2026 회계연도 4분기 실적 컨퍼런스 콜 (2026년 11월 5일): 사상 최대 수주잔고, 40% 영업이익률 가이던스, 그리고 레이저 및 근패키지 광학(NPO)에 대한 더욱 자신감 있는 전망
MACOM 테크놀로지 솔루션즈(MACOM Technology Solutions)는 회계기준 4분기 매출이 4억 2,480만 달러를 기록해 전분기 대비 24.1%, 전년 동기 대비 62.7% 증가했다고 발표했다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.09달러였다. 이보다 더 주목할 만한 소식은 향후 전망에서 나왔다. 스티븐 데일리(Stephen Daly) 최고경영자(CEO)는 회사의 기본 시나리오(base case)상 2027 회계연도 데이터센터 부문 성장률이 전년 동기 대비 약 80%에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 2026 회계연도에 달성한 74%를 웃도는 수치다. 그는 또한 회사가 "20억 달러 목표를 염두에 두고 그 목표에 도달하기 위해 전력을 다하고 있다"고 덧붙였다. 이는 1분기 가이던스에서 제시한 4억 5,000만~4억 6,000만 달러(연환산 시 약 18억 달러)에서 한 단계 더 도약한 수치다.
2027 회계연도 전망: 20억 달러는 도전적인 목표이며, 실적 견인은 하반기에 집중될 것
경영진이 연간 가이던스를 직접 제시하지는 않았지만, 이번 발언의 기조는 단순한 수치 이상으로 긍정적이었다. 데일리 CEO는 사상 최대 규모의 수주잔고(backlog)와 1.4대 1의 4분기 수주출하비율(book-to-bill)을 기록하며 한 해를 시작한다고 밝혔다. 연간 수주출하비율은 1.5대 1로 회사 역사상 가장 높은 수주 실적을 기록한 해였다. 전방 3대 시장 모두에서 주문이 강세를 보였으며, 특히 데이터센터가 실적을 주도했다. 분기 내에 수주되어 출하까지 완료된 주문은 전체 매출의 7%를 차지했는데, 이는 데일리 CEO가 일부 제품의 제조 리드타임(lead time) 연장 때문이라고 설명했다.
데일리 CEO는 스티펠(Stifel)이 관련 부문 코멘트를 바탕으로 20억 달러 달성 가능성을 제기한 것에 대해 입장을 밝혔다. 1분기 가이던스 중간값을 연환산하면 약 18억 달러, 즉 37%의 성장이 되며, 그는 "그보다 더 나은 실적을 거둘 것으로 기대한다"고 말했다. 그는 신규 생산능력(capacity) 가동, 양산 체계에 돌입하는 프로그램, 그리고 3대 시장 전반에 걸친 신규 프로그램 개시 등을 근거로 2027 회계연도 하반기가 상반기보다 더 강력할 것으로 예상했다. 다만 연초인 만큼 "실행에 따르는 리스크와 물론 시장 리스크도 존재한다"며 신중한 입장을 덧붙였다.
부문별 목표치도 이러한 시나리오를 뒷받침한다. 산업 및 방산(I&D) 부문은 2026 회계연도의 약 28%를 웃도는 30% 이상의 성장을 목표로 하고 있으며, 통신 부문은 3억 달러 돌파를 목표로 한 자릿수 후반의 성장을 예상하고 있다. MACOM은 1분기 가이던스에서 데이터센터 부문 매출이 전분기 대비 약 15% 증가하고, I&D 부문은 한 자릿수 성장, 통신 부문은 보합세 내지 소폭 감소할 것으로 내다봤다. 통신 부문은 PON 및 일부 브로드밴드 사업의 부진으로 연초 약세를 보이고 있으며, 신규 5G 소켓은 올해 후반에야 기여할 것으로 예상된다.
마진: 40% 영업이익률 및 지속적으로 상승하는 매출총이익률 궤도
4분기 조정 매출총이익률(gross margin)은 61.3%로 전분기 대비 160bp 상승했다. 조정 영업이익률은 38.2%에 달했으며, 1분기 가이던스 중간값은 약 40%를 시사한다. 잭 코버(Jack Kober) 최고재무책임자(CFO)는 2027 회계연도가 진행됨에 따라 영업이익률이 40%를 상회할 것으로 기대한다고 밝혔다. 1분기 매출총이익률은 62%~63%로 예상된다. 코버 CFO는 이러한 마진 개선의 요인으로 물량 증가, 공장 가동률 개선, 고마진 신제품 비중 확대, 그리고 수율(yield) 향상을 꼽았다. 그는 2026년처럼 매분기 100bp 이상 상승하는 추세가 지속되기는 어렵겠지만, 2027 회계연도에는 매분기 25~50bp 상승이 "타당해 보인다"고 언급했다.
데일리 CEO는 장기 전망에 대해 보다 확장된 견해를 밝혔다. 그는 신제품 덕분에 MACOM이 몇 년 전 50년대 중반 수준이었던 매출총이익률을 "멀지 않은 시기에 60년대 중반까지 끌어올릴 수 있는 길"을 확보했다고 말했다. 가격 책정과 관련해서는 원자재, 에너지, 인건비 비용이 모두 상승하고 있으나 잘 관리되고 있으며, 비용 인상을 고객사 전가할 수 있는지 여부를 지속적으로 검토하고 있다고 밝혔다. 이연법인세 자산 소진에 따라 2027 회계연도 조정 세율은 3%에서 약 6%로 상승하며, 이는 EPS 성장에 소폭의 부담 요인으로 작용할 전망이다.
인듐 인화물: 패싯 기술 혁신으로 CW 레이저 2028년 상용화 가시화
가장 비중 있는 기술적 발표는 연속파(CW) 레이저에 관한 것이었다. 회사는 이 제품을 2028년을 목표로 데일리 CEO가 수십억 달러 규모의 시장이라고 부른 분야에 진입시키려 하고 있다. MACOM은 이미 자사 레이저가 고객사의 광학 성능 요구 조건을 충족하고 있으며, 지난 2~3분기 동안의 작업은 신뢰성 확보에 집중되었다고 밝혔다. 그는 신뢰성이 "패싯(facet, 단면)의 품질에 따라 성패가 갈린다"고 설명했다. 패싯은 레이저 내에서 가장 온도가 높은 부분이다. MACOM은 자체 팹(fab)의 이온빔(ion beam) 기술을 이용해 패싯을 형성하는데, 이 과정에서 표면이 원하는 것보다 거칠어질 수 있다.
최근 공정 개선으로 이러한 문제가 해결되었다. 데일리 CEO는 패싯의 상태가 "전기톱으로 잘린 것 같던" 모습에서 "초밥용 칼로 잘린 것 같은" 수준으로 개선되었으며, 이러한 향상이 훨씬 더 높은 신뢰성을 가진 부품으로 이어질 것으로 기대한다고 말했다. 또한 이를 통해 적용 가능한 전력 범위를 기존 75밀리와트(mW)에서 100밀리와트 수준으로 확대했으며, 더 높은 전력을 위한 개발도 진행 중이다. MACOM은 상업용 부품 공급업체(merchant supplier)이자 이러한 레이저를 제조할 수 있는 몇 안 되는 미국 기반 제조업체 중 하나가 되겠다는 목표를 갖고 있다. 다만 데일리 CEO는 이에 대해 "오늘 성공을 선언하는 것은 아니다"라며 신중한 태도를 유지했다.
인듐 인화물에 대한 단기 수요는 이미 타이트한 상태다. 데일리 CEO는 다른 제조업체들이 해당 사업에서 철수함에 따라 MACOM이 25G DFB 레이저에 대한 강력한 수요를 누리고 있으며, 이는 레인당 100G 물량 증가로 이어지고 있다고 전했다. 회사는 현재 200G 광검출기(photodetector)를 생산 중이며, 400G 광검출기도 양산할 예정이다. 또한 CIOE와 ECOC 행사에서 채널당 400G 쿼드 리니어 TIA 2개, 400G 광검출기 8개, 변조기 드라이버 2개로 구성된 3.2T 광 모듈용 풀 프런트엔드 칩셋을 공개했다.
근패키지 광학(NPO): 경쟁에 뛰어들었으나, 완전 통합 CMOS 영역은 지양
경영진은 근패키지 광학(NPO)을 수십억 달러 규모의 기회로 규정하며, 다수의 하이퍼스케일러 및 이들의 공급망과 함께 제품을 샘플링하고 개발 중이라고 밝혔다. 데일리 CEO는 구체적인 수주 성과나 시기에 대해서는 언급을 자제하며 "카드를 쉽게 노출하지 않는다"고 말했다. 그는 초기 NPO 매출이 2027 회계연도나 2028 회계연도에 발생할 수 있다고 덧붙였다.
경쟁 구도 역시 주목할 만하다. 바클레이즈(Barclays)는 아스테라랩스(Astera Labs) 같은 경쟁사들이 더 통합된 TIA 및 드라이버 포트폴리오를 제공하고 있다고 지적했다. 이에 대해 데일리 CEO는 이들 기업이 현재도 그렇고 앞으로도 경쟁사로 남을 것이라고 인정하면서도, 고도로 통합된 CMOS 기반 솔루션은 "우리가 참여하는 영역이 아니다"라고 선을 그었다. 대신 MACOM은 고성능 SiGe 단일 기능 및 다기능 칩을 제공한다. 그는 이것이 더 작은 풋프린트, 더 많은 채널, 더 낮은 전력을 요구하는 NPO의 니즈에 적합하며, 하이퍼스케일러들이 폼팩터와 무관하게 여러 공급업체에 물량을 분산할 것이라고 주장했다. 데일리 CEO는 한 경쟁사가 전망한 2030년까지의 상호 연결 매출 연평균 성장률(CAGR) 65% 전망에 대해서는 동의를 표하지 않았지만, 스케일업 물량이 "상당히 크며, 과거에 보았던 것보다 더 클 것"이라고 말했다.
구리(copper) 부문과 관련해 데일리 CEO는 개선된 리니어 이퀄라이저(linear equalizer) 라인이 견인력을 얻고 있으며, 한 하이퍼스케일러와 케이블 업체들이 200G 부품이 시스템 요구 사항을 충족한다고 평가했다고 밝혔다. 그는 매출의 대부분이 2027 회계연도 하반기에 집중될 것으로 예상하며, MACOM이 "시장 내 입지를 회복했다"고 전했다. 데이터센터 성장에 기여하는 다른 요인으로는 채널당 200G 드라이버 및 TIA, LPO, 코히어런트 라이트(coherent-lite), PCIe 등이 있으며, 회사는 지난 6개월 동안 솔루션을 시연해 왔다.
생산능력: 팹 가동률 포화, 비공개 공급 계약, 그리고 1~2분기 내 CHIPS법 기금 집행 예상
2027 회계연도 설비투자(CapEx)는 2026 회계연도의 6,440만 달러에서 증가한 1억~1억 1,000만 달러로 예상되며, 이 중 약 60%가 팹에 투입될 예정이다. 매사추세츠 증설은 2단계 프로그램으로 진행 중이며, 1단계는 약 3분의 2가 완료되었고, 주로 CW 레이저를 겨냥한 2단계는 레이저 성능에 따라 2027년 중반경 시작될 것으로 예상된다. RTP 팹은 방산 부문을 중심으로 그 어느 때보다 많은 웨이퍼를 생산하고 있으며, 프랑스 팹은 3인치에서 6인치 웨이퍼로 전환을 진행 중이다. 데일리 CEO는 모든 증설이 기존 건물 내에서 이루어질 것이며 신축 건물은 짓지 않는다고 강조했다. 그는 사무실 공간보다 구내식당이 먼저 사라질 수도 있다고 농담을 던진 뒤 "구내식당은 그대로 두겠다"며 정정했다.
또한 MACOM은 2025년 1월 로웰(Lowell) 및 RTP 시설을 아우르는 예비 양해각서(MOF) 체결에 이어, "1~2분기 내에" CHIPS법 프로그램 사무소와 최종 자금 지원 계약을 체결할 것으로 기대하고 있다. 데일리 CEO는 해당 지원금이 상당한 규모가 될 것이라고 언급했다.
외부 SiGe 공급과 관련해, 데일리 CEO는 일부 동종업체들이 글로벌파운드리(GlobalFoundries), ST, 타워(Tower), TSMC 등과 공개적으로 발표한 장기 공급 계약을 체결하지는 않았다. 그는 "그것은 우리의 스타일이 아니다"라고 말했다. 다만 현재 SiGe 파운드리들이 목표 기반 계약보다는 확정적 약정을 요구하고 있으며, MACOM도 공급 안정성을 확보하기 위해 계약 체결에 "주저하지 않을 것"이라고 덧붙였다. 아울러 설비투자 중 일부는 대폭 확대되는 물량에 대응하기 위해 주로 해외에 위치한 후공정(백엔드) 조립 및 테스트 부문을 지원하는 데 쓰인다고 설명했다.
방산 및 LEO: 광범위한 디자인 윈(design win)과 높은 고객 충성도
산업 및 방산(I&D) 부문 매출은 1억 6,460만 달러로 전분기 대비 23%, 연간 기준 27.8% 증가했다. 데일리 CEO는 마이크로파 및 광학 전자전, 미사일 및 드론 전자 장비, 전술 무전기 분야에서 대형 방산 업체(prime)들과 신흥 '네오 프라임(neo prime)'들로부터 최근 개발 수주를 확보했으며, 함정용 레이더 및 공대공 미사일 하드웨어에 대한 후속 양산 주문을 따냈다고 밝혔다. 프랑스에서는 팹 매출의 절반 가량이 유럽 방산 계약 업체를 위한 파운드리 작업에서 나오고 있다. 또한 MACOM은 인듐 인화물 부문과 관련해 상당한 물량으로 이어질 수 있는 LiDAR 기업과의 특별 협력 관계도 체결했다.
통신 부문에서는 저궤도(LEO) 위성이 성장을 견인하고 있다. 한 고객사가 신규 위성군(constellation) 계약을 따냈으며, MACOM은 이 계약이 2028년 초부터 연간 약 2,000만 달러의 가치를 창출할 것으로 기대하고 있다. 데일리 CEO는 MACOM이 지상국의 V밴드 진행파관 증폭기(T1A)에 사용되는 아날로그 리니어라이저(linearizer)의 유일한 미국 내 생산업체라고 설명하며, 위성 기반 리니어라이저 사업도 수주했다고 밝혔다. 잠재적인 스타링크(Starlink) 지상 네트워크에 관한 질문에 그는 MACOM이 국내 유일의 5G 전력 증폭기 공급업체이며, 이는 미국산 부품을 원하는 모든 통신 사업자에게 중요한 요소가 될 수 있다고 답했다.
자본 배분: 50억 달러의 야심을 위한 현금 유보
현금 및 단기 투자는 7억 9,240만 달러이며, 2029년 12월 만기인 전환사채(convertible notes) 3억 4,070만 달러를 차감한 순현금은 4억 5,170만 달러다. 영업활동 현금흐름은 당분기 1억 5,550만 달러, 연간 3억 5,700만 달러를 기록했다. 데일리 CEO는 자사주 매입이나 배당 계획은 없다고 밝혔다. 그는 2030년까지 50억 달러의 매출을 달성하려면 신기술, 더 많은 엔지니어, 신규 시장 진출이 필요하며, 여건이 악화될 경우에 대비해 "현금은 많을수록 좋다"고 주장했다. 2026 회계연도 매출 비중은 I&D 40%, 데이터센터 38%, 통신 약 20%로, 경영진이 중요하게 여기는 다각화를 이루고 있다. 인수합병(M&A)은 여전히 선택지에 남아 있으나, 데일리 CEO는 이에 대해 선택적이고 규율 있는 접근 방식을 취하고 있다고 설명했다.
연구개발(R&D) 비용은 2023년 약 1억 3,000만 달러에서 2027 회계연도에는 약 3억 달러로 증가할 예정이다. 데일리 CEO는 MACOM이 칩 설계에 AI를 적용하는 전담 조직을 구성했으며, 수천만 달러 비용이 소요될 뻔한 무제한 시뮬레이션 용량을 확보하기 위해 CAD(컴퓨터 Aided Design) 벤더와 계약을 체결했다고 밝혔다. 다만 그는 "AI를 사용하는 것은 공짜가 아니다"라며 현재 이 노력이 초기 단계에 있다고 신중하게 덧붙였다.
수요의 지속성과 관련해 BMO는 중간선거 이후 2028년 데이터센터 가시성에 대해 질의했다. 데일리 CEO는 특정 고객 데이터를 제시하지 않은 채, 선거 결과가 "이 산업 내부에서 향후 5년 동안 수행될 많은 작업들을 탈선시킬" 것으로 보지 않는다고만 답했다. 이는 객관적 증거라기보다는 견해에 가까우며, 2028년의 가시성은 여전히 데이터센터 강세론자들에게 남겨진 숙제로 남아 있다.