SolarEdge: 데이터센터의 '킬러 앱'으로 부활한 사장된 프로젝트, 그리고 예상치 못한 태양광 시장의 회복
TD Cowen 제54회 연례 기술 컨퍼런스, 2026년 5월 28일 — 슈키 니르 CEO, SST 로드맵 및 유럽 주도의 태양광 변곡점 제시
SolarEdge Technologies는 이미 2주간 주가가 강세를 보인 가운데 TD Cowen 컨퍼런스에 참석했으나, 슈키 니르(Shuki Nir) CEO는 시장이 예상하던 수준을 훨씬 뛰어넘는 세부 전략을 공개했다. 가장 주목할 만한 두 가지는 5년 전 조용히 개발되다 중단되었으나 최근 신규 진입자들보다 기술적 우위를 점하며 부활한 AI 데이터센터용 고체 변압기(SST)와, 계절적 기준을 상회하며 5월까지 이어지고 있는 유럽 주거용 및 상업용 태양광 시장의 회복세다.
시장 예상보다 앞선 고체 변압기(SST) 기술력
이번 세션에서 가장 중요한 발표는 SolarEdge의 데이터센터용 SST가 단순한 개념 증명 수준이 아니라는 점이다. SolarEdge는 약 5~6년 전 유틸리티급 태양광을 겨냥해 고체 변압기 개발을 시작했다. 엔지니어들은 3년간 연구소 인프라와 테스트 시설, 지식재산권을 구축했으나, 2024년 SolarEdge가 겪은 재정적 어려움으로 인해 프로젝트는 중단되었다. 2025년 NVIDIA가 AI 데이터센터의 800V DC 인프라 전환을 골자로 한 백서를 발표하자, 경영진은 자사가 이미 구축한 아키텍처가 여기에 직접 적용 가능하다는 점을 파악하고 프로젝트를 재개했다. 당시 회사를 떠났던 엔지니어들도 다시 영입했다.
니르 CEO는 TD Cowen의 제프 오스본 애널리스트에게 "우리는 기본적으로 이 프로젝트에 다시 생명을 불어넣었다"며 "이미 모든 구성 요소를 갖추고 있으며 이제 이를 하나로 통합하는 단계"라고 밝혔다. 실질적인 결과로 SolarEdge는 자사 SST가 99%의 효율을 달성한다고 주장했다. 니르 CEO는 경쟁사 솔루션들이 이보다 낮은 효율을 보이고 있다고 지적하며, 그 격차는 자사가 개발한 단일 변환(single-conversion) 아키텍처 덕분이라고 설명했다. 그는 "34.5kV에서 800V DC로 한 번에 변환하는 것이 목표"라며, 10kV나 15kV 등 중간 전압 단계를 거치는 경쟁사들은 아키텍처 측면에서 처음부터 불리하다고 평가했다.
해당 제품은 20피트 컨테이너에 5MW를 공급하는 30개의 모듈식 셀을 탑재하고 있으며, 유닛 내에 이중화(redundancy) 설계를 갖췄다. SolarEdge는 2026년 연구소 내 제품 완성, 2027년 파일럿 설치를 거쳐 NVIDIA의 GPU 로드맵이 800V 요구사항으로 전환되는 2028년에 맞춰 상업적 배치를 시작할 계획이다. SolarEdge의 오랜 실리콘 카바이드(SiC) 공급사인 Infineon이 SST의 핵심 반도체 파트너로 지목됐다.
좁지만 긴밀한 시장 진입 전략
니르 CEO는 SolarEdge의 데이터센터 시장 접근 방식에 대해 매우 구체적으로 설명했다. 그는 고객군이 하이퍼스케일러와 네오클라우드(neocloud)를 포함해 20개 미만의 의미 있는 기업으로 한정되어 있으며, 이미 대부분과 접촉했다고 밝혔다. 중요한 점은 현재 논의가 상업적 조건이 아닌 기술적 측면에 집중되어 있다는 것이다. 고객사들은 가격이나 물량 협상보다 아키텍처와 신뢰성을 검증하는 데 주력하고 있다. 니르 CEO는 "그들은 자신들이 선택한 솔루션이 신뢰할 수 있고, 약속한 성능을 발휘하며, 제때 공급되는지 확인하고자 한다"고 전했다.
회사는 독점적 채널 전략을 고집하지 않고 있다. 데이터센터 고객사와 직접 소통하는 동시에, 내부적으로 경쟁 솔루션을 계속 개발하는 것보다 SolarEdge와 협력하는 것이 더 효율적이라고 판단하는 기존 전력 전자 기업들과도 병행 논의 중이다. 이중화 요구사항 및 현장 발전 증가로 인해 전체 주소 시장(TAM)이 데이터센터 명판 용량 수치를 넘어설 수 있는지에 대한 질문에 대해, SolarEdge는 가능성을 인정하면서도 구체적인 수치는 공개하지 않았다. 2026년 후반에 예정된 '애널리스트 데이'에서 SST 기회에 대한 재무적 프레임워크가 제공될 예정이다.
유럽 태양광 시장의 뜨거운 열기 — 단순한 계절적 요인 이상
핵심 태양광 사업과 관련해 니르 CEO는 유럽과 미국의 상황을 명확히 대비시켰다. 그는 유럽의 주거용 및 상업·산업용(C&I) 시장이 지정학적 환경에 따른 에너지 비용 상승과 전력망 의존도 우려로 인해 3월부터 계절적 수요를 상회하기 시작했다고 밝혔다. 이러한 모멘텀은 4월을 넘어 5월까지 이어지고 있다. 이는 단순히 예측치가 아닌 실시간으로 진행 중인 수요 변곡점이라는 점에서 의미가 크다.
미국 시장은 더 복잡하다. C&I 부문은 양호한 실적을 보이고 있는데, SolarEdge는 두 주요 경쟁사인 Chint와 SMA가 국내 생산 요건(domestic content compliance)을 충족하지 못하고, 특히 Chint는 해외 우려 국가(FEOC) 관련 리스크까지 안고 있는 상황에서 구조적 반사이익을 얻고 있다. FEOC를 준수하는 미국산 장비를 사용하는 고객에게 제공되는 40%의 세제 혜택으로 인해 "SolarEdge로의 구조적인 시장 점유율 이동"이 나타나고 있으며, 이는 지난 2~3분기 동안 확인된 추세로 앞으로도 지속될 전망이다.
미국 주거용 시장은 여전히 부진하다. TPO(제3자 소유) 투자가 위축되었으며, 니르 CEO는 시장 바닥은 소비자 수요 신호가 아닌 투자 사이클이 돌아설 때 결정될 것이라고 솔직하게 밝혔다. 다만 그는 7월 3일까지 TPO와 C&I 양쪽에서 진행 중인 '세이프 하버(safe harbor)' 활동이 이전 사이클보다 훨씬 나은 매출 가시성을 제공하고 있다고 강조했다. 2024년 이전과 달리, 현재는 세이프 하버 계약에 다년간의 수요 약정이 포함되어 있어 고객의 이행 시점은 변수일지라도 수요 기반은 확보된 상태다.
Nexus, 향후 4분기 마진 개선의 핵심
SolarEdge의 재설계된 주거용 인버터 및 저장 시스템인 'Nexus' 플랫폼은 태양광 사업의 비용, 제조, 경쟁력 서사를 하나로 묶는 운영 레버리지다. 3월 독일에서 출시된 이후 설치업체들로부터 예상을 뛰어넘는 호응을 얻었으며, 2분기 유럽 공급 물량은 이미 매진되었고 3분기 예약도 쌓이고 있다. 미국에서도 파일럿 설치가 진행 중이며, 2026년 3분기 대규모 출시, 2027년 1분기 말까지 Nexus 플랫폼으로의 완전 전환을 목표로 하고 있다.
Nexus에는 세 가지 마진 개선 요인이 있다. 첫째, 모든 Nexus 인버터와 옵티마이저는 미국에서 제조되어 순비용을 낮추는 45X 생산 세액 공제 대상이 된다. 둘째, 이전 플랫폼 대비 본질적으로 비용이 낮다. 셋째, 마진을 압박하던 고가의 삼성 NMC 배터리 셀 계약에서 벗어나 LFP 셀로 완전히 전환하는 설계가 반영되었다. 니르 CEO는 또한 향상된 고객 가치 제안이 SolarEdge에 추가적인 가격 결정력을 제공한다고 덧붙였다. Nexus 전환으로 인한 단일 SKU(제품 단위) 단순화는 공급망 관리 및 개발 효율성이라는 추가적인 운영 이점을 가져온다.
영업비용(OpEx) 측면에서 경영진은 향후 가이던스를 제공하지 않았으나, 운영 효율화 작업이 진행 중이며 SKU 합리화를 통해 추가적인 비용 절감이 가능할 것이라고 시사했다. 다만 달러 대비 이스라엘 셰켈화 강세가 영업비용에 수백만 달러의 부담을 주고 있어, 이러한 이익을 일부 상쇄하고 있다.
유럽 내 중국산 인버터 정책, 현실화되었으나 제한적
니르 CEO는 유럽 내 중국 인버터 제조사들에 대한 규제 리스크에 대해 신중한 태도를 보였다. 현재까지 유일한 구속력 있는 결정은 유럽 정부 은행이 자금을 지원하는 프로젝트에 중국산 인버터 사용을 금지하는 지침뿐이며, 그는 이를 "시장 전체의 극히 일부"라고 평가했다. 국가 차원의 금지 조치는 여전히 가설에 불과하며, 니르 CEO는 중국산 인버터가 유럽 시장의 다수를 차지하고 있어 강력한 규제 조치가 어려운 현실적인 정치적 복잡성을 인정했다. 투자자들에게 전하는 핵심 메시지는 정책 논쟁의 결과와 상관없이 SolarEdge는 Nexus의 경쟁력을 바탕으로 유럽 점유율을 확대할 준비가 되어 있다는 것이다.
니르 CEO가 청중에게 남긴 전반적인 메시지는 2025년을 안정화의 해로 보낸 SolarEdge가 이제 핵심 태양광 및 저장 사업의 회복기에 접어들었으며, 그 위에 데이터센터 전력 인프라라는 거대하고 새로운 기회를 얹고 있다는 점이다. SST 기회가 최근 주가 상승이 암시하는 만큼 크고 임박한 것인지는 입증되어야 하지만, 기술적 배경은 백서 수준을 넘어 실질적이며 하이퍼스케일러들과의 상업적 논의도 이미 진행 중이다.