Micron transformeert bedrijfsmodel met strategische klantcontracten ter waarde van $100 miljard nu tekort aan geheugenchips aanhoudt tot na 2027
Kwartaalcijfers Q3 2026, 24 juni 2026
Micron Technology heeft zijn bedrijfsmodel fundamenteel geherstructureerd door 16 strategische klantovereenkomsten te sluiten die goed zijn voor ongeveer $100 miljard aan minimale omzetverplichtingen tot 2030, aangevuld met $22 miljard aan contante aanbetalingen en financiële garanties. Deze stap markeert een ingrijpende verschuiving voor de geheugenindustrie, waarbij het bedrijf meerjarige leveringsverplichtingen vastlegt via 'take-or-pay'-contracten. Deze contracten stellen zowel minimumprijzen vast die marges garanderen die ver boven historische pieken liggen, als maximumprijzen op het huidige verhoogde niveau.
Strategische klantovereenkomsten herschikken omzetmix en winstgevendheid
De 16 afgeronde strategische klantovereenkomsten (SCA's) beslaan ongeveer 20% van het DRAM-volume en een derde van het NAND-volume van Micron over de vijfjaarsperiode tot en met kalenderjaar 2030, wat neerkomt op circa 25% van de totale omzet. Zodra alle beoogde overeenkomsten zijn gefinaliseerd, verwacht Micron dat ongeveer de helft of meer van de bedrijfsomzet onder dergelijke contracten zal vallen. De overeenkomsten omvatten vier zeer grote klanten, drie middelgrote klanten en negen kleinere klanten in de automobielsector, verspreid over datacenters, consumentenmarkten en de auto-industrie.
CEO Sanjay Mehrotra legde uit dat de grootste overeenkomsten doorgaans een maximumprijs bevatten op het niveau van de huidige marktprijzen in het tweede kwartaal van 2026, met een minimumprijs gedurende de looptijd. Wanneer alle contracten zijn afgerond, zullen overeenkomsten met vaste prijzen of maximumprijzen rond het huidige niveau naar verwachting ongeveer 40% van de omzet vertegenwoordigen. Cruciaal is dat Mehrotra benadrukte dat de minimumprijzen "een zeer robuuste brutomarge voor Micron mogelijk maken, die ver boven onze piekmarges uit eerdere cycli ligt."
De overeenkomsten zijn gestructureerd als 'take-or-pay'-verplichtingen met bindende afnameverplichtingen. Chief Business Officer Sumit Sadana verduidelijkte: "Deze strategische klantovereenkomsten of SCA's kunnen niet worden geannuleerd. Er is geen bepaling in deze overeenkomsten die de klant in staat stelt zich terug te trekken." De 'take-or-pay'-structuur betekent dat klanten verplicht zijn te betalen voor de overeengekomen volumes, ongeacht of zij de producten daadwerkelijk afnemen.
Record aan contante aanbetalingen onderstreept klantbetrokkenheid
Micron verwacht $22 miljard aan contante aanbetalingen en gerelateerde financiële garanties te ontvangen onder de 16 getekende overeenkomsten, waarvan ongeveer $18 miljard aan daadwerkelijke contante stortingen en de rest in de vorm van kredietbrieven. CFO Mark Murphy merkte op dat wanneer alle geplande SCA's zijn uitgevoerd, er aanzienlijk hogere niveaus aan klantstortingen en garanties worden verwacht. Het bedrijf ontving in het derde kwartaal meer dan $400 miljoen aan aanbetalingen en verwacht in het vierde kwartaal ongeveer $10 miljard te ontvangen.
De contante aanbetalingen vormen een afzonderlijke verplichting van klanten bovenop de afnameverplichtingen en zullen door Micron worden aangehouden gedurende de looptijd van de overeenkomst, alvorens in de tweede helft van elke contractperiode te worden teruggestort aan de klanten. Murphy benadrukte dat de aanbetalingen vrij beschikbare middelen zijn die kunnen worden ingezet voor kapitaalinvesteringen (CapEx) en andere bedrijfsbehoeften. De stortingen verschijnen in de kasstroom uit financieringsactiviteiten en niet in de operationele kasstroom, waardoor ze geen invloed hebben op de berekeningen van de vrije kasstroom.
Tekort aan aanbod duurt voort tot na 2027 ondanks agressieve uitbreiding van capaciteit
Micron verwacht nu dat de vraag- en aanbodomstandigheden voor zowel DRAM als NAND krap zullen blijven tot na kalenderjaar 2027, een verlenging van eerdere prognoses. Het bedrijf voorziet dat de wereldwijde DRAM-bitverzendingen in kalenderjaar 2026 zullen groeien met 20% tot 25%, iets boven de eerdere verwachting, terwijl de NAND-bitverzendingen naar verwachting met circa 20% zullen groeien, ongewijzigd ten opzichte van eerdere ramingen. De DRAM-voorraad van Micron zal naar verwachting in lijn groeien met de industriegroei, terwijl het NAND-aanbod iets minder zal groeien dan het marktgemiddelde.
Mehrotra schetste meerdere structurele beperkingen die de groei van het aanbod remmen. "Geheugenprocestechnologie, die tot de meest geavanceerde in de halfgeleiderindustrie behoort, wordt met elke nieuwe node complexer", legde hij uit. Technologische transities zorgen voor een tragere bitgroei in de loop van de tijd, terwijl de behoefte aan wafergroei vraagt om aanzienlijk meer cleanroomruimte en investeringen in nieuwe fabrieken (greenfield fabs). Bovendien zet de groei van HBM en de toenemende complexiteit bij elke nieuwe generatie extra druk op het niet-HBM-aanbod. In NAND leiden leveranciers cleanroomruimte om van NAND naar DRAM, wat de totale groei van het bit-aanbod beperkt.
Het bedrijf staat voor aanzienlijke operationele uitdagingen bij het uitbreiden van de capaciteit. Lange doorlooptijden voor de bouw van fabrieken, een tekort aan geschoolde arbeidskrachten, complexe regelgeving inclusief vergunningstrajecten en de behoefte aan verbeterde energie-infrastructuur beperken het tempo van de uitbreidingen. "Hoewel we verwachten dat het aanbod in de industrie in 2028 geleidelijk zal verbeteren, hebben we momenteel geen zicht op wanneer het geheugenaanbod de toenemende vraag zal kunnen inhalen", aldus Mehrotra.
Vraag groeit versneld in alle segmenten
De vraag vanuit datacenters blijft stijgen; de omzet van Micron uit datacenters overschreed in het derde kwartaal $25 miljard, op een geannualiseerde run rate van meer dan $100 miljard. De omzet uit SSD's voor datacenters bedroeg meer dan $5 miljard, een verdubbeling ten opzichte van het vorige kwartaal. Het bedrijf verwacht nu dat het aantal serverunits in de industrie in kalenderjaar 2026 zal groeien met een percentage in de hoge tienerjaren, tegenover een eerdere verwachting van lage dubbele cijfers, gedreven door groei in traditionele servers en een nog sterkere groei in servers met AI-accelerators.
Agentic AI verandert de datacenterinfrastructuur fundamenteel en strekt zich uit tot voorbij racks met alleen accelerators; het omvat nu ook CPU-racks voor 'agent control planes' en programma-uitvoering, evenals opslag voor snelgroeiende context-stores. De totale adresseerbare markt voor HBM zal in kalenderjaar 2027 naar verwachting gemakkelijk de $100 miljard overschrijden, een jaar eerder dan voorheen geprojecteerd.
Buiten datacenters blijft de groei van geheugeninhoud in de automobielsector robuust; voertuigen met autonoom rijniveau L2+ en hoger bevatten meer dan vijf keer zoveel geheugen en opslag als een gemiddeld voertuig. De mix van L2+-voertuigen en hoger verdubbelt dit jaar tot meer dan 20% en zal naar verwachting in 2030 de 40% overschrijden. Humanoïde robots bevatten 10 keer zoveel geheugen als een gemiddeld L2+-voertuig, waarbij Micron verwacht dat in de tweede helft van dit decennium een aanhoudende, decennialange cyclus van geheugenvraag zal beginnen.
Recordprestaties met uitzonderlijke marges
Micron behaalde in het derde kwartaal een omzet van $41,5 miljard, een stijging van 74% ten opzichte van het vorige kwartaal en 346% op jaarbasis, wat het vijfde opeenvolgende kwartaalrecord betekent. De stijging van $17,6 miljard ten opzichte van het vorige kwartaal was de grootste in de geschiedenis van het bedrijf. De brutomarge bereikte een record van 84,9%, een stijging van 10 procentpunten ten opzichte van het vorige kwartaal en meer dan een verdubbeling ten opzichte van een jaar geleden. Het bedrijf genereerde een bedrijfsresultaat van $33,7 miljard met een operationele marge van 81,2%. De verwaterde winst per aandeel bereikte $25,11, een stijging van 106% ten opzichte van het vorige kwartaal.
De DRAM-omzet bedroeg $31,3 miljard, een stijging van 343% op jaarbasis, goed voor 76% van de totale omzet. Ten opzichte van het vorige kwartaal steeg de DRAM-omzet met 67%, gedreven door een bitgroei in de lage enkele cijfers en prijsstijgingen van ruim 60% door krappe marktomstandigheden en een gunstige productmix. De NAND-omzet bereikte $9,9 miljard, een stijging van 361% op jaarbasis en 99% ten opzichte van het vorige kwartaal, door een bitgroei in de midden-enkele cijfers en prijsstijgingen van ruim 80%.
De operationele kasstroom bereikte in het kwartaal $25,4 miljard. Met kapitaalinvesteringen van $7,1 miljard bedroeg de vrije kasstroom $18,3 miljard, een kwartaalrecord. Micron verminderde de schuld met $4,4 miljard tijdens het kwartaal en sloot af met $30,2 miljard aan contanten en beleggingen tegenover $5,7 miljard aan schulden, wat resulteerde in een netto kaspositie van $24,4 miljard.
Versnelling van kapitaalinvesteringen en facilitaire updates
Micron heeft de prognose voor kapitaalinvesteringen voor het boekjaar 2026 verhoogd naar ongeveer $27 miljard, met een projectie van circa $10 miljard voor het vierde kwartaal. Murphy gaf aan dat de kwartaal-CapEx in het boekjaar 2027 boven het niveau van het vierde kwartaal van 2026 zal liggen, waarbij meer dan de helft van de stijging op jaarbasis voortkomt uit bouwgerelateerde investeringen terwijl het bedrijf de toevoeging van cleanroomcapaciteit versnelt. Hoewel eerdere prognoses uitgingen van een niveau van 40 tot 45 miljard dollar voor boekjaar 2027, verduidelijkte Murphy dat het bedrijf boven die bandbreedte zal uitgeven, al benadrukte hij dat de 55 miljard dollar niet zal worden bereikt.
De wereldwijde productie-uitbreiding vordert gestaag. De Idaho 1-faciliteit ligt op schema voor de eerste wafer-output medio 2027, gevolgd door Idaho 2 eind 2028. Micron is onlangs gestart met de eerste productie van 1-alpha DDR4-technologie in zijn faciliteit in Manassas, Virginia. Op de onlangs overgenomen Tongluo-locatie in Taiwan verwacht het bedrijf vanaf medio 2027 significante productleveringen vanuit de bestaande fabriek van 300.000 vierkante voet, ongeveer een kwartaal eerder dan voorheen verwacht. De bouw is begonnen van een tweede cleanroom van vergelijkbare grootte op die locatie ter ondersteuning van EUV-apparatuur. De locatie in Singapore zal een nieuw expertisecentrum worden voor geavanceerde verpakkingstechnologie, wat vanaf de eerste helft van 2027 aanzienlijk zal bijdragen aan de HBM-verpakkingscapaciteit.
Operations VP Manish Bhatia merkte op dat nieuwe faciliteiten op korte termijn kostendruk zullen creëren. De opstartkosten zullen vanaf het vierde kwartaal en in de eerste helft van boekjaar 2027 naar verwachting toenemen, met een impact van $100 miljoen tot $200 miljoen per kwartaal. In combinatie met hogere 'trade ratios' voor HBM en minder efficiënte nieuwe operaties in vergelijking met volwassen fabrieken, verwacht het bedrijf dat de DRAM-kosten per bit zullen stijgen ten opzichte van het huidige niveau.
Technologisch leiderschap versnelt in productportfolio
Micron's 1-gamma DRAM-node en G9 NAND-node worden goed opgeschaald en liggen op koers om de nodes met het hoogste volume in de geschiedenis van het bedrijf te worden. De ontwikkeling van volgende generaties DRAM- en NAND-nodes verloopt voorspoedig, waarbij de volumeproductie naar verwachting in de tweede helft van kalenderjaar 2027 zal beginnen. Het bedrijf heeft onlangs een meerjarige EUV-leveringsovereenkomst met ASML gesloten ter ondersteuning van de toegenomen adoptie van de 1-delta node en toekomstige generaties.
De volumegroei van HBM4 12-high verloopt twee keer zo snel als die van HBM3E 12-high, waarbij Micron al voor meer dan $1 miljard aan HBM4-omzet heeft geleverd. Het bedrijf verwacht aanzienlijk sneller volwassen opbrengsten (yields) te bereiken op HBM4 12-high dan op HBM3E 12-high. Sadana merkte op dat de vraag naar HBM-producten over alle generaties heen "ver uitstijgt boven ons vermogen om te leveren", niet alleen in 2027, maar ook in 2028 en daarna.
Micron handhaaft zijn strategische besluit om te streven naar een HBM-marktaandeel dat in lijn is met het totale DRAM-marktaandeel, in plaats van het maximaliseren van het HBM-volume. Sadana legde uit dat deze aanpak het bedrijf in staat stelt klanten in diverse eindmarkten – zoals datacenters, consumenten-, auto- en industriële markten – te bedienen die ook niet-HBM-producten vereisen. De divisie voor mobiele en client-oplossingen, gecombineerd met automotive en embedded, vertegenwoordigt ongeveer 40% van de omzet; een diversiteit die het bedrijf waardeert en wil behouden.
Prognose voor vierde kwartaal wijst op aanhoudend sterke prestaties
Voor het vierde kwartaal van het boekjaar verwacht Micron een omzet van $50 miljard, plus of min $1 miljard, een brutomarge van ongeveer 86% en een winst per aandeel van $31, plus of min $1, gebaseerd op een aantal van ongeveer 1,15 miljard uitstaande aandelen. De operationele kosten worden geraamd op ongeveer $1,65 miljard. De vooruitzichten voor de brutomarge weerspiegelen een significante matiging in het tempo van de prijsstijgingen in vergelijking met de afgelopen kwartalen. Het bedrijf verwacht dat het belastingtarief voor het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2026 rond de 15% zal blijven.
Murphy gaf aan dat de operationele kosten in boekjaar 2027 naar verwachting met ongeveer $1 miljard zullen stijgen, omdat het bedrijf de R&D uitbreidt om ongekende kansen in geheugen en opslag te ondersteunen, waarbij de stijgingen vooral in de tweede helft van het boekjaar zullen vallen. De vrije kasstroom zal naar verwachting in het vierde kwartaal opnieuw aanzienlijk stijgen ten opzichte van het record van $18,3 miljard in het derde kwartaal.
Strategie voor kapitaalteruggave evolueert na CHIPS-jubileum
Murphy herhaalde dat Micron vanaf 9 december 2026, de tweede verjaardag van de ondertekening van de definitieve CHIPS-overeenkomsten, van plan is de kapitaalteruggave te verhogen. Op termijn verwacht het bedrijf 100% van het overtollige kasgeld terug te geven aan de aandeelhouders, waarbij alleen de niveaus worden aangehouden die nodig zijn om door alle economische cycli heen te kunnen investeren. Het bedrijf heeft onlangs het dividend met 30% verhoogd en aangegeven dat dividenden in de loop van de tijd zullen blijven groeien, hoewel aandeleninkoop de belangrijkste vorm van kapitaalteruggave zal blijven. Murphy merkte op dat het tempo en de omvang van de kapitaalteruggave vanaf december zullen worden bepaald op basis van meerdere factoren, maar benadrukte de absolute toewijding aan het teruggeven van kapitaal.
Met een vrije kasstroom in het derde kwartaal en een verwachte kasstroom in het vierde kwartaal die gezamenlijk mogelijk de $30 miljard overschrijden voor de tweede helft van het jaar alleen, en aanhoudend sterke prestaties in boekjaar 2027, lijkt de financiële capaciteit voor substantiële kapitaalteruggaven robuust. De verbeterde balanssterkte werd dit boekjaar erkend door alle drie de grote kredietbeoordelaars, inclusief een upgrade naar BBB+.