Evolution Mining waarschuwt voor hogere kosten en kapitaaluitgaven in boekjaar 2027 door vertraging bij Ernest Henry, maar ziet kansen bij Cowal
Resultaten call vierde kwartaal, 14 juli 2026
Evolution Mining sloot het boekjaar 2026 af met een recordkasstroom en een netto kaspositie, maar de call over het junikwartaal werd minder gedomineerd door de sterke cijfers dan door de openhartige erkenning dat de all-in sustaining costs (AISC) en kapitaaluitgaven voor het boekjaar 2027 aanzienlijk hoger zullen uitvallen dan de markt had ingecalculeerd. CEO Lawrie Conway en COO Matthew O'Neill gebruikten de call om beleggers voor te bereiden op de formele guidance voor 2027, die op 19 augustus samen met de jaarcijfers wordt gepresenteerd. Ze gaven analisten daarbij voldoende details om de cijfers in grote lijnen zelf te kunnen berekenen.
Kosteninflatie en extra kapitaalinvesteringen stuwen AISC richting $1.950 per ounce
De meest ingrijpende onthulling betrof de kosten. Conway gaf aan dat de groep voor 2027 rekent op een stijging van de AISC met 4% tot 5%, wat neerkomt op ongeveer $150 tot $160 per ounce. Dit wordt veroorzaakt door brede inflatie en hoge dieselprijzen die boven het niveau van vóór februari blijven. Daarbovenop meldde het bedrijf een onvoorziene stijging van de sustaining capital met $50 miljoen tot $60 miljoen, gerelateerd aan de vervanging van materieel en vernieuwing van infrastructuur in een portefeuille met mijnen die nog 10 tot 30 jaar operationeel zijn. Adam Baker van Macquarie maakte tijdens de call live de rekensom en kwam uit op een verwachte AISC van bijna $1.950 per ounce voor 2027. Conway liet weinig ruimte voor twijfel: "Ik denk dat uw berekening klopt. We zijn zeer duidelijk over de impact van inflatie en de kostenstijging... die twee samen zorgen voor een stijging van een paar honderd dollar per ounce." Daniel Morgan van Barrenjoey vroeg door en merkte op dat Evolution wel de kosten van nieuwe groeistudies had gedeeld, maar nog niet de compenserende rendementen had gekwantificeerd. Een terechte kritiek, aangezien het bedrijf de voordelen van initiatieven zoals de uitbreidingsopties voor de Cowal-fabriek of het ondergrondse potentieel van Mungari nog niet in kaart kon brengen.
Ontwikkelingsvertraging Ernest Henry duurt circa 18 maanden langer
De regenval in december bij Ernest Henry, die eerder werd bestempeld als een productiebeperking voor één kwartaal, blijkt langere gevolgen te hebben voor de ontwikkeling dan voor de productiecapaciteit. O'Neill legde uit dat de 'sublevel cave'-operatie momenteel op twee actieve niveaus draait in plaats van de beoogde drie. Het inhalen van de achterstand in ontwikkeling, in combinatie met reparaties aan de infrastructuur en aanpassingen aan het ventilatiecircuit, zal "minstens 12 tot 18 maanden" in beslag nemen voordat de normale productiesnelheid weer wordt bereikt. Belangrijk is dat O'Neill verduidelijkte dat dit een probleem is van graadverdunning en geen beperking van de hijscapaciteit: "We hijsen het afvalgesteente wel, maar daar zit uiteraard niet veel gehalte in. De hijsinstallatie werkt prima. Het is alleen zo dat een deel van het product dat eruit komt niet het goud of koper bevat dat we wilden." Conway voegde daaraan toe dat, aangezien Ernest Henry in boekjaar 2026 ongeveer een kwartaal stillag en in 2027 naar verwachting volle kwartalen zal draaien, de jaar-op-jaar vergelijking ondanks de langere ontwikkeltijd nog steeds een netto productievoordeel zou moeten laten zien.
Guidance Cowal beter dan gevreesd, met potentieel voor hogere ondergrondse productiviteit
Hugo Nicolaci van Goldman Sachs vroeg of Cowal in 2027 nog steeds de 300.000 ounces kan halen, gezien de sterkere ondergrondse productiviteit, de voortgang bij satellietmijnen en één geplande fabrieksstop minder. Conway reageerde op de aanname in de markt van een productiedaling van 10% en merkte op dat het schrappen van een kleinere stop in december en het meenemen van voorraden uit Stage H naar 2027 de daling aanzienlijk zouden moeten verzachten, al wilde hij nog geen definitief cijfer noemen vóór goedkeuring door de Board. De voltooiing van de tweede ondergrondse toegang bij Cowal, de Regal-portaal, moet vanaf het vierde kwartaal zorgen voor een productiviteitsstijging door efficiënter vrachtvervoer, waarmee een knelpunt wordt opgelost waarbij het transport tot nu toe afhankelijk was van één toegangspunt. O'Neill waarschuwde om niet te euforisch te worden over de hoge ondergrondse productiesnelheid van circa 2,8 miljoen ton op jaarbasis in het junikwartaal tegenover een doelstelling van 2,4 tot 2,5 miljoen ton; hij schreef een deel van deze prestatie toe aan een tijdelijke inzet van extra aannemers tijdens een contractwissel.
Pumped hydro-project Mt Rawdon officieel geschrapt, focus op sluiting
In een opvallende strategische update bevestigde Conway dat de overheid van Queensland het 'pumped hydro'-project bij Mt Rawdon heeft gedeprioriteerd. Dit project werd gezien als een mogelijke tweede levensfase voor de locatie vanwege de bestaande groeve- en fabrieksfaciliteiten. Evolution zet nu in op de sluiting en rehabilitatie van Mt Rawdon. De eerdere schatting van circa $100 miljoen aan sluitings- en rehabilitatiekosten zal bij de resultaten in augustus worden bijgewerkt. Conway liet de deur op een kier voor alternatief gebruik van de locatie, waaronder een mogelijke samenwerking met een private partij voor pumped hydro, maar gaf aan dat dit op korte termijn geen prioriteit heeft.
Corella-project komt naar voren als optie voor aanvoer naar Ernest Henry op langere termijn
Het management gaf nieuwe details over het Corella-project, de concessies die vorig jaar van Rio Tinto werden overgenomen en die binnen rijafstand van de Ernest Henry-fabriek liggen. De boringen zijn begonnen. Hoewel Conway niet verwacht dat het project binnen 18 maanden tot twee jaar bijdraagt aan de productie, wordt het gepositioneerd als een van de verschillende ertsbronnen – naast gesprekken over 'toll treating' met derden – om de fabriek van Ernest Henry vol te houden in de aanloop naar en na de opstart van de Bert-mijn.
Raamwerk voor kapitaalteruggave onder de loep, inkoop eigen aandelen mogelijk
Met $1,35 miljard aan contanten, geen schulden die vervallen vóór boekjaar 2029 en het volledig afbouwen van hedging in het junikwartaal, begint Evolution het boekjaar 2027 met een balansflexibiliteit waar analisten naar vroegen in het kader van kapitaalteruggave. Conway bevestigde dat het dividendbeleid samen met de jaarcijfers in augustus wordt herzien en erkende dat aandeelhouders zich ongebruikelijk luidruchtig hebben uitgelaten over dit onderwerp: "Ik twijfel er niet aan dat wat Fran ook aanbeveelt, niet elke individuele aandeelhouder tevreden zal stellen, maar ik heb er alle vertrouwen in dat ze met iets komt dat ervoor zorgt dat we het rendement voor hen verhogen." Inkoop van eigen aandelen maakt expliciet deel uit van het raamwerk dat wordt overwogen. Wat betreft M&A gaf Conway aan dat het team voor bedrijfsontwikkeling kansen blijft screenen, maar dat er nog niets is geïdentificeerd dat in de portefeuille past, ondanks de lagere metaalprijzen die een opportunistischer klimaat creëren.