Marvell Technology: Omzetdoel van $16,5 miljard en verdubbeling custom silicon wijzen op dominantie in AI-infrastructuur
Kwartaalcijfers Q1 fiscaal 2027, 27 mei 2026 — Recordomzet, hogere verwachtingen en een ingrijpende samenwerking met NVIDIA
Marvell Technology rapporteerde een recordomzet van $2,418 miljard over het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2027. Hiermee overtrof het bedrijf het midden van de eigen prognose en legde het de basis voor wat CEO Matt Murphy omschreef als een versnellende groeicyclus voor de komende jaren. De omzetverwachting voor het volledige fiscale jaar 2027 werd verhoogd naar circa $11,5 miljard, een stijging van ruim $500 miljoen ten opzichte van de outlook van het vorige kwartaal. Voor het fiscale jaar 2028 werd de prognose met circa $1,5 miljard opwaarts bijgesteld naar $16,5 miljard. Dit zijn geen incrementele aanpassingen; ze duiden op een fundamentele herwaardering van de omvang en de groeisnelheid van de AI-datacenterdivisie van Marvell.
De cijfers blijven stijgen, en steevast in dezelfde richting
De prognose voor het tweede kwartaal voorziet een omzet van $2,7 miljard, wat bij het midden van de bandbreedte neerkomt op een groei van 12% ten opzichte van het vorige kwartaal en 35% op jaarbasis. Nog opvallender is het traject daarna. Marvell verwacht dat zowel het derde als het vierde kwartaal met ten minste 10% per kwartaal zullen groeien. Dit betekent dat het bedrijf verwacht in het derde kwartaal de grens van $3 miljard aan kwartaalomzet te passeren, een kwartaal eerder dan voorheen voorzien. De omzet uit datacenters voor het volledige fiscale jaar 2027 zal naar verwachting met circa 50% groeien, waarbij het interconnect-segment naar verwachting met meer dan 70% op jaarbasis zal toenemen – aanzienlijk meer dan de oorspronkelijk verwachte 50%. Voor het fiscale jaar 2028 wordt verwacht dat de groei van de datacenteromzet verder zal versnellen tot circa 55%, terwijl de totale omzet van het bedrijf naar verwachting met circa 45% zal stijgen, vanaf een aanzienlijk hoger basisniveau. De non-GAAP winst per aandeel (EPS) kwam in het eerste kwartaal uit op $0,80, een stijging van 29% op jaarbasis, met een guidance voor het tweede kwartaal tussen $0,88 en $0,98.
Custom silicon: Doel van $10 miljard in zicht en nieuw Tier 1-programma in opstartfase
De wellicht belangrijkste onthulling tijdens de conference call was de bevestiging van Murphy dat Marvell op koers ligt om in het fiscale jaar 2029 een omzet van meer dan $10 miljard uit custom silicon te behalen. Dit doel, dat voor het eerst werd gepresenteerd tijdens het custom silicon-investeerders event in juni 2025, impliceert een totale adresseerbare markt van circa $55 miljard, waarbij Marvell mikt op een marktaandeel van ongeveer 20%. Specifiek voor het fiscale jaar 2028 verwacht Marvell nu dat de custom-omzet op jaarbasis meer dan zal verdubbelen, wat hoger is dan de eerdere outlook. Dit wordt gedreven door drie factoren van vergelijkbare omvang: aanhoudende groei van bestaande programma's, waaronder de vlaggenschip-XPU, meer dan tien XPU-attach-programma's die opschalen naar hogere productievolumes waarbij de vraag de prognoses overtreft, en de opstart van een nieuw Tier 1 XPU-programma naar massaproductie. Murphy benadrukte dat dit nieuwe programma, hoewel het op schema ligt en alle mijlpalen behaalt, slechts ongeveer een derde van de verwachte custom-groei voor volgend jaar vertegenwoordigt – het is belangrijk, maar niet de enige drijfveer. Hij merkte ook op dat nieuwere design wins die sinds afgelopen zomer zijn binnengehaald, mits voltooid binnen de gebruikelijke ontwikkelingscyclus van twee jaar, in het fiscale jaar 2029 kunnen bijdragen aan incrementele omzet als een soort verzekering bovenop de reeds vastgelegde programma's.
Interconnect: De ster van de show, met scale-up optics in de startblokken
Interconnect is het grootste datacenterproductsegment van Marvell en groeit sneller dan bijna elke andere productlijn. De 800-gigabit PAM-oplossingen van het bedrijf zien een aantrekkende vraag, terwijl de 1,6T-producten die in de tweede helft van het fiscale jaar 2026 werden gelanceerd, snel opschalen met een verdere substantiële stap voorwaarts verwacht in het fiscale jaar 2028. Breedband analoge TIA's en drivers schalen zo snel dat Marvell verwacht dat deze tak alleen al binnen enkele kwartalen een geannualiseerde omzet van meer dan $1 miljard zal bereiken. DCI ondergaat wat Murphy een grote architecturale transitie noemde. Waar DCI traditioneel diende voor front-end connectiviteit tussen locaties voor hyperscalers, wordt het nu ingezet in 'scale-across'-architecturen, waarbij AI-workloads door energie- en ruimtebeperkingen over meerdere datacenters worden gespreid. De vereiste totale bandbreedte voor deze scale-across-netwerken wordt geraamd op meer dan tien keer die van de huidige front-end DCI-netwerken. Marvell levert momenteel DCI-oplossingen aan alle vijf de grote Amerikaanse hyperscalers en verwacht dat de DCI-module-activiteiten in het fiscale jaar 2028 een geannualiseerde omzet van $1 miljard zullen bereiken, ruwweg een verdubbeling ten opzichte van de circa $500 miljoen die in het fiscale jaar 2026 werd gegenereerd. Marvell's nieuwe 2-nanometer coherent DSP-aangedreven 1,6T ZR en ZR+ modules zullen naar verwachting dit jaar beginnen met sampling, specifiek gericht op deze opkomende scale-across-kans.
Scale-up optics vertegenwoordigt wat Murphy "een van de nieuwste en strategisch meest belangrijke kansen in AI-infrastructuur" noemde. Hier heeft de overname van Celestial AI de groeiverwachtingen materieel veranderd. Marvell verwacht nu dat de omzet uit scale-up optics de eerdere prognose van circa $150 miljoen meer dan zal verdubbelen, wat het nieuwe doel op ruim $300 miljoen voor het fiscale jaar 2028 brengt. Murphy was openhartig over waarom dit resoneert bij klanten: "Wij hebben alle onderdelen. We beschikken over de componenten die onze klanten kunnen helpen bij het ontwerpen van hun volledig geoptimaliseerde AI-infrastructuur, gebouwd op end-to-end technologie van Marvell." Het gecombineerde team van Marvell en Celestial kan bij hyperscalers aankloppen met volledige end-to-end oplossingen, variërend van custom XPU's tot silicon photonics light engines en switches – een set mogelijkheden die werkelijk gedifferentieerd is en niet eenvoudig te kopiëren. Marvell ondersteunt alle drie de gangbare modulatortechnologieën, waaronder MZM, EAM en MRM, en heeft meer dan 15 miljard uur aan velddata verzameld over vier generaties van silicon photonics-implementaties. Het bedrijf kondigde tevens de overname aan van Polariton, een ontwikkelaar van plasmonische silicon photonics-apparaten waarvan de modulatorbandbreedte reeds is aangetoond boven de één terahertz – tot tien keer hoger dan huidige silicon photonics- en dunne-film lithium niobate-oplossingen. Deze technologie wordt opgenomen in de DCI- en coherente roadmaps van Marvell, waarmee het platform wordt uitgebreid naar 3,2T en verder.
Switching: Verdubbeling dit jaar, mikpunt op $1 miljard volgend jaar, scale-up volledig incrementeel
De datacenter-switching-activiteiten van Marvell profiteren van de sterke vraag naar zijn 12,8T-producten en de opstart van het 51,2T-platform van de volgende generatie. De omzet uit scale-out switches zal in het fiscale jaar 2027 naar verwachting de $600 miljoen overschrijden, een verdubbeling ten opzichte van het fiscale jaar 2026, met zicht op meer dan $1 miljard aan geannualiseerde omzet in het fiscale jaar 2028. Murphy benadrukte expliciet dat de omzet uit scale-up switching in feite nog niet is verwerkt in de huidige guidance of de doelstellingen van de analistendag. "Dat ligt allemaal nog voor ons, en dat is allemaal upside", zei hij. Door de overname van XConn en eigen interne ontwikkeling ondersteunt Marvell nu UALink-, ESUN- en NVLink-protocollen voor scale-up switching, waarmee het bedrijf zich positioneert in elke belangrijke opkomende standaard. Elk van de huidige Tier 1-klantrelaties voor scale-up switching vertegenwoordigt, in de woorden van Murphy, een kans op miljarden dollars aan levenslange omzet.
NVIDIA-partnerschap: Optics, NVLink Fusion en AI-RAN
De uitgebreide samenwerking met NVIDIA die tegelijk met de cijfers werd aangekondigd, bevat drie pijlers die beleggers zorgvuldig moeten analyseren. Ten eerste werken Marvell en NVIDIA samen aan silicon photonics-technologie, waarbij een bestaande relatie op het gebied van DSP's, TIA's en drivers wordt uitgebreid naar de scale-up networking-stack. Ten tweede stelt de NVLink Fusion-integratie Marvell in staat om custom chips en netwerk-halfgeleiders te bouwen die direct communiceren met de NVIDIA-infrastructuur, waardoor hyperscalers de flexibiliteit krijgen om custom silicon tussen platforms te combineren. Murphy beschreef dit als het creëren van nieuwe marktkansen voor beide bedrijven en merkte op dat Marvell "op unieke wijze de brug slaat tussen deze twee architecturen." Ten derde zal Marvell zijn bestaande OCTEON-basisstationprocessors verbeteren om direct samen te werken met NVIDIA GPU's, waardoor telecomoperators onder het AI-RAN-initiatief tegelijkertijd 5G, 6G en hoogwaardige AI-applicaties op dezelfde hardware kunnen draaien. De investering van NVIDIA resulteerde ook in extra uitstaande verwaterde aandelen, wat relevant is voor toekomstige berekeningen per aandeel.
Toeleveringsketen: Vooruitbetalingen duiden op overtuiging, niet op wanhoop
CFO Willem Meintjes maakte bekend dat Marvell voor het fiscale jaar 2027 voorziet in circa $1 miljard aan vooruitbetalingen aan leveranciers, waarbij de eerste betalingen in het tweede kwartaal beginnen. Deze worden verrekend met toekomstige materiaalinkopen en gefinancierd uit de operationele kasstroom, die in het eerste kwartaal een record van $639 miljoen bereikte. COO Chris Koopmans verwoordde de strategie helder: "Wij onderbouwen onze prognose met vertrouwen en cash." De aanpak weerspiegelt de strategie die Marvell hanteerde tijdens de vorige grote aanbodcrisis en getuigt van een hoge mate van intern vertrouwen in het groeitraject van de vraag. De bruto schuldpositie bedroeg aan het einde van het kwartaal 1,44x EBITDA, met een netto hefboomwerking van een bescheiden 0,32x, wat voldoende ruimte laat. Marvell kocht in het kwartaal ook voor $200 miljoen aan eigen aandelen in en keerde $54 miljoen aan dividend uit.
Non-datacenter: Herstellende, maar geen groeimotor
Communicatie en andere eindmarkten droegen in het eerste kwartaal $585 miljoen bij, een stijging van 3% ten opzichte van het vorige kwartaal en 29% op jaarbasis. Marvell verwacht dat dit segment in het tweede kwartaal met een percentage in de midden-enkelcijferige range zal dalen ten opzichte van het vorige kwartaal, hoewel er nog steeds sprake zou moeten zijn van een hoge enkelcijferige groei op jaarbasis. De voorraadcorrectie bij telecom- en zakelijke klanten is grotendeels achter de rug en in de toekomst wordt verwacht dat dit segment in grote lijnen de onderliggende zakelijke trends zal weerspiegelen in plaats van deze te verstoren. De groei van circa 10% voor het volledige fiscale jaar 2027 en een groei in de lage enkelcijferige range voor het fiscale jaar 2028 blijven de werkhypotheses – noch een rem, noch een betekenisvolle bijdrage aan het totale verhaal.
Operationele leverage: Eindelijk zichtbaar op schaal
Voor het fiscale jaar 2028 gaf Meintjes een guidance af waarbij de non-GAAP operationele kosten op jaarbasis met een percentage in de midden- tot hoge tien zullen groeien, aanzienlijk lager dan de verwachte omzetgroei van circa 45%. Als gevolg hiervan verwacht Marvell de bovenkant van zijn doelstelling voor de non-GAAP operationele marge van 38% tot 40% te bereiken naarmate het fiscale jaar 2028 vordert. Dit is het leverage-verhaal waar beleggers op hebben gewacht: de omzet schaalt aanzienlijk sneller dan de kosten naarmate het platform volwassener wordt.
Analistenvisie: Het upside-scenario is niet langer speculatief
Wat opvalt aan deze call is niet alleen de omvang van de verhogingen van de prognoses, maar ook de kwaliteit van de onderliggende drijfveren. Marvell jaagt niet achter één hyperscaler-klant of één productcyclus aan. Het bedrijf heeft tegelijkertijd een vlaggenschip-XPU-programma vastgelegd dat opschaalt naar massaproductie, meer dan tien XPU-attach-programma's die sneller groeien dan verwacht, een interconnect-business die versnelt in elk subsegment, een DCI-business die transformeert naar een veel grotere scale-across-kans, en een scale-up optics-franchise die in zijn eerste commerciële generatie zit met jaren aan groeipotentieel in het vooruitzicht. Het nieuwe Tier 1 XPU-programma voegt een derde belangrijke custom compute-pijler toe die nog niet volledig is verwerkt in de consensusramingen. Scale-up switching draagt in feite nog niets bij aan de huidige guidance, maar vertegenwoordigt kansen op miljarden dollars aan levenslange omzet die al in bespreking zijn. En de overname van Polariton positioneert de fotonica-roadmap van Marvell aan de technologische grens – een modulatorbandbreedte van één terahertz – die nog geen enkele concurrent commercieel heeft bereikt. Met een geprojecteerde omzet van $16,5 miljard in het fiscale jaar 2028 en operationele marges die de 40% naderen, wordt het winstpotentieel van dit platform zeer aanzienlijk. Het voornaamste risico blijft de uitvoering van een ongebruikelijk complexe gelijktijdige opstart van meerdere programma's, maar het operationele trackrecord en de investeringen in de toeleveringsketen van Marvell suggereren dat dit risico actief wordt beheerd in plaats van dat men op geluk hoopt.