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NXP 반도체: 데이터센터 변곡점과 SDV 확대로 입증하는 '자동차 그 이상의 가치'

TD Cowen 제54회 연례 기술 컨퍼런스, 2026년 5월 27일

NXP 반도체(NXP Semiconductors)는 TD Cowen의 연례 기술 컨퍼런스에서 기존의 '자동차용 반도체 기업'이라는 정체성을 뛰어넘는 청사진을 제시했다. 제프 파머(Jeff Palmer) NXP IR 부사장은 조시 부홀터(Josh Buchalter) 애널리스트와의 대담을 통해, 회사가 데이터센터 매출원을 성공적으로 구축하고 있으며, 소프트웨어 정의 차량(SDV)에 대한 투자를 가속화하고, 경영진이 판단하기에 본격적인 상승 사이클의 초기 단계에 진입했다고 밝혔다. 이러한 복합적인 성장 동력은 시장이 그간 NXP에 부여해온 전통적인 평가보다 훨씬 흥미로운 투자 포인트다.

사이클은 전환되었고, NXP는 이를 숨기지 않는다

파머 부사장은 분위기 변화를 언급하며 말문을 열었다. 그는 "90일, 180일 전과 비교했을 때 지금은 그 어느 때보다 낙관적"이라며, 시장 상황이 긴박해지고 있음을 알리는 핵심성과지표(KPI)를 제시했다. 수주잔고 대비 출하량(book-to-bill) 비율이 1을 훌쩍 넘었고, 유통 채널을 통한 고객사 백로그가 쌓이고 있으며, 긴급 주문과 납기 지연이 증가하고 있다는 설명이다. NXP는 이미 1분기에 가격 인상을 단행했으며, 에너지, 운송, 귀금속, 기판 비용 상승을 반영해 하반기에도 추가 인상을 준비 중이다. 파머 부사장은 이것이 마진 확대를 위한 것이 아니라 마진 유지를 위한 조치임을 분명히 했다. "우리가 바라는 것은 총마진을 유지하는 것뿐"이라며, 인플레이션에 따른 비용 전가는 우선 내부적인 운영 효율화를 통해 흡수 가능한지 먼저 테스트한다고 덧붙였다.

내부 공장 가동률은 상반기 80% 초반, 하반기 80% 중반으로 예상된다. NXP는 독자적인 혼합 신호(mixed-signal) 공정을 사용하는 4개의 8인치 팹을 운영 중이다. 파머 부사장은 투자자들의 모델을 수정할 만한 중요한 사실을 덧붙였다. 자동차용 제품이 내부 생산에만 치중되어 있다는 오해를 바로잡은 것이다. 벌크 CMOS 제품은 자동차용을 포함해 전량 외부 파운드리 파트너를 통해 생산된다. 내부 공장은 아날로그, 혼합 신호, RF 제품 전용이다. 이러한 구분은 자동차 수요가 회복될 때 투자자들이 가동률 레버리지 효과를 어떻게 해석해야 하는지에 중요한 시사점을 준다.

자동차: 재고 과잉의 늪에서 벗어나다

9분기 동안 NXP의 서구권 시장 실적을 짓눌렀던 1차 협력사(Tier 1)의 재고 조정이 끝났다. 파머 부사장은 "드디어 그 긴 터널을 빠져나왔다"고 말했다. 그러나 이번 회복은 재고 비축에 의한 것이 아니라 최종 수요에 기반한 구매 복귀이며, 일부 1차 협력사들은 오히려 재고가 위험할 정도로 부족한 상황이다. 파머 부사장은 "일부 대형 1차 협력사들의 재고가 3~4주 분량에 불과하다"며, 마진 압박과 OEM의 제한적인 보상으로 인해 이러한 현상이 발생했다고 설명했다. NXP는 재고 비축 물량이 쏟아질 것으로 보지는 않으며, 팹에서 완제품까지 3~6개월이 소요되는 공정 특성상 적절한 수요 예측을 제공하지 않는 고객사는 라인 가동 중단(line-down) 위험에 직면할 수 있다고 경고했다.

중국 시장에 대해 파머 부사장은 비관론을 일축했다. NXP의 중국 내 자동차 사업은 1분기에 예상된 계절적 패턴에 따라 실제로 성장했으며, 2분기에도 중국을 포함한 자동차 부문의 성장이 지속될 것으로 가이던스를 제시했다. 그는 자동차 시장을 단순히 차량 생산량(SAAR) 관점이 아닌, 차량당 반도체 탑재량(content-per-vehicle) 관점에서 이해해야 한다고 강조했다. NXP의 자동차 부문 매출은 전 세계 차량 생산량이 거의 정체된 상황에서도 지난 3년간 연평균 9%, 5년간 13%의 성장률을 기록했다.

4대 성장 동력, 그리고 SDV가 가장 중요한 이유

파머 부사장은 NXP의 자동차 성장 전략을 저성장 기조의 핵심 사업부와 4개의 가속 성장 동력으로 구분했다. 가장 큰 비중을 차지하는 것은 S32 MPU 제품군, 존(zonal) 프로세서, 자동차용 이더넷, 소프트웨어를 아우르는 SDV 플랫폼이다. 해당 사업 매출은 2024년 10억 달러를 기록했고 2025년에도 이를 상회했으며, 2027년 말까지 약 20억 달러 규모를 목표로 한다. 파머 부사장은 이것이 투기적인 수치가 아님을 강조했다. "이 목표는 아직 확보하지 못한 수주가 아니다. 이미 수주는 확보했다. 단지 고객사가 생산에 돌입하기를 기다릴 뿐이다."

연간 9억 달러 규모에 육박하는 77GHz 레이더 사업은 이미징 레이더로 제품군이 전환됨에 따라 15~20% 성장할 것으로 예상된다. 배터리 관리 시스템(BMS) 및 게이트 드라이버를 포함한 전기차(EV) 부문 역시 지난해 프로그램 차질을 딛고 15~20%의 연평균 성장률을 보일 전망이다. 여기에 차량 내 와이파이, 블루투스, 그리고 스마트폰과 차량을 연결하는 초광대역(UWB) 통신 기술이 4대 성장 동력을 완성한다.

7년 전, NXP는 차세대 자동차용 마이크로컨트롤러에 투자하는 대신 미래 차량을 위한 계층적 처리 아키텍처에 베팅하는 결단을 내렸다. 그 결과물인 S32N은 파머 부사장의 표현을 빌리자면 "사실상의 가상 ECU"로, 하나의 다이(die) 안에 16개의 독립적인 ECU를 구현해 자동차 제조사가 동적으로 재프로그래밍할 수 있게 설계되었다. 서구권 OEM들은 2028년형 모델(2027년 말 출시)부터 SDV 플랫폼을 본격 도입할 것으로 예상된다. 현재 SDV 매출의 대부분은 중국 및 한국 OEM으로부터 발생하고 있다. 파머 부사장은 리스크에 대해서도 솔직했다. "SDV는 기회가 매우 크지만, 반대로 수주에 실패하거나 고객사가 다른 방향으로 선회할 경우 그만큼 큰 손실이 될 수도 있다."

소프트웨어 스택 장악을 위한 두 건의 인수

NXP는 SDV 입지를 강화하기 위해 두 건의 인수를 단행했다. 기능 안전 및 보안 분야에 특화된 오스트리아 기업 TTTech Auto는 1,200명의 소프트웨어 엔지니어와 'MotionWise'라는 미들웨어 운영체제를 보유하고 있다. 파머 부사장은 "직접 개발할지, 인수할지의 문제였다. 앞으로 더 많은 소프트웨어 엔지니어가 필요할 것임을 알고 있었다"고 인수 배경을 설명했다. 현재 이 팀은 MotionWise 개발을 지속하는 동시에 S32 제품군을 위한 소프트웨어 활성화 작업을 병행하고 있다.

두 번째 인수인 Aviva Links는 ADAS 애플리케이션에 최적화된 'Certus'라는 다중 기가비트 비대칭 연결 기술을 확보했다. 이는 센서 데이터가 상향으로 흐르는 양이 하향보다 많은 ADAS 환경이나 차량 내 디스플레이 애플리케이션에 적합하다. 이 인수는 기존 고객사의 요구에 의해 추진되었으며, 이미 수주를 확보했으나 매출은 일러야 내년부터 발생할 전망이다.

투자자들이 놓치고 있는 데이터센터 사업

NXP는 최근 실적 발표에서 데이터센터 매출을 공식적으로 처음 언급했다. 2025년 2억 달러 규모에서 2026년 5억 달러로 성장할 전망이다. 파머 부사장은 이 사업의 두 가지 핵심 축을 상세히 설명했다.

첫째는 Layerscape 기반 제품군으로, 16나노미터 칩에 16개의 64비트 ARM 코어와 대용량 스위치 패브릭을 탑재해 탑 오브 랙(top-of-rack) 스위치와 네트워크 인터페이스 카드(NIC)에 사용된다. 이는 NXP의 디지털 네트워킹 부문에 속한다. 매출 가속화는 독자적인 AI 랙 인프라를 구축하는 일부 하이퍼스케일러들과 관련이 있다. NXP는 수년 전에 이 설계를 수주했으나, 실제 매출로 이어지는 데 시간이 걸렸다. 파머 부사장은 "수년 전 수주를 받았지만 성과가 나지 않아 최근까지 언급하지 않았다. 작년 말부터 본격적으로 가속화되기 시작했다"고 말했다.

둘째는 서버 라인 카드 전반의 전력 관리, 냉각, 보안 및 카드 간 통신 기능을 담당하는 보드 관리 제어(board management control)다. 이는 IoT 부문에 속하며 NXP의 i.MX 애플리케이션 프로세서, MCX RoT 보안 마이크로컨트롤러, I2C 및 I3C 연결 제품군을 활용한다. 고객 기반은 하이퍼스케일러, 대만 서버 OEM, 미국 레퍼런스 디자인 파트너 등으로 더 넓다. 파머 부사장은 이러한 사업 구조가 부문별로 나뉘어 있어 투자자들에게 혼선을 주고 있음을 인정하며, 보고 구조 재편을 고려 중이라고 밝혔다.

NXP가 파악한 데이터센터 제어 평면(control plane)의 서비스 가능 시장(SAM)은 40억 달러 규모로 연간 약 10% 성장 중이다. 경영진은 이 SAM 성장률의 배수, 이상적으로는 2배의 성장을 목표로 한다. 40억 달러 SAM에서 5억 달러 매출을 기록 중인 만큼, 실행력만 뒷받침된다면 성장 잠재력은 매우 크다.

산업용 주문에서 나타나는 엣지 AI의 징후

산업용 및 IoT 분야에서 파머 부사장은 고객사들의 프로세서 사양 요구 방식이 바뀌고 있다고 설명했다. 클라우드 의존 없이 로컬에서 구동되는 AI 모델이 개념 단계를 지나 구매의 핵심 기준으로 자리 잡고 있다. NXP의 i.MX 제품군은 이미 EIQ 브랜드 하에 중급 성능의 추론 작업을 위한 임베디드 NPU를 탑재하고 있다. 고성능 요구에 대응하기 위해 인수한 Kinara는 Ara NPU 제품군을 추가했으며, 이는 i.MX 인스턴스당 최대 3개까지 결합할 수 있다. 파머 부사장은 이를 초기 단계지만 실질적인 변화라고 평가했다. "고객들이 제시하는 아이디어들을 보면 정말 놀라울 따름이다."

총마진 60% 달성을 위한 로드맵과 2028년 VSMC의 기여

NXP는 장기적으로 57~63%의 총마진을 목표로 하며, 현재는 그 중간 범위에 있다. 매출 10억 달러 증가 시 총마진이 100bp(1.0%p) 개선된다는 회사의 경험칙과 2026~2027년 10%대 초반의 매출 성장을 고려할 때, 매출이 150억~155억 달러에 도달하는 시점에는 총마진이 약 60%에 이를 것으로 예상된다. 다만 파머 부사장은 제품 믹스 변화에 따른 변동성을 고려해 분기별 실적에 이 경험칙을 기계적으로 적용하는 것은 경계했다.

더 중요한 촉매제는 2028년에 온다. TSMC, GlobalFoundries와 3~4년간 준비해온 싱가포르 합작법인 VSMC가 완전 가동에 들어가는 시점이다. NXP는 이때 전사적 차원에서 200bp의 총마진 개선 효과를 기대하고 있다. 만약 2027년 말 총마진이 60%에 근접한다면, VSMC의 기여로 인해 총마진은 처음으로 목표 범위의 상단에 안착할 것이다.

투자 사이클 정점 지나며 주주 환원 정책 재개

NXP는 지난 10년간 창출된 잉여현금흐름(FCF)의 약 95~96%인 230억 달러를 주주에게 환원했다. 최근 몇 년은 세 건의 인수와 싱가포르 합작법인 투자로 인해 예외적이었다. 파머 부사장은 이러한 대규모 투자 수요가 줄어들고 있으며, 2026년과 2027년에는 배당과 자사주 매입을 통해 잉여현금흐름의 100%를 주주에게 환원하는 기조로 복귀할 것이라고 밝혔다. 동종 업계 대비 NXP의 주주 환원 정책이 저평가되었다고 생각하는 투자자들에게, 회사는 이제 다시 환원의 창이 열리고 있다는 메시지를 던지고 있다.