차원 QCCD 아키텍처, 특히 전면 연결성(all-to-all connectivity)에 돌렸습니다. 그의 표현을 빌리면, 회사는 "논리 큐비트를 생성하는 데 사용되는 물리 큐비트의 증가량은 상대적으로 적으면서도 오류 정정 능력을 지수적으로 단축"시켰습니다.

애널리스트들의 질문에 답하며 하자라는 이번 결과가 비클리퍼드(non-Clifford) 게이트를 포함한 범용 게이트 세트를 통해 도출되었다고 밝혔습니다. 비클리퍼드 게이트 영역은 매직 스테이트 오버헤드(magic state overhead) 문제로 인해 다른 방식들이 어려움을 겪어온 분야입니다. 그는 퀀티뉴엄의 2025년 매직 스테이트 연구 성과가 구글이 보고한 매직 스테이트 오류 40배 감소 결과보다 약간 더 우수하며, 수용률(acceptance rate)은 현저히 높았다고 말했습니다. 수용률이 높다는 것은 폐기되는 상태가 줄어들고, 물리 큐비트 소모가 적어지며, 이를 구축하는 데 소요되는 시간도 줄어든다는 것을 의미합니다. 경영진은 아폴로의 후속 모델인 '루모스(Lumos)'의 구체적인 논리 사양은 공개하지 않았으나, "헬리오스의 규모에서 100만 개 이상의 큐비트를 탑재한 머신으로" 이러한 기술들을 계속 적용해 나갈 계획이라고 밝혔습니다.

로드맵: 솔(Sol), 2027년 하반기 출시 순항 중… 헬리오스 때보다 높아진 자신감

하자라는 10^-5 수준의 논리적 오류율을 목표로 하는 100-논리-큐비트 시스템 '솔(Sol)'이 2027년 하반기 상용화 일정을 차질 없이 소화하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 같은 개발 단계였던 헬리오스 때보다 이번 일정에 대해 더 높은 자신감을 갖고 있다고 덧붙였습니다. 회사는 이번 분기에 2차원 트랩 내에서 제품 규모로 큐비트를 이동시키는 솔의 전체 제어 시스템 검증을 마쳤습니다. 헬리오스는 단일 큐비트 쌍 교차를 관리하는 데 그쳤으나, 솔은 거의 100쌍에 달하는 쌍을 조율해야 합니다. 전체 시스템 통합 및 조립은 2027년 1분기에 완료될 예정이며, 이후 실제 작업 실행을 포함한 검증 단계로 이어집니다.

아폴로와 관련해 하자라는 리스크를 해소해 나가고 있는 세 가지 서브시스템을 꼽았습니다. 큐비트 이송 시스템, 모나크 퀀텀(Mon 극 Quantum)과 프로토타이핑을 진행 중인 레이저 및 광학 시스템, 그리고 극저온(cryogenic) 시스템입니다. 그는 퀀티뉴엄이 큐비트를 만드는 데 극저온 환경이 필요하지 않으며, 오직 진공을 유지하는 용도로만 쓰인다고 언급했습니다. 그럼에도 헬륨의 폐쇄 루프 회수율은 운영 비용에 영향을 미치며, 왕복 회수율이 "1~2퍼센트"만 개선되어도 머신의 총소유비용(TCO)이 달라집니다. 회사는 지난 9월 CHIPS법 연구개발(R&D) 지원금 최종 확정을 지었으며, 이온 트랩 기업으로는 유일하게 선정되었습니다. 지원금 규모는 1억 달러이며, 미국 정부는 그 대가로 약 200만 주의 지분을 받게 됩니다.

재무 실적: 소규모 기반에서의 강력한 성장과 막대한 적자

3분기 매출은 전년 동기 대비 233% 증가한 910만 달러를 기록했으며, 클라우드 플랫폼과 연구 및 서비스 부문이 이를 견인했습니다. 정부 부문이 매출의 대다수를 차지했습니다. Non-GAAP 기준 매출총이익률은 74.6%로, 니테쉬 샤란(Nitesh Sharan) CFO는 이는 클라우드 비중이 높기 때문이며 향후 하드웨어 판매가 늘어남에 따라 제품 믹스에 맞춰 변동될 것이라고 설명했습니다. 이번 분기 수주액(bookings)은 오라클 계약을 포함해 9,800만 달러를 기록했으며, 연초 이후 누적 수주액은 약 1,040만 달러에 달합니다. 경영진은 연간 전체 수주액이 1억 2,000만 달러를 상회할 것으로 예상하고 있습니다.

비용 구조는 매출보다 훨씬 빠른 속도로 증가하고 있습니다. R&D 비용은 주식보상비용 2,700만 달러를 포함해 9,750만 달러로, 전년 동기의 4,240만 달러에서 늘어났습니다. 판매마케팅비는 1,490만 달러로 전년 동기 400만 달러 대비 증가했습니다. 일반관리비는 상장사 전환 비용을 반영하여 5,300만 달러에서 2,210만 달러로 늘어났습니다. 조정 EBITDA는 8,050만 달러 적자를 기록해 전년 동기(4,530만 달러 적자) 대비 적자 폭이 확대되었습니다. GAAP 기준 총순손실은 1억 1,790만 달러였으며, 이 중 비지배 지분을 제외하고 퀀티뉴엄에 귀속된 손실은 1,700만 달러(주당 0.46달러)였습니다. Non-GAAP 기준 주당순손실(EPS)은 0.29달러였습니다. 현금 및 현금성 자산은 19억 달러 이상이며 부채는 없어, 경영진은 로드맵을 자금 조달하기에 "차고 넘치는 수준"이라고 평가했습니다. 현재의 분기 현금 소진 속도(burn rate)를 감안할 때 장기적인 자금 여유가 있는 셈이지만, 비용 항목들은 가파르게 상승하고 있습니다. 샤란은 CHIPS법 지원금이 지분 계약으로 분류되어 손익계산서(P&L)에는 영향을 미치지 않는다고 설명했습니다.

2026년 실적 전망 상향, 2027년 100% 이상 성장 기조 재확인

회사는 2026년 매출 전망치를 기존 2,800만~3,200만 달러에서 3,100만~3,400만 달러로 상향 조정했습니다. 또한 높아진 베이스를 바탕으로 2027년에도 100% 이상의 성장을 이어갈 것이라는 기존 전망을 재확인했습니다. 하자라는 이번 상향 조성이 정부, 국립연구소, 대학, 기업 등 고객군 전반과 미국, 유럽, 아시아 등 지역 전반에 걸쳐 "광범위하게" 이루어졌다고 설명했습니다. 2027년 실적이 얼마큼 수주로 커버되어 있는지 묻는 질문에는 구체적인 수치를 밝히지 않은 채 "상당한 물량이 확보되어 있다"고 답했습니다. 그는 기존 수주 잔고(backlog) 덕분에 적어도 100% 성장에 대해 "상당한 수준의 자신감"을 가지고 있으며, 오라클이 중요하긴 하지만 유일한 동력은 아니라고 덧붙였다. 공식적인 2027년 가이던스는 다음 실적 발표 때 제시될 예정입니다. 절대적인 매출 기반이 여전히 작기 때문에, 2027년 목표 가이던스 중간값은 대략 6500만~7000만 달러 수준을 의미하며, 이는 분기 조정 EBITDA 적자 8,000만 달러를 웃돌고 있는 상황과 대비됩니다.

상업적 견인력: 역대 최대 규모 클라우드 계약 및 두 번째 하이퍼스케러 확보

퀀티뉴엄은 글로벌 주요 금융사와 함께 넥서스(Nexus)를 활용한 내결함성 애플리케이션 개발을 골자로 하는, 아폴로 기반의 멀티 이어(multi-year)·멀티 제너레이션(multi-generational) 조건의 역대 최대 규모 클라우드 계약을 체결했다고 밝혔습니다. 하자라는 고객들이 내결함성 기술이 완성되기도 전에 계약을 체결하는 이유로 두 가지를 꼽았습니다. 각 하드웨어 세대에 유스케이스를 매핑하는 초기 협업과 로드맵의 예측 가능성입니다. 그는 하드웨어가 준비되는 시점과 비즈니스 가치 창출 사이에 공백이 발생하지 않도록, 작업이 개념 증명(PoC) 단계를 넘어 "애플리케이션 사전 구축" 단계로 전환되었다고 설명했습니다. 샤란은 해당 금융사가 퀀티뉴엄에 대한 지출 규모를 확대하고 있으며, 이러한 패턴이 여러 고객사에서 나타나고 있다고 덧붙였습니다.

회사는 또한 오라클 외에 이름을 밝히지 않은 하이퍼스케러(hyperscaler)와도 계약을 체결했습니다. 신규 제휴의 경제적 조건은 아직 완전히 확정되지 않았습니다. 샤란은 수익 모델의 "일부 부분을 여전히 조율 중"이라고 밝혔으며, 이번 거래를 "시장 진출(go-to-market) 접근성 확보를 위한 플레이"라고 설명했습니다. 하트라는 두 구조의 차이점을 설명했습니다. 오라클은 시스템과 풀스택 전체를 구매한 반면, 다른 제휴 건들의 경우 퀀티뉴엄은 해당 하이퍼스케러의 플랫폼을 이미 이용 중인 고객들에게 제공된 가치에 대해 대가를 받는 방식입니다. 그는 회사가 "하드웨어를 상품화(commoditizing)"하는 대신, 넥서스와 화학 라이브러리를 포함한 풀스택을 통해 수익을 창출한다고 강조했습니다. 오라클의 AI 데이터센터에 헬리오스 시스템을 배치하는 작업은 차질 없이 진행 중입니다.

넥서스, 사용자 증가 및 내결함성 로드맵 확보

넥서스를 기반으로 구축 작업을 진행 중인 조직은 지난분기 180개에서 215개로 늘어났으며, 작업 제출(job submissions) 건수는 지난 8월까지 12개월 동안 그 이전 12개월 대비 10배 증가했습니다. 회사는 소프트웨어를 아폴로까지의 각 하드웨어 세대와 일치시키는 멀티 제너레이션 로드맵을 발표했습니다. 9월에 배포된 버전은 구피(Guppy) 프로그래밍 언어를 논리 큐비트로 확장하고 오류 정정 코드를 지원했습니다. 12월 배포 버전에는 하이브리드 고전-양자 워크플로우와 실행 분석 기능이 추가될 예정입니다. 하자라는 아폴로 시대의 넥서스를 통해 개발자들이 오류 정정 코드를 "라이브러리처럼" 선택할 수 있게 되며, 특정 애플리케이션에 적합한 코드를 추천받을 수도 있게 될 것이라고 설명했습니다. 그는 개발자들이 애플리케이션을 해당 언어와 라이브러리에 묶어두기 때문에 넥서스의 락인(lock-in) 효과가 크다고 평가했습니다. 215개 수준의 조직은 여전히 작은 기반이며, 대부분은 퀀티뉴엄 자체 클라우드에서 구동되고 있습니다.

정부 프로그램 및 해외 시스템 구축 현황

퀀티뉴엄은 양자 벤치마킹 이니셔티브(Quantum Benchmarking Initiative)의 B 단계를 마무리하면서 DARPA(미국 고등연구계획국)와 C 단계 작업 범위에 대해 활발한 논의를 진행하고 있습니다. 모건스탠리(Morgan Stanley)의 조 무어(Joe Moore)는 일부 경쟁사들이 이미 C 단계를 통과했다고 언급했습니다. 하트라는 구체적인 일정을 제시하지 않은 채 DARPA를 "중요한 검증 자신감 구축 요인"이라고 평가하면서도, 회사의 로드맵 역시 엔터프라이즈 고객들에 의해 형성되고 있음을 강조했습니다. C 단계 지원금 확보가 아직 이뤄지지 않은 점은 정부 부문 성과 서사에서 눈에 띄는 공백입니다. 이와 별개로, 회사는 에너지부(Department of Energy)의 제네시스(Genesis) 미션 페이즈 1에서 선정된 4개의 대학 제안 컨소시엄에 참여하고 있습니다. 싱가포르 현지에는 두 번째 헬리오스 시스템이 반입되어 내년 봄 시운전이 예상되며, 일본 레이켄(RIKEN)에 위치한 업그레이드 시스템은 다음 주 시운전에 돌입합니다.

전략 및 자본 배치

M&A 및 멀티모달리티(multimodality)에 대한 질문에 하자라는 회사가 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 "항상 M&A를 적극적으로 검토하고 있으며" 소프트웨어가 명시적인 초점이라고 밝히는 선에서 답변을 아꼈습니다. 그는 이온 트랩 방식에 대한 전적인 신뢰를 표명하며, "틀린 답을 빠르게 얻는 것은 아무런 의미가 없기 때문에" 문제 해결 소요 시간은 속도뿐만 아니라 정확성에도 좌우된다고 주장했습니다. 경영진은 또한 IP 기반의 수익원도 언급했습니다. 회사는 금속-유기 골격체(metal-organic frameworks) 관련 워크플로우 특허를 보유하고 있으며, 이미 몇몇 제약사와의 협업을 통해 이를 수익화하고 있습니다. 이는 존슨앤드존슨(Johnson & Johnson)과의 협업과 같은 프로젝트에서 성과 기반(outcome-based) 수익 모델로 나아갈 수 있는 잠재적 경로이지만, 아직은 초기 단계입니다. 회사는 또한 샌디아 국립연구소(Sandia National Laboratories), 엔비디아(NVIDIA)와 공동 개발한 벤치마크인 QOPs를 홍보하고 있으며, 이것이 업계 표준으로 자리 잡기를 기대하고 있습니다.