Figure Technology Solutions: de enige blockchain-kredietverstrekker met AAA-ratings en $1,4 miljard aan maandelijks volume bouwt nu de Fannie Mae van getokeniseerd krediet
Piper Sandler Global Exchange and Fintech Conference, 3 juni 2026
Figure Technology Solutions maakte tijdens de Piper Sandler Global Exchange and Fintech Conference één ding onmiskenbaar duidelijk: het bedrijf is niet langer in de eerste plaats een verstrekker van hypothecair krediet. CFO Minchung Kgil besteedde het grootste deel van haar presentatie aan het herpositioneren van Figure als infrastructuur voor kapitaalmarkten op basis van blockchain. Het platform verwerkt inmiddels $1,4 miljard aan maandelijks leenvolume, groeit met meer dan 100% op jaarbasis en realiseert een gecorrigeerde EBITDA-marge van 50%. De sessie bood een van de meest gedetailleerde publieke uiteenzettingen tot nu toe over de koers van het platform; de ambities reiken aanzienlijk verder dan de categorie HELOC (home equity lines of credit) waar het bedrijf zijn reputatie op heeft gebouwd.
$1,4 miljard in mei en drie opeenvolgende maanden boven de $1 miljard
Het belangrijkste cijfer dat op de ochtend van de conferentie werd gepresenteerd, was het originiatievolume van $1,4 miljard in mei, een stijging van 5% ten opzichte van de voorgaande maand en een verdubbeling op jaarbasis. Het bedrijf heeft nu drie maanden op rij de grens van $1 miljard aan maandelijkse originiaties overschreden, verdeeld over meer dan 380 kredietpartners. Kgil wees beleggers er nadrukkelijk op dat het jaar-op-jaarcijfer de meest relevante indicator is vanwege seizoensinvloeden. De groei met drie cijfers vormt het meest directe bewijs dat het platformmodel — waarbij Figure ecosysteemvergoedingen verdient in plaats van zelf kredietrisico op de balans te dragen — op een schaalbare manier groeit die met de eerdere structuur, waarbij het bedrijf enkel als originator fungeerde, niet mogelijk was geweest.
De AAA-slotgracht waar vijf jaar aan is gebouwd
Wellicht het meest verdedigbare concurrentievoordeel dat Kgil aanstipte, is er een die niet zomaar gekopieerd kan worden. Figure ontving in de zomer van 2025 AAA-ratings van zowel S&P als Moody's voor zijn blockchain-native securitisatievehikel. Kgil stelde onomwonden dat Figure "het enige bedrijf" is dat deze dubbele rating heeft behaald voor een securitisatiestructuur op basis van blockchain. "Het kost tijd, ervaring en bovendien de nodige prestaties van de leningen om dergelijke ratings te kunnen krijgen", zei ze. Voor elke fintech- of crypto-native concurrent die de markt voor getokeniseerd krediet wil betreden, vertegenwoordigt deze certificeringskloof jaren aan historische data en het opbouwen van relaties met toezichthouders; een voorsprong die niet via een kortere weg te behalen valt.
Het securitisatieprogramma dateert uit 2021, waardoor Figure over meer dan vier jaar aan aangetoonde leenprestaties op de blockchain beschikt. Deze looptijd is van enorm belang voor institutionele kopers van volledige leningen (whole loan buyers) en warehouse-financiers die kredietgedrag over verschillende rentecycli moeten beoordelen. Kgil merkte op dat Figure gedurende het eerste kwartaal van 2026 continu actief is gebleven op de kapitaalmarkten — wat zij omschreef als "een zware markt voor iedereen" — zonder zijn securitisatie- of verkoopprogramma's voor volledige leningen in te perken. Juist die consistentie door de cyclus heen is wat ratingbureaus en institutionele kopers vereisen voordat zij op grote schaal kapitaal toezeggen.
De kostenefficiëntie: $1.000 aan originiatiekosten versus $11.000 bij een traditionele bank
Kgil gaf een concreet voorbeeld van waarom de technologiestack van Figure kansen creëert in een nieuwe markt (greenfield), in plaats van enkel gevestigde partijen op prijs te beconcurreren. Een kredietunie die via traditionele kanalen een hypothecair krediet van $50.000 verstrekt, krijgt te maken met ongeveer $11.000 aan originiatiekosten, waardoor de businesscase bij dergelijke bedragen niet rendabel is. Bij Figure liggen de kosten voor originiatie onder de $1.000. Het praktische gevolg is dat kredietnemers die voorheen werden afgewezen — omdat de kosten niet opwogen tegen het papierwerk — nu via het partnernetwerk van Figure toegang krijgen tot kapitaal. "Onze partners wijzen klanten niet af omdat ze gebruikmaken van ons ecosysteem en onze tech-stack", legde Kgil uit. In combinatie met een doorlooptijd van vijf tot tien dagen, vergeleken met de industriestandaard van 45 dagen, is het operationele voordeel voor partnerbanken evident.
Democratized Prime: de warehouse-faciliteit waar geen bank voor nodig is
De meest ingrijpende productontwikkeling die tijdens de conferentie werd besproken, is er een die tot nu toe relatief weinig aandacht heeft gekregen: Democratized Prime, de gedecentraliseerde faciliteit van Figure voor kortlopende warehouse-financiering. Kgil omschreef het probleem dat het oplost met precisie. Vandaag de dag moet elke kredietverstrekker die op zoek is naar een warehouse-faciliteit maandenlang onderhandelen met een bank, gepaard gaande met aanzienlijke juridische kosten, en zelfs voor verlengingen is veel underwriting-werk vereist. Met Democratized Prime kan een kredietverstrekker binnen enkele weken aansluiten op het blockchain-ecosysteem van Figure, kortlopende warehouse-financiering verkrijgen op basis van real-world asset-protocollen op netwerken zoals Solana, en uiteindelijk doorgroeien naar langlopende verkopen van leningen of securitisaties zodra hun activaklasse over voldoende marktinfrastructuur beschikt.
De in februari 2026 aangekondigde samenwerking op het gebied van autoleningen met Agora Data is het eerste live-voorbeeld van dit model toegepast op een andere activaklasse dan hypothecair krediet. De markt voor autoleningen beschikt al over volwassen securitisatiemogelijkheden en een gevestigde basis van kopers, wat het een natuurlijke opstap maakt. Kgil noemde leningen voor het mkb, debiteurenfinanciering, leningen voor vastgoedbeleggingen en bouwleningen als volgende kandidaten; allemaal met het gemeenschappelijke kenmerk van tastbaar onderpand dat op de blockchain kan worden gevalideerd en vastgelegd. De langetermijnvisie is dat Figure Connect en Democratized Prime samen fungeren als wat Kgil expliciet vergeleek met de GSE-infrastructuur (Government-Sponsored Enterprise): "in essentie wat Figure doet op het gebied van kapitaalmarktinfrastructuur" — een gestandaardiseerde, liquide pijplijn voor niet-institutioneel krediet die in deze vorm nog niet bestond.
YLDS stablecoin: een rendementsdragende afwikkelingslaag voor corporate treasurers
De YLDS-token van Figure, bij de SEC geregistreerd als een 'face amount certificate' en daarmee geclassificeerd als schuldinstrument in plaats van als passieve stablecoin, is gepositioneerd als de afwikkelingslaag voor het gehele ecosysteem. YLDS levert momenteel een rendement op van SOFR minus 35 basispunten en is vrij overdraagbaar tussen partijen. Hiermee lost het een knelpunt op waar blockchain-gebaseerde financiering constant tegenaan loopt: de afwikkelingsvertraging van twee tot drie dagen bij conventionele bankinfrastructuur. Kgil wees ook op een regulatorische rugwind die aandacht verdient van beleggers die de CLARITY Act volgen. Mocht de wetgeving worden aangenomen met een verbod op rendement op passieve stablecoin-tegoeden, dan zou YLDS — gestructureerd als effect — vrijgesteld zijn van die beperking. Dit zou het mogelijk de enige conforme, rendementsdragende stablecoin maken die beschikbaar is voor corporate treasurers. "Treasurers willen stablecoins kunnen aanhouden, maar ze vragen zich af: levert dit daadwerkelijk rendement op? Ik wil mijn cash niet vastzetten in iets dat niets oplevert", merkte ze op.
Open Platform: 24/7 tokenisatie van aandelen met realtime inzicht in het cap table
Minder ver ontwikkeld, maar qua richting interessant, is het Open-platform van Figure, gelanceerd in februari 2026. Dit platform tokeniseert aandelen native op de blockchain, te beginnen met de aandelen van Figure zelf. De functionaliteit maakt 24/7 handel mogelijk, onderlinge leningen met aandelen als onderpand, en wat Kgil omschreef als realtime transparantie van het cap table voor emittenten: de mogelijkheid om te zien wie de aandelen houdt zonder te hoeven wachten op kwartaalrapportages (13F-filings). Hoewel de tijdlijn voor institutionele adoptie van getokeniseerde aandelen onzeker blijft, is de infrastructuur live en gebruikt Figure zichzelf als eerste testcase. Dit is ofwel een teken van overtuiging, of een indekking tegen het kip-ei-probleem dat de adoptie van tokenisatie historisch gezien heeft vertraagd.
Omzetmix en marges
Kgil onthulde dat ecosysteemvergoedingen — de inkomsten die Figure verdient aan het volume dat via zijn marktplaats wordt verwerkt, in plaats van aan het zelf verstrekken en aanhouden van leningen — inmiddels ongeveer 50% van de totale omzet vertegenwoordigen. Het gestelde doel is dat dit cijfer de komende jaren "de overgrote meerderheid" van de omzetmix gaat vormen, in lijn met het winstprofiel van een platformbedrijf waar het bedrijf duidelijk op mikt. Met een huidige gecorrigeerde EBITDA-marge van 50% opereert Figure al op een niveau waar de meeste fintech-bedrijven jarenlang beloftes over doen die ze zelden waarmaken. Kgil gaf aan dat de contributiemarges op extra marktplaatsvolume hoog zijn, wat suggereert dat operationele hefboomwerking de marges verder moet vergroten naarmate Democratized Prime en extra activaklassen worden toegevoegd. Ze weigerde specifieke financiële doelstellingen voor vijf jaar te noemen, maar was onmiskenbaar over het feit dat winstgevendheid en hoge marges zullen aanhouden.
Regulatorische rugwind, maar niet afhankelijk ervan
Kgil bleef genuanceerd over de vraag naar regelgeving en merkte op dat "Figure in elk regulatorisch klimaat en onder elke regering is gegroeid en floreert." Het bedrijf beschikt over licenties voor originiatie en servicing in alle Amerikaanse staten, exploiteert een geregistreerde broker-dealer en heeft de afgelopen jaren van de SEC erkenning gekregen voor meerdere producten — niets daarvan vereiste de huidige, gunstigere houding van de overheid ten opzichte van tokenisatie. De rugwind van het groeiende institutionele bewustzijn over tokenisatie en de aanstaande stablecoin-wetgeving wordt verwelkomd, maar de onderliggende compliance-infrastructuur werd gebouwd onder minder gastvrije omstandigheden. Die regulatorische duurzaamheid, in combinatie met de AAA-securitisatieratings en de licentievoetafdruk in de staten, vormt een toetredingsdrempel die de nieuwere lichting crypto-native platforms voor real-world assets nog niet heeft kunnen kopiëren door een gebrek aan tijd en historische leenprestaties.