2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 4일

Vishay Precision Group(VPG)은 조정 기준 3분기 매출이 8,740만 달러를 기록했다고 발표했다. 이는 3년 내 분기 기준 최고치로, 전분기 대비 4%, 전년 동기 대비 10% 증가한 수치다. 투자자들에게 더 큰 의미를 가진 대목은 향후 전망이었다. 경영진은 수주 잔고가 1억 5,100만 달러에 달하며, 4분기 주문은 3분기의 1억 300만 달러와 유사한 수준을 기록할 것으로 예상하고, 2027년 1분기 매출은 "9,000만 달러 이상"에 이를 수 있다고 밝혔다. 최고경영자(CEO)인 지브 쇼샤니(Ziv Shoshani)는 2027년 매출 성장률이 회사의 당초 3개년 계획상의 연간 성장률을 웃도는 10%에서 12%를 기록할 것으로 전망했다. 통합 수주출하비율(book-to-bill ratio)은 1.17로, 8분기 연속 1.0을 웃돌았다.

성장을 이끄는 센서 부문, 그리고 알려진 것보다 AI 비중은 작다

센서(Sensors) 부문 매출은 테스트 및 계측 부문의 주도로 전분기 대비 15%, 전년 동기 대비 21% 증가한 3,840만 달러를 기록했다. 수주액은 5,170만 달러로 2개 분기 연속 역대 최고 기록을 경신했으며, 수주출하비율은 1.35를 나타냈다. 수요는 반도체 전·후공정 및 공정 제어 장비, 고속 광섬유 전송 장비, 항공우주 및 방위산업 프로그램에 공급되는 정밀 저항기에서 창출되었다.

시도티(Sidoti)의 애널리스트 존 프란츠렙(John Franzreb)의 질문에 답하며 쇼샤니 CEO는 회사가 AI와 관련해 노출된 비중을 처음으로 구체화했다. 그는 반도체, 광섬유 데이터, 그리고 잠재적인 휴머노이드 사업이 모두 AI와 연관되어 있다며, 센서 부문에서 AI 관련 비중은 "대략 20%에서 30% 수준으로 추정된다"고 밝혔다. 이는 의미 있는 수준이지만 과반에는 훨씬 못 미치는 것으로, 센서 부문의 현재 강세 중 상당 부분이 항공우주, 방위산업 및 광범위한 산업재 수요에 기반하고 있음을 시사한다. 경영진은 또한 산업재 시장에서 초기 회복 신호가 나타나고 있다고 언급했다. 회사는 더 세부적인 수치는 공개하지 않았다.

센서 부문의 조정 매출총이익률은 물량 증가에 힘입어 32.6%로 상승했으나, 제조 비용 증가로 일부 상쇄되었다. 이는 3개 사업 부문 중 가장 낮은 마진율로, 센서 부문으로의 제품 믹스 변화는 성장을 견인하는 동시에 전사 통합 마진율을 희석시키는 요인으로 작용한다.

휴머노이드 로보틱스: 일정은 지연되었으나 고객사 투자와 두 번째 고객사 확보로 사업의 실체는 강화

휴머노이드 부문은 이번 분기 가장 큰 실망감을 안겨주었다. 초기 고객사가 "매우 복잡한 공급망" 확장의 어려움을 이유로 생산 램프업(양산 확대) 시점을 4분기로 연기하면서, 수주액은 약 20만 달러, 매출은 30만 달러에 그쳤다. VPG는 이제 주문이 이번 분기부터 점진적으로 증가하여 2027년에 걸쳐 가속화될 것으로 예상하고 있다. 경영진은 초기 램프업을 위한 자체 제조 및 공급망 역량은 이미 갖추어져 있으며, 병목 현상은 고객사 측에 있다고 밝혔다.

두 가지 요인이 이러한 지연을 부분적으로 상쇄했다. 해당 고객사는 휴머노이드 관련 생산 능력 확장을 지원하기 위해 VPG에 지분 투자를 단행했으며, 경영진 이를 "당사 가치 제안에 대한 확실한 보증"이라고 평가했다. 쇼샤니 CEO는 또한 두 번째 고객사와의 논의가 계속해서 순조롭게 진행되고 있으며 매출 기회는 "당초 예상보다 더 클 수 있다"고 덧붙였다. VPG는 프로토타입에서 상용화 단계로 전환하는 다른 여러 휴머노이드 개발사들도 지원하고 있다. 현재 매출은 미미한 수준이지만, 이 사업 모델은 2027년 이후를 겨냥한 옵션으로서의 가치를 유지하고 있다. 4분기 가이던스 범위가 8,400만 달러에서 9,100만 달러로 다소 넓어진 것은 이러한 불확실성을 반영한 것이다. 쇼샤니 CEO는 공급망이 고객사 입장에서 "예상보다 더 복잡하다"며 이러한 변동성을 인정했고, 이것이 가이던스 범위에 완충 장치로 반영되어 있다고 설명했다.

마진, 현금 흐름, 그리고 환율 및 세금의 역풍

생산 능력 확장에 따른 초기 가동 비용 14만 1,000달러를 제외한 조정 매출총이익률은 2분기 38.6%에서 39.3%로 개선되었다. 조정 영업이익률은 4.9%에 그쳤으며, GAAP 기준 영업이익률은 3.2%를 기록했다. 판매관리비(SG&A)는 수수료 감소와 인센티브 충당금 축소(이는 지속 가능한 비용 절감원이 아님)에 힘입어 3,120만 달러(매출의 35.7%)를 기록했다. 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 2분기의 520만 달러(6.5%)에서 820만 달러(매출의 9.4%)로 증가했다.

환율은 여전히 큰 부담으로 작용하고 있다. 불리한 환율로 인해 3분기 조정 영업이익은 전년 동기 대비 340만 달러, 연초 누적 기준으로 810万 달러 감소했다. 세금은 두 번째 골칫거리였다. 지역별 소득 믹스 변화로 인해 조정 세율은 상반기 37%에서 48%로 상승했다. 경영진은 이로 인해 주당 약 0.03달러의 비용이 발생한 것으로 추정하며, 연간 전체 운영 세율은 약 45%가 될 것으로 가정하고 있다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.14달러를 기록한 반면, 55.9만 달러의 순이익을 바탕으로 한 GAAP 기준 EPS는 0.04달러였다. 따라서 매출 성장이 외형적 추세에 비해 수익성으로 효율적으로 이어지지 못하고 있다.

현금 흐름은 개선되었다. 조정 잉여현금흐름은 매출채권 회수 실적 개선에 힘입어 마이너스(-) 140만 달러에서 550만 달러로 전분기 대비 690만 달러 반등했다. 분기 말 현금은 8,090만 달러, 장기 부채는 1,570만 달러로 순현금은 약 6,500만 달러를 기록했다. 연간 설비투자(capex)는 1,400만~1,600만 달러로 예상되며, 9개월 누적 기준 1,060만 달러가 집행되었다.

수주 잔고 소진의 제약 요인은 생산 능력

비 라일리(B. Riley)의 애널리스트 조슈 니콜스(Josh Nichols)의 질문에 답하며 경영진은 주문 급증으로 인해 생산 부문에 과부하가 걸렸음을 인정했다. VPG는 장비를 주문하고, 인력을 채용 및 교육하며, 제조 거점을 확장하고 있다. 쇼샤니 CEO는 "학습 곡선과 제품의 복잡성을 감안할 때 시간이 걸린다"며 주의를 당부했다. 그는 다가오는 분기에는 리드타임이 단축되고 생산 능력이 확대될 것으로 예상하고 있다. 4분기 가이던스는 3분기보다 영업일수가 적다는 점도 반영하고 있다. 1분기 목표치인 9,000만 달러 이상 달성은 아직 입증되지 않은 일일 생산량 증가 여부에 달려 있다.

계량 솔루션 및 측정 시스템 부문 동향

계량 솔루션(Weighing Solutions) 부문의 조정 매출은 유럽 공정 계량 부문의 계절적 부진으로 인해 전분기 대비 11%, 전년 동기 대비 2% 감소한 2,690만 달러를 기록했다. 수주액은 2,860만 달러로 보합세를 보였으며, 수주출하비율은 1.06을 나타냈다. 전기 자전거(E-bike) 주문은 2분기의 대규모 반기 주문 이후 감소했으나 운송 부문의 강세로 상쇄되었다. 현재 VPG의 제품들은 유럽의 한 선도적 상용차 제조사의 오프로드 대형 트럭용 온보드 적재량 계측 표준 옵션으로 채택되어 있다. 물량 감소로 인해 부문 조정 매출총이익률은 34.6%로 하락했다.

측정 시스템(Measurement Systems) 부문 매출은 철강용 DSI 열역학적 시뮬레이션 시스템의 주도로 전분기 대비 10%, 전년 동기 대비 8% 증가했다. 철강 관련 주문이 40% 증가한 것을 포함하여 수주액은 전분기 대비 19% 증가한 2,220만 달러를 기록했으며, DTS의 자동차 충돌 테스트 수주는 2026년 최고치를 경신했다. 물량과 믹스 개선에 힘입어 부문 매출총이익률은 56.5%로 상승했다. KELK의 생산은 계속해서 회복세를 보이고 있으며, 프란츠렙의 질문에 대해 쇼샤니 CEO는 2분기에서 이월된 주문 중 일부가 3분기에 선적되었으나 "주요 물량은 4분기에 인도될 것"이라고 밝혔다.

비용 절감 프로그램 및 상업적 이니셔티브

VPG는 연초 누적 기준으로 약 420만 달러의 비용 절감을 달성했으며, 2026년 전체로는 약 600만 달러의 절감을 예상하고 있다. 이는 사업장 최적화, 자동화, 조달을 기반으로 하는 3개년 약 2,000만 달러 규모 프로그램의 1단계에 해당한다. 비즈니스 개발 수주는 3분기에 1,190만 달러, 연초 누적 기준 3,350만 달러를 기록하여 연간 목표치인 4,500만 달러 달성 순항을 이어가고 있다. 회사는 또한 센서 부문에 CRM 도입 1단계 작업을 완료했으며, 나머지 사업 부문은 4분기와 2027년에 걸쳐 진행될 예정이다. 회사는 230만 달러의 관세 환급금을 수령하여 고객들에게 환원하고 있다. 이는 보고된 매출을 감소시키지만 손익에는 중립적이며, GAAP 기준 매출 8,510만 달러와 조정 매출 8,740만 달러 간의 차이를 설명하는 요인이다.